物流财务试卷.doc

第一部分 计算题复习资料一、计算题重点提要计算题解题要求：A. 写出计算公式（这一步有分，约2分左右）B. 代入数据进行计算计算题分章节重点提示:第二章 计算题重点l 年金的现值和终值（06、08计算）现值终值后付年金08计算FVAn = A FVIFA i, n先付年金06计算Vn = A （1+i） FVIFA i, nVn = A FVIFA i, n+1 - A递延年金V0 = A PVIFA i, n PVIF i, m V0 = A PVIFA i, m+n - A PVIFA i, m 08计算永续年金V0 = A / i-例1（2008）：某物流公司的一个项目于2000年动工，2002年投产，从投产起，每年末可得到收益20000元，按年利率6%复 利计息，求该公司投产10年的收益的终值是多少？（FVIF6%，10=1.791；FVIFA6%，10=13.181 PVIFA6%，10=7.36）解答： （2分） A=20000 =13.181(1分) =20000*13.181=263620(2分)例2（2006）：某物流公司租用一设备，在l0年中每年年初要支付租金1万元，年利率6复利计息，问这些租金的现值是多少?解答：V0=APVIFAi,n-1 + AA=10000 PVIFA6%,9=6.802V0=100006.802+10000=78020(元)第二章练习题：1. 某物流公司5年年底存入银行10万元，存款利率为8，计算第5年末年金终值？（ FVIF 8, 51.469; FVIFA 8, 55.867; PVIF 8, 5 0.681; PVIFA 8, 53.993 ）2. 某人每年年初存入银行2000元，年利率为8，6年后的本利和是多少？（FVIFA 8, 67.336; PVIFA 8, 64.623 ）3. 某人每年年初存入银行2000元，年利率为8，6年后的本利和是多少？（FVIFA 8, 78.923; PVIFA 8, 75.206） 4. 某物流公司的W项目于1999年动工，于2004年初投产（施工期为5年），从投产时起，每年末得到收益40000元。按年利率6计算，该公司投产10年后收益的现值为多少？（ FVIF6, 51.338; FVIFA 6, 1013.181; PVIF 6, 5 0.747; PVIFA 6, 107.360 ）5. 某物流公司的W项目于1999年动工，于2004年初投产（施工期为5年），从投产时起，每年末得到收益40000元。按年利率6计算，该公司投产10年后收益的现值为多少？（ PVIFA 6, 5 4.212; PVIFA 6, 107.360; PVIFA 6, 159.712 ）6. 某永续年金每年年末的收入为1000元，利息为10，计算该永续年金的现值？第三章 计算重点l 债券的发行价格：平价/折价/溢价发行（08计算；P96/例3-3）P = Ct / (1+r)t + M / (1+r)n = C PVIFAr,n + M PVIFr,n票面利率 市场利率，溢价发行票面利率 市场利率，折价发行票面利率 = 市场利率，平价发行例1（2008）：恒通物流公司发行面值为1000元的10年 期债券，票面利率为10%，每年年末付息一次，若发行时市场利率为10%，请计算该债券的发行价格，并指出其属于哪种发行价格。解答：市场利率为10，与票面利率一致，则 债券发行价格=1000（元）（4分） 此时，发行价格与面值相同，为平价发行。（1分）l 可转换债券转换比率计算（07计算；P104/例3-4）转换比率可转换债券面值 / 转换价格（如果转换比率是带有小数，不足1股的部分用现金偿付）例2（2007）：某上市公司发行的可转换债券面值为1000元，规定的转换价格为每股24元，某持 有人持有10份可转换债券，决定转换为股票，则其能转换多少股股票?若可转换债券总面额尚有不足以转换为一股股票的余额，上市公司应怎么办?解答：转换股票为416股（），（3分） 同时可转换债券总面额尚有不足以转换为一股股票的余额，为16元，（1分） 发行公司应对持有人交付股票416股，另付现金16元。（1分）第四章 计算重点l 个别资本成本（08，09计算）资本类别个别资本成本计算长期借款K = i （1-T）/（1-fL） i （1-T）债券08计算优先股K = D / P（1-fP）普通股1. 股利折价模型（09计算）a. 固定股利政策K = Dc / Pc（1-fc）= Dc / P0b. 固定增长率股利K = D1 / Pc（1-fc）+ g (D1=D0 (1+g)2. 资本资产定价模型（CAPM）（见第五章证券投资组合的风险收益计算）K = RF + （RM - RF）3. 债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率留存收益K = Dc / Pc + g例1（2008）：A物流公司拟发行面值1000元、期限为5年、票面利率为7%的债券4000张，每年结息一次。发行费用为发行价格的5%， 公司所得税为35%。试分别计算发行价格为1000元，1200元时，该债券的资本成本。解答：如果发行价格为1000元，则该债券的资本成本为： (2分)=4.79%（1分） 如果发行价格为1200元，则该债券的资本成本为： (1分)=3.99%（1分）例2（2009）：东运物流公司发行一批普通股，发行价格为6元，筹资费率5%。公司有两套股利方案：一是每年都分派现金股利0.6元；二是第一年分派0.3元，以后每年增加7%。试计算每种股利方案下的普通股资本成本。解答：如果采用第一种方案，则普通股资本成本为： （1分）如果采用第二种方案，则普通股资本成本为： （1分）第四章练习题1：1. 某物流公司从银行取得3年期长期借款500万元，手续费率为0.1，年利率为8，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税率为40，计算该笔长期借款的资本成本。2. 某物流公司发行一批优先股，发行价格为6元，筹资费率为4，每年股利为0.6元，计算其资本成本。3. 某股票的值为1.5，市场平均报酬率为10，无风险报酬率为4，计算其资本成本。4. 某物流公司已发行债券的资本成本为7.5，现增发一批普通股。经分析，该股票高于债券的额外报酬率为4，计算其资本成本。5. 某物流公司用留存收益转增普通股计800万元，预计第一年股利率14，以后每年增加1，计算其资本成本。l 综合资本成本（07）Kw = KjWj例3（2007）：A物流公司初创时需要资本总额对5000万元，有两个筹资方案可供选择，有关资料经测算形成下表：筹资方式筹资方案1筹资方案2初始筹资额资本成本初始筹资额资本成本长期借款长期债券优先股普通股200080050017005.5%6.5%6.8%7%180070050020005%6%6.8%7%合计50005000假设某物流公司的两个筹资组合方案的财务风险大体相当，都是可以承受的。试根据综合资本成本，确定企业最佳筹资组合方案（即最佳资本机构）解答：（1）方案1： （2分） （2）方案2：（2分）根据计算结果，方案2的综合资本成本较低，在适度财务风险的条件下，应选择筹资方案2作为最佳筹资组合方案，由此形成的资本结构课确定为最佳资本结构。（1分）第四章练习题2：6某物流公司账面反映的长期资本共1000万元，其中长期借款200万元，应付长期债券100万元，普通股500万元，留存收益200万元，其个别资本成本分别为5.7、7.17、10.26和9%，计算该公司的综合资本成本。l 营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数营业杠杆系数 = EBIT/EBITS/S （或( EBIT + FC ) / EBIT）财务杠杆系数 EBIT / ( EBIT I )联合杠杆系数营业杠杆系数 x 财务杠杆系数第五章 计算重点l 债券的估值模型（同第三章 债券的发行价格）P = Ct / (1+r)t + M / (1+r)n = C PVIFAr,n + M PVIFr,n第五章练习题1：1. 某物流公司购买某债券，该债券面值为1000元，票面利率为15，期限为10年，每年付息一次。当时的市场利率为10，计算该债券的价值。（ PVIF 10,100.386; PVIFA 10, 106.145；PVIF 15,100.247; PVIFA 15, 105.019）l 股票估价模型a. 多年期股利不变V = D / rb. 多年期股利固定增长V = D0 ( 1+g ) / ( r g ) D1 / ( r g )预期报酬率r = D1 / V0 + g（07填）c. 股票的收益率R = (A+ S1 +S2+ S3) / V0第五章练习题2：2. 某物流公司购入一种股票准备长期持有，预计每年股利4元，投资者要求的收益率为10，计算该股票的价值。3. 某物流公司购准备购入A股份公司的股票，该股票上一年度的每股股利为4.8元，预计以后每年以5的增长率增长，物流公司认为必须得到10的报酬率才值得购买该股票，计算该股票的价值。4. 某物流公司购以90元的价格购入A公司的股票，该股票上一年度的每股股利为4.8元，股利以每年5的增长率增长，计算该股票的预期收益率。5. 某物流公司于2000年年初以每股1.5元的价格购入1万股面值为1元的A公司股票，该股票每年分派股利0.25元。由于A公司经营效益好，其股价每年上涨8，计算截至2001年年底，该股票的投资收益率。l 证券投资组合的风险收益（06、07、08、09）1） 风险收益：RP = p (Km - Rf )2） 系数：p=wtt3） 期望收益率：资本资产定价模型：Ki = Rf + i （Rm - Rf） 例1（2006）：某物流公司持有A、B、C三 种股票构成的证券组合，总额为10万元。其中A股票为4万元，=2；B股票为3万元，=1；C股票为3万元，=05。若现行国库券的利率为8，市场上所有证券的平均收益率为l5，请计算：(1)确定这种证券组合的系数。(2)根据(1)题所得出的系数，计算该证券组合的收益率。解答：=8%+1.25(15%-8%)=16.75% 该证券组合的收益率达到或超过16.75%，投资者才愿意进行投资。例2（2007）：某证券组合的B系数为1.5，若现行国库券的利率为8，市场上所有证券的平均收益率为15，计算该证券组合的收益率。解答：该证券组合的收益率达到或超过18.5%，投资者才愿意进行投资。（1分）例3（2008）：某物流公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，总额为10万元。其中A股票为3万元，=2；B股票为2万元，=1；C股票为5万元，=0.5。股票的市场平均收益为15%，无风险收益率为10%，则这种证券组合的风险收益率为（）A、515%B、5.25%C、5.35%D、5.75%例4（2009）：某物流公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，总额为10万元。其中A股票为3万元，=2；B股票为2万元，=1；C股票为5万元，=0.5。股票的市场平均收益为15%，无风险收益率为10%，计算这种证券组合的风险收益率。解答：（1分） （1分）=1.05(15%-10%)=5.25% （1分）第五章练习题3：6. 某物流公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，总额为10万元，其中A股票2万元，2；B股票5万元，1；C股票3万元，0.5。股票市场的平均收益率为14，无风险收益率为10，计算该组合的风险收益率。7. 某证券组合的系数为1.5，若现行国库券的利率为7，市场上所有证券的平均收益率为16，计算该组合的收益率。第六章 计算重点l 最佳现金持有量（06、08）a. 存货模型（06）N =（2 T b / i）1/2b. 成本分析模型（08）（P235 例6-2）Min（机会成本+短缺成本+管理费用 ）机会成本=现金持有量 有价证券利率c. 因素分析模型最佳现金持有量（A-B）（1 c%） A：上年现金平均占有B：不合理占用额c%：预计营业额变化的百分比例1（2006）：某物流公司全年需要现金l0万元，有价证券与现金转换的成本为每次400元， 有价证券的收益率为20，求最佳现金余额、现金持有成本、现金转换成本和总成本。解答：最佳现金余额为：N=现金持有成本为：现金转换成本为： 总成本为：2000+2000=4000（元）例2（2008）：昌运物流公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关资料如表的示：单位：万元项目ABCD现金持有量7020%0.13010020%0.12515020%0.11520020%0.10机会成本率管理费用短缺成本根据上表,通过计算求出该物流公司的最佳现金持有量解答：A方案：总成本=70*20%+0.1+30=44.1(万元)（1分）B方案：总成本=100*20%+0.1+25=45.1（万元）（1分）C方案：总成本=150*20%+0.1+15=45.1（万元）（1分）D方案：总成本=200*20%+0.1+0=40.1（万元）（1分）可见，D方案的总成本最低，即该物流公司持有200万现金时总成本最低，因此200万元为最佳现金持有量。（1分）第六章练习题1：1. 某物流公司全年需要现金8000元，有价证券与现金转换的成本为每次150元，有价证券的收益率为15，计算最佳现金余额、转换次数、持有成本、转换成本和总成本。2. 某物流公司2004年平均占用现金为100万元，经分析其中有5万元为不合理占用额，2005年的营业额预计比2004年增长10，计算2005年的最佳现金余额。l 应收账款的机会成本（06）（P244 例6-6）a. 计算周转率：360/应账周期b. 计算平均余额：赊销收入净额/周转率c. 计算维持赊销所需要的资金d. 平均余额 变动成本率e. 计算成本：所需要的资金资本成本率例（2006）：假设兴隆物流公司预测的年度赊销收入净额为18万元，应收账款周转期为30天， 变动成本率为20，资本成本率为l0，计算应收账款的机会成本。解答：应收账款周转率：36030=12(次)应收账款平均余额=18000012=15000(元)维持赊销业务所需要的资金=15000 20=3000(元)应收账款的机会成本=3000 10=300(元)l 经济订货批量（07，09）（P252 例6-7）Q =（2 F A / C）1/2批次： A/Q总成本： C Q/2 + F A/Q（2007）A公司委托某物流企业管理存货，已知A公司全年需要甲零件20000件，每订购一 次的订货成本为500元，每件年储存成本为5元。求最优经济订货批量、订货批数和全年总成本。（2009）永昌公司委托某物流企业管理存货，已知永昌公司全年需要A零件20000件，每订购一次的订货成本为200元，每件年储存成本为2元。求最优经济订货批量和订货批次。l 订货点控制（08）（P253 例6-8）保险储备S（m r - n t ）/2订货点R（m r + n t ）/2答案第二章：1. FVA5 = A FVIFA 8, 510 x 5.867 = 58.67万元2. V6 = A （1+8） FVIFA 8%, 5 = 2000 x 1.08 x 7.336 = 15845.76 元3. V6 = A FVIFA8, 7 A 2000 x 8.923 2000 = 15846元4. V0 = A PVIFA 6, 10 PVIF 6, 5 40000 x 7.360 x 0.747 = 219916.8元5. V0 = A PVIFA6%, 15- A PVIFA6%, 5 = 40000x (9.712 - 4.212)220000元6. V0 = A / i = 1000 / 10% = 10000元 第四章：1. a. 不忽略手续费 K= 8%(1-40%)/(1-0.1%) = 4.85%b. 忽略手续费 K=8%(1-40%)= 4.80%2. K D/( P（1-f）)=0.6/( 6(1-4%) = 10.42%3. K4%+1.5 x (10%-4%) = 13%4. K7.5+411.55. K 14+1156. Kw= 5.17% x 200/1000 + 7.17 x 100/1000 + 10.26% x 500/1000 + 9% x 200/1000 = 8.787% 第五章：1. P=1000 x 15% x PVIFA 10, 10 + 1000 x PVIF 10,10 = 150 x 6.145 + 1000 x 0.386 = 1307.75元2. V=4/10%=40元3. V=4.8 x (1+5%) / (10%-5%)=100.8元4. r = 4.8 x (1+5%)/90 + 5% = 10.6%5. R = 0.25+1.5 x （1+8%）x（1+8%）-1 / 2 /1.5 = 24.99%6. p=wtt = 2 x 2/10 + 1 x 5/10 + 0.5 x 3/10 = 1.05; RP =p (Km - Rf ) = 1.05 x (14% -10 %) = 4.2%7. Ki = Rf + i （Rm - Rf）= 7% + 1.5 x (16% - 7%) = 20.5%第六章： 1. 最佳现金余额N(2 x 8000 x 150/15%)1/2=4000元；转换次数8000/40002次；持有成本N/2 x i =4000/2 x 15%=300元；转换成本 2x150=300元；总成本 300+300600元 2. （100-5）x （1+10%）104.5 万元一全面掌握考试计算题类型一、 货币时间价值的计算1、 单利现值和终值计算 FV=PV(1in)计算例题：现在（年初）的1000元钱，年利率为10%，第三年年末的单利终值为？计算例题：期初存入银行1000元，每年单利一次计息，5年后可得本利和1925元，求年利率。计算例题：某项投资5年后可以获得收益10000元，利率6%，问：单利条件下的现值是多少？2、复利现值和终值计算（公式见书P36 ）计算例题：期初存入银行10000元，按年利率10%每年复利一次，10年可得本利和多少？计算例题：期初存入银行100元，试按名义年利率为12%，求7年后的本利和。（1）每年复利一次；（2）每半年复利一次；3、后付年金终值和现值计算（公式见书P40 ）计算例题：10年后，要一次偿还借款100000元，按年利率10%复利计息，每年末应等额存储基金多少？计算例题：以年利率10%连续复利计息，求：欲于10年中，每年末等额支取10000元，期初应存入多少？计算例题：假设某人以10%的利率借款200000元，投资于某个寿命期为10年的项目，那么这个人每年至少要收回多少现金才是有利的。4、先付年金终值和现值计算（公式见书P43 ）计算例题：从今年年初起，每年年初支付1000元，共5次，年利率为10%，求相当于上述支付的现值和第5年末的终值。计算例题：红光公司一项投资，每年收益20000元，利率8%，求：收益分别发生在年末和年初10年后的收益总额？5、递延年金终值和现值计算（公式见书P45 ）递延年金的终值比照后付年金的终值计算，重点注意现值的计算计算例题：某物流公司向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为10%，银行规定前5年不用还本付息，但从第6年至第10年每年年末偿还本息20000元。问：这笔款项的现值和终值为多少？6、永续年金现值计算（公式见书P46 ）注：永续年金是没有终值的计算例题：拟设立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖学金，若利率为10%，现在应存入多少钱？7、风险报酬率的计算（公式见书P49 ）计算例题：某企业有A、B两个投资项目，计划投资额为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：市场状况概率A项目净现值B项目净现值好0.2200300一般0.6100100差0.250-50要求：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差（3）判断A、B两个项目的优劣二、周转信贷协议的计算计算例题：A公司2007年度与银行签署了一份金额为2000万元周转信贷协议，年利率为5%，协议费率0.5%为期一年，2007年末，A公司实际累计借款1600万元。要求：计算A公司应向银行支付多少协议费？三、 补偿性余额（公式见书P89 ）计算例题：某公司按年利率向银行借款200万元，补偿性余额比率为10%，该公司年末实际支付银行利息18万元，要求：计算本次借款的名义利率和实际利率？四、 债券发行价格（公式见书P96）计算例题：某公司发行面值为1000元，票面利率为7%的5年期债券，要求：分别计算市场利率在5%、7%和9%时该债券的发行价格？五、 可转换债券转换比率的计算（公式见书P104）计算例题：某上市公司发行的可转换债券面值为1000元，规定的转换价格为每股24元，某持有人持有10份可转换债券，决定转换为股票，则其能转换多少股股票？若可转换债券总面值尚有不足以转换为一股股票的余额，上市公司应怎么办？六、 个别资本成本计算1、 长期借款资本成本（公式见书P123 ）2、 长期债券资本成本（公式见书P123 ）3、 优先股资本成本（公式见书P125 ）4、 普通股资本成本（公式见书P125 ）5、 留存收益资本成本（公式见书P128 ）计算例题：某公司所得税税率为40%，2009年有如下筹资方式：（1） 向银行借入3年期借款2000万元，手续费率0.1%，利息率5%，每年年末付息一次，到期还本（2） 发行5年期债券3000万元，票面利率为6%，手续费用150万元，发行价格为3200万元，分期付息，一次还本（3） 发行优先股200万股，每股面值10元，发行价格为15元，筹资费用率6%，股利率7%（4） 发行面值为2元的普通股1000元，每股发行价格10元，筹资费用率4%。第一年股利率10%，以后每年递增5%（5） 留存收益500万元，第一年股利率10%，以后每年递增5%要求：计算各种筹资方式的个别资本成本？七、 综合资本成本计算（公式见书P128 ）计算例题：某企业在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下：单位：万元 筹资方式甲筹资方案乙筹资方案筹资额资金成本(%)筹资额资金成本(%)长期借款8071107.5公司债券1208.5408普通股3001435014合 计500500分别计算甲、乙两个筹资方案的综合资金成本，并说明企业应该使用何种方案筹资？八、营业杠杆系数计算（公式见书P137）计算例题：某企业生产A产品，固定成本总额为160万元，变动成本率为60%。当产品2001年、2002年和2003年销售额分别为1200万元、800万元和400万元时，2002年和2003年的经营杠杆系数分别为多少？九、财务杠杆系数计算（公式见书P137）计算例题：万通公司年销售额为1000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。要求：计算该公司的财务杠杆系数？十、联合杠杆系数的计算（公式见书P141）计算例题：某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（ ）。A50% B.10% C.30% D.60%十一、每股收益分析法（公式见书P154）计算例题：某物流企业原有资本800万元，其中债务资本200万元，年利率5.6%，优先股资本150万元，年股利率6%；普通股资本450万元，在外流通的普通股为45万股。现拟追加筹资200万元，扩大业务范围，有两种筹资方式：（1） 发行普通股筹资，每股面值10元，共计20万股（2） 举借长期债务200万元，年利息率5.8%企业所适用所得税税率33%试求当企业的EBIT为多少时，两个筹资方案的每股收益相等，并求出此时的每股收益十二、非贴现现金流量的计算（公式见书P179）计算例题：某项目初始投资额为12000万元、项目寿命期5年，投产后各年营业净现金流量分别为2000万元、6000万元、5000万元、5500万元和4000万元，企业要求的平均报酬率为25%。则该项目的平均报酬率为多少？是否应该接受该投资项目十三、贴现现金流量的计算（公式见书P181）计算例题：华丰公司准备买一设备，该设备买价32万元，预计可用5年，其各年年末产生的现金流量预测如下：现金流量单位：万元 年份12345现金流量812121212若贴现率为10，试计算该项投资的净现值和获利指数，并说明是否应投资该设备。计算例题：某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为？十四、债券估价模型和债券实际收益率（公式见书P188）计算例题：某公司准备购买另一公司发行的每年付息一次还本的5年期公司债券，该债券面值1000元，票面利率5%，当时市场利率6%，要求：计算该债券的价值，若该债券发行价格998元，该公司是否应该投资？十五、股票估价模型（公式见书P197）计算例题：某物流公司准备购买其他公司股票，预计4年后将其以2000元的价格出售，该股票持有期间每年可获股利收入250元，要求：若该公司预期收益率10%，计算股票价值，若该公司股票当前市价1900元，该公司是否应该购买股票？十六、最佳现金持有量（公式见书P232）计算例题：某公司每月现金需要量为600000元，每次买卖证券的费用为50元，有价证券年利率为16%。试利用存货模式确定最佳货币持有量和有价证券转换为现金的最佳次数。（计算结果取整数）十七、应收账款管理（公式见书P239）计算例题：某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为14，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2005年度赊销额。（2）计算2005年度应收账款的平均余额。（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。十八、经济订货批量计算（公式见书P239）计算例题：华丰公司只生产一种产品,每生产一件该产品需A零件12个,假定公司每年生产品15万件产品，A零件的每次采购费用为1000元,每个零件的年储存保管费用为1元.（1）确定A零件最佳采购批量；（2）该公司的存货总成本是多少?（3） 每年订货多少次最经济合理?解答：十九、存货订货点控制计算（公式见书P253）计算例题：某物流公司受甲公司委托为其管理存货，已知甲公司每天正常耗用A零件1000件，订货提前期为30天，预计最大耗用量为每天1100件，预计最长提前期为45天，求：保险储备和订货点？财务管理计算题总结答案一、货币时间价值的计算