(初稿)报告-《2015年度上市险企业绩分析》.docx

报告近10年间，保险公司从“需要国家”成长为“国家需要”，已能服务多层次社会保障体系建设以及承担政府职能转变需求，新形势下，保险消费需求层次、投险者的投险需求也在发生变化，险企如何调整业务结构，适应投险需求和社会功能是险企成长的关键。一年吸金2.43万亿上市险企如何高位突围本刊记者 高康平2015年国内外整体经济增速放缓，国内股市出现大幅震荡，“央妈”多次下调人民币存贷款基本利率和存款准备金利率，金融市场环境复杂多变；对保险行业来说，2014年8月刚刚颁布的保险业“国十条”影响深远，第一个完整年度期内，原有政策进一步落实，新政出台，是改革与变革的重要年份；整体而言，险企保费收入增长较快，在投资收益带动下，经营业绩良好。与此同时，新偿付能力监管体系试行一年结束，新的监管与发展环境之下，投险需求也发生变化，险企特别是上市险企如何抓住机遇，应对挑战，及时做好转型准备尤为关键。9月初，全球四大会计师事务所之一，德勤会计师事务所（中国）发布了2015年度上市险企业绩分析报告（以下简称报告），对中国7家上市险企2015年度业绩进行了概括分析和详细讨论，对新形势下上市险企以至保险业发展提出多项解决方案。哪家险企最“有钱”根据中国保监会的统计数据，2015年度，国内险企实现原保费收入24282.52亿元，同比增长20.00%，其中产险公司原保险保费收入8423.26亿元，同增11.65%；寿险公司原保险保费收入15859.13亿，同增24.97%。那么这2.43万亿保费都由哪些险企瓜分呢，换句话说，哪家险企“最有钱”。报告分成了两个部分讨论，一是寿险，二是财险。根据报告，从上市险企披露的年报数据可知，各家上市寿险公司2015年全年保费收入均有所上升，其中，太平寿险和平安寿险继续保持较快增长，实现同比增幅32%以及21.2%，这一数据2014年则为27.3%和19.5%；中国人寿、太保寿险和人保寿险业务加快增长，增幅达10%、10%和12.9%，2014年同期仅为1.4%、3.8%以及12.9%；不过，亦有业务放缓的公司，新华人寿虽然继续保持增幅，但增幅从2014年的6.1%下降到1.8%。上市险企业绩高速增长的同时，非上市险企也在抢夺市场份额。报告分析称，随着国内寿险保险公司数量增加及市场竞争程度的加剧，非上市寿险公司市场份额逐年上升，连续两年保持了6.8%以上的增长。与上年同期相比，6家上市险企公司市场份额（从保费收入以及规模保费考量）均有所下降，截至2015年末上市寿险公司市场占有率从上年的67.6%跌至60.7%。数据显示，中国人寿、平安寿险、太保寿险、太平寿险、新华寿险、人保寿险按保费收入计量的市场份额分别为23.0%、13.1%、6.8%、5.0%、7.1%、5.6%，合计为60.7%。按规模保费计量的市场份额上市寿险公司则表现更差，这一数据为16.8%、12.2%、4.8%、3.4%、4.7%、4.0%，合计46.0%，已经连“半壁江山”都没有了。报告分析称，上市寿险公司市场份额在规模保费中下跌地更快，主要是因为一些非上市寿险企业大力发展万能险。万能险全称万能保险，是寿险中投资险的一个分类。它具备人寿保险的基本功能，包括保险偿付、保险收益等，不过在此基础上，万能险还具有交费灵活、保额调整、保单收益提取方便等特点，也正是因为这些特性，万能险才成为投保者热衷的险种。中国万能险保费规模从2005年的不足百亿发展到2015年的7647亿，保费收入占到整个人身险市场的28%，年均增长超过20%，这其中大部分是中小保险公司在操作。万能险兼具财富管理和风险保障双重功能，国际上是一种成熟的险种，在欧美日韩等国，万能险占整个保险市场的份额大概是40%左右。就此，万能险在我国还有很大的发展空间。除了寿险，财险也表现强劲，德勤统计，我国全年财产险行业增速虽然低于寿险行业，但依然维持11%以上的增长水平。具体到每个公司，根据保监会及上市财险公司的年报数据，人保财险、平安财险、太保财险、大地财险（中国再保险集团股份有限公司下属财险业务）几家公司业务突出，2015年保费收入分别达到2817、1640、946、267亿元。上市财险公司当中，除太保财险外，其他三家险企均保持了10%以上的保费增长。人保财险作为行业龙头，其增长率基本接近行业平均增速。平安财险则保持了更高的增长速度，年度增长14.5%，大地财险年度增长速度也较上年有了人大幅提升，年度增幅达18.7%。市场份额方面，四大上市财险公司所占时长份额维持在67%左右，较上年没有太大变化。保费怎么用不过，承保之后也并非高枕无忧，业务成本、保险偿付、再保险也是上市险企需要考虑的问题。报告指出，寿险方面，产品期限长是寿险业务的重要特点，各上市保险公司也引入了一年新业务价值评价寿险新增业务盈利能力。2015年，6家上市寿险公司一年新业务价值均实现大幅增长，除人保寿险外，其他公司增长幅度明显高于保险业务收入，表明上市险企越来越看重保单的利润率。从费用率（费用率=业务及管理费/保险业务收入）来看，太保寿险和新华人寿费用率与上年基本持平，分别为10.5%和10.4%；中国人寿费用率微降0.1%至7.8%，平安寿险、太平寿险、人保寿险费用率都有所上升，费用率达到14.5%、13.9%和6.6%。财险方面，2015年除大地财险综合成本率为101.3%，承保亏损外，平安财险、太保财险、大地财险都实现了承保盈利。与此同时，受新市场主体不断加入、商业车险费率改革等因素影响，财险市场竞争加剧，各家公司手续费率均呈现上升趋势。那么整体而言，面对高达2.43万亿的保费收入，保险公司都怎么处理这笔钱呢？德勤的报告称，投资是保险公司处理保金的主要手段，在证券市场、海外、基金、大型建设项目当中，都能看到保险企业的身影。报告具体解释，2015年由于股指震荡、经济下行、央行采取相对宽松的货币政策，在保持流动性总量适度充裕的同时引导市场利率下行，债券市场出现“牛市”格局。股债两市的较大变化给保险公司带来良好的投资机会，各家上市保险公司年报数据显示，总投资收益率均有较大幅度提高，中再集团总投资收益达8.5%，居几家公司之首，平安集团增长2.7%至7.8%，占据最高涨幅。资产配置方面，现金、存款和现金等价物、债券投资、权益投资、长期股权投资及物业投资是上市险企主流的资产配置方式。其中，债券投资最受上市险企青睐，所选7家上市险企资产配置在债券投资份额占到总投资40%左右，太保集团甚至超过50%。多样化的投资经营策略也给上市险企带来不菲的收益，中国人寿、平安寿险、太保寿险、太平寿险、新华人寿、人保寿险2015年度净利润分别为35187、18992、10526、5597、8602、3556百万元。人保财险、平安财险、太保财险、大地财险净利润则为21847、12522、5392、1352百万元。以此计算，人保集团、平安集团、太保集团三家收益最丰，年度总收益高达570.34、315.14、159.18亿元。报告指出，同业相比，中再集团的总资产收益率高于其他上市险企，偏产险的保险集团总资产收益率和净资产收益率都比较高。具体而言，保险公司总资产收益率（ROA）都在1-2%区间，净资产收益（ROE）以人保集团领头，达到18.7%，其他险企净资产收益率在11-17%区间。偿付能力也是考察险企的重点，保监会在2012年初发布了中国第二代偿付能力监管制度体系建设规划（以下简称偿二代），2015年2月，偿二代进入实施过渡期。偿二代旨在控制险企偿付风险，在其考核体系下，综合偿付能力充足率保持在100%以上即满足监管需求。中国人寿在2015年发行12.8亿美元的核心二级资本证券、平安财险发行了50亿元人民币的资本补充证券，为保险行业创新融资工具开了先河。除平安财险182%的偿付充足率外，各公司偿付充足率均在200%以上，中国人寿、人保寿险则超过300%。给险企的三点建议德勤称，2016年保险行业继续在新资本规定、费率改革和营改增方方面面应对不同的挑战。加上互联网营销、分销渠道对保险的影响以及投保需求的变化，未来险企不论是业务拓展还是投资标的方面都有很多发力空间。无独有偶的是，9月初，泰康人寿进行集团化改组，将公司更名设立为泰康保险集团股份有限公司，至此，我国保险集团已达12家。面对越来越多的新入者和更加激烈的市场竞争，险企该如何突围呢？分析人士称，在长期低利率形势下，年入万亿保费的险企投资优势明显：一是可以“自产自销”，可将大量资金向与集团公司主业息息相关的保险产业链，借助集团以及相关子公司力量，获得更多的资源；二是加速海外市场的谋篇布局，包括收购海外产寿险公司，进行实物投资；三是积极发掘新的投资领域，掘金基本养老管理行业和年金业务。保监会的数据也佐证了这一点，截至今年上半年，我国保险业总资产已经达到14.3万亿，预计到“十三五”期末，全国保险业总资产将超过20万亿。从全球范围来看，经合组织国家中保险和养老资产占金融总资产的比例平均为20%，这一数据在我国仅为6%左右，保险集团未来还有非常大的成长空间。不仅如此，海外资产配置也是险企盈利的重点。根据报告提及的7家上市险企披露的海外资产配置情况，中国人寿、中国平安多在海外有所斩获。而“万宝之争”中的白衣骑士安邦更是海外投资频频出手，根据其官网披露的数据，其先后入主了比利时Fidea保险公司、Lloyd银行、荷兰VIVAT保险公司、美国信保人寿等，已将投资版图触及欧美、亚洲多地。欧美市场金融不振，其不动产和金融已成国内险资出手的重要“猎物”，此外，家门口的港澳市场、东南亚市场也对国内险资伸出橄榄枝。据报道，中国人寿就将与港澳资本合作，开拓当地市场。在积极拓展新市场新业务的同时，对国内险资来源的弹药库也不能放过，基本养老基金、企业年金和职业年金就是最重要的几个方向。人社部于今年4月22日召开新闻发布会，表示将加快制定委托投资管理合同等基本养老保险基金投资管理配套政策，研究制定职业年金基金管理暂行办法。无疑对险资资管有较大利好。据了解，年金是保险公司销售后定期向购买人支付的理财型保险，企业年金则是职工在基本养老保险基础上，额外附加的养老保险计划。目前，我国养老金体系日益完善，资产规模连年上涨。2015年底养老基金累计结余3.8万亿，未来将有4000-6000亿委托机构管理；企业年金方面，2015年底资产规模达到9526亿，职业年金制度也于2015年建立，每年以1000亿的1000亿的规模持续成长；即使是相对规模较小的商业年