中海油服财务分析报告.doc

中海油服上市公司价值分析报告一， 公司概况1. 基本资料公司名称 中海油田服务股份有限公司英文名称 China Oilfield Services Limited证券简称 中海油服 证券代码 601808关联上市 H股：中海油田服务(02883)相关指数 沪深300指数 中证100指数 巨潮公用服务指数行业类别 石油和天然气开采服务业证券类别 上海A股 上市日期 2007-09-28法人代表 刘健 总 经 理 李勇公司董秘 杨海江 独立董事 徐耀华,方和,陈全生注册地址 天津市塘沽海洋高新技术开发区河北路3-1516COSL（中海油田服务股份有限公司）是中国近海最大的综合型油田服务全面解决方案供应商，业务以钻井服务、油田技术服务、船舶服务及物探勘察服务为主，服务贯穿石油及天然气勘探、开发、生产的各个阶段。公司历史：1982年02月15日国务院批准中国海洋石油总公司为国家石油公司，享有中国海域对外合作开采油气业务专营权 2001年12月25日中国海洋石油总公司将五家从事钻井、油井服务和石油物探的公司合并为中海油田服务有限公司 2001年12月29日中国海洋石油总公司将从事海上运输和补给的两家船舶公司合并，中海油将中海石油南方船舶有限公司和北方船舶有限公司合并为一家公司 2002年09月26日中海油田服务公司正式注册成为股份有限公司 2002年11月20日中海油田服务股份有限公司在香港主板成功上市，股票编号2883 2004年03月26日中海油田服务股份有限公司之股份可以第一级别美国存托凭证的方式在美国纽约的证券交易所进行交易。股票编号为CHOLY 2007年09月28日中海油田服务股份有限公司在上海交易所成功上市，股票代码601808 2008年9月29日 中海油田服务股份有限公司成功收购Awilco Offshore ASA 二 ，财务报表 资产负债表财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31资产总额(万元) 6102224.096359333.236093333.655627291.59负债总额(万元) 3453609.453800340.763862773.193647507.17流动负债(万元) 555357.84 673764.39 519798.931240847.39长期负债(万元) - - - -货币资金(万元) 401471.05 629679.27 422283.28 457848.43应收帐款(万元) 423730.86 346075.15 374554.74 273502.47其他应收款(万元) 39448.59 43267.91 38912.36 30646.96坏帐准备(万元) - - - -股东权益(万元) 2648460.232558957.662230560.461979784.42资产负债率(%) 56.5900 59.7600 63.3900 65.0579股东权益比率(%) 43.4000 40.2300 36.6000 34.9420流动比率 1.7259 1.7566 1.9622 0.8137速动比率 1.5741 1.6356 1.8044 0.7507现金流量表财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31销售商品收到的现金 372510.001799681.521630869.231083345.12(万元) 经营活动现金净流量 123879.33 785506.96 560486.49 403666.19(万元) 现金净流量(万元) -228158.54 263256.16-108088.51-250163.38经营活动现金净流量 -30.72 40.15 38.85 36.18增长率(%) 销售商品收到现金与 97.79 99.65 88.90 87.15主营收入比(%) 经营活动现金流量与 128.25 190.26 178.77 130.12净利润比(%) 现金净流量与净利润 -236.21 63.77 -34.47 -80.64比(%) 投资活动的现金净流-125537.82-357422.69-778270.96-2062434.1量(万元) 9筹资活动的现金净流-220055.54-157762.62 113681.661423987.65量(万元) 利润表财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31主营业务收入(万元) 380939.021805985.681834540.141243025.26主营业务利润(万元) - - - -经营费用(万元) 126.36 839.13 745.56 620.60管理费用(万元) 8689.25 44206.86 42799.60 37865.31财务费用(万元) 10071.09 50966.88 86806.18 36610.59三项费用增长率(%) -11.23 -26.34 73.58 99.03营业利润(万元) 108539.23 461010.64 416636.98 333926.24投资收益(万元) 3997.20 14383.86 15956.26 8966.69补贴收入(万元) - - - -营业外收支净额(万 3616.61 22413.08 -40677.08 -3197.60元) 利润总额(万元) 112155.84 483423.72 375959.90 330728.64所得税(万元) 15445.90 70623.93 62428.24 20504.53净利润(万元) 96589.99 412849.43 313531.66 310224.11销售毛利率(%) 34.96 35.12 36.28 36.20主营业务利润率(%) 28.49 25.52 22.71 -净资产收益率(%) 3.65 16.13 14.06 15.67三：财务指标分析1、偿债能力分析(1)公司短期偿债能力财务比率财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31流动比率 1.7259 1.7566 1.9622 0.8137速动比率 1.5741 1.6356 1.8044 0.7507(2)公司长期偿债能力财务比率资产负债率(%) 56.5900 59.7600 63.3900 65.0579股东权益比率(%) 43.4000 40.2300 36.6000 34.9420（3）公司偿债分析小结：根据惯例，流动比率等于2的时候较好。从中海油服流动比率数据可知，连续三季度的均值为1.8，表明企业短期偿债能力较强。对于工业型企业而言，其存货在流动资产的比率较大，用速动比率可以比用流动比率更好的反映公司的短期偿债比率。中海油服的速动比率连续三季度的速动比率均值为1.65，表明其断煤气偿债能力很强。 中海油服资产负债三个季度的均值是60%，说明该企业的全部资产中有60%来源于负债。由于该指标的最近一期行业平均值为24.83%，表明中海油服采用行业较高的财务杠杆比率，较同行比较其负债较高，其偿债压力较大。2、 获利能力分析（1）获利能力财务指标财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31销售毛利率(%) 34.96 35.12 36.28 36.20净资产收益率(%) 13.65 16.13 14.06 15.67每股收益(元) 0.2100 0.9200 0.7600 0.4800每股收益扣除(元) 0.2100 0.8800 0.7700 0.4900每股净资产(元) 5.8900 5.6900 5.5600 5.3000净资产收益率(%) 3.647 16.1335 13.7285 9.1300每股资本公积金(元) 1.7962 1.7962 1.7962 1.7962每股未分配利润(元) 2.7788 2.5639 2.4866 2.2075（2）获利能力分析小结：中海油服的销售毛利率四个季度的均值为35%，较同行比较，其排名是第4名，表明其获利能力较强。而净资产收益率均值为14%，在同行排名第三，表明其公司通过扩大销售获取利润的能力较强，但净资产收益率有下降的趋势。3.营运能力分析(1)营运能力财务指标财务指标(单位) 2011-03-312010-12-312009-12-312008-12-31存货周转率(%) 2.99 14.32 14.60 13.23应收账款周转率(%) 0.99 5.01 5.66 6.01总资产周转率(%) 0.06 0.29 0.31 0.31主营业务收入增长率 -3.08 -1.55 47.58 34.50营业利润增长率(%) -3.01 10.65 24.76 16.81税后利润增长率(%) -1.17 31.67 1.06 38.64净资产增长率(%) 3.49 14.72 12.66 14.94总资产增长率(%) -4.04 4.36 8.28 145.39（2）营运能力分析小结：在正常的情况下，一定时期内的存货周转次数越多的，说明存货较快，存货利用的效果好。中海油服的存货周转率较高，存货利用较好。但是2011年第一季度的各种指标较以往很不理想，说明企业的营运能力非常低。4、发展能力分析（1）比较财务比率指标 代码 简称 销售毛利排销售净利排净资产收排每股收排 率() 名 率() 名益率()名益(元)名002353杰瑞股份 43.21 4 29.64 2 2.53 5 0.51 1002267陕天然气 24.19 7 18.88 4 7.76 1 0.41 2601808中海油服 34.96 5 25.35 3 3.65 3 0.21 3002469三维工程 48.48 1 30.96 1 1.13 6 0.12 4601139深圳燃气 19.31 8 6.18 7 4.12 2 0.09 5000852江钻股份 28.75 6 8.45 6 2.98 4 0.08 6002490山东墨龙 8.75 9 3.28 8 0.82 8 0.06 7002278神开股份 44.42 2 13.48 5 1.02 7 0.04 8000010SST华新 44.38 3 -24.7510 -6.7811 -0.02 9600583海油工程 -9.1311 -25.0311 -2.37 9 -0.0510002207准油股份 -8.5410 -19.84 9 -2.5810 -0.0911 与行业指标对比 中海油服 34.96 5 25.35 3 3.65 3 0.21 3 行业平均 25.34 6.05 1.12 0.12 该股相对平均值% 37.94 318.69 227.00 70.03 （2）比较财务分析小结：中海油服的行业指标在行业平均值之上，表明其营运及盈利能力能力还是较强的。但是在销售毛利率在同行业值排名第五，可以看出其销售成本在同行中的较高。净资产收益率还是比较理想的，又因为在行业中排名第三，表明其公司通过扩大销售获取利润的能力较强，但净资产收益率有下降的趋势。还有气每股收益在3.65左右，在行业的排名第三，表明其投资的价值还是较大的。但是2011年第一季度的每股收益较前几个季度的值偏低，表明股东的收益有所降低。四公司价值分析总结行业研究：33个专业领域=千亿美元大市场。国际上将石油设备与服务行业划分为33个专业市场,09年行业总规模为2500亿美元。行业最主要的驱动因素是油公司的勘探开发投资,而投资额增长最根本的驱动因素是石油需求的增长。金融危机后,随着产能偏紧带来的勘探开发活动增加和石油需求驱动的上游投资额增长,全球油田服务又将迎来新的 景气周期,市场容量未来五年CAGR将达19.8%。 海上市场增长主导行业的后危机时代。在目前油价水平下,全球深水及超深水储量都已进入经济可采范围,海上油气开采的快速增长期已经来到。我们预计全球海上油气勘探开发支出未来五年复合增速18.8%,高于整体投资增速。由于深水开发比重逐渐增加,油公司对高水平的技术服务需求更加缺乏弹性,全球海上油服市场在未来将经历23.5%的复合增长,进一步快于投资增速。 国内