20120507矿业公司投资组合.docx

一、投资组合构建综合考虑矿业和医药两个行业的年报业绩和业务模式特点，最终选择的投资标的为：600111包钢稀土、600362江西铜业、600549厦门钨业、601899紫金矿业、600139西部资源、600594益佰制药、600216浙江医药、600276恒瑞医药、600535天士力、600557康缘药业。1、目标个股简介和系数、财务杠杆分析系数是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。作为一种评估证券系统性风险的工具，系数常用于度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。本文中个股系数将在wind资讯软件中直接查出得到。财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响即为财务杠杆，影响的是企业的税后利润而不是息前税前利润。财务杠杆系数的计算公式为：财务杠杆系数DFL = 息税前利润EBIT/息税前利润EBIT-利息-优先股股利/(1-所得税税率)；考虑到中国股市尚未出现优先股，所以股票DFL = EBIT/(EBIT-利息) = 利息保障倍数/（利息保障倍数-1），其中利息保障倍数 = EBIT/利息，各公司的利息保障倍数可在凤凰网数据频道查到。（1）600111包钢稀土内蒙古包钢稀土（集团）高科技股份有限公司，主营业务：稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售、稀土高科技应用产品的开发、生产与销售；出口本企业生产的稀土产品、充电电池、五金化工产品（国家组织统一联合经营的16种出口商品除外）；进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机器设备、仪器仪表及零配件。系数1.2071，意味着公司风险大于市场风险：当市场上升10%时，该股票价格则上升12.071%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降12.071%。2011年度利息保障倍数为57.6099，财务杆杠系数 = 57.6099/（57.6099-1）= 1.0177。同时，据其2011年度报告显示，包钢稀土资产负债率为38.36%，位于50%以下的合理区间内，且有进一步提高空间。所以包钢稀土公司的偿债能力无需担心，财务风险低。（2）600362江西铜业江西铜业股份有限公司，主营业务：有色金属矿、稀贵金属、非金属矿。系数1.4397，意味着公司风险大于市场风险：当市场上升10%时，该股票价格则上升14.397%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降14.397%。据其2011年度报告显示，包钢稀土资产负债率为41.59%，位于50%以下的合理区间内，且有进一步提高空间。2011年度利息保障倍数为9111.4471，财务杆杠系数接近1。利息保障倍数非常高，说明企业偿债能力没有问题，财务风险很低。（3）600549厦门钨业厦门钨业股份有限公司，主营业务：钨及有色金属冶炼、加工和销售，兼营房地产开发与经营。系数1.2373，意味着公司风险大于市场风险：当市场上升10%时，该股票价格则上升12.373%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降12.373%。2011年度利息保障倍数为14.5620，财务杆杠系数 = 14.5620/（14.5620-1）= 1.0737。同时，据其2011年度报告显示，厦门钨业资产负债率为60.07%。尽管厦门钨业资产负债率较高，但财务杆杠系数不高，说明厦门钨业具有较好的偿债能力，财务风险低。（4）601899紫金矿业紫金矿业集团股份有限公司，主营业务：以黄金为主导产业的矿产资源的勘探、采矿、选矿、冶炼及矿产品销售。系数1.0023，意味着公司风险与市场风险接近：当市场上升10%时，该股票价格则上升10.023%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降10.023%。2011年度利息保障倍数为19.6871，财务杆杠系数 = 19.6871/（19.6871-1）= 1.0535。同时，据其2011年度报告显示，紫金矿业资产负债率为42.40%，位于较低水平。所以紫金矿业的偿债能力较好，财务风险低。（5）600139西部资源四川西部资源控股股份有限公司，主营业务：铜、铅、锌、黄金、锂为主等多矿采选及销售。系数1.3752，意味着公司风险大于市场风险：当市场上升10%时，该股票价格则上升13.752%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降13.752%。2011年度利息保障倍数为734.4734，财务杆杠系数 = 734.4734/（734.4734-1），接近于1。利息保障倍数非常高，说明企业偿债能力没有问题，财务风险很低。同时，据其2011年度报告显示，西部资源2011年度资产负债率为16.70%，位于较低水平。所以紫金矿业的偿债能力较好，财务风险低。（6）600594益佰制药贵州益佰制药股份有限公司，主营中成药的生产与销售，涉及镇咳类、抗肿瘤类、心血管类等。为0.93，意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升9.3%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降9.3%。据其2011年度报告显示，益佰制药2011年度资产负债率为36.88%；财务杠杆系数=DFL=15.9593/（15.9593-1）=1.06。益佰制药资产负债率低于50%，且财务杠杆系数为1.06，偿债能力强，说明财务风险很小。（7）600216浙江医药浙江医药股份有限公司是一家主营医药生产及销售的公司，主营业务：片剂、胶囊剂、口服液、注射剂、原料药的生产。为1.047，意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升10.47%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降10.47%。据其2011年度报告显示，浙江医药2011年度资产负债率为15.36%；财务杠杆系数=DFL=44.9235/（44.9235-1）=1.02。浙江医药资产负债率很低，有进一步提高空间，且财务杠杆系数为1.02，偿债能力强，财务风险很小。（8）600276恒瑞医药江苏恒瑞医药股份有限公司，主营业务：片剂、针剂、胶囊、粉针等制剂的开发、制造和销售。浙江医药股份有限公司是一家主营医药生产及销售的公司，主营业务：片剂、胶囊剂、口服液、注射剂、原料药的生产。为0.786，意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升7.86%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降7.86%。据其2011年度报告显示，恒瑞医药2011年度资产负债率为9.12%；财务杠杆系数=DFL= 74.2488/（74.2488-1）=1.01。恒瑞药业资产负债率低于很低，有很大的提升空间，且财务杠杆系数为1.01，偿债能力强，财务风险很小。（9）600535天士力天津天士力制药股份有限公司，主营软胶囊剂、滴丸剂、颗粒剂、硬胶囊剂、片剂、丸剂的生产。为0.786，意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升7.86%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降7.86%。据其2011年度报告显示，恒瑞医药2011年度资产负债率为43.08%；财务杠杆系数=DFL= 13.0823/（13.0823-1）=1.08。天士力资产负债率低于50%，财务杠杆系数为1.08，偿债能力强，财务风险很小。（10）600557康缘药业江苏康缘药业股份有限公司，主营中成药制剂、保健品制造和销售。为0.92，意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升9.2%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降9.2%。据其2011年度报告显示，康缘药业2011年度资产负债率为42.8%；财务杠杆系数=DFL=6.69/（6.69-1）=1.17。康缘药业资产负债率低于50%，且财务杠杆系数为1.17，偿债能力强，财务风险很小。二、投资组合买卖情况（1）买入情况由于我们预测4月初开始市场有望展开二次反弹，所以我们选择在4月11日以均衡金额（10万）全部买入标的证券，当日均价即为买入价格，总金额不超过人民币100万元。恒瑞药业停牌11日停牌所以以12日均价买入。实际情况如下（根据交易所规定，买入最小委托单位为100股）：股票代码证券名称买入日期买入均价买入数量买入金额600111包钢稀土4月11日68.45140095830600362江西铜业4月11日24.344100 99794600549厦门钨业4月11日41.352400 99240601899紫金矿业4月11日4.223800 99960600139西部资源4月11日19.065200 99112600594益佰制药4月11日16.76590098884600216浙江医药4月11日21.874500 98415600276恒瑞医药4月12日26.023800 98876600535天士力4月11日36.58270098766600557康缘药业4月11日11.20890099680合计988557（2）卖出情况5月4日，以当日均价将所有股票卖出，其中因包钢稀土（600111）和西部资源（600139）分别向全体股东每10 股转增股本10股和每10 股转增股本8股，股票数量发生变化。卖出情况为：股票代码证券名称卖出日期卖出均价卖出数量卖出金额600111包钢稀土5月4日40.12800112280600362江西铜业5月4日 27.4 4100112340600549厦门钨业5月4日44.82400107520601899紫金矿业5月4日4.323800102340600139西部资源5月4日11.79360109512600594益佰制药5月4日17.55900103250600216浙江医药5月4日24.24500108900600276恒瑞医药5月4日27.83800105640600535天士力5月4日39.52700106650600557康缘药业5月4日12.68900112140合计1080572三、投资组合的风险和回报分析由于上述10只股票都是以近似相等的金额（10万）买入，所有股票的平均即为整个组合的=1.023，其中矿业的=1.1493，医药行业的=0.8967。(1)投资组合所面临的风险系统性风险：一般包括经济等方面的关系全局的因素，如世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀战争、国民经济严重衰退或不景气、特大自然灾害等，会对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。组合的为1.023，如果发生系统性风险导致沪深300指数下跌10%，则组合的资产将下跌10.23%。矿业风险：价格风险以及下游需求低迷；国外矿业开采进度提速；新型材料替代；国家提高资源税；加强污染治理等。这将引起整个矿业个股的股价波动。医药板块风险：政策敏感行业，最大风险是产品降价和招标政策变局对公司销售的影响; 新医改等政策影响低于预期; 药品价格下调的风险;制剂出口低于预期。这将引起整个医药个股的股价波动。组合中个别上市公司的自身风险：财务状况恶化、核心管理层或技术骨干变更、牵涉巨额经济纠纷等。在组合运作期间，上述风险均未发生。(2)投资组合的回报分析股票代码证券名称买入金额卖出金额收益率600111包钢稀土9583011228017.2%600362江西铜业9979411234012.5%600549厦门钨业992401075208.3%601899紫金矿业999601023402.3%600139西部资源9911210951210.4%600594益佰制药988841032504.4%600216浙江医药9841510890010.6%600276恒瑞医药988761056406.8%600535天士力987661066507.9%600557康缘药业9968011214012.5%合计98855710805729.3%从4月11日买入到5月4日卖出，整个投资组合的平均收益率为9.3%，持有期间系统性风险，非系统性风险以及个股的风险均未发生，因此所选的标的