某新建化现象项目财务分析.doc

摘 要 该课程设计说明书是有关于某新建化现象项目财务分析，先对该项目进行简单概述，然后通过费用与效益估算，包括投资估算、形成资产、成本费用与销售收入和税金，资金筹措，包括项目资本金、债务资金、股权比例、筹措计划，财务分析，包括盈利能力分析、偿债能力分析以及财务生存能力分析，还有不确定分析，包括盈亏平衡分析和敏感性分析，得出评价结论。其中具体方法有：其中流动资金估算采用分项详细估算法，资长期借款采用量入偿付法的方式清偿，等，最后得出该方案可行。关键词：内部收益率，净现金流量，资金，利息I目 录1 概述11.1项目概括11.2编制依据11.3计算期11.4目标市场及产品售价11.5产销计划12 费用与效益估算22.1投资估算22.2形成资产42.3总成本费用42.4销售收入和税金53 资金筹措63.1项目资本金63.2债务资金63.3股权比例63.4筹措计划64 财务分析74.1盈利能力分析74.2偿债能力分析84.3财务生存能力分析85 不确定性分析95.1盈亏平衡分析95.2敏感性分析96 评价结论10参考文献111 概述1.1项目概括本项目为新建项目，在市场预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件及厂址方案选择等方面进行论证和多方案比较后，确定最佳方案的基础上进行。本项目所得税前项目投资财务基准收益率和资本金财务基准收益率为12%，所得税后项目投资基准收益率为10%；基准总投资利润率和资本金净利润率分别为15%和20%；基准的静态投资回收期和动态投资回收期分别为9年和12年；中国建设银行对这类项目所要求的借款偿还期不能超过9年。1.2编制依据本财务分析的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、建设项目经济评价方法与参数（第三版）及国家现行财税制度、会计制度与相关法规。1.3计算期计算期包括建设期和生产经营期，根据项目实施计划建设期确定为3年，生产经营期确定为12年，项目计算期为15年。1.4目标市场及产品售价产品销售价格根据近几年国内市场价格的平均售价计算的，预测到项目建成后的市场价格(不含税)，产品A每吨9500元，产品B每吨9800元，产品C每吨19800元，产品D每吨9000元。产品全部内销。1.5产销计划项目建成后年产服用纤维级A产品2.3万吨，B产品1.64万吨，C产品0.96万吨，D产品1.5万吨。产品产销率按100%考虑。第 11 页2 费用与效益估算2.1投资估算1. 建设投资表1 建设投资估算表 单位：万元序号工程或费用名称估算价值占总值比（%）建筑工程设备费用安装工程其它费用总值1工程费用22080.5632284.3711991.76066356.6984.0%1.1主要生产项目5738.2324435.879352.539526.61.2辅助生产车间2646.321375.25498.964520.531.3公用工程3757.184198.51716.659672.331.4环境保护工程4312.181856.25423.656592.081.5总图运输2389.75418.52808.251.6厂区服务性工程1442.341442.341.7生活福利工程1794.561794.562工程建设其它费用6234.766234.767.9%其中：土地费用375037503预备费用6372.56372.58.1%4建设投资合计22080.5632284.3711991.7616357.2678963.951比例（%）8532019100建设投资估算为78963.95万元，建设期为3年。2. 建设期利息银行借款=78963.95*64%=50536.93万元建设期第一年借款额=50536.93*30%=15161.08万元建设期第二年借款额=50536.93*30%=15161.08万元建设期第三年借款额=50536.93*40%=20214.77万元借款年利率为6.55%第一年末的建设期利息=0.5*15161.08*6.55%=496.53万元第二年初的本利和=15161.08+496.53=15657.61万元第二年末的建设期利息=（15657.61+0.5*15161.08）*6.55%=1522.10万元第三年初的本利和=15657.61+15161.08+1522.10=32340.79万元第三年末的建设期利息=（32340.79+0.5*20214.77）*6.55%=2780.36万元第三年末的借款本息累计=32340.79+20214.77+2780.36=55335.92万元则该项目建设期利息=55335.92-50536.93=4798.99万元3.流动资金 表2 流动资金估算表 单位：万元序号项目最低周转天数周转次数投产期达到设计生产能力期4567891流动资产9548.44 11293.64 12191.39 12191.39 12191.39 12191.39 1.1应收账款30122712.45 3045.76 3276.98 3276.98 3276.98 3276.98 1.2存货6245.65 7567.34 8123.54 8123.54 8123.54 8123.54 1.3现金1524590.34 680.54 790.87 790.87 790.87 790.87 2流动负债2122.05 2728.99 3033.16 3033.16 3033.16 3033.16 2.1应付账款30122122.05 2728.99 3033.16 3033.16 3033.16 3033.16 2.2预收账款3流动资金（1-2）7426.39 8564.65 9158.23 9158.23 9158.23 9158.23 4流动资产增加额7426.391138.26593.58流动资金估算采用分项详细估算法，估算总额为9158.23万元。流动资金全部由银行借款解决，借款年利率为6.15%。4. 总投资总投资=建设投资+建设期利息+流动资金 =78963.95+4798.99+9158.23=92921.17万元2.2形成资产1. 固定资产固定资产原值包括：工程费用、工程建设其他费用、预备费、建设期利息。固定资产=工程费用+工程建设其他费用+预备费+建设期利息=66356.69+3750+6372.5+4798.99=81278.18万元2.无形资产工程建设其他费用中无形资产占45%6234.76*45%=2805.64万元3. 其他资产工程建设其他费用中其他资产占55%6234.76*55%=3429.12万元2.3总成本费用(1) 材料费：21980+28790+31240*10=363170万元 (2)燃料、动力费：3950+5250+6890*10=78100万元(3) 工资及福利费：350*5*12=21000万元 (4)修理费：年修理费=5418.55*40%=2167.42万元(5) 折旧费：按直线折旧法计算折旧，不考虑残值，折旧年限为15年。 年折旧费=81278.1815=5418.55万元(6) 摊销费：无形资产摊销费=2805.6410= 280.56万元 其他资产摊销费=3429.128= 428.64万元 (7)其他费用：21000*150%=315000万元(8)财务费用：流动资金借款利息按照年初借款年末偿还，全年计息；建设投资长期借款采用量入偿付法的方式清偿。在第七年已经还完全部借款。见附表7长期利息支付：3624.50+2917.46+1890.55+672.39=9104.90万元流动资金借款利息：第四年流动资金借款利息=7426.39*6.15%=456.72万元第五年流动资金借款利息=8564.65*6.15%=526.73万元第六年到第十五年流动资金借款利息=9158.23*6.15%=563.23万元流动资金借款利息=456.72+526.73+563.23*10=6615.75万元财务费用=长期利息支付+流动资金借款利息=9104.90+6615.75=15756.65万元2.4销售收入和税金1. 销售收入第四年年销售收入=（23000*9500+16400*9800+9600*19800+15000*9000）*70%=49301万元第五年年销售收入=（23000*9500+16400*9800+9600*19800+15000*9000）*90%=63387万元第六年到第十五年年销售收入=23000*9500+16400*9800+9600*19800+15000*9000=70430万元 2.税金第四年增值税销项=49301*17%=8381.17万元第五年增值税销项=63387*17%=10775.79万元第六年到第十五年年增值销项税=70430*17%=11973.10万元第四年增值税进项=（21980+3950）*17%=4408.10万元第五年增值税进项=（28790+5250）*17%=5786.80万元第六年到第十五年年增值税进项=（31240+6890）*17%=6482.10万元第四年增值税=8381.17-4408.10=3973.07万元第五年增值税=10775.79-5786.80=4988.99万元第六年到第十五年年增值税=11973.10-6482.10=5491.00万元城市维护建设税与教育费附加：城市维护建设税按增值税税额的7%计取，教育费附加按增值税税额的3%计取。第四年城市维护建设税=3973.07*7%=278.11万元第五年城市维护建设税=4988.99*7%=349.23万元第六年到第十五年年城市维护建设税=5491.00*7%=384.37万元第四年教育费附加=3973.07*3%=119.19万元第五年教育费附加=4988.99*3%=149.67万元第六年到第十五年年教育费附加=5491.00*3%=164.73万元第四年营业税金及附加附加=278.11+119.19=397.30万元第五年营业税金及附加附加=349.23+149.67=498.90万元第六年到第十五年年营业税金及附加附加=384.37+164.73=549.10万元3 资金筹措3.1项目资本金建设投资资本金=78963.95*36%=28427.02万元甲公司投资=28427.02*40%=11370.81万元第一年投资=11370.81*30%=3411.24万元第二年投资=11370.81*30%=3411.24万元第三年投资=11370.81*40%=4548.33万元乙公司投资=28427.02*60%=17056.21万元第一年投资=17056.21*30%=5116.86万元第二年投资=17056.21*30%=5116.86万元第三年投资=17056.21*40%=6822.49万元3.2债务资金投资建设银行借款=50536.93万元流动资金=9158.23万元建设期利息=4798.99万元债务资金=投资建设+流动资金+建设期利息 =50536.93+9158.23+4798.99=64494.15万元3.3股权比例甲公司股权为40%，乙公司股权为60%。3.4筹措计划项目资本金由甲、乙两公司按照相应比例出资，建设期内按年平均出资。其余为银行借款，借款年利率6.55%。从还完建设投资长期借款年开始，供投资者分配的利润按照投资方甲、乙各自的出资比例分配，经营期末收回投资。4 财务分析4.1盈利能力分析1.融资前分析所得税后项目投资财务内部收益率、所得税前项目投资财务内部收益率、 所得税后项目投资财务净现值(10%)、所得税前项目投资财务净现值(12%) 见表1，并运用计算机公式可以直接得出。所得税前项目投资回收期见表6.1、所得税后项目投资回收期见表6.2.所得税前项目投资财务内部收益率为21%，大于12%，故该方案可以接受。所得税前项目投资财务净现值(12%)为33751.51万元大于零，故该方案可以接受。所得税前项目投资回收期静态为7.0年，动态为8.6年，小于基准的静态投资回收期和动态投资回收期分别为9年和12年，故该方案可以接受。各项融资前盈利能力分析指标见表4-1。表4-1 各生产点的月生产能力及仓库容量（吨）序号指标名称单位指标1所得税后项目投资财务内部收益率%172所得税前项目投资财务内部收益率%213所得税后项目投资财务净现值(10%)万元40378.724所得税前项目投资财务净现值(12%)万元 33751.515所得税后项目投资回收期年 静态为7.7年 动态为10.2年6所得税前项目投资回收期年 静态为7.0年 动态为8.6年2. 融资后分析项目资本金财务内部收益率见表2甲方投资财务内部收益率见表3.1运用计算机公式可以直接得出。项目总投资收益率=年平均息税前利润/项目总投资*100% =219564.44/12/92921.17=19.69%项目资本净利润率=运营期内年平均净利润/项目资本金*100% =152882.84/12/28427.02=44.82%相关数据：息税前利润，净利润见表5，项目总投资见、项目资本金表9。 项目资本金财务内部收益率为22%,大于20%，故该方案可以接受。借款偿还期：从第四年开始还款在第七年内就还完，不到四年，故该方案可以接受。利息备付率为13.97，大于2.0，故该方案可以接受。偿债备付率为2.70，大于1.3，故该方案可以接受。各项融资前盈利能力分析指标见表4-2。表4-2 各生产点的月生产能力及仓库容量（吨）序号指标名称单位指标1项目资本金财务内部收益率%222甲方投资财务内部收益率%153项目总投资收益率%19.694项目资本金净利润率%44.824.2偿债能力分析见表8利息备付率=息税前利润/当期应付利息费用 =（借款利息支付+利润总额）/借款利息支付 =（15720.65+203843.79）/15720.65 =13.97偿债备付率=当期用于还本付息资金/当期应还本付息金额 =（利润总额+利息+折旧+摊销-所得税）/（借款利息支付+借款本金偿还） =（15720.65+203843.79+65022.60+6234.72- 50960.95）/（15720.65+63909.70+9158.23） =2.7相关数据：借款利息支付见表2，利润总额、所得税见表5，借款本金偿还见表 2,，折旧、摊销见表7。4.3财务生存能力分析 财务生存能力分析是指通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目师傅有足够的净现金流量维持正常的经营，以实现财务状况持续良好。具体见表1。5 不确定性分析5.1盈亏平衡分析盈亏平衡分析是在完全竞争或完全垄断的市场条件下，研究项目特别是工业项目产品生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。在盈亏平衡点上营业收入与成本费用相等。一般来说，盈亏平衡点越低，项目盈利的可能性越大，对不确定因素变化所带来的风险的承受能力就越低。步骤：年产量为2.3+1.64+0.96+1.5=6.4吨 每吨产量的销售价格：70430/6.4=11004.69万元/万吨 每吨产品缴付的营业税金及附加：549.10/6.4=85.80万元/万吨 单位可变成本：38130/6.4=5957.81万元/万吨 年总固定成本费用：13233.40万元 求用产量表示的盈亏平衡点、盈亏平衡点的生产能力利用率、盈亏平衡点的售价。 R=11004.69*Q C=13233.40+(85.80+5957.81)*Q BEP(产量)=13233.40/（11004.69-85.80-5957.81）=2.67吨 BEP（生产能力利用率）=2.67/6.4*100%=41.68% BEP（产品售价）=13233.40/6.4+85.80+5957.81=8111.33万元/万吨5.2敏感性分析 敏感性分析是通过研究建设项目主要不确定因素发生变化时，项目经济效果指标发生的相应变化，找出项目的敏感性因素，确定其敏感性，并分析该因素达到临界值时项目的承受能力。步骤：以年营业收入、年经营成本和建设投资为拟分析的不确定因素，选择项目 的内部收益率为评价指标。本方案的现金流量表见表1。 方案的内部收益率IRR=21% 计算营业收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表。变化率-10%-5%基本方案+5%+10%营业收入14%17%21%23%26%经营成本25%22%21%18%15%建设投资22%21%21%19%18% 年营业收入平均敏感度=(26-14)/21/20*100%=2.86% 年经营成本平均敏感度=(25-15)/21/20*100%=2.38% 建设投资平均敏感度=(22-18)/21/20=0.95%显然，内部收益率对年