万科财务报表分析.doc

万科 A 财务报表综合分析一、 财务报表的综合分析 所谓财务报表综合分析，就是将各项财务指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价， 说明企业整体财务状况和效益的好坏。这是财务分析的最终目的。显然，要达到这样的分析目的，只测算几个简单的、孤立的财务比率，或者将一些孤立的财务分析指标堆垒在一起，彼此毫无联系地进行考察，是不可能得出合理、正确的综合性结论的，有时甚至会得出错误的结论。因此，只有将企业偿债能力、营运能力、盈利能力及发展趋势等各项分析指标有机地联系起来，相互配合使用，才能对企业的财务状况做出系统的综合评价。综合分析与单项分析相比，具有以下特点：（1）分析问题的方法不同。单项分折是把企业财务活动的总体分解为每个具体部分， 逐一加以分析考察； 而综合分析是通过归纳综合，在分析的基础上从总体上把握企业的财务状况。（2）单项分析具有实务性和实证性， 能够真切地认识每一具体的财务现象； 而综合分析具有高度的抽象性和概括 性，着重从整体上概括财务状况的本质特征。（3）单项分析的重点和比较基准是财务计划、财务理论标准；而综合分析的重点和比较基准是企业的整体发展趋势，两者考察的角度是有区别的。（4）单项分析把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，它不太考虑各种指标之间的相互关系； 而综合分析的各种指标有主辅之分， 要抓住主要指标，在对主要指标分析的基础上，再对其他辅助指标进行分析，才能分析透彻，把握准确、详尽。 通过以上的对比分析不难看出， 综合分析更有利于财务报表分析者把握企业财务的全面状况。对会计报表进行综合分析的方法有很多，其中主要有杜邦分析法、沃尔分析法、国有资本金效绩评价等。对于万科公司，我们选择杜邦分析法为例。二.杜邦分析原理介绍 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系（The DuPont System），简称杜邦体系。企业的各项财务活动、各项财务指标是相互联系着的，并且相互影响，这便要求财务分析人员将企业财务活动看作一个大系统，对系统内相互依存、相互作用的各种因素进行综合分析。而杜邦分析体系就是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 它通过对几种主要的财务比率之间相互关系的分析， 全面、 系统、 直观地反映出了企业的财务状况，从而大大节省了财务报表使用者的时间。 三杜邦分析数据。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数万科 A 财务报表综合分析 杜邦分析总资产收益率X权益乘数 =资产总额/股东权益0.7878% 1/(1-0.68) =1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100净资产收益率 2.94%主营业务利润率X总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额15.0111% 0.0525% =主营业务收入/(期末资产总额 + 期初资产总额)/2 期 末:148,395,955,757 期 初:137,507,653,940净利润 /主营业务收入 主营业务收入/资产总额1,126,579,449/ 7,504,969,755 7,504,969,755/148,395,955,757主营业务收入 -全部成本+其他利润-所得税 流动资产+长期资7,504,969,755-6,202,756+ 200,022, - 375,655,681 140,886,939，320+7,383,409 ,016主营业务成本 货币资金 长期投资5,494,621,235 17,917,618,442 3,905,290,692营业费用 短期投资 固定资产293,290,365 0 1,999,879,587管理费用 应收账款 无形资产309,252,999 406,782,083 0财务费用 存货 其他资产105,592,294 103,511,656,967 110,213,152其他流动资 19,050,881,828 1、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数 权益成数=1/1资产负债率项目 时间2010.03.312009.03.31备注权益乘数3.1253.125实际操作中用权益成数替数替代平均权益乘数投资报酬率 （%）7.86.301净 资 产 收 益 率（%）24.37519.6906 2、投资报酬率 项目 时间2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30销售净利率（%）15.66913.154410.010914.2156总资产周转率（%）0.05250.38060.23750.1789投资报酬率（%）1.861.721.681.813、资金结构分析项目 时间2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30资 产 负 债 率（%）68.062867.001767.28766.4271股东权益比率（%）31.937232.998326.982333.5729四、数据分析结果：（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定 。从上面数据可以看出万科公司的净资产收益率较高，而且从 2009 年-2010 年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。 （2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多