广发基金周刊160期.doc

广发基金周刊 GF Funds Viewpoint Weekly 2007年04月30日-5月11日第160期 内容摘要 朱平专栏 基金周评 股市一周回顾 媒体聚焦 基金课堂 基民论坛 投资者问答 广发动态主办：广发基金管理有限公司市场拓展部 责任编辑：刘敏、吴伟杰电话702 邮箱： u 朱平专栏股市的墨菲定律广发基金管理有限公司投资总监 朱平很多人知道科学家牛顿是一个失败的投资者，他虽然发现了牛顿力学三大定律却不得不悲叹：我可以计算出天体的运行却无法猜测人心。其实他这句话也不全对，因为他的三大定律在微观量子领域同样无效，在量子领域起作用的是量子物理的定律比如测不准原理。今年股市涨到4000点，一个突出的特点是两种不同投资策略的割裂：一种是价值投资策略，一种则不是，相信有不少投资者面对不断上涨的股市，也会发出类似的感叹。如果你遵循价值投资策略，你知道股市中有一些定律是决策的基础，比如均值回归定律，这个定律告诉我们，投资者对股市的乐观和悲观呈周期性的波动；这种波动与基本面并不直接相关，所以股市估值的高低也是周期性波动，与企业基本面同样不直接相关。因此估值过高之后一定会向均值靠拢。与这个定律相似的还有两个子定律：一是周期类股票自由落体定律，是说周期类股票无论现在如何景气，将来一定会陷入非景气，其股价也会像自由落体一样逼近净资产。第二个子定律是蓝筹股弹性定律，即一只蓝筹股如果出现经营危机导致股价暴跌，将来一定会在某个时候恢复原价。不过今年股市最活跃的定价者可能并不遵循价值投资策略，就像牛顿力学定律不适用量子领域一样，上述定律对这种策略也不适用。行为金融学定律才是这种策略的基础，比如趋势延续定律。这个定律告诉我们，无论股市涨跌，趋势都会延续，而且基本面也往往如此。股票作手回忆录的主角美国投机家利弗莫尔就是一个很好的例子，虽然他在1929年做空股市，危机开始时大赚一笔，但在股市暴跌之后他却迅速做多，没想到会一个利空接一个利空绵绵不断，最后终于落得彻底破产。国内股市一季度利润增长也是如此，可谓好上加好，出人意料地几乎翻番。另一个定律是交易安全定律，即投资者的安全并不来自基本面估值，而是来自买入股票的成本，一个1000点入市的投资者在2000点获利出局，但当股市涨到2500点时，这个投资者又会重新入市，此时，2500点成了新的安全底线。所以只要交易量不减，市场投资者的安全底线就会不断抬升，直至“傻子重整”（fool rallies）即泡沫破灭时，会有最后一批投资者认为股市跌入安全线之下，冲入股市从而形成双顶。还有一个定律是目标收益定律，是说投资者的目标收益并不来自基本面估值与目前股价的差额，而是来自以前1年的年度收益率，比如2006年大盘上涨一倍，那么今年的目标点位则在5000点。这些定律是否有效呢，每个投资者都可以自已观察，但无论什么答案都不必手足无措，更不必焦虑，引用墨菲定律一书中的生命哲学定律，面对不断上涨的股市，投资者还是“微笑吧，明天可能会更糟（高）”。特别声明：本资料为内部资料，仅供参阅，未经允许，不得翻印，不得外传，不得刊登；本刊所提供的资讯仅供参考，不构成对读者的实质性建议。12 网址： 客户服务热线：95105828 基金周评指标基金本周总回报率（%）今年以来总回报率（%）正式运作以来总回报率（%）广发聚富基金股票型基金(121只)1.8543.04308.96广发稳健增长基金积极配置型基金(78只)2.104141265.24广发小盘基金股票型基金(121只)2.8469.3231216广发聚丰基金股票型基金(121只)0.6047.55260.17广发优选基金股票型基金(121只)1.2847.31114.51广发货币基金货币市场基金(49只)0.060.673.58计算截止日期：2007年5月11日；数据来源：晨星基金数据中心广发聚富基金广发稳健增长基金广发小盘基金广发聚丰基金广发优选基金基金份额净值（元）1.8481.64762.21833.1782.1133累计份额净值（元） 3.1082.76763.17833.3782.1433计算截止日期：2007年5月11日；数据来源：中国银河证券基金研究中心本周股票型基金周平均净值增长率：2.44%；偏股型基金周平均净值增长率：2.20%；平衡型基金周平均净值增长率：2.32%；偏债型基金周平均净值增长率：2.03%；债券型基金周平均净值增长率：0.41%；指数型基金周平均净值增长率：3.67%；货币市场基金周平均净值增长率：0.0685%。u 股市一周回顾 2007-04-30至2007-05-11上证综合指数走势图本周上证综指收于4021.68点，全周涨幅6.96%；深证成指收于11489.93点，全周涨幅7.70%,中小板指数收于4277.37点，全周涨幅1.68%。黄金周后，沪深两市股市继续向上拉升，沪市突破了4000点的关口，并一度创出成交天量。随后指数围绕4000点震荡整理，似乎市场恐高心理加剧，但投资者开户的热情依旧高涨。政策面除了央行发行央票加大流动性控制，更有证监会发出通知，要求相关部门加强投资者教育，防范市场风险。过去一周，晨星中国股指上涨4.90%，其中大中小盘指数涨幅程度相差不大，分别上涨了4.62%，4.73%，5.70%。从行业来看，晨星一级行业中，表现尤为出色的是通信业，涨幅为13.93%；其次表现突出的是能源行业，上涨了8.51%；金融，工业，硬件行业也分别收得6.95%，6.50%，6.13%的涨幅。细分行业中，由于四月份成品油价格上涨、人民币升值以及股指期货的临近，石油天然气和房地产行业分别大幅上涨了11.95%，10.88%；同时出现小幅下跌的行业有服装制造、酒精饮料和航空运输，分别下跌1.87%，1.81%，0.49%。（资料来源：晨星资讯（深圳）有限公司）u 媒体聚焦 执着的守望者广发基金管理有限公司副总经理肖雯女士来源：证券市场周刊-安晓 日期：2007-05-09中国基金业迟早会产出“奔驰车”，但要达到这一目标，仅有业绩远远不够，对一个好理念的坚守才最重要。2006年发出首只百亿基金后，广发基金管理公司开始受到空前关注。2003年成立的广发基金公司，仅用4年时间就实现管理资产规模从不到20亿元到超过300亿元的飞跃。至于成功之道，广发基金管理公司副总经理肖雯给出的答案是：对理念的执著与坚守。做细分市场领先者首先让人感受到广发基金公司“独特”的是其产品线。与众多基金公司大而全的产品线不同，广发旗下除了1只货币型基金外，其余5只全是偏股型基金。这样大胆的设计曾在众多基金公司中独树一帜。肖雯的解释是，“公司领导班子曾战略性地部署了要做细分市场领先者的策略。”广发基金公司成立伊始，能在市场仍处于熊市时，果敢推出偏股型基金并一直坚持，应该说这需要相当大的勇气。而此后行情的演变，似乎也验证管理层决断的前瞻性。截至4月20日，累计净值超过3元的基金共有23只(不含ETF)，其中广发基金公司占了3只，成为拥有3元基金最多的基金公司。肖雯表示，“广发基金公司之所以如此设计产品线，是因为公司在偏股型基金方面的各种储备相对充足，并且有较好的风险控制机制。”不刻意追求大而全的产品线，只做那些对自身而言比较有把握的产品，这也许是一种朴实的独特。“幸运”的营销副总谈及广发基金公司过去在市场开拓方面所取得的成绩，肖雯一如既往地低调，并用了一连串的“幸运”来形容。“对银行渠道的工作大家都在做，幸运的是我们广发基金公司的起步稍微早了点儿；公司管理层支持我的工作理念，没有给我短期规模上的压力，这是我个人的幸运。”肖雯说。但2006年广发策略优选基金180多亿元的发行规模，无疑与艰苦的渠道培训工作密不可分。在银行对基金销售热情不高的2005年，肖雯组织广发基金公司的市场团队进行理财产品营销的系列培训，其中关于“金融产品营销的核心竞争力”和“基金投资的三大纪律、八项注意”的渠道培训，在银行业内取得了很好反响，如今堪称“经典”。“与代销渠道共同成长并实现共赢”是肖雯核心的营销理念，正是这种理念让广发基金的品牌推广工作越发扎实稳健。今年一季度，广发基金公司市场部12名渠道人员与银行合作举行了187场关于基金投资的理财讲座，平均每个市场人员一个季度要进行16场相关培训。正是如此高的频率和密度，让广发基金公司在银行渠道中拥有良好口碑。埋头苦干的“农夫”对于当前的基金营销，肖雯用了“猎人”和“农夫”两个概念。猎人以获得猎物为终极目标，对基金公司而言，就是以把基金卖掉为目标；农夫则要经过播种、浇水、施肥和除草等过程，实现最终的收获。如果基金公司想做“农夫”，就需要做大量的投资者沟通工作。而在这两种角色选择之间，广发基金公司坚定地选择了“农夫”，尽管这意味着要面对更多困难。肖雯说：“由于2006年基金的财富效应，有一大批对基金缺乏了解的新持有人涌入这个市场。这在一定程度上，给我们带来相当大的困难和挑战，只有通过不断地与持有人进行沟通，才能让更多的新持有人认识基金、了解基金。尽管这一过程，有时是那样艰难。”2006年让广发基金公司“一战成名”的广发策略优选基金，在今年一季度遭到投资者比较大规模的赎回，最新的基金规模已不足百亿元。“虽然我们不断告诉投资者基金投资是一个长期的过程，不要过分在意市场短期波动，但对于那些去年才进入这个市场的新持有人来说，这种简单的说教显得十分苍白。”“我们要做的就是把投资这样一个很专业的事情，描述成普通百姓能够理解的大众投资工具，并成为其日常生活的组成部分。从这个意义上说，广发基金公司在做的就是农夫的工作。”肖雯说，通过与投资者进行有效、深入的沟通和交流，增加人们对基金投资收益和风险的认识，培养其对基金投资的兴趣，从而改变自己的生活，最终获得收获。细致入微的工作已让广发基金公司尝到甜头，旗下基金规模日趋稳定，持有人信心正在不断增强。坚守既定理念肖雯用“业绩和诚信”两个词来概括广发基金公司品牌的内涵。除了已经取得的良好投资业绩，广发基金公司在投资者沟通和建立企业诚信方面相当重视。肖雯用“布道”一词来形容基金营销，即基金营销的过程就是与投资人沟通的过程，虽然具有销售的含义，但从更大的层面看，它是一种投资理念的传播。对于诚信，肖雯认为，这是打造基金公司品牌的基石。2006年，市场曾因“洪都航空”事件，对广发基金公司产生过质疑，但公司管理团队坚信规范、诚信是公司的立足之本，也是最终得到公众认同、支持的理由。肖雯坦陈，从基金公司股东的利益讲，实现规模最大化是其利益所在，而对基金持有人来说，实现收益最大化是目标，这二者之间有时会存在一些矛盾。“但在广发基金公司，所有的利益都要为投资人利益让路，因为这也是公司和股东的长远利益。”但在一个相对浮躁的市场，坚守一种理念有时十分困难。“我能理解这种浮躁。毕竟中国基金市场的历史还很短，短期内可能还不会出现基金业内的奔驰车，但这一天迟早会来。当然，要达到这一目标，仅有业绩远远不够，对公司理念的长期坚守才是最重要的。”肖雯说。u 基金课堂 基金投资者教育手册连载（四） 关于了解自己投资者一定要对自己有清醒的认识,要从自己的年龄和收入、投资期限、投资目标、短期和长期风险承受能力、投资目标、期望回报率等方面出发，权衡选择适合自己的产品。（一）要注重分散投资要在银行、保险、资本市场中合理配置资产，一般应遵守“三三制”的配置原则，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子中。（二）要注重产品选择与风险承受能力和理财目标相匹配投资者应根据自身所属的类型选择相应的风险等级基金产品。对于年轻人而言，如经济能力尚可，家庭负担较轻，投资期限长，能承担较大的风险，可选择股票型基金；对于中年人，收入比较稳定，但家庭责任比较重，投资时应该在考虑投资回报率的同时坚持稳健的原则，分散风险，尝试多种基金组合；对于老年人而言，应以稳健、安全、保值为目的，可选择货币型、保本或股票配置比例低的平衡型基金等安全性较高的产品。同时，要注意长期目标对应长期工具，如以养老为目的，最好选择指数型基金。（三）要注重选择优秀基金管理公司的产品并非大的基金管理公司就是好公司，有些好公司同样有优异的业绩表现。应该选择产品风格比较稳定、持股集中度和换手率较低、信息透明度较高、注重投资者教育的基金管理公司的产品。（四）要注重选择入市时机定期定额是一种好的投资策略，可以合理控制买入成本。对于大额的投资于股票型基金的决定应该避免在市场过度炒作时作出决策。u 基民论坛/laok 贵宾 UID 8294精华 2 积分 6589帖子 378威望 8 点 我们在赚谁的钱？有朋友又提起这个话题：我们到底在赚谁的钱？ 我也就来表述一下我的看法吧。 股市投资是会创造财富吗？ 如果不创造财富，那就只是财富的再分配，不过是劫富济贫，或者是打家劫舍。如果股市是零和游戏（正负总和为零的游戏），也就是赚的是亏的人的钱，有人赚自然就有人亏。这马上就带来一个疑问：06年以来，怎么只见赚的人，不见亏的人呢？我的看法是首先股市投资是会创造财富的。要记住我们真正投资的不是股票，而是投资股票背后的企业。企业是会创造财富的，所以投资股市，给企业相应的资本，这些资本就会产生新的财富。这实际上就是股市会长期上涨的根本原因。投资有回报，这种回报就是由于有新的财富的产生而造成的。但这是在非常长的时间尺度上的，也就是大趋势。股市的短期表现却是在长期上升趋势上叠加的一个剧烈波动，而这种波动远大于短期的财富创造量，这种波动是一种财富的再分配，往往类似于一个零和游戏，有人亏有人赚。但也要注意，这种零和游戏不是实时的，不是说每天在股市上赚的人和亏的人是一样多的。在牛市的时候，可能所有的人都赚；而在熊市的时候，可能所有的人都亏。而在一个牛熊周期中，大概可能是一个零和游戏。也就是说咱们06年赚的钱，大多数是别人在上个熊市里面亏的钱，也就是所谓的价值回归。而如果股市泡沫产生，那泡沫中赚的钱，将是透支下个熊市中亏损。也就是说，长期来讲市场是向上的，咱们赚的是投资企业的钱,所以有人说投资是赚钱的，只是赚多赚少的问题，这种说法也对，但前提的是长期；短期来看，牛熊市场间的确是财富的再分配，熊市是会蒸发资产，但牛市又会让他们回归。如果短期投机，那就是一种博弈,就是所谓的搏傻游戏，希望还有在咱们后面还有一个傻子会接咱们的盘。咱们可不要做在熊市里面大亏，却又错过牛市的人。 (注：以上网友观点仅为其个人看法，不代表我司观点)u 投资者问答1、请问广发小盘基金为什么暂停申购？答：为保护现有基金持有人的利益，保证基金资产的有效运作，根据广发小盘基金基金合同的规定，我司决定自5月9日起暂停广发小盘基金的申购及定投业务，何时恢复该基金的日常申购和定投业务，我公司将另行公告。2、广发小盘基