《投资学》习题及其参考答案.doc

投资学习题及其参考答案第1章 投资概述一、填空题1、投资所形成的资本可分为 和 。2、资本是具有保值或增值功能的 。3、按照资本存在形态不同，可将资本分为 、 、 、 等四类。4、根据投资所形成资产的形态不同，可以将投资分为 、 、 三类。5、按研究问题的目的不同，可将投资分成不同的类别。按照投资主体不同，投资可分为 、 、 、 四类。6、从生产性投资的每一次循环来，一个投资运动周期要经历 、 、 、 等四个阶段。一、填空题1、真实资本、金融资本2、持久性经济要素3、实物资本、无形资本、金融资本、人力资本4、实物资本投资、金融资本投资、人力资本投资5、个人投资、企业投资、政府投资、外国投资6、试比较主要西方投资流派理论的异同？7、资金筹集、分配、运用、回收与增值第2章 市场经济与投资决定四、问答题1、一定的经济主体如何才能成为真正的投资主体？2、计划经济和市场经济下的投资决定有何不同？3、结合新制度经济学的有关知识，谈谈你对中国投融资制度改革的看法或建议。四、问答题1、答：投资主体是指从事投资活动的法人和自然人。投资主体是投资权利体、投资责任体和投资利益体的内在统一。一定的经济主体要成为真正的投资主体必须具有三个特征：（1）拥有投资权利，能相对独立地作出投资决策，包括投资目标的确定、投资方式的选择等方面的自主决策。（2）投资主体必须承担相应的投资风险和责任，包括承担的政治风险、经济风险、法律风险和社会道德风险。（3）投资主体必须享有一定的投资收益，不能享受投资收益的法人或自然人不是真正的投资主体。2、答：计划经济和市场经济下投资决定的不同表现在四个方面：（1）计划经济下的投资决定。计划经济下的投资制度是政府主导型的投资制度。这种投资制度的典型是改革前的前苏联、东欧、和中国等国家。投资主体。政府是主要、甚至是唯一的投资主体。政府投资主体以中央政府为主，包揽了各行各业的几乎所有投资。企业不是投资主体，只是政府部门的附属和政府投资的实施者。家庭个人投资主体基本上被排斥，只能进行很少的人力资本投资。投资运行方式。投资决策的权限高度集中在政府手中。中央政府根据国民经济发展计划，控制投资的总量与结构，以指令性计划的方式贯彻实施。地方政府只有计划建议权、执行权、没有决策权。作为投资决策核心的建设项目立项决策权也高度集中在政府手中，无论是扩大再生产的项目，还是维持简单再生产的项目，都必须经过政府职能部门的层层行政性审查批准。投资资金来自于国家收取的各企事业单位上缴的利税，其使用基本上采取单一的财政拨款方式交给建设单位使用。投资分配按部门归口切块，项目的投资渠道，原材料供应和产品的分配，都以项目隶属关系为转移。各类经济主体间的关系。在这种投资制度下，各类经济主体之间是行政隶属和产品划拨关系。投资的协调与控制。政府主导投资制度下，政府直接以指令性计划和行政手段控制投资，政府对投资的管理基本上是各个部门分兵把口式的大微观系统公里，直接管项目、管企业。（2）市场经济下的投资决定。市场经济下的投资制度是民间主导型的投资制度。目前世界上大多数国家的投资制度都是民间主导型的。投资主体的层次与结构。市场经济中，资本产权的分散及向民间倾斜，使得企业和居民个人成为最主要的投资主体，企业投资占社会总投资的绝大多数；政府也是投资主体，但政府投资份额很少，政府作为投资主体只起从属和辅助的作用，弥补民间投资的不足。投资运行方式。各投资主体的投资决策由各投资主体自主作出。企业投资以利润为导向，投资激励来自于预付资本预期收益最大化的企业目标。政府投资的目的是提供民间投资主体不愿涉足的公共产品。各类经济主体间的关系。在民间主导型投资制度下，各经济主体之间是平等的市场交换关系。投资活动中资金、资本品及劳务的获得都必须在市场中通过等价交换取得。投资的协调与控制。民间主导型投资制度对投资活动的调控，主要是以市场为基础，通过市场机制的运行自发实现的，属于自我调控模式。各投资主体根据市场价格的变化，作出相应的投资决策，决定投资的规模和投资的对象。与此同时，政府也对社会总投资的规模和结构加以调节。政府投资调控主要是通过市场机制的传导进行，通过经济政策改变利率、价格等市场参数，进而影响民间投资主体的投资决策。3、答案应包含以下要点：（1）新制度经济学的有关原理（可以用诺斯的制度变迁与创新理论、科斯等产权理论、威廉姆森的交易费用理论等中的一种或几种）；（2）中国投融资制度中存在的问题；（3）对中国投融资制度改革的看法或建议。第3章 产业投资概述四、计算题第1年第二年第三年-2001001201某一投资项目的现金流如右表：厂商应该从事这一项目吗？（1）如果利率是5%？（2）如果利率是10%？2某公司有一台设备，购于三年前，现在考虑是否需要更新。该公司的所得税率为40%，基准收益率为10%，有关资料如下表。项目旧设备新设备原价60 00050 000税法规定残值（10%）6 0005 000税法规定使用年限（年）64已用年限30尚可使用年限44每年操作成本8 6005 000两年后大修成本28 000最终报废残值7 00010 000目前变现价值10 000每年折旧额第一年9 00018 000第二年9 00013 500第三年9 0009 000第四年9 0004 500四、计算题1 当r=5%，NPV= 3.8872690，应该从事这一项目。当r=10%，NPV= -9.015780，不应该从事这一项目。2这两个方案的现金流流量如下：a继续使用旧设备第0年：旧设备的价值，10000，现金流出 旧设备变现损失减税：(10000-33000)* 0.4=9200，现金流出每年操作成本（14）：8600*(1-0.4)=5160，现金流出每年折旧抵税（13）：9000*0.4=3600，现金流入两年后大修成本：28000*（1-0.4）=16800，现金流出残值收入：7000，现金流入残值变现净收入缴税：（7000-6000）*0.4=400，现金流出项目第0年第1年第2年第3年第4年旧设备的价值（10000）操作成本（5160）（5160）（5160）（5160）折旧抵税360036003600大修成本（16800）残值收入7000税（9200）（400）小计（19200）(1560)(18360)(1560)1440现值（19200）(1418.18)(15173.55)(1172.05)983.54NPV(35980.25)b新设备第0年，设备价值，50000，现金流出每年操作成本（14）：5000*(1-0.4)=3000，现金流出每年折旧抵税：第一年 18000*0.4=7200，现金流入 第二年 13500*0.4=5400，现金流入 第三年 9000*0.4=3600，现金流入 第四年 4500*0.4=1800，现金流入残值收入：10000，现金流入残值变现净收入缴税：（10000-5000）*0.4=2000，现金流出 项目第0年第1年第2年第3年 第4年旧设备的价值（50000）操作成本（3000）（3000）（3000）（3000）折旧抵税7200540036001800残值收入10000税（2000）小计（50000）(4200)(2400)(600)6800现值（50000）(3818.18)(1983.47)(450.79)4644.49NPV(-39103.07)旧设备的净现金流出量低于新设备，因此继续使用旧设备较好。第7章 产业投资效益分析一、名词解释货币的时间价值 现金流量 不可分性二、简答题1简要分析净现值成为投资收益评价基本方法的原因。2对于外生的系统性风险，投资者能够采取的风险处理方法有哪些？三、计算题第1年第二年第三年-2001001201某一投资项目的现金流如右表：厂商应该从事这一项目吗？（1）如果利率是5%？（2）如果利率是10%？第8章 产业投资的风险分析三、计算题1某一种疾病在爆发的概率为0.4。对于这种疾病有一种不太完善的检测手段，在这种基本疾病的症状显示之前来检测人们的犯病情况，每人检测成本￥250。那些得病的人有90%的概率检测结果为阳性，而不得病的人呈阳性的概率为5%。在症状出现之前治疗这种疾病的成本为￥2000，如果没有得这种病，会对人造成￥200的副作用。症状显示出来之后的治疗成本为￥10000。有关部门正在考虑处理这种疾病的方案：S1. 早期即不检测也不治疗（NT&NT）；S2. 早期不检测都进行治疗（NT&T）S3. 早期检测并对结果呈阳性的人治疗（T&T）（1）找出期望成本最低的方案。（2）如果这种疾病爆发的概率上升，最优方案是否会发生变化？从以上结果可以得出，当患病的概率从0.6上升到0.7时，最优方案会发生变化。六、计算题1、投资证券甲的可能收益率如下表，请计算该证券的预期收益率及风险大小。经济状况可能的收益率%概率Pi100.22100.13200.44300.25400.12、投资者的资金总量是100万元，投资于证券A，证券A的预期收益率为20；另外该投资者还要在证券B上做30万元的卖空，即借30万元的证券B售出，假设证券B的收益率为10，售后收入全部投资于证券A，试问该投资者这一资产组合的预期收益如何? 1、 解：根据预期收益的公式 由于投资的风险定义为实际收益偏离预期收益的潜在可能性，因此，可以借预期收益的标准差作为衡量风险的标准。代入数据可得 2、 解：在卖空的情况下，投资者在本投资组合中在两种证券投资上的权重分别是A为1.3，B为-0.3。在两种证券上投资的权数之和为1。根据资产组合的预期收益率计算公式，代入相关数据可得资产组合的预期收益为： 第14章 投资总量一、名词解释投资需求 实现投资 资本边际效率 潜在储蓄 实现储蓄 意愿储蓄 持久收入1、投资需求指一定时期内社会各部门各个经济活动主体计划（或愿意）的对投资品的货币购买能力的总和。2、实现投资是指一定时期内社会固定资产和存货的实际形成额。3、资本边际效率是使投资的未来收益折算成现值恰好等于新增的资本设备的重置价格的贴现率。4、潜在储蓄是指社会在一定时期内进行储蓄的潜力。5、实现储蓄是指一定时期内国民收入用于消费后的剩余额，可称为国民总储蓄。实现储蓄是潜在的投资资金来源（潜在的投资供给）。6、意愿储蓄（投资意愿供给）是指一定时期内社会愿意并能够提供的作为投资资金供给的储蓄数量。7、持久收入是指家庭的等于净财产现值的恒等的年收入。在两阶段模型中，R=YP+YP/（1+r）。 三、简答题1、经济增长与投资增长的相互关系2、简述凯恩斯投资需求决定模型的主要内容。3、简述凯恩斯绝对收入假说的主要内容。4、如何理解需求约束、供给约束条件下投资需求与投资供给的平衡？三、简答题1、答案要点：（1）经济增长与投资增长的相对运动规律经济增长与投资增长的关系为：一方面，经济增长是投资赖以扩大的基础；从社会角度看，投资作为资金价值的垫付行为，归根结底取决于社会总产品价值向资金的转化程度。另一方面，投资增长又是经济增长的必要前提。经济的增长，除了取决于投资增长以外，还受以下两方面因素的制约：一是宏观经济管理的质量；二是发挥原有企业资金潜力的状况。投资的增长，除了经济增长制约因素外，其他一些因素也直接或间接影响着投资的状况。一是调整分配政策与分配结构，如改变国民收入中用于积累与消费的分配比例；在积累使用额中，改变流动资金积累与基本建设投资比例；在国民收入分配比例确定后，国家引导国民收入使用手段是否有力，会对投资的数额起到捉襟见肘的作用。二是技术经济政策以及由此决定的折旧政策的变动。（2）经济增长是决定投资增长的主要因素。经济增长（资本品供给）对投资增长具有决定作用。投资愿望也受经济增长的影响（3）投资对经济增长的反作用从较长期来看，投资是生产要素的增加，而经济增长、生产发展则是规模扩大的再生产；从短期看，投资是购买，是需求，而经济增长是供给、是销售。2、答案要点：凯恩斯的需求决定模型的主要内容：（1）投资者是否投资取决于投资者对利息率和资本边际效率的比较。（2）资本边际效率是使投资的未来收益折算成现值恰好等于新增的资本设备的重置价格的贴现率。（3）资本的边际效率MEI是递减的，即资本的边际效率随资本存量规模的增大而降低。资本扩大社会供给扩大产品供给价格降低资本的预期收入减少；资本扩大资本品需求扩大资本品供给价格（重置价格）提高资本的预期收入减少。（4）在一定的资本存量的基础上，投资的边际效率递减（即随投资规模的扩大而降低）。（5）均衡投资规模形成的条件：MEI= r3、答案要点：（1）凯恩斯（1936）：古典学派“利率可使储蓄与供给自动相等”的观点不正确，储蓄量的变化决定于收入的变化。（2）凯恩斯认为，短期内消费是当期绝对实际收入的函数，而S=Y-C，故储蓄量也是当期绝对实际收入的函数。（3）储蓄的主观决定因素。居民个人的储蓄动机一般有八种：一是建立准备金，以备不时之需或防不测之变；二是预先对未来所得减少或扩大的储蓄（如退休、子女教育费、亲属抚养费）；三是为了获得利息和增值，即愿意牺牲一个较小的现在消费，以获得较大的未来消费；四是人们总是希望自己的生活不断改善，对未来模糊的追求的需求；五是为成功和表现自己能力的需求；六是为了获得从事投资和发展事业的本钱；七是为了留下财产，八是满足对财富的占有欲。 企业、政府和社团的储蓄动机通常有四种：一是企业动机不依靠举债或市场，使自己具有更大的资本投资能力和自主权；二是流动动机为应付意外和不景气，储蓄流动资源（Liquid Resources）；三是改善动机以储蓄调节丰歉，使所得逐年有所增加；四是谨慎动机为更早偿清债务和跟随技术进步，加速折旧，采取谨慎稳健的财政政策。 （4）影响储蓄的客观因素：一是工资单位的改变；二是净所得的变化；三是资本货币价值的意外改变；四是时间贴现率的变化（指现在与未来物品的变换比例）；五是财政政策的改变；六是个人对其未来所得预期的改变。（5）对一个社会而言，储蓄倾向（消费倾向）是具有很大惯性的，在短期内，储蓄量（消费量）的变化决不是由储蓄倾向（消费倾向）决定的，而决定于总所得量。即有储蓄函数：Sw=S（Yw）（6）储蓄心理法则：消费倾向是有惯性的。当所得增加时，人们将增加消费，但消费增加量不如所得增加量那么大，这样，储蓄的增加则快于所得的增加。即d Sw/d Yw1。当所得减少时，人们将减少消费，但消费减少量不如所得减少量那么大，这样，储蓄的减少则快于所得的减少。即d Sw/d Yw1。（7）利率对储蓄和消费的影响：利率r储蓄S；利率r 投资I 收入储蓄S消费C。其中后一种传导机制是主要的，即总体说来，利率提高导致储蓄下降。4、答案要点：（1）需求约束条件下：投资需求不足的原因主要是资本边际效率递减和货币流动性偏好两个因素综合作用的结果。由于利率下降总有一定限度，导致投资引诱削弱，于是投资不足产生。需求不足需求决定供给投资决定储蓄收入决定平衡。存在意愿投资需求不足这种现象，是不争的客观事实。其特征是产品供过于求，库存积压。在意原储蓄大于意愿投资的情况下，产品市场能否出清，劳动力能否达到充分就业 ，都取决于意愿是否能名增加。意愿储蓄（投资供给）与意愿投资能否平衡，关键取决于意愿投资。（2）资源约束条件下：投资供给紧张的原因在于：传统的社会主义经济体制下，由于预算约束软弱，地方政府、基层企业和非盈利机构都有着难以满足的投资扩张充动，而没有内在的约束力量。资源约束供给不足供给决定需求储蓄决定投资利率决定平衡。投资供给紧张是一种不可避免的现象。在投资过度的情况下，投资能否顺利实现，取决于投资供给（意原储蓄）能否增加，意愿储蓄能束与意愿投资平衡，关键取决于意愿储蓄。第15章 投资周期一、名词解释投资波动 投资乘数 加速数 一、名词解释 1、投资波动是指投资总量增长速度升降起伏的一种经济现象，可分为非周期性投资波动（由偶然的外在因素引起）和周期性投资波动（由必然的、内在的因素和自身运行机制引起）两类。 2、投资乘数指总投资增加所导致的收入增加的倍数。 3、加速数是表示收入或消费的增加会引起投资增加到什么程度的系数（引致投资）。二、填空题1、投资的周期波动一般要经历： 这样一个连续性的过程和阶段。 2、古典周期包括 、 、 和 四个阶段。判断古典周期的主要标志是投资额的增减。3、按投资波动变化所经历的时间长短，投资周期可分为 、 和 。4、投资乘数取决于 和 ，是 的倒数，与 成反方向变化，与 成正方向变化。5、资本主义周期是围绕着 这一正常状态发生的，而社会主义的周期是围绕着 这一正常状态发生的。三、简答题1. 简述投资周期性波动的阶段性及原因。2、简述投资乘数原理及其经济意义。3、简述投资乘数原理的假设条件。4、简述投资乘数与加速原理相互作用模型的内容及缺陷。5、简述科尔内的投资周期理论的主要内容。二、填空题 1、波谷；上升波；波峰；下降波；波谷；上升波 2、繁荣；衰退；萧条；复苏 3、长周期（康德位惕夫周期50年）；中周期（朱格拉周期10年）；短周期（基钦周期40个月） 4、边际储蓄倾向；边际消费倾向；边际储蓄倾向；边际储蓄倾向；边际消费倾向 5、需求约束；资源约束 三、简答题 1、答案要点：投资波动是指投资总量增长速度升降起伏的一种经济现象，可分为非周期性投资波动周期性投资两类。投资的周期波动一般要经历上升波波峰下降波波谷上升波这样一个连续性的过程和阶段。投资周期的分类：按投资增长的阶段及波动的幅度，投资周期可以分为古典周期和长期周期两类：古典周期包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。判断古典周期的主要标志是投资额的增减。增长周期包括扩张和收缩两个阶段，不出现经济的负增长。按投资波动变化所经历的时间长短，投资周期可分为长周期、中周期和短周期。投资周期形成的原因有10种：创新说把经济周期和投资周期归因于科学技术的重大发明创造；消费不足说把周期性有条归因于一般人用于消费的收入不足；投资过多论把周期性衰退归因于投资过多；心理说把周期性波动归因于人们悲欢和乐望的预期的交互作用；倾向论把经济的周期波动归因于银行对货币和信用的扩张和收缩；太阳黑子论把经济周期和投资周期归因于太阳黑子的出现；政治因素论把周期性衰退归因于政府采取制止慢性通货膨胀的政策；体制论把经济周期和投资周期归于一定的经济体制；乘数和加速原理的结合把经济周期归因于投资乘数和加速数的交互作用；不依赖外生冲击的经济周期模型理论。 2、答案要点：投资乘数指总投资增加所导致的收入增加的倍数。投资乘数取决于边际储蓄倾向和边际消费倾向，是边际储蓄倾向的倒数，与边际储蓄倾向成反方向变化，与边际消费倾向成正方向变化。投资乘数的经济意义：投资的增加可以引致国民收入成倍的增加，同时也带来就业成倍的增加；一个社会经济越发展，储蓄倾向越高，投资推动收入增长的作用越小；个人的节俭对社会并不有利，消费对社会却是有利的；在边际消费倾向大于零的情况下，投资的增减会导致收入成倍的增加或减少。 3、答案要点：投资乘数原理的假设条件有八个:一国经济未达到充分就业；有一定的存货可以利用；收入既分解为储蓄，又分解为消费；投资的决定与储蓄的决定相互独立；货币供应适应其需求的变化；不考虑对外贸易和政府财政收支的影响；消费与储蓄水平完全由当期收入水平决定；投资数量和当时的收入水平以及资本存量的规模无关。 4、答案要点： 把加速原理的作用与乘数原理的作用互相结合起来，就叫做加速原理和乘数原理的综合作用。与汉森萨缪尔森模型中用引致投资决定于消费的变动不同，希克斯用收入来表示投资函数，建立了自己的投资乘数加速数模型。 投资乘数与加速原理相互作用模型的主要内容是：投资乘数加速数模型的不足：该模型是一个简化的模型，仅涉及收入或消费、净投资、资本系数等几个变量，而忽略掉了库存；在模型中，各个时期的自发投资、加速系数和边际消费倾向都是外生的，而且被假定为一个常数或者以恒定的速度增长；模型中所使用的投资函数在周期的所有范围内都是有效的。 5、答案要点：科尔内的投资周期理论将投资周期波动的原因归之为一定的体制，而不是某几个经济变量间的技术联系。科尔内的投资周期理论分析的对象是传统社会主义体制下的投资运动。投资周期波动的因素:一是社会主义预算软约束下存在难以遏制的投资饥渴；二是投资的扩张必然遇到一定的社容忍限度。主要会遇到三种容忍限度：一是外贸和国际收支状况成为问题；二是投资项目与家庭消费“争夺”资源；三是投资在实施中经常会遇到资源约束和瓶颈。第16章 投资结构一、名词解释投资结构 投资需求结构 投资供给结构 投资来源结构 投资使用结构 投资回流结构 投资主体结构 投资流量结构 投资存量结构 产业政策二、填空题1、投资既是_的生产与再生产，也是_的生产与再生产。投资结构既受_的制约，又受_的制约。2、投资结构具有_的规定性和_的规定性，是二者的统一。3、静态地看，在一定时点上，投资供给结构一定，_必须与供给结构相适应；动态地看，_可以带动供给结构的变化。4、从投资需求及供给各自的内部关联看，可以进一步分为_与供给及_。5、投资使用结构是由_与_共同决定的。6、投资使用结构包括_、_、_、_、_、_和_。7、从价值形态看，投资来源于储蓄和_；从物质形态看，投资来源于_，投资来源结构也就是_。_8、在投资主体结构中，国家所有制单位按管理层次的不同，可分为_、_和_三种类型。9、投资主体结构是否合理直接关系到能否_，同时又保证投资总体的协调，是_中的关键性问题。10、投资再生产结构主要是指_和_。11、一般而言，随着生产力的发展和人均国民收入水平的提高，投资首先由第一产业向_转移；当人均收入水平进一步提高时，投资便向_转移。12、整个工业化的过程可以归纳为三个阶段：_、_和_。13、确定投资结构的方法主要有_、_和_。14、投资结构的调整政策主要包括_、_、_和_。一、名词解释1、投资结构是投资整体的各部分之间的相互关系及其数量比例。2、投资需求结构指各类投资需求间的相互关系及其数量比例。3、投资供给结构指各种投资品间的相互联系及其数量比例。4、投资来源结构指各种投资来源间的相互联系及数量比例。投资来源结构也就是投资的供给结构。5、投资使用结构指各种投资使用的相互关系及其数量比例。6、投资回流结构是指具有不同回流期限的投资间的相互关系及其数量比例。7、投资主体结构是指各投资主体之间的相互关系及其数量比例。8、投资流量结构是指一定时期所完成的投资之间的相互关系及数量比例9、投资存量结构是指一定时点投资累积所形成的资产之间的相互关系及数量比例。10、产业政策是政府为了实现一定的经济和社会目标而制定的有关产业的一切政策的总和。二、填空题1、物质资料；生产关系；生产力发展水平；一定的生产关系2、量；质3、投资需求结构；投资需求结构的变化4、替代性投资需求与供给；互补性投资需求与供给5、投资需求结构；投资供给结构6、投资部门结构；投资地区结构；投资固流结构；投资时期结构；投资项目规模结构；投资技术结构；投资再生产结构7、固定资产的补偿基金；不同的物质生产部门；投资的供给结构8、中央直管；部门管理；地方管理9、调动投资主体的积极性；投资体制改革10、内含性投资；外延性投资11、第二产业；第三次产业12、重工业化阶段；高加工度化阶段；技术集约化阶段13、筱原基准法；经验判断法；动态投资产出法和最优规划法14、产业政策；财政政策；金融政策；外贸政策一、名词解释投资布局 生产力布局 投资集聚 投资布局规律 投资空间扩张规律 投资动机制约规律 投资区位指向规律1、投资调控是国家运用各种调节手段和调控机制，合理地分配和运用投资资金，协调投资运行过程中各