东方信邦-金融参考20080828.doc

金融参考2008年8月28日星期四总第3538期 共10页宏观财经系列之二北京：68524883 68589965上海：（021）34243561 深圳：（0755）82280383 金 融 参 考FINANCIAL REVIEW每日财经观察中国银行保险1【央行、银监严令限制房贷，否决救市】1【农行风险控制，远逊色】2【国开行58亿挪用炒股，受抨击】2【外资行信贷控制，官方放宽】3【中信国金私有化，作价提升】3【平保指，短期主攻寿险、产险】3【平保指，视富通长期投资】3【纯利倒退59%，永隆日子难过】4【建行人民币债，受升值减慢波及】4【建行信贷额度，可能超预期】4【保险3巨头，股市蒸发1500亿】5【国泰产险获准登陆，首开先例】5【中行否认涉及恐怖组织的传闻】6中国证券业6【股市大跌，危害经济显现】6【A股喘稳，资金换马保险股】7分析与评论7【财政紧张，美国有3招】7国际金融8【美银行破产潮，卷土重来】8【美银行次季少赚74%，17年来第2低】9【Pimco组新基金，购按揭债券】9【次按风波，动摇伦敦金融地位】9中国银行保险【央行、银监严令限制房贷，否决救市】昨天，央行及银监会发出通知，要求银行严格管理商业房地产贷款及建设用地贷款，有评论指此通知是进一步收紧对房企的资金，意味政府否决发展商一直要求的救市措施；但亦有指中央旨在保障银行风险，并非对房企不利。通知除了重申禁止银行贷款给发展商买地、以闲置地作抵押品及向不符合规划要求的项目贷款等外，又新加禁止对农村集体土地开发商业性地产项目(小产权房)贷款。招行研究董事王琼表示，此举说明政府要求收缩房贷资金，又指银行若出了问题，对经济将造成很大影响。在银行和房企之间，政府选择了保护银行，牺牲房地产。里昂证券分析师王艳指，通知列出禁止借贷的项目都是非正规或不合法的地产发展(例如违规项目及小产权房等)，央行实是禁止银行批出高风险贷款，保障其免受不必要风险，并非一刀切收紧对地产商的信贷，舆论指中央舍弃地产并不准确。银监会主席刘明康上月指，应满足正常合理的房地产信贷需求，要做好房地产风险的预警和控制工作，包括住房按揭贷款情况。王艳表示，一股脑儿收紧房贷，把应有的贷款亦撤销，不排除出现美国式的信贷崩塌，非保护银行之举。农村集体土地开发的住宅又称小产权房，此等房屋没有国家产权证，只有乡镇政府签发的证明。小产权房的合法地位一直有争议，有指此次禁止借贷予小产权房，无疑是对其间接否定。上月初，发展商曾向发改委表达资金困难严重，建议在资金融通及释放市场需求上提供支持。近月亦有国内发展商公开要求政府放宽银根。此通知是否代表对地产政策收紧或放宽，瑞银分析师王震宇认为，除非楼价大跌至危机水平，中央不希望针对房地产进行救市。通知又要求支持较用地节约的项目，如廉租房等政策房及楼面90方米以下的普通商品房建设。富力地产董事长助理陈志濠表示，政策并无大新意，只重复以往措施，公司策略并无因而改变。评论员黎伟成认为，银行收紧银根，房地产相关贷款规模较大的银行所受影响较大，而最大获益者是进入国内的香港地产商，它们资金充裕且经验丰富，善于应对房地产行业的周期变化。Back【农行风险控制，远逊色】审计署日前对农业银行总行及27家分行的06年资产负债损益情况作出审计。结果表明，总行对分支机构在风险控制、资金清算、财务管理等方面监督和控制不力，造成分支机构违法违规问题不断出现。比如本次审计发现的243亿元违规经营问题绝大部分发生在基层分支机构，甚至有内部员工参与作案。06年，农业银行辽宁锦州市分行副行长郑凤来、黑山县支行行长刘福德等人采取借款和虚假贴现等手段，累计挪用银行资金31亿元借给一些企业和个人使用，其中1.89亿元未收回，郑凤来、刘福德等人的行为已经涉嫌触犯侵占国有资金罪。至2006年底，华融、长城、东方、信达等4家资产管理公司累计接受政策性不良资产14195亿元，已处置11447亿元，占比80.64%，已基本完成不良贷款处置任务。同时，4家机构累计收购商业化不良资产8012亿元，已处置1656亿元，占比20.67%。4家公司处置资产回收的现金尚不足以偿还再贷款及金融债券利息，对公司持续经营造成较大影响。Back【国开行58亿挪用炒股，受抨击】金融审计风暴再次掀起，国开行、农业银行、4家资产管理公司等9家金融机构遭审计署点名。审计署审计长刘家义昨天向人大常委会会议作了07年度中央预算执行和其它财政收支的审计工作报告。经审计，审计署共移送上述9家金融机构涉嫌各类犯罪案件线索43件，涉案金额141.62亿元，涉案责任人144名。国开行被查出近60亿元贷款被挪用进入股票市场、房地产市场等。通过对国家开发银行总行及19家分行的审计，审计署发现，国开行存在贷款审查制度执行不严格，贷后监管不到位的情况。共发现违规发放贷款91亿元，贷款被挪用245亿元，58.4亿元贷款违规进入股市、房地产市场，及国家限制发展的产业和领域。审计署曝光贷款违规入市已非首次。去年6月，银监会曾在网站公布银监会查处被企业挪用信贷资金的8家银行的消息，高调处罚交行、北京银行等8家银行，分别处以罚款、暂停部分业务和拟取消高管任职资格的处罚。据悉，那次查处也是由审计署首先发现并报送银监会。Back【外资行信贷控制，官方放宽】近日的消息称，各家外资行日前接到央行的电话通知，只要外资行提出调增信贷额度的申请，基本上都可获批。这意味对外资银行的信贷额度控制事实上放开，而之前从紧的货币政策已有松动。多数外资行以年营业额达2000万到3000万元作为中小企业客户的标准，按照国情，年营业额能达到2000-3000万元已经可以算作中型企业了。一位外资银行人士表示：外资行上半年的额度都没有用完，再进行信贷额度控制其实也已经没有多大意义。他认为，明年对于外资行的信贷额度控制可能也会取消。专业人士说，从政策看，货币政策已有明显松动。如增加商业银行和外资银行信贷额度、降低加息或调整准备金率的频率、外汇增速放缓等。央行25日发布的第2季货币政策执行报告指，下半年经济可能延续上半年的增长格局，总体上将保持平稳较快发展态势，同时，央行下半年的货币政策将适时微调。央行将上调信贷额度的消息，也在报告中得到了印证。分析人士指，下半年到期资金量较小，再加上外部资金流入放缓的可能性，市场预期下半年存准率可能仅会上调一次，或者不会再上调。某商业银行资金部门人士指，货币政策转而放松，存准率可能会优于利率，成为央行首先下调的工具。经济增速放缓的情况下，加息的可能性已可排除。Back【中信国金私有化，作价提升】中信国际金融(香港)公布私有化建议事宜，昨天起停牌。中信集团6月初提出拟私有化中信国金，有关私有化建议的现金代价将获提高。中信集团建议向中信国金小股东提价，由每股中信国金换一股中信银行加现金1.46元，提高至每股现金2.16元。根据早前协议，私有化计划以换股及现金方式，私有化作价每股约为6.9元，涉及超过26亿元现金、17亿股中信银行股份。市场人士指，有关私有化价格获提高后，中信国金的账面值将由的0.99倍恢复至6月公布交易时的1.6倍。市场预计，中信集团提高私有化价格及中信银行超出预期的中报业绩，将成为股价短期催化剂。美林早前估计，中信国金私有化每股作价超过9元，并指中信国金旗下公司规模各异，私有化后可令架构重组，提高效率。中信国金公布的中期业绩符合预期，上半年取得股东应占溢利14.4亿元，同比减少4.6%，维持不派中期息。Back【平保指，短期主攻寿险、产险】平安保险昨天举行中期业绩网上说明会，董事会办公室主任金绍梁指，公司短期仍以产险和寿险业务为主体，持续贡献利润。中期银行和保险资金投资成为新的利润增长点；长期以消费信贷、企业年金、新型健康险、新渠道和第3方资产管理为利润增长点。品牌宣传部总经理盛瑞生表示，权益投资在平保的投资组合中占比较小，大部分投资资产配置在回报相对稳定的固定收益类品种上，因此未来股市波动对公司投资收益率影响不会太大，但证券市场调整，为公司的利润增长带来一定压力。Back【平保指，视富通长期投资】昨天，平安保险管理层被问及，是否担忧所投资的富通集团，成第2个贝尔斯登而拖垮平保。平保指，此次为长期投资，目的是使保险资产与负债匹配。品牌宣传部总经理盛瑞生表示，富通集团6月26日公布，须于市场配股和出售物业等非核心资产，从而筹资80亿欧元，以巩固资本比率。平保已参与此次认购，认购价为每股10欧元。平保董事会办公室主任金绍梁续指，投资富通集团时，富通的市帐率为1.1倍，是一个合理的价位。平安对富通是长期投资，主要目的是使寿险业务的资产与负债匹配，通过加入富通的董事会也可以汲取综合经营的经验及发展战略合作机会。此外，对富通进行海外投资可以分散货币风险，在很长的时间内可以使汇率风险自然对冲。对旗下深圳平安银行的一个楼盘出现客户声称集体断供，金绍梁表示，此事与银行无关，是业主与开发商之间的一些商业纠纷。个人房贷业务正常，风险可有效控制。Back【纯利倒退59%，永隆日子难过】昨天，永隆公布中期业绩，为结构性投资工具(SIV)再减值2.85亿元，债务抵押证券(CDO)额外市值损失2.28亿元，加上核心业务表现欠佳，半年盈利挫59.1%，至3.5亿元。证券界指，下半年中小型银行经营更趋困难，卖盘是更佳的出路。受SIV及CDO减值影响，永隆早前公布首季未经审核业绩见红，亏0.82亿元，但因大部分减值已在首季入帐，上半年业绩未有见红；中期息0.5元。6月底，永隆的SIV面值7.22亿元，连同去年所作的4.63亿元减值亏损，累计减值拨备已达95.5%；CDO面值则为8.57亿元，减值覆盖率41.9%。永隆核心业务亦欠佳，期内净息差跌26点子，净利息收入跌7.4%；费用及佣金净收入则微跌0.9%。保险营业收入升5.9%，但保险申索准备增74%至3.02亿元，而应占共同控制实体亦由赚0.24亿元转为蚀0.37亿元，市场料其中包括摊占香港人寿亏损。大福证券研究部高级分析员李健雄称，中小行持有的SIV在上半年已进行大部分减值，但下半年贷款增长将放慢，坏帐亦可能会增多，经济放缓下，业务亦会受压，特别是中小型银行，投资者买入股份基本上是博取收购。Back【建行人民币债，受升值减慢波及】建行昨天启动在港发行30亿元的2年期人民币债券，集资作为该行一般营运资金、内部营运运用。该行宣布，零售债券面额为人民币1万元，年利率3.24厘，低于早前进出口银行人民币债券的3.4厘息率。建行投资银行部总经理王贵亚指，该批人民币债券息率低于交行及进出口银行的同类债券，乃建行人债的信用评级较高；此外，利率的厘定主要由当前市场因素决定。他表示，香港人民币存款高达700亿至800亿元，进出口银行和该行人债规模相加仅60亿元，不担心供应过多的问题。他指，仍未决定零售与配售给机构投资者的比例。这批人民币债券不会流通买卖，利息由09年3月1日起每年3月11日及9月11日每6个月结束时支付，直至到期日为止(若支付本金或利息的日期并非香港和北京的营业日，则会在下一个营业日支付)，认购期由2008年8月29日至2008年9月5日，由建银国际、渣打银行(香港)及建银(亚洲)牵头安排，散户可在9间配售银行认购。财经评论员黎伟成指，建行人债息率比早前同类债券为低，但在当前美债利率同样下滑的背景下，仍有一定吸引力。Back【建行信贷额度，可能超预期】建行上半年业绩优于预期，非利息收入业务增长步伐加快，有助盈利维持良好增长。同时，资产质素持续改善，不良贷款比率下降，有利提升盈利能力，前景值得看好。由于贷款增长、净息差扩大、非利息收入上升，及有效税率下降等利好因素带动下，建行上半年盈利增长71.44%至586.67亿元，每股盈利为0.25元，增长66.67%，好过市场预期。集团董事长郭树清亦笑言，该行上半年的盈利表现真的好到有点不好意思。期内，建行净利息收入达1,110.8亿元，同比增加218.67亿元或24.5%，净利息收入占整体经收入入81.8%。由于集团议价能力提高，期内公司类贷款、个人贷款及票据贴现的平均收益率分别同比上升85至383个基点，加上人民币债券平均收益率增加，令集团上半年净息差扩大，由去年同期的3.01%，增加0.15个基点至3.16%，而净利息收益率亦升至3.29%。净利息收入是主要收入来源，瑞银表示，估计建行上半年将完成全年70%信贷额度，全年信贷按年上升11.6%，较该行早前预期的11%为高。另外，市传国内央行调高银行信贷额度，让全国性商业银行在原有信贷规模基础上调高5%，故预期建行全年净利息收入增长仍非常乐观。加上，建行在成本控制工作亦有理想表现，成本对收入比率同比下降3.33个百分点至34.03%，预期该比率仍有改善空间，有助提升集团盈利能力。根据彭博综合预测，建行今年全年盈利将达1,024.59亿元，同比上升近50%。建行上半年来自手续费及佣金净收入为201.68亿元，同比增长59.3%，该业务占集团经收入入近15%。其中部分项目的增长速度相当显著，如托管及其它受托业务佣金、顾问及咨询费及信用承诺手续费等业务的增长介于1.1倍至4.3倍，由于手续费及佣金收入业务的边际利润较高，加上市场发展空间大，预期该业务将持续高速增长，占集团整体收入比例亦会不断提高，成为未来盈利增长另一亮点。建行信用卡业务竞争力不断提高，上半年累计发卡量已突破1,500万张，同比增长76.7%。而期内消费交易额达633亿，同比增长95.3%，是4大商业银行之冠。随着国内居民消费模式转变，加上消费力提升，未来信用卡业务表现将持续强劲，除了有利集团盈利增长，亦可减少对传统业务的依赖，多元化的业务组合可减低集团经营风险。因为优化信贷产品结构，及加强信贷管理，建行上半年不良贷款金额由8,517亿元，下降至7,811亿元，不良贷款比率亦有去年底的2.6%，下跌至2.21%。而关注类贷款亦有明显改善，关注类贷款金额由2,274亿元，降至2,172亿元，占总贷款比率由6.95%减至6.14%。瑞银表示，如非受到地震所带来的30多亿元撇帐影响，建行不良贷款比率可改善。建行表示，集团仍将加大处置不良资产力度，如率先推出不良资产证券化，有望逐步减低不良资产比率，改善资产质素，提高股东回报。至今年6月底，建行每股资产净值为1.95元，折合约2.2港元，较去年底升7.7%，现价市帐率为2.89倍，与工行相近。由于盈利持续增长下，根据彭博综合预测，建行明年市帐率将逐步下降至2.26倍，2010年更跌至不足2倍，现价属吸引水平。美银持有建行股份禁售期10月底届满，可能趁机减持套现，成为股价的风险。Back【保险3巨头，股市蒸发1500亿】官方不停放出政策面利多，但近期A股依旧低迷。3大保险公司-中国人寿、平安保险、太平洋保险均从去年底的帐面上股票盈余，在上半年变脸为亏损，中石油股价更是再创历史新低。在空方势力猖獗、投资者信心荡然无存之下，昨天A股依旧没有出现股民盼望的强劲反弹。上海股市收于2,342.15点，下跌7.93点，跌幅为0.34%；深圳股市收于7,827.16点，下跌60.21点，跌幅为0.76%。3家公司没保住去年帐面上股票盈余的胜利果实，上半年转为亏损，损失1,500亿元。分析指，去年底，3家公司帐面上股票盈余为1,069亿元，上半年亏损为410亿元。去年底，平安帐面上股票盈余为306亿元，太保为156亿，国寿为607亿元；然而，上半年，国寿亏损为184亿，太保亏损为58亿，平安亏损为168亿。保险公司的净利润及每股收益出现了明显的变化。平安保险下降11.9%，由去年底80.61亿元下降到上半年的71.02亿元。中国人寿由去年底的168.73亿元下跌到上半年的107.72亿元，下跌36.16%。平安保险近期表示，下半年，将完善投资策略，调整资产配置，推进非资本市场投资业务。中国人寿提到，企业将在金融、基础设施等领域施展手脚。Back【国泰产险获准登陆，首开先例】外资产险业首例寿险与产险合资的国泰金控产险子公司，27日获保监会许可开业，9月底前营运。届时国泰金主要子公司，国泰人寿、国泰世纪产险都已登陆，就差国泰世华银。此外，国泰金董事长蔡宏图也罕有赴京，出席国台办主任王毅所邀集的台商座谈活动。外资保险设子、分公司，须符合532条件，即资产有50亿美元、成立30年、设办事处满2年，富邦产险就是卡在50亿美元的关卡，努力了4、5年，仍未登陆。国泰世纪产险除办事处满2年外，资产、年资也都不符合规定，却获保监会核准，以国泰人寿与国泰世纪产险合资，以国寿的资产及年资来申请，符合532的条件，也成为外资产险业中第一例，由寿险年资及资产来支应成立产险子公司者。国寿与国泰世纪产险各出资2亿元，成立国泰财产保险有限公司，总公司与上海国泰人寿一样，都设在上海，首任董事长为曾任东泰产(国泰世纪产前身)总经理、国泰金老臣马万居出任，总经理则是国泰世纪产的副总李秉耀出任。国泰金策略长李长庚表示，国泰世华银也争取尽早设点，如果可设分行，就争取由办事处升格为分行，国泰金也也计划参股银行，但这些都等两岸政府的政策开放。Back【中行否认涉及恐怖组织的传闻】中国银行昨天的声明指，中行协助哈马斯、伊斯兰圣战组织等恐怖组织转移资金的说法，是无稽之谈。中行已准备应对有关诉讼，希望通过法律程序澄清事实，并对指控保留提出反诉的权利。英国BBC报道，逾百名以色列恐怖袭击受害人及家属，在美国洛杉矶的高等法院起诉中国银行，指该行不顾以色列反恐部门的呼吁，为巴勒斯坦激进组织哈马斯及伊斯兰圣战组织转移资金。起诉书指，中国银行从03年7月起，协助向哈马斯、伊斯兰圣战组织的帐户汇入多笔资金，高达数百万美元。汇款多数由中东出发，有关人士通过中行在美国的分行，将资金转入中国银行广州支行的一个帐户，该行再把这些资金汇给这些恐怖组织在以色列、约旦河西岸、及加特地带的领导人。起诉书称，两个恐怖组织利用这笔资金在04至2007年间发动多次恐怖袭击。原告代表律师指摘，中行明知有关资金用于恐怖袭击，仍协助将资金转入这些组织的帐户，违反美国法律。05年4月，以色列官员曾与公安部、央行官员会晤，要求制止有关资金流动。中行否认指控，强调指控纯属毫无事实根据的无稽之谈。中行新闻发言人王兆文称，中行严格按照联合国反洗钱、反恐怖主义融资的要求开展各项业务，遵从中国及其它司法辖区的监管要求。按该行的内部政策，严格禁止向恐怖主义组织提供任何金融服务。他说，中行准备应诉，通过法律程序去澄清事实，以正视听，并保留提出反诉，采取其它必要法律措施的权利。他相信，美国法院会查明事实，对此案依法作出公正裁决。巴勒斯坦的哈马斯及伊斯兰圣战组织均是美国国务院认定的恐怖组织。伊斯兰圣战组织主张以激进手段，争取建立伊斯兰神权国家。哈马斯相对温和，且从事慈善工作，是否恐怖组织，国际舆论有争议。Back中国证券业【股市大跌，危害经济显现】股市大跌，对经济危害陆续显现，不仅人民财富缩水，消费能力也呈现明显降低。A股期待中的奥运行情并没有出现，而从2007年10月开始A股连续下跌，迄今最大跌幅已过60%。股市的市值也从去年的32万亿元，缩水至16万亿元。调查和数据显示，股市大幅长时间下跌，对投资、消费等实体经济的影响逐渐呈现。有关行业企业的经营和技术创新受到资金流紧张的冲击，股市中的社会财富数量也缩水过半，带来的居民消费预期降低，影响需要消费拉动的经济大环境。60%的上市公司都表示，近一年来股市低迷，企业从股市融资大降，资金流紧张，经营和生产陷入困境。而改道其它融资方式，又给这些公司造成较高的借贷成本。Back【A股喘稳，资金换马保险股】昨天，中资保险股强力反弹，是A股的最佳写照。券商近日评估，A股下跌风险较前减少，建议资金重投中资保险股。反之，跑赢大市多时的银行股，却随时面对被换马的风险。中资金融股板块中，瑞信昨将中资保险股在建议投资组合中的比重，提高至与市值比重相若(marketweight)水平，同时加大内银的轻仓(underweight)比重。该行建议，分别减低工行、中行比重2%至6%，提高中国人寿比重3%。里昂证券上周五发表的中资股报告一早预言，过去个半月的股价和成交数据反映，资金不断加码银行股，意味反向交易，即投资者从内银换马中资保险股、内房股。该行的中资股策略员何显鸿指，中资保险股已被视作A股的替身(proxy)，当A股由6000点下跌至低于2500点，取得投资损失固然属于一大利淡因素。次季业绩过后，A股指数再无下跌一半机会，是重返中资保险股的好时机。国寿公布业绩后，摩根士丹利、汇丰等下调目标价，以法巴的目标价21.23元，低于昨天收市价29.85元接近30%，不过高盛估计国寿可升至37元，上升空间高达24%。高盛估计，保费增长和定息工具投资提高，会带动国寿企业价值和盈利09年绝地反弹，但法巴认为边际利润收窄趋势仍然持续。Back分析与评论【财政紧张，美国有3招】美国政府部门和民间机构近日公布的2份报告，颇有参考价值。美国国家超级公路交通安全局(NationalHighway TrafficSafety Administration)公布，交通死亡人数，今年6月和06年6月比较，下跌3.6%，交通部长彼德丝认为数字令人鼓舞，并把之归纳为下述4项因素：汽车结构较前坚固、公路较前安全、交通警察严格执行交通规例及司机更注意安全驾驶，看似头头是道，却是典型未做调查临时爆肚的官腔。事实上，近年汽车设计注意舒适、省油，在结构上，调查期间内出厂的车不比旧车佳，公路常年在维修中，谈不上现在的较过去安全，交通警只是如常执勤，并无新的安全指引，至于司机安全意识提高，更与现实脱节，因为开车同时讲手机、听iPods是新的潮流，而这些动作会影响驾驶的注意力，对安全只有负面影响。什么使交通意外事件下降？答案只有经济不景或消费者的实质收入追不上物价升幅。这即是说，个人财务紧张迫使消费者不得不减少日常开支，而消费弹性高的项目，即使是日常必需品，亦在裁削之列。众所周知，汽油价格居高不下，失业情况并无改善，经济衰退在门外徘徊，自爱或因银行收遮已无未来钱可动用的消费者少用汽车多用公共交通工具(今年6月美人驾车里数同比少122亿里12.2billionmiles)，等于驾车次数不若过去经济旺盛时频仍，使用量减少，在一般情况下，与之成正比的意外率相应萎缩。一句话，交通意外减降，是经济不景(或消费者担心信贷危机引发的经济不景快将来临)消费者撙节开支的结果。不难想象，失业率高企，驾车上班的人减少，实际收入下降(原油价格相对上升)，动辄驾车购物、兜风消遣的人不像过去之甚，路上交通不若过去挤塞，交通意外因而下降。在网上浏览交通安全局同名网站的统计，可见91年的交通意外骤降，和经济插水有关。90年代中期交通意外突增，亦是经济复苏有以致之。雅虎新闻有题为高油价令交通意外下降的新闻分析，它把这种现象全部归功于加仑汽油高企4美元水平，文章引述密歇根大学交通研究所罗列不见于交通安全局网站的资料，显示过去10个月，每月平均交通意外死亡数字，比上一年跌4.2%，而今年3月和4月，和去年同期比较，更分别急跌22.1%和17.9%，该研究所负责人认为这是油价已高至消费者负担不起的水平(加仑价3.2美元是所谓均衡点TippingPoint，超逾此价，消费者便开支失衡)，被迫少用汽车带来的必然后果；他还预期今年交通意外死亡人数将在3.7万以下，为61年以来的最低数字。61年肯尼迪就任总统时，加仑汽油31美分，交通意外死亡人数创36285人的新高纪录；72年达5.56万多人，为历史最高纪录，其后由于安全带的强迫实施及汽车、公路质量不断提高，交通意外死亡人数长期在4.2万人，去年为41039人。消费者使用私家车的意欲，受高油价的冲击，已没有过去那么旺盛，这并不意味对汽油需求下降引起近来油价急挫。近来油价回降是高处不胜寒的必然后果，而此中还有好淡投机者斗法的因素。笔者依然相信石油供不应求(格鲁吉亚以至伊朗局势在在令供应趋于不稳定)，在有商业价值的代用能源未大量生产前，石油跌后必会大升。美国税务基金会()刚公布一项编号第141的岁入真相(FiscalFactNo.141)，指出2001-03年度的税务宽减，政府除笨有精，由于税基(taxbase)因此扩大，对日后税入之增加有利。此次小布什上台后不久的德政，对低入息阶层，15%所得税率降至10%；高收入阶级的税率，由39.6%下调至35%。结果相当不错，税率下降，政府的税入减少了，但报税者较前增加，集腋成裘，令库房的进账下降幅度不致吃不消(在25至40%之间)；而由于纳税人增加，等于扩大税基，这对提高未来税入有帮助，那意味减税令税收下降是短期不利长期有利。税率调低的好处，人所共知，此为低税会刺激纳税人更加勤奋甚至超时工作、从事高风险高收入的工作、倾向创业、放弃收取税网外(如现金或礼物)的回报，结果不仅经济更上层楼，而且上报的应纳税款上升-税率虽然下降，政府的税收迟早增加。Back国际金融【美银行破产潮，卷土重来】美国联邦存款保险公司(FDIC)周2公布，问题银行家数第2季增加27家至117家，创5年多来的新高水准。华尔街日报周3报导指，因应即将来袭的一波银行破产潮，FDIC不排除需要向财政部调头寸的可能性，以因应赔付存户存款的短期庞大资金需求。FDIC表示，第2季问题银行家数来到117家，创03年中以来新高，较第一季的90家增加了27家。FDIC董事长贝尔对问题银行增加的速度略微感到惊讶之余，也警告数量还会持续攀升：由于信用问题恶化，且问题金融机构的资产总水位将持续增加，预计将会有更多的银行会列进问题银行的观察名单上。今年以来，美国问题银行即稳定上扬，第2季底同比的61家几乎是增长快1倍，这主要是反映楼市不景气与放款损失不断增加，金融业均面临极大的生存压力。列入观察名单的问题银行通常被视为倒闭的机率较高，根据统计，进入FDIC观察名单的问题银行，平均有13%会走上破产一途。FDIC并未公布观察名单的银行公司名称，仅表示第2季名单内问题银行的资产总额共达783亿美元，远高于第一季的263亿美元，问题银行资产总额暴增最主要的祸首是印地麦克银行(7月中已宣告破产)，该银行资产估达320亿美元。华尔街日报报导，为了应对银行破产潮，FDIC可能必需向财政部拆借资金，以支应赔付给存户的短期资金流动压力。FDIC董事长贝尔向华尔街日报透露：我不排除在某个时间点，我们可能必需利用财政部的短期信用额度，以取得营运资金的可能性。但贝尔同时强调，短期内进行拆借的可能性不大。上一次FDIC向财政部拆借资金是90年代初期储贷危机即将结束的期间，当时危机造成数千家银行倒闭。Back【美银行次季少赚74%，17年来第2低】美国联邦储蓄保险公司(FDIC)公布，美国银行业次季盈利降至91年的17年来第2低水平，问题银行数目亦激增30%、至5年高位，反映信贷危机不止令金融业盈利大幅倒退，同时增加银行倒闭风险。FDIC发表银行季度报告显示，FDIC承保的放款机构，上季纯利较一年前剧减86.5%、至49.6亿美元，问题银行(problembanks)较首季增加30%至117间。FDIC主席SheilaBair称，从任何角度去看，显示次季银行业面临另一个艰困季度，业内需面对金融市场动荡、楼市下滑、经济状况恶化及整体信贷周期下降，因此，业绩转坏的结果，并不令人感到意外。07年以来，全球大银行及证券商，已宣布就按揭证券价格下滑有关的资产减值及信贷亏损，超过5,000亿美元；今年来美国已有9间银行倒闭，包括加州的按揭借贷商IndyMacBancorp。FDIC表示，上季银行业盈利较首季减少74.3%，是17年来第2低，仅高于去年末季，银行为信贷亏损拨备的金额比一年前的114亿美元激增逾4倍，至502亿美元。Back【Pimco组新基金，购按揭债券】知情人士报道，全球最大债券基金公司太平洋投资管理(Pimco)正筹集50亿美元资金，用来购买在次按危机中价格大跌的按揭抵押债券。消息人士指，新基金名为DistressedSeniorCreditOpportunitiesFund(Disco)，将投资在以商业按揭及住宅按揭作抵押的优先或超优先证券。如果发生拖债情况，这些证券的投资者将优先获偿付。Disco将集中投资商业按揭债券及没有明确政府担保的住宅按揭债券，同时会投资在以住宅按揭、信用卡及汽车贷款作抵押的证券，并可能投资以美国以外的资产作抵押的债券。Pimco和贝莱德等基金公司均有开设基金，购买那些它们认为便宜的证券，基准是那些资产的潜在价值或借款人的还款能力。贝莱德有多个利用信贷危机来赚钱的基金，自去年次按危机爆发以来，贝莱德已集资50多亿美元，购买按揭及问题债券和贷款。互惠基金顾问博布罗夫表示，Pimco是少数在面对信贷危机和按揭抵押证券贱卖潮上有优势的公司。Back【次按风波，动摇伦敦金融地位】次按市场崩溃触发的信贷危机至今爆发超过一周年，影响扩散全球，导致股市大泻、金融业大规模撇帐及裁员，首次公开上市(IPO)市场亦一片萧条。不