铜∶重新出现启动迹象.doc

天马月报2010年4月23日.LME铜库存自2月末的549725吨明显回落至年3末的514325吨,COMEX铜库存则从103260吨小幅下降至101103吨,上海铜库存则从149478吨进一步增加至155465吨,全球.yiyangdoudou铜：重新出现启动迹象金属市场04月月报月报摘要：1、 库存开始持续下降，并且预计这种下降的势头在二季度仍将延续；2、 国内需求受到了货币政策可能收紧的压缩；3、 道指的持续强劲上涨意味着欧美需求开始恢复性增长；4、 国内紧缩忧虑的减轻可能刺激铜价跟随外盘上涨；5、 美元仍然强烈的技术性回调要求预计将在4月份支持铜价；6、 铜价一旦有效站稳7800美元，在技术上将重新呈现强势。一、 国内外供需状况LME铜库存自2月末的549725吨明显回落至年3末的514325吨，COMEX铜库存则从103260吨小幅下降至101103吨，上海铜库存则从149478吨进一步增加至155465吨，全球显性库存开始出现3万余吨的下降。其中值得注意的是：欧美库存出现了明显库存下降势头的迹象，同时国内库存却呈现出明显的进一步增加的势头，可能预示着欧美地区制造业开始出现复苏，同时国内市场受紧缩政策及其预期的影响消费增长潜力开始减弱。那么，在失去了中国需求的支撑之后，铜价的季节性强势能否呈现，将是我们关注的重点。 据伦敦3月17日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，全球铜市1月供应过剩86,900吨，而2009全球铜市供应过剩量为246,500吨。WBMS称，1月全球矿山铜产量为129万吨，较上年同期增加2.6%，精炼铜产量为153万吨，较上年同期增加5.9%。中国1月铜产量增加30,000吨，而智利铜产量则减少至258,000吨，为自2009年2月以来最低月度产量。WBMS称，1月全球铜消费量为152.6万吨，而2009年全球铜消费量为1835万吨。国际铜业研究组织(ICSG)公布的最新月报显示,2009年全球精铜供应过剩36.5万吨,较2008年过剩量增加63%. 总部设于里斯本的ICSG表示,去年全球精铜产出增至1,835.3万吨,消费量为1,798.8万吨. 受中国表观消费较多及全球精铜产出减少的影响,2009年上半年精铜短缺约14万吨,但下半年出现约50万吨的供应过剩,足以抵消上述缺口,ICSG表示. 下半年的供应过剩主要缘于全球精铜生产复苏及在此期间中国表观需求的下滑. 报告称,去年全球精铜消费较2008年下滑0.1%. 占2009年全球消费量40%的中国表观消费增加了近200万吨(38%),并抵消了全球其他地区16%的降幅.铜精矿短缺以及需求强劲料推高铜价 据伦敦3月30日消息，美国银行美林周二称，铜精矿短缺、需求走强以及消费者开始重新收储将帮助推动今年的铜价上涨。美国银行预计今年铜均价在每吨7,275美元，1月的前次预估为每吨7,125美元。预计2011年铜价均值在每吨8,000美元，较1月的预估持平。该银行称，“整个制造业供应链的削减收储行为开始趋缓。铜精矿数量仍然紧张，铜矿供应将令未来几年的精炼铜产量受限。”“终端消费者的需求上升以及大范围的重新收储行为今年均将变得更加明显。”该银行预计今年铜市供需将出现平衡。此前有调查显示平均预估为供应短缺23,000吨。美国银行称，“在经济衰退前期，多数金属市场出现供应短缺现象延迟的局面。由于目前需求增长加速，我们预计供应短缺将再次重演。多数金属的废料供应依然不那么充足。”“南非的铂金产量亦将维持在远低于此前的高产水准，这将令2010年和2011年的市场短缺量进一步攀升。”以下为美国银行对2010年和2011年基本金属以及贵金属价格的预估。基金属单位为美元/吨，贵金属单位为美元/盎司。 2010年 2011年铝 2,275 2,100铜 7,275 8,000铅 2,300 2,650镍20,95020,000锌 2,325 2,750黄金 1,110 1,150白银17.619.0铂金 1,750 2,000钯金 500 650智利22.8%铜矿产出或受电网供应影响综合外电报道，预计电网供应将继续影响智利铜矿产出。估计2010年，约130万吨占智利570万吨铜矿产出22.8%的生产将主要依靠电网供应商SIC。 智利电网由两部分组成，一部分是供应北部地区的SING，另一部分是供应该国其他地区的SIC。SIC受最近地震的影响很严重。对铜矿生产而言，SING是最重要的，但在全球背景下与SIC相关的铜矿生产也非常重要。依靠SIC的最大的铜矿分别是2010年预估产出42万吨的El Teniente (Codelco)，40万吨Los Pelambres (Anotfagasta)，26万吨的Andina (Codelco)和24万吨的 Los Bronces (Anglo)。 据了解，为了应对这一状况，最近几个星期智利加大了柴油进口量，所以智利在柴油供应方面不会出现大的紧缺。但是，这将增加智利铜矿生产成本。柴油发电成本、从其他地区进口柴油的成本，大大超出燃气发电的成本。至少，这将影响铜矿生产成本。国内情况：2月份中国的进口量及产量仍保持温和状态，表观需求远不如去年强劲，表明货币政策的调整仍对需求构成了明显的影响（或者可以这样理解，去年极度宽松的货币政策导致表观需求的强劲增长是不正常的）。即便如此，国内的供应量仍然保持充裕，这点从库存继续增加的情况可以看出。但是值得注意的是：国内库存增加的势头在下半个月开始出现明显的转变，也就是说国内库存开始得到快速消耗。以下是中国海关公布的2月阳极铜、铜合金、精炼铜、废铜以及铜矿砂等进出口数据一览表(单位均为吨): 2月 同比%美元/吨进口: 精炼铜220,530 -18.61 417,869-7.43阳极铜34,351 278.85 59,340 105.76铜合金4,46330.189,94884.26废铜 276,634 26.7 614,17652.51铜精矿566,52227.31 1,164,69922.79铜产品62,883 37.1127,165 66.3 出口:2月同比% 1-2月 同比% 精炼铜1,699 961.644,675 961.86阳极铜- -100 - -100铜合金12- 37 462.88中国国家统计局称，中国1-2月精炼铜(铜)产量达70.2万吨，同比增长16.2%，其中2月产量35.8万吨，同比增长6.5%。统计局并公布，1-2月原铝(电解铝)产量达257万吨，同比增长45.6%；同期镍产量达28,159吨，同比增长8.7%。中国2月原铝产量为130.8万吨，同比增46.6%；同期镍产量达约137万吨，同比增长0.4%。中国1-2月锡产量达20,284.9吨，同比增长93.7%；同期锌产量达73.9万吨，同比增长47.8%；铅产量达52.2万吨，同比增长26.4%。统计局还公布，2月锡产量9,729吨，同比大增102%；同期锌产量36.3万吨，同比增40.2%；2月铅产量为23.8万吨，同比增长10.7%。以下为详细数据，单位为吨：2月 同比%1月环比% 1-2月同比%精炼铜 358,0006.5344,0004.1 702,000 16.2铝 1,308,000 46.61,262,0003.6 2,570,000 45.6锌 363,000 40.2376,000 -3.5 739,000 47.8铅 238,000 10.7284,000-16.2 522,000 26.4镍13,7020.4 14,458 -5.228,1598.7锡 9,729102.0 10,556 -7.820,285 93.7镁83,000102.4 72,000 15.3 155,000 84.5钛 5,000 66.73,000 66.7 8,000100.0汞20-82.6123-83.8 1437.5精矿:铜90,000 20.0 80,000 12.5 170,000 31.8氧化铝 2,358,000 39.02,507,000 -5.9 4,865,000 50.8锌 192,000 45.5224,000-14.3 416,000 71.2铅90,000 42.9105,000-14.3 195,000 61.2锡 3,000-25.05,000-40.0 8,000-20.0钨 4,556-19.35,876-22.510,432 -2.0锑 9,000200.0 12,000-25.021,000200.0钼15,285 20.6 12,708 20.327,993 20.9制品，半成品及合金铜半成品 593,0003.3737,000-19.5 1,330,000 33.9铝半成品 1,563,000 20.61,418,000 10.2 2,981,000 36.1其中:铝型材 227,000 15.8289,000-21.5 516,000 33.7铝板材98,000 24.1123,000-20.3 221,000 43.5铝带材63,000 37.0 73,000-13.7 136,000 52.8铝箔 415,000101.5 73,000468.5 488,000 95.2铝合金 226,000 47.7245,000 -7.8 471,000 93.8电缆 1,795,000 10.32,041,000-12.1 3,836,000 22.3注: 电缆单位为千米海关对废铜报关方法进一步规范为规范废金属、废塑料、废纸的进口秩序和企业的进口申报方式，打击价格瞒骗，促进我国再生回收行业的健康发展，自2010年4月1日起，对部分进口废金属、废塑料和废纸分类目录和报关方法进行调整，收货人及其代理人应当按照本公告附件的规定要求向海关申报并填写报关单。对本公告规定以外的有关商品，仍应按照中华人民共和国海关进出口商品规范申报目录的有关规定进行申报。 首先，该规定出台前，废铜进口时品名、材质、成分含量等要素就需要在报关单体现，只是这一规定对商品名称及商品描述进行了更为细致的定义。对整个报关流程的影响可谓微乎其微。 其次，2009年5月26日，国家质检总局审议通过进口可用作原料的固体废物检验检疫监督管理办法，自2010年11月1日起执行。该办法对国外废铜供应商的资质、商品质检、装运、检验检疫等进行了更为详细的规定。换句话说，海外出口商的资格审核趋于严格，这一政策从源头上保证进口货源的可信度，规范了废铜市场进口报关过程。近日出台的这一规范，更多是从形式上加以约束，实际力度相对弱于进口可用作原料的固体废物检验检疫监督管理办法，对市场的影响也因此减弱。 海关近期对废旧物资进口的检查力度明显加大，去年两次严查也给予价格瞒骗的进口商以沉重打击。任何一个规范、法规的出台，需配合相应的执行以达到政策制定的初衷。暂时看来该规定只是规范废铜报关单相关内容，但若配合海关加大查验力度，相信废铜进口的实际金属量的虚报、少报情况会有所好转。小结：欧美库存开始明显持续下降表明其制造业明显复苏，而中国库存随着消耗的增多，也开下半个月开始出现下降的迹象，并且这种下降势头预计在二季度仍有望延续；另外，中国海关进一步规范了废金属的进口报关，可能会导致国内废铜进口量的下降；最后，智利的地震尽管未对其供应构成实质性损害，但是仍然可能成为市场的操作题材。二、 全球经济复苏进程基本确定，“紧缩”忧虑进一步缓解道指在亚洲股市普遍呈现弱势的情况下在3月份保持了强劲的回升势头，表明市场确信美国经济复苏不容置疑。单纯从技术上看，道指尽管出现了强烈的回调要求，但是继续保持持续的涨势的可能性仍然很大。事实上，从3月份的经济数据来看，复苏势头明显增强的领域主要发生在制造业。美国商务部3月31日称，经季节性因素调整后，2月份工厂订单增长0.6%，至3,835.3亿美元，为过去11个月内第十次出现增长。1月份工厂订单增幅向上修正至2.5%，初步数据为1.7%。市场人士此前预计，2月份工厂订单增幅为0.3%。美国2月份工厂订单增幅高于预期，显示制造业正在持续增长，进而可能推动生产和整体经济增长。2月份不包括飞机的非国防资本品订单增加2.0%。1月份为下降4.4%。2月份耐用品订单增长0.9%，初步数据为增长0.5%。非耐用品订单增长0.3%。从行业分类来看，机械及金属订单实现增长，但运输设备订单下降0.7%。不包括运输业产品的工厂订单增加0.7%。2月份国防资本品订单下降5.1%，不包括国防产品的工厂订单增长1.0%。2月份未发货订单增长0.5%。所有工厂订单发货量下降0.1%，可能是受当月恶劣天气的影响。研究机构Markit Economics周四公布报告称,欧元区3月份制造业活动的增长速度超出此前预期,原因是复苏中的全球需求促使欧元区公司提高了产量。这份基于对欧元区采购经理人的调查报告显示,欧元区3月份的制造业指数从2月份的54.2点上升至56.6点,超出此前预期的56.3点,创下自2006年11月份以来的最高水平。该指数高于50点即表明制造业活动有所增长。美元尽管仍在延续反弹走势，但是鉴于技术上出现了明显的顶背离状态，因此美元在3月末开始出现明显的回调，并且这个回调过程进一步延续的可能性较大。近期汇率市场的焦点仍然在欧元区各国的债务危机问题上，也就是说就宏观经济基本面而言，欧系货币预计将在较长时间内维持相对弱势，从而可能会继续在中期内支持美元反弹；但是，随着希腊主权债务危机的逐步得到解决，国际炒家有可能因此从美元上撤出。值得注意的是：一旦美元因此重新持续走弱，那么因近期美元的表现仍然是大宗商品价格的重要影响因素之一，故而国际大宗商品价格可能再次强劲回升。希腊政府发言人25日证实，在当天晚间召开的欧元区峰会上，欧元区成员国领导人通过了希腊救助方案。 希腊政府发言人乔治佩塔洛蒂斯对媒体记者说，欧元区国家领导人已经批准了这套方案，方案完全满足了希腊的要求，因此希腊接受。佩塔洛蒂斯说，希腊政府认为，这套方案发出了一个稳定的信号，将对希腊经济产生积极影响。当天，欧盟领导人在布鲁塞尔开始为期两天的峰会，会上能否出台希腊救助方案成为外界关注的焦点。由于内部分歧严重，直到欧盟峰会开幕之际，德国和法国这两个欧元区大国才就如何救助希腊达成协议。 随后，出席欧盟峰会的欧元区国家领导人召开会议，讨论并批准了德法提交的方案。根据这套方案，欧元区国家和国际货币基金组织将联合向希腊提供救助，其中欧元区国家将以双边贷款的形式承担“主要”部分，国际货币基金组织也会提供“相当大”的一笔数额。佩塔洛蒂斯说，德国总理默克尔、法国总统萨科齐、希腊总理帕潘德里欧、欧洲中央银行行长特里谢和欧洲理事会常任主席范龙佩曾专门举行会晤，敲定了方案的细节，为方案在欧元区国家领导人会议上通过铺平了道路。国内方面，尽管2月份CPI录得了2.7%的高度，离政府3%的目标已经很近，从而使市场对加息的忧虑加深，但是实际上该压力已经从国内股市录得一季度最差表现中得以消化；另一方面，国内的货币供应量继续保持高速增长，从而将继续推动大宗商品等资产价格走强。另外，与欧美制造业明显复苏相呼应，国内制造业再次出现走强的迹象，也就意味着金属等工业品的需求预计仍将保持强劲。小结：在3月份印度也开始加息的背景下，欧美等国音制造业的强劲复苏，市场表现为基本消化了紧缩的利空；而在中国，在股市录得一季度最差表现后，受货币供应量保持较高规模及PMI等经济数据重新走强的支持，预计二季度宏