《国有企业海外上市》PPT课件.ppt

国有企业海外上市 成员 杨清玲阎贵铂谢颖徐文婧徐昕于婷婷肖乙丹徐梦莎尹青云王毅 海外上市也称境外上市 是指资金需求者在境外股票市场上通过发行股票 或其它衍生金融工具 并在境外证券交易所流通转让 得以向境外投资者直接筹集资金的信用行为 它是企业在国际资本市场融资的重要方式之一 中国企业境外上市融资一般有四大步骤 首先是上市规划 其次是引进策略投资者 第三步是申请上市 最后是招股挂牌 目前我国企业境外上市有ll种方式 它们包括 境外直接上市 境外间接上市 境外买壳上市 A股发行H股 H股 S股 ADR GDR发行A股 红筹股发行A股 多重上市 多地上市 存托凭证 DR 和可转换债券 CB 境外上市的地点主要集中在中国香港 纽约和新加坡等地 筹集资金是企业上市的首要目的 因而筹资成本和筹资效率是企业选择上市地的主要因素之一 但我国企业海外上市的费用 比国内上市高2倍以上 因此 如此多的企业选择海外上市显然不是为了节约上市费用 国内企业选择海外上市的原因相当复杂 除了完善公司治理结构 提高海外形象 与国际接轨等考虑外 就发股融资而言其原因有 时间短 效率高 政策导向 便于资本退出 优惠政策 尽管国内上市的IPO成本较低 但综合而言这种成本优势并不明显 随着市场 监管环境及制度因素的变化 优质大中型企业海外上市将更为便捷 1993年7月15日青岛啤酒在香港联交所上市2000年中石油 中国联通在香港纽约两地上市2003年中国人寿保险在香港纽约两地上市2004年12月中国国航在香港 伦敦上市从2004年开始 国有银行业也开始海外上市的进程2005年10月建设银行在香港上市2006年10月27号工商银行在香港上市 中国证监会的统计数据显示 2003年中国企业海外新上市 IPO 的数量为48家 筹资金额约70亿美元 2004年的数量为84家 筹资金额111 5美元 尤其是2005年由于有交通银行 中国神华集团 中国建设银行等大型企业 使得这一年中国企业境外上市筹资额达到了206 47亿美元 截至2005年底 在海外上市的近310多家中国企业的市值己经达到了3700亿美元 为深沪两市A B市场可流通市值的2 39倍 其中80 都是具有垄断性资源的优质国有企业 海外上市究竟利大于弊 还是弊大于利 上市 不上市 百达公司高级决策会议 案例分析 百达电信公司财务摘要 2006年6月30日 固定资产 300 214 453 000元流动资产 90 312 118 000元总资产 390 526 571 000元负债总计 240 315 784 000元主营业务收入 33 200 321 000元营业成本 22 780 600 600元净利润 10 417 920 400元 简要分析 行业平均收益率 0 2 应当拓展业务 国内市场的基本状况 境外上市十大中资股的净资产总额已逾万亿元 净利润总额超过千亿 但当前国内股市流通市值最高的前十位企业净资产总额仅为3000亿元左右 净利润只有区区二三百亿 其差距之大 可见一斑 难以满足我公司上千亿的资金需求 海外上市推荐地 香港纽约鉴于国内大多数企业的成功经历 国企上市之后的盈利状况 以中央企业为例 据国资委统计 中央企业利润再创历史新高 2005年前10个月 中央企业累计实现利润4188 9亿元 其中的66 也就是2764 7亿元来自中石油 中石化 中国移动 中国电信 中海油 宝钢 中远集团7家企业 这7家企业中 除宝钢是在国内上市外 其余6家的优质资产都是在海外上市 国有大型企业境外上市的原因有关数据显示 我国企业上市公司的总市值相当于美国2005年11月30日的1 100 我国国内上市企业的平均流通市值只有0 91亿美元 是纽约上市公司平均流通市值的近1 90 从境内外证券市场的资金规模募集情况分析 2004年深沪两市发行的98只新股共募资约42 7亿美元 而香港联交所2004年新上市公司60家 融资额达到1014亿港元 是上交所募集资金总额的近3倍 纽约证交所2004年的融资额更是超过数千亿美元 社会公众股东只关心自己的 权利 分红配股等等 或投机收益 而不关心甚至干脆放弃自己作为股东的监督权力 从国家权力机关来说 关注国家资产是否流失 其实不流动也会流失 而不太重视和关注上市公司的资本增殖 从上市公司来说 由于感受不到来自市场的压力 也感受不到来自国家的压力 在激烈的市场竞争中 便可避开投资者利益 追求自身利益或干脆偷懒 从这里可以看出 我国现在的证券市场还不是一个有效吸纳 配置资本的市场 更不用说建立和健全企业家激励与约束机制 其对国企股份制改革的推动作用也是越来越弱 正因为如此 大型国企为了企业改革 发展的需要 自然选中海外市场 国内上市的其它限制中国政府对国内企业上市 要经历辅导 审批 排队等诸多烦琐程序和机会成本 至少需要两年左右的时间 而且不确定因素很多 随时可能终止上市 而到境外发行股票上市的时间相比国内来说较短 这一时间 在香港为6个月至12个月 在新加坡为6个月到9个月 在美国的纽约证交所最短为3个月 在纳斯达克市场为3 6个月 而且预期明朗 很多大型国企选择到境外上市 在企业再融资方面 国内市场需要企业最近三年净资产收益率需在6 以上 若是增发和发行可转债 以上指标需在10 以上 此外 申报材料 配股需间隔12个月等条件 企业再融资成本较高 据有关统计 证监会发审委对国内上市企业再融资申请的审批通过率仅为50 而且企业还面临较大的政策风险 而企业境外上市后再融资相对灵活 只要上市公司没有欺骗行为 投资者接受 董事会通过 可以随时再融资 在市场整体环境方面 国内股市出现 劣币驱逐良币 现象 由于国内股市整体投资环境不如海外市场 上市公司鱼目混珠 A股市场缺乏优秀的上市公司资源 加之国内股市容量不够大 股市上投机者众 投资者寡 在这种条件下优质大盘国企进入股市 担心受到那些差的上市公司的不良影响 只有选择海外上市 正因为国内上市存在上述诸多问题 大型国企境外上市从整体上看更多的是必然的或不得不然的选择 境外上市的各种相关动机 一 企业改制的需要我国大型国企境外上市不仅仅是企业融资的需要 更多的是肩负了我国国企股份制改革的使命 众多大型国有企业在境外成功上市证明 通过进入国际资本市场 可以推动国有大型企业进行业务和资产重组 调整其内部组织和管理结构 并引入国际规范的法人治理结构 会计制度和激励制度 境外上市对国企改革有重大推动作用 二 企业融资的需要中国经济的持续增长和中国加入世贸组织后企业面临的日益加剧的竞争压力 使众多国内企业迫切感到通过实行技术设备改造 提高生产规模 拓展市场占有率而提高其整体竞争能力的需要 因此募集资金 寻求发展的目标 使他们把目光投向了资本容量大的国际市场 三 企业国际化发展的需要在加入WTO以后 国企的发展面临一个国际化问题 国有大型企业面临国内市场饱和的境况 要想