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9投资及财务分析9.1财务分析 大连东文集团有限责任公司将在第三年后即可获利，预计每年的生产能力7500樘，每樘2.7，即20250，年可实现产值931.5万元。扣除各种费用外，实现纯利121.5万元。公司以股东财富最大化为目标，也就是企业价值最大化，在第四年起我们可以实现在全国扩展开张分公司，公司力争10年后实现转型，以新产品研发，销售和售后服务为主，生产外包的多元化的中大型企业。9.1.1财务报表 资产负债表编制单位：大连东文集团有限责任公司 单位：万元第一年第二年第三年第四年第五年一、流动资产现金及银行存款6076130180320应收账款1214224050存货232529.55280流动资产合计95115 181.5272450二、固定资产固定资产原值4242424242减：累计折旧4.28.412.616.822固定资产年值37.833.629.425.220三、无形资产无形资产原值4040404040减：无形资产推销246810无形资产净值3836343230资产合计170.8184.6244.9329.2500四、流动负债应付账款0351020流动负债合计0351020五、长期负债长期借款00101040长期负债合计00101040负债合计03152060六、所有者权益实收资本160160160160160累计公积2.8482026未分配利润817.669.9129.2254所有者权益合计170.8181.6229.9309.2 440负债和所有者权益总计170.8184.6244.9329.2500现金流量表编制单位：大连东文集团有限责任公司 单位：万元项 目第一年第二年第三年第四年第五年一、经营活动销售商品提供劳动01现金流入小计40购买商品和劳务1.2支付给职工6支付所得税00其他现金支出0.8现金流出小计8二、投资活动购置固定资产42000支付的其他0000现金流出小计4200三、筹资活动借款0000吸收投资700000现金流入小计70000偿还债务，支付利息00000现金流出小计00000总净现金总量 60利润及利润分配表编制单位：大连东文集团有限责任公司 单位：元项 目第一年第二年第三年第四年第五年一、主营业务收入350减：主营业务文本245二、主营业务利润减：营业费用70管理费用55财务费用5三、营业利润1加：营业外收入000减：营业外支出0100四、利润总额减：所得税000五、净利润加：年初未分配利润0六、可供分配的利润提盈余公积应付利润000七、未分配利润9.1.2 财务假设条件（1） 大连东文集团有限责任公司地处大连国家经济特区，享受税收、人事、环境、土地等方面的优惠政策。大连东文集团有限责任公司成立第二年即可被有关部门认定为高新技术企业，可受“五免五减半”的优惠税收政策。（2） 固定资产无净残值，折旧年限为10年，以直线折旧法。（3） 无形资产摊销年限为10年，以直线法摊销。（4） 应收帐款采用期末余额百分比法提取坏帐准备。（5） 存货计价采用个别计价法。（6） 每年年末提取10%的法定盈余公积金，5%的法定公益金。（7） 银行长期利率为10%。（8） 从第四年开始按出资比例分红为净利润的30%。（9） 厂房采用租赁方式，付租金即可运营。9.1.3财务报表分析 （1）综合评价法现代社会一般以企业财务评价的内容为主要赢利能力、其次为偿债能力，此外还有成长能力，它们大致可按5:3:2来分配权重。赢利能力主要是指标有资产净利率、销售净利率和净值报酬率，三个指标可按2:2:1安排，而偿债能力和成长能力分别有3个指标，以100分为总评分，则评分标准如下：综合评分标准评分值标准比率（%）最高比率（%）最高评分最低评分每分比差（%）盈利能力总资产净利率20405030101销售净利率20306030103净值报酬率10355015153偿债能力流动比率1015045016475应收帐款周转率106001200164150存货周转率128001200164100成长能力销售增长率61530935净利增长率61020933.3人均净利增长率61020933.3合计10015050注：在给每个指标评分时，规定了上下限，以减少个别指标异常，对总分造成不合理影响。大连东文集团有限责任公司财务情况评分（五年末） 单位：%指 标实际比率标准比率差 异每分比率调 整 分标准评分得分盈利能力总资产净利率43.6403.613.62023.6销售净利率50.63020.636.872026.87净值报酬率46.3406.332.11012.1偿债能力流动比率1501012应收帐款周转率7406001401500.931010.93存货周转率606800-194100-1941210.06成长能力：销售增长率201555167净利增长率18.7108.73.32.6468.64人均净利增长率11.5101.53.30.4566.45合计100117.65根据这种方法，对大连东文集团有限责任公司第五年的财务情况进行评价，可得到117.65分。说明该企业财务状况良好，业绩突出。具体来说大连东文集团有限责任公司在总资产净利率、销售净利率、净值报酬率、流动比率、净利增长率等指标表现突出，大大超过标准水平。但还应在存货周转方面下工夫，从而进一步提高企业的利润水平。（2）敏感分析敏感分析是研究与分析一个系统因周围条件发生变化，而引起其状态或输出结果来变化的敏感程度的方法。它主要用来研究与分析有关参数发生多少变化会使盈利变为亏损。根据各参数变化对利润变化的影响程度以及各因素变动时的情况来调整销售，却保原目标实现问题。维信公司选择单价、单位变动成本、固定成本、销售量4个参数，分析他们每次变动10%后对利润的影响（如表）。单因素变动敏感分析表（第五年） 变 动因 利 素 润-20%-10%010%20%单价750.4899.51104.81310.21515.5单位变动成本1056.81080.81104.81128.81152.8固定成本948.81026.81104.81182.81260.8销售量795.9959.61104.812871450.8由上表可得出：（a）公司的利润对单价的变动最敏感，其次为销售量。所以单价是公司提高盈利的最有效的手段，价格下跌也是企业的最大威胁，因此本公司对价格的波动予以格外的关注。（b）在各因素变动正负达20%的情况下，公司仍有较强的盈利能力，最低利润额也可达到750.4万元，这从另一个角度也说明了大连东文集团有限责任公司的高抗风险能力。（3）财务比率趋势分析盈利能力是企业组织生产活动，销售活动和财务管理水平高低的综合体现。从一定意义上说，企业的盈利能力比偿债能力更为重要。因为企业经营的最终目的是获得最大利润，同时企业之外能力的产品直接影响到企业的偿债能力，所以选择销售利润率和资产净利率向供应盈利能力的指标来评价维信公司。（如表）项目第一年第二年第三年第四年第五年销售年利润29.61%29.69%50.58%49.77%净资产报酬率18.3%28.79%52.34%45.7%净利润增长率48.38%50.14%60.73%18.69%资产净利率18.02%26.82%48.66%43.63%可以看到，表中的四个指标在五年中均有较大增长，第五年分别达到49.77%，43.63%，18.69%和45.7%。反应了企业强大的盈利能力，当然这些测预是建立在特定的环境中，有一定局限性。随着企业、市场环境的变化，如：市场波动，竞争者加入等不确定性因素的影响，可能会面临一定的风险，但我们相信，只要能在各方面作好充分的准备，是可以达到以上预期目标的。（4）盈利临界分析以上在进行财务预测与分析过程中，都是在特定的经营环境与市场环境中，未考虑到市场波动、竞争者加入等不确定因素的弹性分析，这些因素都会对公司的预期目标利润造成比较大的影响。在这时分析他们变动的盈利临界点无疑有着积极的意义。第一年第二年第三年第四年第五年价格实际值198198198148148临界值139.44139.37139.2167.0768.37销售实际值12500300006000120000150000临界值755418615361653769547085将各因素实际数与临界值相比，可见销售量与单价变化到如表所示数据的临界值仍可保本，达到盈利平衡，可以说维信公司在各面能够承担一定的风险。9.1.4 财务总结财务分析是以企业财务报告与核算资料为基础，采用一系列的分析方法和指标对企业的财务状况和经营成果进行研究与评价，为投资者，经营管理者，债权人和社会其他各界的经济预测、决策提供一系列依据的财务活动。现代社会就普遍来说一般采用偿债能力、盈利能力、营运能力和抗风险能力等指标来综合评价企业的运行状况。所以维信公司在上面的论述中也分别运用综合分析法、敏感分析，财务比率分析，盈亏临界分析来着重分析了这几个指标。再从以上具体的财务分析中，我们不难看出，不论是反映企业偿债能力的指标，还是反映盈利能力的指标，以及抗风险能力，都普遍达到了一个比较高的水平。如43.6%的资产净利率，46.3%的净值报酬率，18.7%的销售增长率和成本与销售量在变动20%的情况仍有强大的盈利能力，这都说明了：大连东文集团有限责任公司公司具备了远大的发展前景，再加上我们确信这些数据与结论是可以达到并能够得起市场风险的考验。而且凭借公司的产权结构，管理体系以及研发力量，因此，我们相信，维信公司将是一个非常有吸引力的计划9.2 投资分析9.2.1 股本的结构与规模公司注册资本170.8万。股东结构和规模如下： 单位：万元风险投资专利技术自筹资金金额704060.8比例40.98%23.42%35.60%在股本结构中，我们团队以技术、专利和自筹资金入股股本的64%，：大连东文集团有限责任公司完全由我们团队控股，这样我们对公司的决定权和管理全有绝对的控制权。风险投资方面我们能打算引入2-4家风险投资商共同入股，以利于等资，分化风险和加强管理。