戴尔公司的股票市场分析.doc

云南大学经济学院金融专业戴尔公司股票市场分析姓名：Em Rina(永庆)学号：F1201100022 专业：金融学目录 页码摘要1、 戴尔公司简介12、 戴尔公司的产品及服务13、 戴尔公司产业分析14、 戴尔公司的主要竞争对手25、 戴尔公司财务报表分析26、 戴尔公司的市场风险47、 戴尔公司普通股股票市场5结论7参考文献8摘要金融市场和金融机构的变化是为了响应参与经济的投资者的欲望，技术和监管约束。正如证券和金融机构的产生是对投资者需求的自然反应一样。因此，促进市场发展是为了满足需求。我们可以看到投资环境的许多特征都是追求利润的公司和个人对这些行业的需求所创造的机会的自然反应。我们也研究金融创新背后的驱动力。本文将简要概述戴尔公司的投资环境。首先分析戴尔公司行业及其竞争优势，紧接着讨论戴尔公司金融市场的发展趋势，并分析其财务报表和市场风险。1、 引言戴尔公司最初成立时以“戴尔电脑公司”命名，并在2003年更名。公司成立于1984年，总部设在美国德克萨斯州朗德罗克。公司的经营理念是“直接向客户销售计算机系统”。目前，不断发展和扩大的戴尔公司已经成为全球知名的信息技术公司，通过直销和分销方式为客户提供一系列的解决方案和服务。公司产品涵盖大型企业，公共事业单位，中小型企业以及个人用户四个领域。自行设计，研发，生产，销售和提供一系列的产品，方案和服务。本文将主要分析戴尔公司的财务状况，竞争能力，市场占有率和市场风险以及其在纳斯达克股票市场上的股票走势。2、 戴尔公司提供的产品和服务公司产品涵盖大型企业，公共事业单位，中小型企业以及个人用户四个领域。大型企业客户涵盖国际和国内的大公司。公共事业部的客户包括教育机构，政府部门，医疗卫生及执法机构，根据不同的消费者提供不同的产品和服务。负责中小型企业的部门主要为其客户提供相应的产品，服务和解决方案。至于个人用户及家庭办公用品部则主要负责娱乐，移动性，游戏与设计方面的技术研发工作。戴尔公司向其客户提供的产品和服务包括：（1）解决方案及售后服务；（2）计算机软件和外围设备；（3）客户端产品；（4）价格方面的咨询服务；（5）产品的研发；（6）产品的制造和选材。3、 戴尔产业分析目前，计算机行业的发展趋势是其日益完善的移动性。对于个人消费者和企业来说，手机和平板电脑不再是可有可无的奢侈品，而是日常生活中必不可少的一种体验。特别是像苹果公司这样走在这场运动最前列的企业，已迫使其竞争对手面临不创新便会失去市场份额的残酷现实，对于约70%的收入来自个人电脑的戴尔公司尤其如此。尽管苹果公司取得了可喜的销售业绩，但是，基于移动性的windows8系统，更安全，兼容性更好的产品还是让企业消费者失去了耐心。对于全球顶级的windows系统个人电脑供应商戴尔公司来说，这是一个赢得更多企业消费者的好机会。戴尔公司的收入主要来自其终端设备和一套庞大的独具魅力的零售直销系统。已经拥有家用个人电脑市场的戴尔公司目前正试图在商品的包装和解决方案的产品两方面占据一席之地，以期赶上惠普和国际商业机器公司。这一举措无疑将提高其股东价值。4、 戴尔的主要竞争对手戴尔的主要竞争对手包括苹果，休利特帕卡德（惠普），宏基，日本东芝，网关，索尼，华硕，联想，国际商业机器公司和韩国三星。2006年第二季度，戴尔公司全球个人电脑市场份额占18%-19%，惠普同期大约占15%。2006年末，戴尔行业龙头的位置输给了惠普。早在2006年第三季度的时候，高德纳和国际数据公司就估计，惠普世界范围内传送的单位链接比戴尔多。戴尔3.6%的增长与同期惠普15%的增长相比要逊色的多。在第四季度的时候，情况变得更糟，据高德纳公司估计，戴尔传送的单位链接下降8.9%（同期惠普增长23.9%）。因此，2006年底，戴尔公司整体个人电脑市场份额最终定格在13.9%（惠普则是17.4%）。国际数据公司的数据表明，戴尔失去的服务器市场份额比四大竞争对手中的任何一家都要多。国际数据公司2006年第四季度的估计报告显示，戴尔公司的服务器市场份额从上年的9.5%下降为8.1%。这意味着与主要的竞争对手EMC和IBM相比，戴尔累计损失8.8%。2011年，印度人最信任品牌50强的调查研究显示，戴尔品牌排名27，韩国三星排名第五，惠普则排在23名。5、 戴尔公司财务报告分析戴尔的收入来自产品和服务的销售。由于经济复苏，从2010年1月到2011年1 月，戴尔收入累计增长16%。2010年收入的增长也得益于经营策略的转变。戴尔正在不断发展其改变公司收入流的解决方案和服务。服务给公司带来的收入占总收入的比重逐年增加。2009年1月服务收入占总收入14.3%，到2011年1月这一比例增加到18.7%。同时，2010年服务收入带来的利润增长25%，而2009年这一比例仅为5%（2011.1，戴尔公司，10-K号表格，第2部分第7项）。过去三年，商品和服务的成本占收入的比例相对稳定。其他费用比如销售和管理费用，研发费用，折旧费用等也相对稳定。然而，公司的成本仍然比以往高很多，无形资产摊销和其他费用的增加是因为2010年收购佩罗系统时大量无形资产的增加。戴尔管理有效，知道如何控制成本。公司每个细节都处理妥当，也没有意外支出（2011，戴尔公司，表格10-K，第2部分第7项）。财政年度2011年的净收入比以往年度增长84%。净收入的大幅增长导致利润率和资产收益率分别增长1.6%和2.5%。高收入和对费用的良好控制是导致增长的主要原因。促进净收入增加的另一个原因是公司经营业务的转变。公司不断扩展服务业务，从而减少了制造产品的生产成本。2010年净收入降低42.2%主要是因为收入缩减以及对佩罗系统的收购。为满足公司的长远发展，戴尔计划继续拓展企业服务方面的业务（2011，戴尔公司，表格10-K，第2部分第7项）。去年，流动资产账户增加了47.76亿美元，使得其占资产总额的比例从2010年的72%上升到2011年的75.2%（增加了3.2%），主要表现在现金及现金等价物增加了30多亿美元，使其占资产总额的比例增加4.4%。经营活动产生的现金流入以及用于投资活动的现金的减少是导致现金及现金等价物增加的主要原因。2011年用于投资活动的现金总额为11.65亿美元，比2010年减少了22.44亿美元，这主要是因为2011年没有发生像2010年那样大的收购案，降低了准备相关资料的成本。这也折射了处置投资和房地产项目的低收益（其中部分收益被资本支出所抵消）。（2011，戴尔公司，表格10-K，第2部分第8&9项）一般情况下，公司都不会发生亏损，戴尔提高了企业的盈利能力。去年，反应企业盈利能力的三种主要比率（利润率，资产和股本收益率）有所提高，这意味着公司的资源配置更加有效。没有发生诸如诉讼和联邦、州、地方法规政策变更或调整这类不受公司控制，任何时候任何条件都可能发生的意外事件，这些意外事件毫无疑问会对公司的财务状况和经营成果产生重大不利影响。同时，普华永道会计师事务所给公司出具了无保留意见的审计报告。注册会计师的责任是对财务报表是否不存在重大错报获取合理保证并评估财务报告中的内部控制（2011，戴尔公司，表格10-K，第2部分第8项）。房屋，厂房及设备（固定资产）在资产负债表里的比重不大，只占资产总额的5.1%。公司通过融资租赁或现金买入的方式获得这些固定资产。截止2011年1月份，公司在世界各国拥有约1810万平方英尺的办公室，生产车间和仓库，其中有810万平方英尺位于美国。这些资产中，公司拥有所有权的占68%，其余32%是租赁的。经济生活中对资产的估价采用直线法进行折旧，建筑物的折旧年限为10-30年，其他资产的折旧年限为2-5年。融资租赁资产的折旧摊销年限短于5年或短于租赁期。公司也公布了其出售的位于波兰罗兹的生产设备，这导致2011年房屋，厂房及设备总额降低1.4%。2010年的固定资产周转率为24.3，2011年为31.5，这种巨大的飞跃显示了公司能有效利用固定资产增加收入，并且这种情况以后会更加乐观。公司通过提供各种需要用到较少的固定资产的服务来增加收入。这是公司运营策略的一个转变，也是收入来源的另一个途径。（2011，戴尔公司，表格10-K，第1、2部分，第2、8项）公司经营的另一个有利方面是其资产的流动性。随着流动资产的增加及流动负债的减少，资产的流动比率和速动比率分别从2010年的1.28和1.22增加到1.49和1.42。以美元来衡量，流动负债保持相对稳定。然而，随着总资产的增加，流动负债占总资产的比例减少5.8%。戴尔公司存货和应收账款的增加导致应付账款账户下的流动负债的增加。总的来说，由于戴尔公司更倾向于通过发行股权融资而不是通过长期项目融资，公司的长期负债增加。这些调整使得公司的资产流动性大大增强，这本身就具有绝对优势（戴尔公司2011年度，10-K表格，第2部分第8项）。公司的预计资产负债表显示现金及现金等价物比上年增长的部分原因是2009年支付佩罗系统导致的大幅溢价。自收购完成后，为维持公司偿付短期负债的能力，现金及现金等价物便持续增长。2011年戴尔通过增加销售使其应收账款增加，这种做法和公司曾经略微增加存货时的做法一样。由于留存收益的增加，公司的股东权益增加了20亿美元。公司净收入的增加超过了股东权益，所以净资产收益率从2010年的28.9%增至2011年的39.3%。2011年，戴尔公司还买入了8亿美元的股份，从而增加了公司的库藏股。戴尔没有支付股息，因此当股票的市场价格变化时，公司的股东可以利用持有的股票获利（戴尔公司2011年度，10-K表格，第二部分第八项）。6、戴尔公司的市场风险戴尔公司定期监控其经济状况及对金融市场和公司运营的相关影响。2010年下半年，全球资本市场状况有所改善，但鉴于低迷的宏观经济环境和金融市场的不稳定，戴尔仍然继续保持谨慎的态度。公司持续评估供应商公司的财务状况，仔细管理客户信用，分散交易风险，监控全球范围内现金及现金等价物结余的集中风险。另外，公司继续保守的投资组合，这种投资组合持续时间较短，投资收益率较高。全球经济的侵蚀已引起金融业企业重新审视自己的市场风险和资产负债管理同时，积极主动地寻求防范和控制风险的方法。戴尔公司的业务，经营业绩，财务状况和发展前景均受到各种显著风险的影响，很多风险是公司无法掌控的。下面我们列举了一些关键的风险，从目前的预期或评估的情况看，这些风险可能导致公司的实际经营业绩在未来一段时间内存在很大差异。而且，这些风险也不仅仅是公司所面临的全部风险。仍然存在其他次要的和未知的风险，或者那些我们目前认为并不重大的风险也可能对公司的业务，经营业绩，财务状况或发展前景造成重大不利影响。（/dellshares）戴尔公司已经确定的风险如下：n 公司面临激烈的竞争，这种竞争可能威胁到公司单位份额排名行业第一的位置，并对企业的收入和盈利能力造成不利影响。n 公司所依赖的供应商的产品和组件，很多供应商的供应资源单一或有限，这可能会对产品的供应，交付，可靠性和成本造成不利影响，从而损害经济业务。n 如果公司不能从供应商处获得有利的定价，则其盈利能力可能会受到不利影响。n 不容乐观的全球经济状况和金融市场的不稳定性可能会损害公司经济业务，并导致净收入的减少和降低盈利能力。n 如果公司不能有效的应对企业战略举措的实施带来的变化，那么公司将不能成功的实施其增长战略。n 公司可能无法成功的执行其收购策略。n 如果公司的成本效益措施未能成功实施，则很可能会失去竞争力。n 若公司不能以有效的方式管理解决方案，产品和服务的过渡，则会使解决方案，产品和服务的需求大大减低，同时降低企业的盈利能力。n 公司若不能提供质量稳定的产品和服务，则可能失去顾客并面临减少盈利的危险。n 位于美国以外的分公司给企业带来巨额净收入的能力主要取决于公司应对额外风险和不确定性的能力。n 若公司销售渠道的参与者未能按照公司的预期履行职责，那么公司可能会失去获得收入的机会并面临毛利率方面的压力。7、戴尔的普通股市场戴尔公司的普通股在纳斯达克股票市场有限责任公司（有限责任公司）的全球精选市场上市，代号为DELL。纳斯达克全球精选市场公布的数据显示2011年和2012年公司普通股每股的高低销售价格的相关信息，现载列如下：数据1最初，戴尔的股价上涨，然而在2012年2月的盘后交易中下滑了约2.4%。公司虽然实现了其全年盈利的预期，但在最后一个季度股价是华尔街有史以来最低的。投资公司Sterne Agee的分析师吴肖这样评价：“纵使有的投资者给出的预期相对较低，他们仍然会感到些许的失望”。截至11月2日的第一个季度，戴尔公司对外公布的净收入为4.75亿美元，股票每股27美分，去年同期，公司的净收入为8.93亿美元，股票每股49美分。最近，调整后收益为每股39美分。收入下跌了近11%，跌至137亿美元。根据FactSet研究系统公司的预估，分析师预期每股收益为40美分，收入为139亿美元。戴尔公司一直致力于摆脱增长缓慢的个人电脑市场，但个人电脑市场给公司带来的收入仍占总收入的近一半。去年的第三季度，台式电脑和笔记本电脑的销售额分别下滑了8%和26%。最近，戴尔公司预计从第三季度开始，收入将增长2%到5%。分析师此前所预计的增长为4.7%。此外，戴尔还维持其全年调整后收益预期为每股1.70美元。数据2Source: 8、结论始于2008年的经济衰退，使戴尔公司的股票一度受挫。经济衰退主要影响销售的区域和大部分的投资。然而，戴尔的增长战略仍包括在全球范围内通过新的分销渠道赢得更多的顾客。过去两年，戴尔把工作重心放在重组和收购上面，而现在，由于传统产品和技术服务的销售增加，公司将以比2011年更快的速度继续其销售计划。同时，为了提高净收益，戴尔应继续寻求战略联盟以降低销售成本及行政管理费用方面的压力。对潜在的投资者来说，戴尔公司是个不错的投资对象。审查了该公司的发展策略和最近一年的财务报表及相关比率之后，我们相信，从长远来看，拥有多元化，品牌，低运营成本，高收入，高销售量和增长潜力巨大的戴尔公司是一个较理想的投资对象。前面我们分析了戴尔公司的财务状况和未来的可持续发展情况，强烈建议投资者投资戴尔公司。戴尔公司不仅拥有雄厚的稳定资产，而且不断增加对研发工作的投资，这一举措有利于公司的可持续增长。这也证明了戴尔公司有强大的运营团队来管理其成本和促使收益的发生。此外，戴尔目前丰富的现金和短期投资能增强公司的运营效率。最后也是最重要的一点，戴尔能有效的管理其债务，并增加公司的权益。戴尔公司的所有者权益和留存收益能为未来的发展提供充足的