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第二章 风险与收益（八）第二节 风险与收益 主要内容知识点：资产收益与收益率知识点：资产的风险及其衡量知识点：证券资产组合的风险与收益知识点：资本资产定价模型 主要内容知识点：资本资产定价模型 （二）资本资产定价模型的有效性和局限性（一）资本资产定价模型的基本原理【知识点】资本资产定价模型首先明确2点：1、这里的资产是指“普通股票”；2、这里的资本资产定价模型不是用来计算确定“普通股票”的价格，而是用来计算“普通股票”的必要收益率的，进而决定股票的价格。【知识点】资本资产定价模型（一）资本资产定价模型的基本原理 1、某单项资产的必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率 单（市场组合的平均收益率无风险收益率）某单项资产的必要收益率无风险收益率风险收益率 Rf 单（ RmRf ）在资本资产定价模型中，计算某项资产或公司的风险收益率单（ RmRf ）时，只考虑了系统风险，没有考虑非系统风险，是因为非系统风险可能通过资产组合全部消除，一个充分的投资组合几乎没有非系统风险。因为我们财管中假设投资人都是理智的，都会选择充分的投资组合，非系统风险与资本市场无关。因此，资本市场不会对非系统风险给予任何价格补偿。2、资产组合的必要收益率资产组合的必要收益率 Rf P （RmRf ）这里唯一变化的就是：这里的 系数是资产组合的系数P 。 P=组合内各单项资产系数的加权平均数。即：P=W1 1+ W2 2+ W3 3 + 【例2017-判断题】依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。（ ）网校答案： 网校解析：因为公司特有风险属于非系统风险，可以通过资产组合完全抵消，因此，不能要求得到额外的风险补偿。网校答案：C 网校解析：根据资本资产定价模型可知：该公司股票的必要收益率6%+1.25（ RmRf ）= 6%1.258%16% 【例-多选题】下列关于证券投资组合的表述中，正确的有（ ）。A.两种证券的收益率完全负相关时可以完全消除风险B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数C.投资组合风险小于等于各单项资产风险的加权平均数D.投资组合能够分散掉的是非系统风险网校答案：BCD 网校解析：相关系数为-1，也就是两种证券的收益率完全负相关时，能最大限度分散风险，但不一定能完全分散风险。选项A不正确；从上图可知，投资组合的风险小于等于各单项资产的加权平均数，选项C正确。（二）资本资产定价模型的有效性和局限性1、有效性资本资产定价模型最大的贡献是提供对风险和收益之间的一种实质性的表述，首次将“高收益伴随着高风险”的直观认识用简单的关系式表达出来。2、局限性（1）某些资产或企业的值难以估计，特别是缺乏历史数据的新兴行业；（2）经济环境的不确定性和
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