铜加工企业套期保值过程中面临的不可控风险.doc

铜加工企业套期保值过程中面临的不可控风险期货市场系统性风险系统性风险也称不可分散风险或不可控风险。对于期货市场来讲，系统性风险不是经常性发生的，但其影响却是巨大的。系统性风险是指由于某种因素的影响和变化，导致期市上所有合约价格都出现与市场预期相反的方向变动，从而可能给期货投资者带来巨大损失。系统性风险的诱因发生在期货市场外部，期货市场本身无法通过自身调整进行改变。它带来的影响一般都比较大。其主要特征表现为：(1)它是由共同因素引起的。这些共同因素的特征是具有“不可对抗性”。并且这些因素对价格发生重要影响，导致期货价格出现与原来方向相反的变化。(2)它对市场上所有的持有者都有影响，只不过对有些合约的敏感程度高一些而已。相关性越强，合约的系统性风险就可能越高。(3)可预测性差。由于系统性风险是由非市场因素导致的，是社会、经济、政治大系统内的一些因素所造成的，在事件发生之前，往往很难预测发生的准确时间，所以投资者和期货公司往往无法及时通过市场手段加以化解。在防范系统性风险的过程中，期货公司最为直接和有效的手段首先是提高保证金水平，其次是当风险发生而客户无法及时追加保证金时，期货公司有权强行平仓以避免损失进一步扩大。期货市场非系统风险非系统风险又称可分散风险或可控风险。对于期货市场发生非系统性风险是经常性的。它是与整个期货市场的波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个期货合约价格反方向波动，从而给期货投资者带来损失的可能性。非系统风险的主要特征是：1它是由特殊因素引起的，如一个合约的持仓变动、或者是针对某一合约进行的调整。2它只影响某些期货合约的价格。它是某合约特有的那部分风险。如针对某一合约的逼仓等。3它可通过投资者通过投资策略的变动加以调整，甚至消除。由于非系统风险属于个别风险，是个别合约、个别品种等可控因素带来的，因此，投资者可通过投资的多样化来化解非系统风险。产生非系统风险的原因主要是一些直接影响价格的因素，如合约持仓结构变动、保证金的变动等。这些事件的发生，从而引起期价与预期相反方向的变动。套期保值的原理套期保值之所以能够避免价格风险，其基本原理在于： 第一， 期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。第二， 第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。加工企业参与套期保值所面临的系统性风险参与期货套保交易，是企业利用衍生工具来固定成本或锁定利润，以实现规避与管理市场风险的重要市场行为。如果企业只参与期货套保交易，那么不管市场风云变幻，未来的生产成本或利润都可心中有数，据此进行经营规划，可以避免或大大减少不可预知的市场因素对企业发展的影响。不过参与套期保值交易也并非是一劳永逸的，其一样可能会面临系统性的风险，也就是不可控风险。对于铜加工企业来说其主要面临以下几种风险：第一是加工合同签订后，当价格持续下跌，企业需要面临的违约风险；第二是当企业参与某个加工的项目的竞标，那么从投标到最终中标的这段时间企业需要面临的2-3个的时间缺口，那么也会令企业面临一系列不可控风险。首先来看第一种情况，就是企业面临的违约风险。当企业签订加工合同后，为了锁定原材料成本，获得稳定利润，那么企业需要在期货市场同步做出买入保值。如果说铜价上涨，那么企业可以达到保值目的，而且不会面临违约风险，而一旦铜价出现大幅下跌，其跌幅超过合同价值的10%-15%，也就是违约需要支付的违约金比例的情况下，那么下游企业就会出现大面积违约的情况，距离我们最近的就是去年国庆过后的那波大跌，铜价从国庆节前55000元左右，持续跌至22000元附近，导致了违约的大面积发生。由于企业在签订合同的时候已经就合同上的需求量在期货盘面做了买入套期保值，而违约的发生令企业失去了双向对锁的机会，将导致企业在现货以及期货市场双向遭受损失，也令企业在期货市场的原套保头寸面临非常大的敞口风险，这就要求企业必须果断做出砍仓决定，以减少损失。同时，企业还可以对由于下游违约产生的原材料以及产成品库存在期货盘面做卖出套保，以减少因价格下跌而对企业库存造成的损失。再来看下第二种情况，也就是企业参与竞标所面临的风险。一般情况下，企业从投标到最终中标会经历2-3个月的中空期，这段时间大概会有以下几种情况发生，一是企业在投标的同时做出买入套保，最终没有中标，那么企业就需要在知道结果的同时了结自己在期货盘面的头寸，价格涨了就当额外赚了一笔，价格跌了那也只能认亏；二是企业在投标的同时做出买入保值，最终中标，那么这种情况下会有以下几种结果，1是从投标到中标期间铜价上涨，而且在知道中标后铜价延续涨势，那么由于企业在投标的同时就做了套保，锁定了成本，从而可以保证企业顺利执行合同，达到预期收益；2是从投标到中标期间铜价下跌，如果跌幅不大，下游企业继续执行合同，那么该企业同样可以达到预期收益，但是如果跌幅过大，导致下游企业违约，那么就要求企业在期货市场果断砍仓，以减少损失。铜加工企业参与期货市场进行套期保值，其目的是规避现货价格波动风险，使企业可以稳定盈利