(重要)私募基金2010数据.doc

Confidential and Proprietary 专 题2011年01月07日好买基金研究中心2010年私募基金年终数据盘点一、 2010年私募基金：业绩超越公募基金，但分化更为严重 由于私募基金净值公布日存在差异，因此本文将业绩计算的截止日设为2011年1月5日。公募基金业绩计算的截止日为2010年12月31日。2010年阳光私募基金总体业绩超越公募基金。尽管沪深300指数下跌12.51%，但在纳入统计范围的296只阳光私募基金 样本统计范围为2010年1月15日之前成立且通过信托渠道公开发布单位净值的阳光私募基金，选择1月15日作为时间节点是由于私募产品净值公布日存在差异，好买基金视当月15日之前公布的净值作为上月月终净值，并以此计算投资收益率。统计范围剔除了2010年中未按时公开发布月度单位净值的个体以及2011年1月5日之前未公开发布12月单位净值的个体。中，年度投资收益率的中位数 由于私募基金的业绩分布不满足正态分布，极端值出现概率较大，因此好买基金以业绩中位数作为平均业绩的衡量指标以剔除少数极端值对于算术期望的影响。仍达到了5.32%，超过公募偏股型基金 本文选取公募偏股型基金与阳光私募进行对比，下文所称公募基金均值公募偏股型基金。1.59个百分点。从业绩分布上看，私募基金整体呈现尖峰肥尾的右偏分布，偏度及峰度分别为1.01和8.40，标准差为14.07%，表现最好的基金实现了96.16%的年度收益，而业绩最差的基金收益率仅为-34.12%，收益率极差达到130.28%；公募基金收益率更接近于正态分布，偏度为0.29，峰度为3.08，标准差为9.57%，业绩最好的基金收益为37.76%，最差的基金为-24.04%，61.80%的极差水平仅为私募基金的一半，业绩相对更加聚合。2010年阳光私募基金及公募偏股型基金业绩分布数据来源：好买基金研究中心私募基金与公募基金业绩分布描述性统计量统计量私募基金公募基金算术期望6.84%3.78%中位数5.32%3.73%最大值96.16%37.76%最小值-34.12%-24.04%标准差14.07%9.57%偏度1.010.29峰度8.403.08%Jarque-Bera统计量411.474.59显著性0.0000.101数据来源：好买基金研究中心值得注意的是，在去掉上25分位和下25分位的收益率之后，私募基金与公募偏股型基金的业绩分化水平（下图中箱形的实体部分）基本一致，显示在剔除部分极端值之后，私募基金和公募基金业绩离散程度差距不大。为了考察不同类型私募基金的业绩表现，我们根据每个私募产品基金经理的从业经历，将样本分为“公募基金出身”、“券商出身”、“民间出身”和“其他出身”4类。从收益水平来看，“其他出身”的私募基金整体业绩表现最好，收益率中位数为8.77%，“民间出身”的基金投资收益率最低，中位水平仅为3.48%，不仅落后于5.32%的私募平均水平，也低于公募基金整体表现。除了整体业绩落后，“民间出身”的私募基金业绩分化程度也最大，该类别中既有业绩高达96.16%的世通，也有跌幅深达26.43%的未尔弗，极差水平达到122.59%，在从该类别中挑选个基时，投资者全年发生亏损的概率较大。“其他出身”的基金业绩集中度最高，极差水平仅为53.12%，但在剔除上下四分位业绩的基金之后，其业绩分化程度与“民间出身”的私募基金不相上下，同样具有较高的选择风险。尽管收益的平均水平相对落后，但“公募出身”的基金四分位业绩分布更为集中（箱体的实体距离较短），基本分布于010%的区间之内；此外，其上侧极端值数量也远多于下侧极端值，整体呈现明显的右偏分布，投资者在选择该类基金时取得正收益的概率更大。各类型基金2010年投资收益率比较注：图中箱形实体部分代表某类基金年度投资业绩的上四分位水平和下四分位水平，实体中横线部分为业绩的中位数，上下影线代表剔除极端值后的样本最大和最小值，圆点为超过四分位数间距（即实体上下距离）1.5倍的异常值，星点为超过四分位数间距3倍的异常值。数据来源：好买基金研究中心在统计范围内，共有70.37%的私募基金在2010年取得正收益，比公募基金高出8.11个百分点，表现出绝对收益的特征；6.73%的私募基金收益率落后于沪深300指数，而在公募基金中该比例仅为3.14%，显示出公募基金具有更强的相对收益 本文所称相对收益均指相同收益率计算时间区间内基金实际投资收益率减去沪深300指数收益率。导向性。获取正收益的私募基金与公募基金个数占比数据来源：好买基金研究中心超越指数的私募基金与公募基金的个数占比数据来源：好买基金研究中心在私募基金内部，“公募出身”的私募基金取得正收益或战胜指数的比例更大，仅有19.13%的基金全年取得负收益率，3.48%的基金没有超过沪深300指数；“民间出身”的基金更有可能获得使投资者亏钱，在2010年共有17.31%的基金未能取得正收益；此外，该类基金战胜指数的比例也最低，仅有不到60%的基金收益率超过沪深300指数。“券商出身”和“其他出身”基金的表现相差不大，全年亏损的比例略高于1/3。各类型私募基金相对收益及绝对收益比较数据来源：好买基金研究中心二、 单个基金业绩表现为了简单明了的考察私募基金业绩表现，我们按绝对收益和下行风险对296只阳光私募基金分别排序，挑选出排名靠前和靠后的基金进行考察，详细指标数值和排名请参见附录。（一） 投资收益排名：南京世通笑傲江湖在296只阳光私募基金中，常士杉挂帅的世通以96.16%的年度收益拿下了2010年的桂冠，领先排名第二的瑞天价值成长将近50个百分点，汤小生的华宝1号以微弱的劣势屈居第三，收益率为47.80%。排名前3位的基金全年战胜指数的比例均在75%以上，并在3/4的时间内为投资者取得了正收益。理程风景2号、德源安1期和混沌2号分居4到6位，收益率均超过40%。排名前10的基金投资收益均超过35%，有8只产品收益率超越业绩最好的公募基金。在净值增长排名靠前的基金中，瑞天价值成长、展博1期和华宝1号的下行风险控制较好，经风险调整后的收益指标（Sortino指标）分列1至3位。世通尽管收益率最高，但下行风险控制一般，仅排在296只基金中的252位，由此拉低了它的Sortino指标的排名。2010年绝对收益排名前10基金基金名称世通瑞天价值成长华宝1号理成风景2号德源安1期混沌2号展博1期铭远巴克莱鼎辉1号彤源2号绝对收益96.16%47.98%47.80%44.71%42.92%38.82%38.77%37.37%37.10%35.73%排名12345678910相对收益107.06%57.77%60.31%57.22%49.20%51.33%47.43%49.88%50.41%49.63%排ortino指标4.3514.598.273.642.172.969.722.062.672.44排名14132261322633748Jensen指数 本文所称Jensen指数根据市场模型估计所得，自变量和因变量分别为基金月度实际收益率和同期沪深300指数收益率，取值未经年化，不影响排名顺序。6.763.553.553.893.653.623.273.154.012.87排名1783561114216绝对业绩胜率 本文所称绝对业绩胜率指基金月度收益率为正值次数除以12。75.00%75.00%83.33%66.67%75.00%50.00%75.00%58.33%50.00%66.67%相对业绩胜率 本文所称相对业绩胜率指基金月度收益率超过同期沪深300指数收益率次数除以12。75.00%75.00%75.00%75.00%75.00%75.00%66.67%66.67%58.33%75.00%下行风险(%)17.022.624.6410.6917.8311.673.4316.8113.4012.78排名252224514626016833249195188beta值0.820.340.220.670.930.710.650.100.950.09排名274129702352842392332728626下跌月份最大跌幅-13.06-2.16-4.39-8.59-15.55-8.47-2.90-12.64-10.83-9.23排名261296418128317738257228193下跌月份平均收益-5.88-1.30-2.52-2.59-7.94-3.58-1.08-7.36-3.99-6.41排名27037909629216229291194281数据来源：好买基金研究中心2010年绝对收益排名后10基金基金名称同威增值2期同威1期同威增值3期盈捷九头鸟3期晓牛一号同威增值1期景良能量未尔弗深蓝3号深蓝1号绝对收益-18.63%-19.26%-19.55%-19.76%-20.30%-21.77%-23.38%-26.43%-33.03%-34.12%排名287288289290291292293294295296相对收益-6.12%-12.97%-7.04%-8.22%-7.79%-6.93%-14.01%-17.26%-21.49%-21.10%排名283292286289287285293294296295Sortino指标 Sortino指标为负时无实际意义，本文以斜杠加以标识。排名N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AJensen指数-0.87-0.94-0.92-1.45-1.55-1.25-2.05-1.94-3.00-3.11排名282286285291292290294293295296绝对业绩胜率41.67%33.33%41.67%58.33%50.00%33.33%16.67%41.67%25.00%25.00%相对业绩胜率33.33%33.33%33.33%41.67%58.33%41.67%50.00%25.00%33.33%33.33%下行风险(%)19.2923.0720.1017.7814.2819.4215.1421.4618.3419.36排名267288273259206270220281262269beta值 本文所称beta值根据市场模型估计所得，自变量和因变量分别为基金月度实际收益率和同期沪深300指数收益率。0.791.240.820.360.340.610.130.760.300.27排名2672932761421342213926010893下跌月份最大跌幅-11.04-14.38-11.46-13.63-7.85-12.36-10.36-12.06-10.42-14.26排名235275241266160253222248224274下跌月份平均收益-4.57-5.47-4.79-5.78-3.20-3.91-1.83-6.06-4.37-4.49排名22325823126513718661276215221数据来源：好买基金研究中心（二） 下行风险排名：星石地位难以撼动星石长久以来一直是低风险基金的代名词，2010年其旗下产品更是占据了下行风险排名的前19位，其中星石17的下行风险仅为0.61%，下跌月份最大跌幅仅为0.35%，下跌月份平均收益也仅有-0.27%，在296只可比产品中位列第一。除去星石系列，稳健增值（永圣慧远）、中国龙价值和瑞天价值成长是下行风险控制最好的3只基金，年化下行风险为1.72%、1.91%和2.62%。值得一提的是，尽管星石系列产品严格的控制了投资风险，但其低仓位策略也限制了其在收益方面的表现，星石17的年度收益为5.03%，仅位列第157位。瑞天价值成长、赑元成长1期、中信中睿合银3期和稳健增值（永圣慧远）在控制下行风险的同时仍保持了积极的进攻性，取得了较高的投资收益，2010年净值分别增长了47.98%、20.66%、17.92%和17.05%。2010年下行风险排名居前的基金基金名称星石17星石9稳健增值（永圣慧远）中国龙价值1瑞天价值成长中国龙价值4赑元成长1期中国龙价值5中信中睿合银3期丰瑞世纪1期下行风险(%)0.611.331.721.912.622.642.912.942.973.17排名1192021222324252627beta值0.040.060.280.130.350.470.07排名822994012947294218624下跌月份最低收益(%)-0.35-0.95-1.11-1.01-2.16-1.63-2.28-2.06-1.91-1.78排名1122120292235262423下跌月份平均收益(%)-0.27-0.71-0.66-0.69-1.30-1.05-0.92-1.11-0.83-1.45排名1221720372724302340绝对收益5.03%3.77%17.05%9.56%47.98%10.65%20.66%9.23%17.92%16.92%排名157179601132101391145361相对收益16.57%11.54%28.59%21.10%57.77%23.17%30.03%21.75%27.03%28.46%排名14220457108387491036358Sortino指标4.4514.593.125.922.375.344.37排名11113421128552912Jensen指数0.440.331.560.873.551.001.670.881.751.39排名191218691527138631516081绝对业绩胜率66.67%75.00%50.00%50.00%75.00%58.33%58.33%58.33%41.67%66.67%相对业绩胜率41.67%50.00%50.00%50.00%75.00%50.00%66.67%50.00%58.33%50.00%数据来源：好买基金研究中心。1到19名均为星石系列产品，此处截取了排名第1与第19位产品，其余省略。2010年下行风险排名后10基金基金名称君丰同威1期君富持续增长一期睿信2开宝睿信3睿信4鑫鹏塔晶老虎国淼一期下行风险(%)22.9223.0723.7323.8824.3524.4024.4924.6225.5529.81排名287288289290291292293294295296beta值0.971.240.740.800.960.800.800.741.520.89排名288293249271287272270250296281下跌月份最低收益(%)-15.26-14.38-18.63-22.38-21.82-22.87-22.96-19.14-16.51-26.76排名280275289293292294295290284296下跌月份平均收益(%)-5.80-5.47-6.81-5.22-5.01-5.34-5.34-5.89-5.05-8.00排名268258288252240254253273242293绝对收益1.40%-19.26%-7.16%-2.77%-18.20%-2.80%-2.12%-1.34%8.88%18.33%排名19628825923728623823222611550相对收益10.77%-12.97%5.36%4.88%-8.84%4.84%5.52%4.94%20.49%29.87%排名21629225125729025824925611450Sortino指标0.180.010.040.680.82排名187N/AN/AN/AN/AN/A200199143129Jensen指数1.06-0.940.350.45-0.790.460.520.462.732.85排名1262862131892801861801842017绝对业绩胜率50.00%33.33%50.00%58.33%33.33%58.33%58.33%58.33%33.33%58.33%相对业绩胜率75.00%33.33%58.33%66.67%41.67%66.67%58.33%50.00%50.00%66.67%数据来源：好买基金研究中心附录：纳入统计范围2010年阳光私募基金业绩表现一览表纳入统计范围的阳光私募基金评价指标（一）基金名称基金管理人基金成立日绝对收益排名相对收益排名Sortino指标排名世通世通2008021896.16%1107.06%14.3514瑞天价值成长瑞天2008070747.98%257.77%314.591华宝1号聚益2009092847.80%360.31%28.273理成风景2号理成2009091544.71%457.22%43.6422德源安1期德源安2009052742.92%549.20%92.1761混沌2号混沌2009062238.82%651.33%52.9632展博1期展博2009061538.77%747.43%109.722铭远巴克莱铭远2008082137.37%849.88%72.0663鼎辉1号鼎陶朱辉2008112837.10%950.41%62.6737彤源2号彤源2009103035.73%1049.63%82.4448精熙1期精熙2009022334.45%1145.99%113.1627先锋钧锋2007121033.36%1242.72%153.2026云程泰1期云程泰2007080133.10%1345.61%122.0464翼虎成长翼虎2008032031.83%1443.37%135.507理成转子2号理成2009071530.36%1542.87%142.6836海洋之星二号理成2007112130.36%1641.90%162.5242和聚1期和聚2009071429.47%1741.01%172.4349林园3林园2007091728.56%1837.93%192.6340明达3明达2007040228.31%1934.59%291.8871景林丰收景林2007033026.57%2032.85%342.9533云程泰2期云程泰2008040925.99%2138.50%181.6386金瀛1号金瀛2009012125.18%2229.51%541.6980六禾光辉岁月1期六禾2009020624.69%2336.23%224.0520鼎锋成长一期鼎锋2008110424.11%2436.62%203.5623中国龙精选1云南信托2007061524.04%2536.55%214.3713中国龙增长1云南信托2007043023.70%2636.21%234.2815中国龙增长6云南信托2007110823.67%2736.18%244.2316隐形冠军一期京富融源2009050823.51%2836.03%251.4491中国龙增长2云南信托2007101923.50%2936.02%264.1119中国龙增长5云南信托2007112023.49%3035.03%284.2017林园1林园2007022823.28%3129.56%531.8374林园2林园2007091723.03%3232.40%371.9965中国龙精选2云南信托2008080822.81%3335.32%274.1318鑫兰瑞中睿合银2008082622.57%3431.74%395.368陕国投朱雀1朱雀2008120721.54%3530.91%421.6385中铁中睿吉祥管家一期中睿合银2009052521.31%3633.83%305.706景泰一期景泰利丰2007090720.86%3733.37%312.4447理成风景1号理成2008091020.73%3833.24%321.7079赑元成长1期赑元2008121020.66%3930.03%495.925睿信成长1期睿信2010010820.65%4029.76%511.24106证大价值证大2007102920.52%4133.04%332.2957六禾财富银盏六禾2008032620.03%4232.55%352.4151明达1明达2005112820.01%4332.52%361.6782中信景泰一期景泰利丰2010010619.83%4430.52%461.8970中铁中睿合银二期中睿合银2009070619.26%4531.78%384.5210菁英成长1号菁英时代2009042019.25%4625.53%711.02120新价值3新价值2008021519.17%4731.68%401.7276鼎诺秋实1期鼎诺2009120719.00%4830.55%441.3597景泰二期景泰利丰2008010818.59%4931.10%412.1062国淼一期国淼2009012318.33%5029.87%500.82129塔晶狮王1塔晶2007090318.29%5130.81%431.16110朱雀12期朱雀2009112318.03%5230.54%451.9866中信中睿合银3期中睿合银2010010817.92%5327.03%635.349新价值2新价值2008021917.76%5430.27%471.7277鑫增长鑫增长2008010117.66%5520.38%1151.27103朱雀1期朱雀2007091717.57%5626.94%641.3596塔晶狮王2塔晶2007100817.57%5730.09%481.13112汇利优选汇利2008072517.39%5828.93%561.8872新价值1新价值2007111517.17%5929.68%521.24105稳健增值（永圣慧远）永圣慧远2009121117.05%6028.59%578.194丰瑞世纪1期丰瑞世纪2009121816.92%6128.46%584.3712朱雀3期朱雀2009072916.76%6226.13%691.2998智诚3期智诚海威2009092116.56%6329.07%551.2999东方港湾马拉松东方港湾2007022816.50%6428.05%601.11115朱雀8期朱雀2009060115.94%6528.45%591.9168朱雀2期朱雀2007091715.15%6624.52%791.15111汇富4期汇利2009072415.08%6726.62%661.6781朱雀13期朱雀2009121014.94%6827.45%611.9069国投凯益凯石2009051214.66%6927.17%620.85127朱雀5期朱雀2009051514.15%7026.66%651.28101证大稳健增长证大2008060614.05%7126.57%671.11114智德持续增长智德2008062013.85%7221.50%1051.29100锐集一号锐集2009050413.76%7326.27%680.83128汇利优选2汇利2009032313.61%7425.15%741.3595金百镕1期金百镕2009111313.50%7525.04%752.5441万利富达万利富达2007032013.43%7619.71%1201.19108鑫兰瑞二期中睿合银2009062213.34%7725.85%702.2358尚诚尚诚2007032813.04%7819.32%1220.89124远策1期远策2009092913.00%7924.54%781.8373岁腾一号凯石2009030212.94%8025.45%720.73137朱雀10期朱雀2009111212.74%8125.25%731.8075麦尔斯通一期麦尔斯通2008071712.72%8222.09%1011.5887朱雀7期朱雀2009051812.49%8325.01%761.11116麦尔斯通三期麦尔斯通2009031912.37%8421.74%1041.5389重阳1期重阳2008090511.99%8524.21%801.26104投资精英之汇利汇利2009102611.94%8623.48%841.3794重阳2期重阳2008121211.87%8724.10%821.23107朱雀4期朱雀2009041511.67%8824.18%811.02119金牛金牛2007011611.61%8923.15%880.78132远策2期远策2009092911.42%9022.96%911.5290远策3期远策2009102011.40%9122.94%921.5488宏石1号宏石资产2009022611.30%9224.62%770.77133重阳6期重阳2010010611.30%9322.97%901.07117泰石1期泰石2008052311.30%9417.58%1330.70140泓湖1期泓湖2007021611.29%9523.80%831.7278喜马拉雅1期喜马拉雅2009112011.27%9622.81%942.1760投资精英之朱雀朱雀2009101011.20%9722.74%971.28102远策4期远策2009110311.15%9822.69%981.6484励石励石2007122810.95%9923.46%850.95122中国龙进取云南信托2004061510.91%10023.42%862.6738中国龙价值4云南信托2007092910.65%10123.17%873.1228泓湖2期泓湖2009112410.60%10223.11%891.6783博颐精选博颐2008020510.57%10322.80%950.88125美联融通美联融通2007103010.43%10419.79%1190.65144中国龙价值2云南信托2007071710.31%10522.83%932.3753中国龙价值6云南信托2007120410.28%10622.80%962.4250新价值4新价值2009062610.26%10721.80%1020.88126中国龙价值3云南信托2007092410.04%10822.56%992.3354嘉贝利一期嘉贝利200802189.82%10922.33%1000.53153安苏1号安苏200904219.74%11020.84%1100.81130思想者一号思想者200906309.64%11121.19%1070.93123瑞琴1号瑞琴200808159.59%11218.95%1240.62147中国龙价值1云南信托200705319.56%11321.10%1083.7521中国龙价值5云南信托200711229.23%11421.75%1032.3752塔晶老虎塔晶200712118.88%11520.49%1140.68143凯石3期凯石201001118.83%11617.99%1290.73136博颐精选3博颐200907098.78%11721.01%1090.75134合赢精选1期合赢200906198.76%11821.27%1060.61148从容成长3从容200906128.67%11918.74%1261.19109朱雀14期朱雀201001058.56%12019.81%1180.96121博颐稳健1期博颐200909308.55%12120.78%1110.71139博颐精选2博颐200810218.43%12220.66%1120.69141高特佳添富高特佳200804098.05%12320.56%1130.75135平安价值一期惠理200606128.00%12417.17%1360.52154中国机会三期淡水泉200801167.85%12519.39%1210.51155中欧瑞博1期中欧瑞博200812017.74%12614.02%1660.72138鑫利大通4号鑫利大通200907277.72%12720.19%1161.03118新价值成长一期新价值200912157.67%12819.21%1230.64145中国龙价值8云南信托200803257.49%12920.00%1171.4293淡水泉成长淡水泉200709067.22%13018.76%1250.48158长金4号长金200906237.20%13118.09%1280.50156朱雀9期朱雀201001076.87%13215.76%1520.69142中国机会二期淡水泉200702286.75%13318.29%1270.44159武当10武当200905226.66%13412.94%1790.63146武当3武当200806066.24%13512.52%1840.57149武当4武当200808116.23%13612.52%1850.56151新价值5新价值200908316.19%13717.73%1320.54152武当6武当200903276.08%13812.37%1870.57150淡水泉成长三期淡水泉200905275.85%13917.39%1340.39160昆仑一号汉和200912025.71%14015.50%1570.36163淡水泉成长四期淡水泉200906085.70%14117.25%1350.39161道合1道合200709135.69%14211.97%1940.35164星石13星石200905215.62%14311.90%1953.2125星石3星石200708275.54%14411.82%1963.0530星石16星石200907205.50%14511.78%1973.0031星石4星石200802025.47%14611.76%1983.0929汇阳汇峰汇阳200802275.44%14717.95%1300.37162从容成长1从容200904085.44%14817.95%1310.49157星石11星石200903185.32%14911.60%2002.8434淡水泉2008淡水泉200802055.16%15016.71%1400.35165星石6星石200806305.16%15111.44%2082.5245星石10星石200903125.10%15211.39%2092.6439星石7星石200808185.08%15311.36%2102.5046星石5星石200804285.08%15411.36%2112.5244中国龙价值7云南信托200803255.05%15516.59%1410.80131星石1星石200707305.03%15611.32%2122.5243星石17星石200912035.03%15716.57%1424.4611星石2星石200707304.91%15811.19%2132.3356中国机会一期淡水泉200610174.89%15916.44%1430.33168星石14星石200905254.61%16016.16%1453.3424道合2道合200711204.45%16110.73%2170.26179华夏优选1号东方远见2009