17-第二章-风险与收益四

第二章-风险与收益（四）第二节 风险与收益 【知识点】资产的风险及其衡量主要内容知识点：资产收益与收益率知识点：资产的风险及其衡量知识点：证券资产组合的风险与收益知识点：资本资产定价模型【知识点】资产的风险及其衡量这是中级财管中的难点之一。虽然难，但考点确定，考得不难，易得分。怎么学？分层学习！1、自认为数学不好的同学，只听我的结论部分，会做题，能得分就行！2、数学基础好的，愿意搞清原理的同学，可以全部听！引申：取类比象现象一：如果一个男人性格火爆，他与外人发生冲突的风险较高； 怎么办？给他娶个老婆！为什么？ 娶个老婆他对外发生冲突的风险一定会降低吗？想给他组成一“家庭组合”，降低他对外发生冲突的风险！不一定！那么，娶个什么样的老婆能有效降低他对外发生冲突的风险呢？娶个性格完全互补的老婆，才能有效降低他对外发生冲突的风险！如果娶个性格一样的老婆，就不能降低他对外发生冲突的风险！但一般两个的性格不可能一模一样，所以总能降低风险。这说明这个“组合”的风险，主要取决于两个人的性格的相关程度！“相关系数1，2”-1 1，2 1当1，2=1时，即他们的性格完全一样（“完全正相关”），不能降低对外发生冲突的风险，此时风险达到最大；当-1 1，2 1时，这个组合总能或多或少地降低对外发生冲突的风险。当1，2=-1时，即他们的性格完全互补（“完全负相关”），能最大限度地降低对外发生冲突的风险，此时风险最小；因为两个人在一起，收入不会降低，还能降低对外发生冲突的风险，所以说，结婚是一件经济的事！同样的道理，如果把两项不同风险的单项资产（A和B）组合成一个“资产组合”（A+B），他们也能在不降低收益的情况下降低投资风险。这时，这个“资产组合”的风险由什么来决定呢？ p2 =12w1 2+ 22w22+2 w1w21，2121、A资产的 1；考试时，在计算分析题时，一般会直接给出，不用自己求。2、A资产的 W1；考试时，自己计算，很容易；3、A资产的 2；考试时，在计算分析题时，一般会直接给出，不用自己求。4、A资产的 W2；考试时，自己计算，很容易；5、“相关系数1，2” -1 1，2 1考试时，在综合题里，可能由一个小题来求1 或 2 。复习：单项资产的风险怎么求？【例】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表所示：网校解析：（一）计算2个项目各自的期望收益率：期望投资收益率 （1）0.2015%0.6010%0.200 9%（二）计算A项目的方差和标准差2 10.20（15%9%）20.60（10%9%）20.20（09%）20.0024 p2 =12w1 2+ 22w22+2 w1w21，212两项资产收益率之间的相关系数 1，2。 -1 1，2 1【知识点】证券资产组合的风险与收益两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。 资产组合中的资产均为有价证券，该资产组合称为证券组合。证券组合的风险与收益具有与单项资产不同的特征，所以衡量资产组合的风险的计算方法也就和计算单项资产的风险不一样。中级职称中，只研究两项目证券资产组合的风险及其衡量。 p2 =12w1 2+ 22w22+2 w1w21，212（一）证券资产组合的预期收益率证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比。【例】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、40%和30%，三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。网校答案：该投资组合的预期收益率 30%15%40%12% 30%10%12.3% （二）资产组合的风险及其衡量预备知识a2+b2+2ab =（a+b）2a2+b2 - 2ab =（a-b）2x12y12+x22y22+2x1 x2y1y2 =（x1y1+x2y2）2 (x1y1)2+(x2y2)2+2(x1 x2)(y1y2) =（x1y1+x2y2）2x12y12+x22y22 - 2x1 x2y1y2 =（x1y1 - x2y2）21. 2项资产组合风险计算的基本公式两项证券资产组合的收益率的方差的计算公式： p2 =12w1 2+ 22w22+2 w1w21，212其中：1，2分别表示组合中两项资产收益率的标准差；w1，w2分别表示组合中两项资产所占的价值比； 1，2 表示两项资产收益率的相关程度，即相关系数。 1，2 介于区间 -1，1。 两项证券资产组合的收益率的方差的计算： p2 =12w1 2+ 22w22+2 w1w21，212（1）当 1，2 = 1时： p2 =12w1 2+ 22w22+2 w1w212 =（1w1 + 2w2）2 x12y12+x22y22+2x1 x2 y1y2 =（x1y1+x2y2）2 p= 1w1 + 2w2两项证券资产组合的收益率的方差的计算： p2 =12w1 2+ 22w22+2 w1w21，212（2）当 1，2 = -1时： p2 =12w1 2+ 22w22 - 2 w1w212 =（1w1 - 2w2）2 x12y12+x22y22-2x1 x2y1y2 =（x1y1-x2y2）2两项证券资产