三峡工程项目融资分析.ppt

三峡工程项目融资分析 高银201111014154毛丽梅201111403136 造价111 CompanyLogo Contents 工程概论建设期 1993 2009年17年1993 1997年为一期工程 1997 2003年为二期工程 2003 2009年为三期工程 三峡工程 一 项目基本情况 三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程 到2009年三峡工程全部建成时 所需的动态资金共计2034亿元人民币 由于三峡工程耗资巨大 我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法 对资金需求实行动态管理 三峡工程所需投资 静态 按1993年 月末不变价 900 9亿元人民币 其中 枢纽工程500 9元 库区移民工程400亿元 动态 预测物价 利息变动等因素 为2039亿元 一期工程 大江截流前 约需195亿元 二期工程 首批机组开始发电 需340亿元 三期工程 全部机组投入运行 约需350亿元 库区移民的收尾项目约需69亿元 考虑物价上涨和贷款利息 工程的最终投资总额预计在2000亿元左右 其中800亿元靠施工期间发电收入补充 三峡 由资料可得 三峡工程的总投资额预计在2000亿左右 耗资巨大 建设期较长 这就需要多方面融资及国家建设基金的支持 融资渠道应该会很复杂 所需筹得资金至少在2000亿以上 CompanyLogo 二 项目资金的主要来源渠道 1 三峡建设基金 项目资金的来源明细 1 三峡建设基金1 国家出台的三峡建设基金 即在全国销售电力中每度电增提电价的专用资金 1996年起部分地区每度电增加7厘钱 该资金随着全国电量的增长而增长 预计建设期17年共可获得1000亿元 2 已经划归三峡总公司的葛洲坝电厂 在原上网电价每度4 2分的基础上再涨4分钱 17年内可以获得100亿元 以上两项共计1100亿元 可以视作国家资本金投入 在建设期无需付利息 2 国家开发银行长期贷款国家开发银行从1994年至2003年连续十年每年款30亿元 共计300亿元 这部分资金每年需利息 这部分资金属于政策性贷款 我们可以看作项目的准股本金 3 发行国内企业债券所得国内发行企业债券 经国家计委 财政部批准 1996年度发行10亿元债券 4 出口信贷及国际商业贷款 4 出口信贷及国际商业贷款进口部分国内无法生产的机电设备 利用出口信贷及部分商业贷款来弥补部分资金不足 截止到2002年底 购买国外设备的出口信贷和国际商业贷款 共计11 2亿美元 出口信贷7亿 商业贷款4 2亿 26家商业银行 贷款期21年 用款期9年 还款期12年 平均年率7 8 这些信贷资金期限长 利率低 协议条款优越 5 长江电力股份有限公司成立 三峡工程2003年开始自身发电的收益也投入三峡工程建设 2003年到2009年预计可得发电收益450亿元 三峡工程开发总公司为长江电力股份有限公司的最大股东 占有80 以上股份 自2003年就开始获取该公司的红利和股息 该部分资金用于后期三峡工程建设 CompanyLogo 主要融资渠道的现金流量图 1993年 1000亿 主要融资渠道的现金流量图 风险分析 国家风险 金融风险 国家风险 三峡工程项目是由国家建设 经营 管理的 国家在政策上对其自然也会是扶持 重视的态度 并且国家即便不运用外资仍有足够的能力独立完成建设 故政策 政治风险很小 可忽略不计 国家政局稳定 法律也比较完善 社会稳定 故国家风险较小 三峡工程融资渠道多 结构灵活 国内的债务融资一般采用短期贷款 借新还旧 蓄短为长的方式筹集资金 且有国家政策银行的支持 所以在资金支付上的风险主要来源于国外贷款存在的汇率 利率风险和币种变化的风险 金融风险 其中主要风险为完工风险 环保风险 生产经营风险 信用风险 虽然存在有限追索 但是因为是国家建设工程 还贷信用度高 本风险并不是主要风险 完工风险 三峡工程建设期长 工程量大 故完工风险是项目融资的核心风险之一 项目于1993年开工 由于工程建设技术要求高 施工复杂 容易面临难以预测的难题 前期移民安迁不仅需要大量资金 而且包含了民众心理 气候变化等不确定因素 任何突发状况都可能导致完工风险的出现 完工风险应当引起重视 生产经营风险 三峡工程庞大 管理模式采用矩阵式管理模式 管理系统层次分明 人为作用影响大 方案的选择和指挥的精密给项目都能带来很大变化 因此经营风险也是应当被重视的风险之一 例如 审计署发布三峡水利枢纽工程审计结果 因管理不严增加建设成本4 88亿元 306亩土地未批先用 1650亩土地长期闲置 环保风险 三峡地区原本就是国家级贫困地区 原本农民的密集耕作已使这里的生态环境遭到破坏 三峡库区的水土流失尤为严重 大规模的三峡工程建设在建设之处对环境而言就可能是雪上加霜 移民的垃圾 水中生态环境的破坏都存在一些不可预料的风险因素 故环保风险在此也是核心风险之一 市场风险 市场风险主要表现在三个方面 即价格风险 竞争风险和需求风险 三峡工程建成后的主要受益是长江电力股份有限公司的发电盈利 三峡工程开发总公司占有主要股权 并且 发电行业对于公众目前仍是垄断行业 故无论民众需求价格高低 竞争强弱都不存在较大风险 市场风险较低 风险管理 将对不确定性视为风险 投资风险需逐年进行 在每一个施工阶段重视动态投资 具体有以下几种解决方式 1 防范准备 通过前期可行性研究 预测风险 制定相应的应对措施 特别需把严格的环境保护措施列入可行性研究之中加以考虑 选择最佳施工进度计划等项目管理方案 加强企业内部管理 考虑风险准备金 业主以 不可预备费 形式列入 承包商将风险费计人投标报价中 2 风险回避 发现重大风险为减少损失 可停工 可中止合同 待处理方案确定后再行施工 3 风险转移 三峡工程采取工程保险和雇主责任险的方式 将系统风险转移给保险公司 4 自留风险 为稳定三峡建筑市场 控制造价 业主将钢材 木材 水泥 油料的价格列入标书 合同实施中的价差风险 由业主自留 采取技术措施 组