高级财务管理复习思考题.doc

高级财务管理思考题杭州商学院 财务、注会、会计07级1、什么是财务战略？它有哪些类型？每种类型的主要特征是什么？财务战略是为谋求企业资金均衡、有效的流动和实现企业战略，加强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素影响的基础上，对企业资金运动进行全局性、长期性和创造性的谋划。（P2）类型：（一）按财务活动的具体内容 1筹资战略。是反映公司资金筹集的战略，主要解决长期内与公司战略有关的筹资规模、方式、结构与风险控制等重大问题。 2投资战略。是反映公司资金投放的战略，主要解决长期内与公司战略有关的投资规模、方向、时机、组合方式与风险控制等重大问题。（包括并购战略） 3分配战略。是反映公司利润分配的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司收益特别是股利分配的比例、方式等重大问题。 （二）按财务战略的性质1.扩张型财务战略它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略.为了实施这种财务战略，企业往往需要在将大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。特征：高负债。（例：武钢股份）2.稳健型财务战略 它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。 一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源，为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。 特征:“适度负债与收益”。（例：宝钢）3.防御收缩型财务战略它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务。通过财务削减和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务以增强企业主导业务的市场竞争力。特征:“低负债、低收益” （例：百大集团）2、什么是EVA？什么是BSC？它们在业绩评价上相比较传统财务业绩指标有哪些优缺点？经济增加值又称EVA，是企业资本收益和资本成本的差额。它反映企业在考虑扣除权益资本的机会成本之后，给股东带来的实际的投资收益。EVA的优点EVA指标最重要的特点是从股东角度重新定义了企业的利润，考虑了权益资本成本；在利用会计信息时尽量进行调整以消除信息失真，能更真实地反映企业的业绩 。EVA指标的设计着眼于企业的长期发展，因此应用该指标能够鼓励经营者进行那些能够给企业带来长远利益的决策，如新产品的研究和开发等。提供了一个单一的、协调的目标，使得所有决策都模式化，都可以监测，都可以用同样的尺度来评价一个项目是增加了还是减少了股东的财富。能够建立有效的激励报酬系统，将管理者的报酬与增加股东财富的角度衡量企业业绩的EVA指标相挂钩 。EVA的缺点是一个总量指标，不能比较不同规模企业的业绩。对EVA的计算，难以在不同企业间取得统一的方法。不能对某些特殊企业进行客观评价，误导使用人。研究表明，EVA不适用于金融机构、周期性企业、风险投资公司、新成立公司等企业。平衡记分卡（balanced scord card,简称BSC）是一套能使高层经理快速而全面地考察企业业绩的评价系统。它被用来表达多种且相互联系的目标。（一）BSC的贡献“五大平衡”财务指标和非财务指标的平衡结果指标与动因指标的平衡企业的日常指标和战略指标的平衡企业组织利益相关者的平衡领先指标与滞后指标之间的平衡（二）平衡记分卡的局限性 在评价目标的确定方面，忽略了通过利益相关者分析来认识企业经营目标和发展战略； 在评价指标的选择方面，BSC对于如何选择特定的业绩评价指标没有具体展开； 非财务指标的设计和计算也是一个难题； 在评价标准方面，如何设计业绩标准的主题并没有深入地讨论； 在评价方法方面，卡普兰和诺顿并没有对其所使用的不同指标如何权衡进行说明。不能明确表达如何在大量指标中进行权衡，记分卡就无法达到平衡。3、出于长期发展与企业价值最大化的追求，企业应当建立怎样的业绩评价系统才算合理？参考EVA与BSC的结合案例4、什么是并购？它有哪些主要类型？各类型的基本特征。并购的动因是什么？并购（ M&A ）是兼并与收购的统称，它是公司资本运作的重要手段。兼并（ Merger ）通常是指并购方以现金、证券或其他形式购买取得目标公司的产权，使目标公司丧失法人资格或改变法人实体，并取得对目标公司控制权的经济行为。 收购（ Acquisition）是指公司用现金、债券或股票购买目标公司的部分或全部资产或股权，以获得目标公司资产或控制权的投资行为 。并购类型：1.按并购双方产品与产业的联系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购。2.按并购的实现方式，可分为承担债务式、现金购买式和股权交易式并购3.按涉及被并购公司的范围，可分为整体并购和部分并购4.按并购双方是否友好协商，可分为善意并购和敌意并购5.按并购交易是否通过证券交易所，可分为要约收购与协议收购6按并购是否利用目标公司资产来支付，可分为杠杆收购与非杠杆收购并购动因（结合例子分析）：P84谋求管理协同效应、谋求经营协同效应 、谋求财务协同效应 （提高偿债能力、节税效应、预期效应）、开展多元化经营，实现低成本扩张 、获得特殊资产 、降低代理成本 5、并购的基本支付方式有哪些？并购时如何考虑选择现金支付还是股票对价支付？并购支付方式：现金方式、杠杆收购方式、股票对价方式或卖方融资等。6、什么是杠杆收购？它有什么特征？杠杆收购（LBO）是指并购方公司通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。特征：？特点：收购方用以收购的自有资金与收购总价相比，一般只占后者的1015%，大部分收购资金来自于以目标公司股权或资产作为抵押取得的负债，并以目标公司的营运所得作为还款来源。7、财务管理体制在财权配置上有哪两种基本模式，各有哪里利弊？常见的有三种模式：集权模式、分权模式、混合模式（集权和分权混合使用）集权模式的主要优点有三个： 1财务管理效率较高，能够全方位地控制子公司的财务行为。2 便于实现资源共享，集团公司较易调动内部财务资源，促进财务资源的合理配置。3 通过集团产品结构和组织结构的整体优化，有利于降低成本，取得规模效益。其最大缺陷在于无法调动子公司经理层的积极性。具体体现在三个方面： 1因决策信息不灵带来的低效率。最高决策层（母公司）远离经营现场，信息掌握不完整易造成决策效率低甚至失误。2制约了子公司理财的积极性和创造性，部分剥夺了子公司的理财自主权，甚至侵犯了其独立法人的地位。3难以应付复杂多变的环境。由于决策集中、效率降低，应付市场变化的能力大大降低。分权模式主要优点有： 1有利于调动各子公司的积极性和创造性。各子公司拥有一定的理财自主权，其理财积极性和创造性较高。 2财务决策周期短，应付市场变化能力较强。子公司拥有一定的财务决策权，决策程序减少，效率提高。但分权模式也有其明显的缺陷，主要体现在两个方面： 1各子公司间资源调动受到一定限制，不利于整个集团资源的优化配置。 2影响规模经济效益的发挥，导致内部资源配置上的浪费，使集团整体实力和市场竞争能力下降。因此，分权模式主要适用于资本经营型企业集团和某些对集团没有重要影响的子公司。P131的财务控制系统要看（六个系统）8、集团公司如何选择集权还是分权？ 财务管理体制的焦点决策有效性是否以集团整体利益为目的控制信息传递的速度、精确度成本逆向选择与代理成本子公司经营效益积极性、主动性、活力总之，集权有利于控制，达成有效决策，成本较小，但子公司没有积极性，经营效益下降；分权不利于目标达成和控制，成本较高，但能使子公司积极主动，效益较高。财务管理体制的制约因素集团公司的发展战略扩张战略：分权为主；稳定战略：集权为主混合型战略：对不同的子公司实行不同的模式集团公司总部的控制素质公司总部的决策机制：建立决策层、管理层和经营层分开的集体决策机制来代替个人决策公司总部的管理能力：一个人的管理幅度不超过8人，应建立多层次的授权管理制度成员企业对母公司战略影响的重要程度重要影响的核心子公司，集权关系一般，影响不大的子公司，分权与发展无关的子公司，高度自治企业集团的不同发展阶段初创时集权，成熟时分权管理文化的结构差异西方，民主自由文化：分权东方，集中统一文化：集权9、什么是外汇风险？有哪些类型？外汇风险是指在国际经济、贸易和金融活动中，由于各国货币的国际汇价变动而引起的企业以外币表示的资产价值、负债、收入、费用的可能增加或减少产生的收益或损失，从而影响当期的利润和未来的现金流量的风险。 （一）交易风险交易风险（transaction exposure）也称为交易暴露风险，它是在外币结算的交易中，从买卖成立到货款收付结算的期间内，因汇率变动而产生的可能给企业带来收益或损失的外汇风险。 可利用金融工具（期权、远期和互换）等进行套期保值（二）会计折算风险会计折算风险（accounting translation exposure），又称会计风险、会计翻译风险或转换风险，是指公司财务报表中的外汇项目因汇率变动而引起的转换为本币时价值跌落的风险。（只影响当期利润，而不影响现金流）（三）经济风险经济风险（economic exposure）也称为经济暴露风险。它是指由于未能预料的汇率波动，引起公司未来收益和现金流量发生变化的潜在风险。（更复杂 ）10、什么是外汇交易风险？符合防范与控制外汇交易风险？P146交易风险也称为交易暴露风险，它是在外币结算的交易中，从买卖成立到货款收付结算的期间内，因汇率变动而产生的可能给企业带来收益或损失的外汇风险。 外汇交易风险管理策略风险转移（risk shifting）是指估计汇率变化会给当前的交易带来不利时，设法将风险转移给交易的对方。 风险分担（risk sharing）是指交易双方在签订交易合同时，签订有关汇率风险的分担协议。 提前或延期结汇是指在国际支付中，通过预测支付货币汇率的变动趋势，提前或延期支付有关款项，即通过更改外汇资本收付日期来抵补外汇风险或得到汇价上升的好处。套期保值防范交易风险的套期保值策略一般包括远期外汇市场套期保值、货币市场套期保值和外汇期权套期保值等策略。11、什么是财务危机？什么是财务危机预警？有哪些常用的财务危机模型？财务危机