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工银绝对收益混合发起(A类：000667 B类：000672)量化对冲策略追求绝对回报报告摘要：工银瑞信绝对收益策略混合型发起式证券投资基金(A类：000667 B类：000672)是一只混合型发起式基金，主要投资具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证、中央银行票据、中期票据、银行存款、债券回购、资产支持证券、股指期货等。拟任基金经理曹冠业先生具有13年证券从业经验，其投资管理经验丰富。本基金认购起点1000元起，A类份额最高认购费率1.20%，最高赎回费率1.50%。量化对冲策略构建投资组合。本基金是国内市场上首批采用完全风险对冲策略的共同基金。本基金使用组合Alpha对冲策略、个股Alpha策略、事件驱动策略和市场风险对冲策略等多个量化策略，通过合理匹配收益与风险水平构建低波动率、低下方风险的投资组合。与一般混合型基金相比，本基金的风险收益水平较低，且在投资组合比例设置上更为灵活。量化对冲基金历史业绩稳定优秀。从海外的量化对冲基金的历史来看，其在收益与风险水平上的优势明显。通过比较EH全球对冲基金指数和主要市场指数的业绩表现可以看到，自2000年以来各类策略对冲基金的累计收益率(274.42%)大幅超越了各主要市场指数。并且EH全球对冲基金指数的走势稳健向上，其表现的波动性远小于各主要市场指数。在各主要市场指数下跌时，对冲基金也表现出一定的抗跌性。发起式基金，与投资者共担风险。本基金为发起式基金，工银瑞信及本基金基金经理将运用总共不低于1000万元的公司固有资金及基金经理自有资金认购本基金，且发起资金认购的基金份额持有期限不少于 3年。发起资金的长期持有从制度上提高了管理人尽责投资的主动性，并实现与投资者共担风险、共享收益、共同成长。一、基金产品介绍工银瑞信绝对收益策略混合型发起式证券投资基金(A类：000667 B类：000672)是一只混合型发起式基金，主要投资具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证、中央银行票据、中期票据、银行存款、债券回购、资产支持证券、股指期货等。拟任基金经理曹冠业先生具有13年证券从业经验，其投资管理经验丰富。本基金认购起点1000元起，A类份额最高认购费率1.20%，最高赎回费率1.50%。本基金合理地灵活配置股票和债券等各类资产的比例，优选数量化投资策略进行投资，在有效控制风险的基础上，运用股指期货对冲市场波动风险，追求稳定的长期正投资回报。本基金采用绝对收益型业绩基准： 中国人民银行公布的一年期定期存款基准利率(税后)+3%。基金的投资组合比例为：本基金权益类空头头寸的价值占本基金权益类多头头寸的价值的比例范围在80%120%之间。其中：权益类空头头寸的价值是指融券卖出的股票市值、卖出股指期货的合约价值及卖出其他权益类衍生工具的合约价值的合计值；权益类多头头寸的价值是指买入持有的股票市值、买入股指期货的合约价值及买入其他权益类衍生工具的合约价值的合计值。每个交易日日终，持有的买入期货合约价值和有价证券市值之和，不得超过基金资产净值的95%。在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，基金保留的现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。本基金具有低波动率、低下方风险的特点，并且运用股指期货对冲投资组合的系统性风险，其预期收益及风险水平低于股票型基金，但高于债券型基金，属于中低风险水平的基金。二、基金分析1、基金特色(1)量化对冲策略构建投资组合本基金是国内市场上首批采用完全风险对冲策略的共同基金。本基金借助于数量化投研团队在模型计算、组合构建、风险管理的专业能力，相机使用组合Alpha对冲策略、个股Alpha策略、事件驱动策略和市场风险对冲策略等多个量化策略，通过合理匹配收益与风险水平构建低波动率、低下方风险的投资组合。与一般混合型基金相比，本基金的风险收益水平较低，且在投资组合比例设置上更为灵活，股指期货空头头寸的持仓比例不受证券投资基金参与股指期货交易指引的限制。(2)量化对冲基金历史业绩稳定优秀从海外的量化对冲基金的历史来看，其在收益与风险水平上的优势明显。通过比较EH全球对冲基金指数和主要市场指数的业绩表现可以看到，自2000年以来(该指数的基日为199年12月30日)各类策略对冲基金的累计收益率(274.42%)大幅超越了各主要市场指数。并且EH全球对冲基金指数的走势稳健向上，其表现的波动性远小于各主要市场指数。在各主要市场指数下跌时(如2008年金融危机期间)，对冲基金也表现出一定的抗跌性。(数据来源：Choice资讯)(3)发起式基金，与投资者共担风险本基金为发起式基金，工银瑞信及本基金基金经理将运用总共不低于1000万元的公司固有资金及基金经理自有资金认购本基金，且发起资金认购的基金份额持有期限不少于3年。发起资金的长期持有从制度上提高了管理人尽责投资的主动性，并实现与投资者共担风险、共享收益、共同成长。2、基金公司简介工银瑞信基金管理有限公司是由中国工商银行发起设立并控股的合资基金管理公司，公司目前拥有公募基金、企业年金、QDII、特定客户资产管理和全国社保基金投资管理人等多项业务资格。公司坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”为使命，依托强大的股东背景、稳健的经营理念、科学的投研体系、严密的风控机制和资深的管理团队，立足国际化、规范化，致力于为广大投资者提供一流的投资管理服务。截至2014年3月31日，公司公募基金管理规模达1720亿元人民币，位居行业第四(数据来源：银河证券，不含ETF及联接基金).3、基金经理分析(1)基金经理简介曹冠业CFA、FRM；先后在东方汇理担任结构基金和亚太股票基金经理，香港恒生投资管理公司担任香港中国股票和QFII基金投资经理；2007年加入工银瑞信，现任权益投资部总监，兼任工银瑞信资产管理(国际)有限公司权益投资总监。2007年11月29日至2009年5月17日，担任工银核心价值基金基金经理；2008年2月14日至2009 年12月25日，担任工银全球基金基金经理；2009年5月18日至今，担任工银成长基金基金经理；2011年10月24日至今，担任工银主题策略股票基金基金经理；2013年9月23日至今担任工银中国机会全球配置基金基金经理；2013年11月11日至今担任工银信息产业股票型基金基金经理。(2)管理能力分析曹冠业先生具有13年证券从业经验，历经了中国股市的牛熊变换，拥有丰富的投资管理经验，其所管理的基金自成立以来均取得了较好的业绩。表格 1:曹冠业先生过往管理情况基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报000263工银信息产业股票型2013-11-11至今200天10.50%486001工银全球配置QDII2013-09-11至今261天5.56%481015工银主题策略股票型2011-10-24至今2年又219天24.60%481004工银稳健成长股票型2009-05-19至今5年又12天18.30%486001工银全球配置QDII2008-02-142009-12-261年又316天-9.40%481001工银核心价值股票型2007-11-302009-05-191年又171天-14.86%数据来源：Choic