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企业筹资方式摘要：资金紧缺是现代生产经营中最主要和最难解决的问题。企业筹资涉及到许多问题，如筹资的数量、方式、组合等问题。企业筹资活动是一个动态的过程。本文就企业筹资方式从资金成本、企业规模、筹资风险、公司的经营状况几个方面进行研究。关键词：企业；筹资方式；资金成本；企业规模;筹资风险引言：企业是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立的一种盈利性的经济组织。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。一、我国企业筹资方式在市场经济条件下，企业筹资方式多种多样，根据所需资金来源的不同，主要可以分为内部筹资和外部筹资两种方式。1.1内部筹资方式内部筹资主要指企业将自己的留存收益和折旧转化为投资的过程。它区别于外部筹资最主要的特征就是动用的是企业自有资金，不需要支付筹资利息，没有到期日，不用偿还，可以增加企业的信誉。动用该部分自有资金承担的主要是机会成本，综合资本成本总体比外部资本低。但是，因为自有资金大部分是未分配利润，如果企业使用的是内部资本，会导致股利分配减少，影响到企业的股价和投资方投资意向，收益的不确定性比较大。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部筹资已很难满足企业的资金需求，外部筹资已逐渐成为企业获取资金的重要途径。1.2外部筹资方式外部筹资方式主要包括发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁、吸收直接投资等。外部资金在使用过程中承担的主要是持有成本，即向银行等金融机构支付的利息、向股东支付的股利和支付给企业及个人债权人的债务利息。这种资本成本是企业可以控制和测试的，风险程度比内部资本要小的多。但无论是从银行等金融机构借款还是通过发行债券筹资获得的资金，在用途上有较严格的规定，附带条件相对较多，运行成本又比较高。而且定额的利息支付与股息分配又会限制企业的资金自由度，资金使用受到一定的限制。1.2.1发行股票发行股票，按股东权利和义务一般分为两种，即普通股和优先股。普通股是股份公司资本的最基本部分。普通股筹资的优点：没有固定利息负担l没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小；能增加公司的信誉；筹资限制较小。普通股筹资的缺点：普通股的资金成本较高，以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。1.2.2发行企业债券企业债券是由符合法定条件的企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，持券人可以按期取得利息，到期收回本金，无权参与企业的经营管理，也不参与分红。债券筹资的优点：资金成本低、保证股东控制权、可以发挥财务杠杆作用、可以调整资本结构。债券筹资的缺点：筹资风险高、限制条件多、筹资数量有限。1.2.3银行长期借款银行长期借款是指企业向银行等金融机构和其他单位借人的期限在一年以上的各种借款，它是企业长期负债的主要来源之一。银行长期借款筹资的优点：借款速度快、借款成本较低、借款弹性较大、不必公开企业经营情况、与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。银行长期借款筹资的缺点：筹资风险较高、限制条款较多、筹资数量有限。1.2.4商业信誉商业信誉是指在商品交易中，以延期付款或预收款进行的购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互提供的信用，利用预先收入贷款，延后交付产品的方式，得到一笔短期的资金来源。优点：这种融入资金的方式一般比较灵活，比较方便，运用也比较广泛，与其他方式相比，它是一种持续性的信贷关系，且无需办理手续。缺点：期限一般比较短，具有特定用途；在放弃现金折扣时所付出的成本高。1.2.5融资租赁融资租赁又称为财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。融资租赁筹资的优点：筹资速度快、有利于保存企业借款能力、设备淘汰风险小、财务风险小、税收负担轻，到期还本负担轻。融资租赁筹资的缺点：租赁成本高、利率变动的风险。1.2.6吸收直接投资。吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。投资者可以以现金、实物、无形资产等投入，必须符合企业生产经营和科技开发的需要。吸收直接投资的优点是：有利于提高企业的资信和借款能力、能尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是：资本成本较高、容易分散控制权。二、影响企业选择筹资方式的因素上述各种筹资方式均各有特点，然而企业不论选择何种筹资方式，都必须从资本结构、资金成本、筹资风险、企业规模和筹资规模四个方面进行考虑。21资本结构资本结构即财务结构，主要是权益资金与负债资金的比率关系，是反映企业资金偿还能力及企业财务风险程度的重要指标。提高负债比率，可以降低企业综合的平均资金成本率，但负债比率提高过多，可能适得其反。由于资本结构具有相对的稳定性，一旦决定并实施，在短期内难以作大幅度的改变。因此，安排权益资金和负债资金比例时，应作全面而周密的分析研究，然后做出决策。22资金成本资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权分离的结果。资金成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金，不论是短期的还足长期的，都存在一定的资金成本。不同的筹资方式的资金成本差别较大，同时不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异，所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式，它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。从三个方面看，首先个别资金成本是比较各种筹资方式的依据，在其他条件相同时应选择资金成本最低的筹资方式；其次，加权平均资金成本时衡量资金结构合理性的依据，衡量资金结构是否最佳的标准主要是资金成本最小化；最后，边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。23筹资方式又称财务风险，企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。24企业规模和筹资规模企业的规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的主要判断因素，也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式；而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。对企业而言，筹资方式的选择要慎之又慎，力求保持最优的资金结构状态。企业可以根据自己的实际情况，考虑各种筹资方式所能筹集资金的数量、期限、成本、风险及其所需办理手续的繁简程度等因素，在充分利用自有资金的前提下，选择诸如股票筹资、债券筹资、银行借款筹资、商业信用筹资等筹资方式，以最低的资金成本筹集资金。同时应合理安排筹资结构，对所筹资金的期限进行合理搭配。使其与生产经营或建设的周期相吻合。结合生产周期、投产期、盈利期和还款期等来考虑所筹资金的长、中、短期搭配的问题，以防止不必要的损失。三、我国企业如何选择筹资方式企业筹资方式的选择是每位企业决策人比较头疼的问通过分析各种因素，每个企业只能是根据自身的条件来选择筹资策略。企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。很多中小企业不可能达到发行股票的件，最常见的筹资方式就是吸收直接投资、利用商业信用借款，这就限制了筹资的规模和企业的发展。就算是在这种较窄的范围内选择筹资方式也是需要权衡利弊的。所以最先要清楚的就是筹资方式的分类及特性，然后就是根据自身的条件来选择筹资方式。3.1综合资金成本和风险结合由于种种因素的制约和对风险的考虑，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而必须从多种来源取得资金，这样就产生了各种来源的资金组合问题。因为每种筹资方有不同的优缺点，既要综合资金成本低，又要财务风险小能，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡，即：公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案，对不同的方案分别计算出加权平均成本，然后选择加权平均资本成本最低的几种方案。再根司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素，综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的融资结构。3.2考虑资本市场状况和公司的经营现状譬如市场交易投资清淡，尽管提高股权筹资比例在理论上是合理的，但由于市场认购力不足，较高额度的股权筹资可能以失败告终。因此，市场趋淡时上市公司不妨多发行利率合适的公司债券或可转换债券。同样的，在选择债务筹资除了考虑加权平均资本成本以外，还应更多的考虑公司近的经营状况，尤其是在项目建设期内，是否有充足的现金支付每年的利息，因现金流匮乏导致企业经营停顿直至破产是现代企业的悲剧。3.3借鉴发达国家经验西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展，已形成了较完善的制度。英美等国的企业在选择筹资方式时一般遵循这样一个顺序，即企业筹资遵循内源筹资、债务筹资、股权筹资的先后顺序。在外部筹资中，企业一般优先选择债务筹资包括银行贷款和发行债券，资金不足时再发行股票筹资.3.4根据企业规模选择筹资的顺序由于企业规模不同，因而各自所需的资金数额多少亦不相同，而不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的额度。所以不同规模的企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。对于大型企业由于需要大量的资金，在选择筹资方式时，应选择能过提供大量资金且期限较长的筹资方式，其筹资顺序可以是：发行债券、融资租赁、银行借款。而对于小型企业由于其资金的需要量相对较少，应选择机动灵活的筹资方式，其筹资顺序可以是：银行借款、利用商业信用、融资租赁。四、结论综上所述，企业应充分利用有利的筹资条件，综合考虑筹资成本筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。同时，随着各种法规制度的不断完善，企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展。企业必须认清筹资的成本和风险，筹资方式与筹资渠道更值得我们进行研究，将筹资做得更好。参