《跨国公司与投资》第二章 国际投资理论rev9-19.ppt

第二章国际投资理论 第一节西方主流的国际直接投资理论一 国际直接投资理论发展的两大阶段二 西方主流的国际直接投资理论第二节有关发展中国家国际直接投资的理论第三节国际直接投资理论的新进展 一 国际直接投资理论发展的两个阶段 第一节西方主流的国际直接投资理论 垄断优势理论 WhyTNCsFDI 产品生命周期论 Why whenandwhereTNCsFDI 内部化理论 HowTNCsappear 二 西方主流的国际直接投资理论 微观理论 比较优势论 边际产业扩张论 inWhatindustryTNCsFDI 宏观理论 国际生产折衷论 WhatdetermineTNCs FDI 综合理论 1 产生背景 一 垄断优势理论 从历史的角度看 20世纪60年代以前 西方对国际投资的理论解释仅限于对在投资实践中占较大比重的对外证券投资行为进行评论 认为各国利率的差异是国际投资的根本动因 传统的理论已不能解释20世纪60年代国际直接投资实践中出现的新情况 此时 新理论产生 1 利差对国际资本流动现象的解释缺陷 提出应当区分直接投资和间接投资 并以不同理论解释 直接投资 控制企业经营管理权间接投资 获取资本利得 2 完全竞争假设的缺陷 提出市场不完全是推动跨国公司国际直接投资的原因 1960年 海默发表的博士论文中 第一次论证了外国直接投资不同于一般意义上的外国金融资产投资 从而在理论上开创了以外国直接投资为研究对象的新的研究领域 垄断优势理论的提出由来 2 主要内容 这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么 why 能够与当地企业进行有效的竞争 并能长期生存和发展下去 1 国内 国际市场的不完全性是垄断优势的根源 2 企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因 概括而言 垄断优势和不完全市场的存在是国际直接投资的前提条件和成因 关于市场的不完全性 第一 产品和要素市场的不完全性 产品市场的不完全 产品差异性等 要素市场的不完全 专利 技术诀窍 资本获得能力的差异等 第二 政府 包括投资国和东道国政府 政策干预经济造成的不完全性 关税 进口限额和其他非关税贸易限制 例如 对进口商品的管制等 税收 赋税 政府其他管制 例如 对市场进入 产量的限制 为什么存在市场不完全 产品市场不完全要素市场不完全规模经济导致的市场不完全政府管制造成自由市场机制扭曲 垄断优势的表现 1 1 技术优势 包括优质的产品和先进的生产工艺流程等 2 雄厚的资金实力 3 先进的管理经验 4 信息优势 例 沃尔玛通过商用卫星可在1小时内对全球4000家分店商品盘点一遍 5 国际信誉与声望 例 雀巢公司就其奶粉碘含量超标问题向消费者公开致歉 6 规模经济优势 7 对某些原材料的垄断 中东有石油 中国有稀土 8 销售渠道优势 例如 耐克公司的销售渠道优势 垄断优势的表现 2 1 贡献 该理论开创了国际直接投资理论研究的先河 注重微观层次上企业行为的分析 为后续理论发展奠定了基础 3 简评 2 局限 其一 缺乏动态分析 把企业的垄断优势作为既成事实来研究 没有研究企业如何才能具备垄断优势 其二 结论缺乏普遍意义 不能解释发达国家及发展中国家的并无垄断优势的中小企业的对外投资行为 1 产生背景 二 产品生命周期理论 1 产品生命周期原先是个市场营销学的概念 是指产品象任何事物一样 有一个诞生 创新 发展 衰退的过程 哈佛大学跨国公司研究中心教授维农 RaymondVernon 于1966年在美国 经济学家 季刊上发表了名为 产品周期中的国际投资与国际贸易 的学术论文 把这一概念用于分析国际直接投资现象 提出了产品生命周期理论 从产品技术垄断的角度分析国际直接投资产生的动机 原因 时机与区位选择 2 主要内容 该理论的基本观点 产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而而到国外投资 根据产品生命周期理论 企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生 创新 成熟 标准化的一个必然结果 不同阶段的生产及竞争特征如下表 二 产品生命周期理论 表2 1产品周期的不同阶段的生产及竞争特征 假定将世界上所有的国家划分为三类 新产品的发明国称为发达国家 发展程度略低一点的国家称为较发达国家 落后国家称为发展中国家 根据这一理论 新产品随其产生 成熟到标准化将在这三类国家进行转移 其转移过程如下 见下一张幻灯片 2 主要内容 一 新产品创新阶段 国内生产 部分出口到次发达国家 因为企业处于完全垄断地位 二 产品成熟阶段 开始进行对外直接投资 产品基本定型 仿制品开始出现 市场竞争加剧 国外的需求量急剧增加 国内生产加运输的边际成本超过国外生产的成本 加之国内外劳动力成本的差异 使得将生产基地由国内转移到国外更为有利 投资区位集中于次发达国家 三 产品标准化阶段 产品和技术标准化 技术垄断优势消失 竞争集中在价格上 发展中国家成为对外直接投资的最佳区位 2 主要内容 总结 总之 产品的创新阶段 成熟阶段和标准化阶段决定了公司不同的生产成本和生产区位的选择 跨国公司在国外建立子公司是发生在产品的成熟阶段 在其他较发达国家 和标准化阶段 在发展中国家 贡献 考虑到对外直接投资的动态分析 使其在主流的国际直接投资理论中占重要地位 3 简评 局限性 无法说明20世纪80年代以后 西方发达国家的跨国公司也在国外生产非标准化产品 或为了适应东道国市场的需要而改进原有产品的投资 无法解释发达国家跨国公司在国外尤其是发展中国家直接进行研发投资的现象 无法解释某些跨国公司在国外原材料产地的投资 与产品的生命周期也无关 产品生命周期理论对中国企业开展跨国经营有哪些启示 问题 参考答案 1 产品的创新要不间断 要在产品标准化之前进行改造更新 因为产品生命周期缩短 2 要迅速将技术成果转化为生产力 3 作为新产品 迅速利用其有限的时间段 出口创汇 4 适时建立子公司 不能因为贸易壁垒而放弃对方市场 扩大企业规模 形成规模经济效益 1 产生背景 英国里丁大学经济学教授巴克利 卡森和加拿大的拉格曼等人 在 跨国公司的未来 1976 和 国际经营论 1978 等著作中 以市场不完全为假设 把科斯的交易成本学说融入国际直接投资理论 共同创立和发展了内部化理论 三 内部化理论 补充资料 交易成本学说交易成本概念来源于科斯 R H Coase 的 公司的性质 是指企业为克服外部市场的交易障碍而付出的代价 科斯认为 由于市场失灵等市场属性不完善 市场对于进行某种类型的交易来说需要支付一定的成本 参与市场而产生的交易成本有 寻找合适贸易价格的成本 在合同中规定双方权利和义务的成本 与接受合同有关的风险成本等 企业有动机通过组织内部交易来减少市场交易成本 内部化是把外部市场建立在公司内部的过程 以降低外部市场交易成本 綦教材 p43 内部化是相对于投资者和受资者正常的市场交易而言的 actionbyafirmtokeepallproductionrelatedtoaproductinsidetheorganizationinordertoprotectmanufacturingknow howorsecretsfromcompetition 2 内部化 Internalization 的定义 公司在其经营活动中 面临各种由于市场的不完全性带来的市场障碍 原材料 半成品 尤其是技术 知识 管理技能等中间产品市场是不完全的 例如知识产品市场存在买方不确定性 若将厂商所拥有的 中间产品 包括技术 信息 管理和行销知识等 通过外部市场来组织交易 则难以保证厂商获得最大限度的利润 于是将这种 中间产品 置于共同的所有权的控制下 由企业内部转让 以内部市场来替代原来的外部市场组织交易 3 内部化理论的基本内容 因为外部市场缺乏交换中间产品的定价机制和交易机制 导致市场交易成本上升 企业进行内部化的动因Why 简而言之 中间产品市场的不完全竞争 缺乏交换中间产品的定价机制和交易机制 使企业在组织内部创造市场 以克服外部市场的交易成本 只要内部化的收益大于成本 企业就会进行内部化 当内部化过程超越了国界 跨国公司便产生了 因此 出于内部化的动机 促使企业对外直接投资 3 内部化理论的基本内容 续 4 企业进行内部化的条件 内部化的收益 1 消除 时滞 带来的经济效益 2 制定有效的差别价格 3 消除买方不确定性 4 减轻或消除国际市场不完全 5 防止技术外溢 企业进行内部化的进程取决于其对内部化的收益和成本的比较 内部化的成本 1 资源成本 2 通讯联络成本 3 国家风险成本 4 管理成本 5 简评较好地揭示了跨国公司的性质 起源 可以对大部分的国际直接投资行为进行解释 被视为国际直接投资的一般理论 1 产生背景 1 60 70年代日本的崛起改变了美国独占国际生产的主要力量 然而 日本所参与的国际生产活动与欧美国家的不同 四 比较优势论 边际产业扩张论 2 小岛清对垄断优势理论的反思其一 垄断优势理论重视不完全竞争的市场结构对跨国公司直接投资行为的影响 而完全忽视了宏观经济因素分析 更没有注意到国际分工原则 其二 美日的对外直接投资模式差异 美国的FDI是 贸易替代型 日本的FDI属于 贸易创造型 投资 小岛清运用国际分工的比较优势原理 从宏观角度考察了跨国公司对外直接投资的决定因素 总结出所谓的 日本式对外直接投资理论 边际产业扩张理论 对外直接投资应该从本国 投资国 已经处于或即将处于比较劣势的产业 称为 边际产业 开始依次转移到别的国家 而这些产业正是东道国具有明显或潜在比较优势产的部门 这是边际产业扩张理论的核心 边际产业不仅包括已趋于比较劣势的劳动密集型部门 还包括某些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产过程或部门 边际产业也是东道国具有显在或潜在比较优势的产业 2 比较优势理论的基本内容 1 核心思想 小岛清认为国际贸易是按既定的比较成本进行的 而对外直接投资由于按照从趋于比较劣势的行业开始的原则 由此可挖掘东道国未发挥的潜在的比较优势 也为日本国内发展比较优势产业提供空间 进而可以扩大投资国与东道国的比较成本差距 为双方进行更大规模的进出口贸易创造条件 使两个国家在直接投资中都受益 图示见教材p48 这也是该理论的推论之一 可将国贸和国际直接投资建立在共同的理论基础 比较成本论之上 2 边际产业为什么要扩张 2 比较优势理论的基本内容 认为日本对发展中国家的直接投资要按照比较成本及其变动依次进行 即应该从以技术差距小 容易转移的技术开始依次推移 这样容易在发展中国家找到立足点并占领当地市场 3 边际产业如何扩张 2 比较优势理论的基本内容 贡献 改变了过去对外直接投资的理论研究仅仅以英美大型跨国公司为主而忽视了日本式的对外直接投资的状况 填补了对外直接投资理论体系的一个空白 在一定程度上解释了在亚洲出现的日本 四小龙 东盟 中国 越南为序的直接投资与产业结构调整递进的所谓 雁行模式 3 简评 1 3 简评 2 局限性 该理论只反映了日本跨国公司在20世纪50 70年代的特定历史条件下在已经形成的跨国公司国际生产格局中寻找最佳发展途径的要求 难以具有普遍的长期的意义 事实上 从20世纪80年代以来 日本式的对外直接投资也正在向 美国模式 趋同 贸易替代型投资增加 国际生产折衷论又称国际生产综合论 是由英国里丁大学经济学家邓宁 Dunning 在1977年综合了垄断优势理论 内部化理论和区位优势理论提出的 因其广采众家之长形成的理论 故称为 折衷 理论 又称OIL理论 五 国际生产折衷理论 EclecticTheory 1 产生背景 基本观点 跨国公司进行对外直接投资是由所有权优势 O 内部化优势 I 区位优势 L 这三个因素综合决定的 上述三个优势的不同组合决定了企业跨国经营中出口 许可证贸易和国际直接投资三种方式的选择 企业要开展对外直接投资 必须同时具备上述三个优势 必须同时满足这三个条件 企业跨国经营可选择的途径见表2 2 2 国际生产折衷理论的基本内容 它是指一国企业拥有或能够获得的 国外企业所没有或无法获得的资产 有形及无形 及其所有权 这是吸收了垄断优势理论的观点 1 所有权优势 Ownership specificadvantage 它是指跨国公司将其所拥有的资产或所有权加以内部化使用而带来的优势 或指企业将其所拥有的资产或所有权通过 FDI 内部化过程中所拥有的特定优势 这取决于企业对其所有权优势内部化的能力和意愿 内部化的目的是使企业可以保持和扩展垄断优势 2 内部化优势 Internalizationadvantage 直接区位优势是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势 东道国良好的投资环境 例如 广阔的产品销售市场 政府的各种优惠的投资政策 低廉的生产要素成本 当地原材料的可供性 良好的基础设施等等 3 区位优势 Locationaladvantage 它是指跨国公司在投资区位上所具有的选择优势 区位优势包括 直接区位优势和间接区位优势 返回 间接区位优势是指投资国某些不利因素所形成的区位优势 母国的劣势 例如 过高的商品出口费用 自然资源缺乏 较高的生产要素成本 有些国家实施反托拉斯法 限制了国内大企业的发展 使其向海外延伸 有些国家限制利润的最高额度 使企业到海外开辟利润来源地等等 O FDI的前提和必要条件I 保持和扩展所有权优势 L FDI选址和布局的制约因素 OIL 小结 表2 2 企业跨国经营可选择的途径 贡献 邓宁OIL理论综合地说明了三种优势同三种国际经营方式之间的相互关系 被视作FDI 通论 3 简评 局限性 其一 邓宁强调只有三种优势同时具备 才能进行跨国投资 现实并非如此 如 在现实经济活动中 并不同时具备三种优势的发展中国家的企业不仅发展了对外直接投资 其二 该理论更适宜于解释大型跨国公司的国际直接投资 不适宜于解释中小企业 没有内部化优势 的对外投资行为 因而该理论不能成为国际直接投资的一般理论 案例分析题1 欧洲迪斯尼乐园的教训1984年 美国的沃特 迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上 通过许可转让技术的方式 开设了东京迪斯尼乐园 在东京迪斯尼乐园兴建的过程中 美方并没有实际投入资金 而以迪斯尼品牌 商品 动画形象 影视等无形资产投资 与日方签订了长达45年的专利使用合同 获得了巨大成功 东京迪斯尼的成功 大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心 决定继续向国外市场努力 再在欧洲开办一个迪斯尼乐园 试用国际生产折衷理论的有关原理分析欧洲迪斯尼乐园的教训 案例分析题1续 1992年在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同 迪斯尼集团采取的是直接投资方式 投资了18亿美元 在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场 但奇怪的是 虽然有了东京的经验 又有了由于占有49 股权所带来的经营管理上的相当大的控制力 欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想 该乐园第一年的经营亏损就达到了9亿美元 迫使关闭了一家旅馆 并解雇了950名雇员 全面推迟第二线工程项目的开发 欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎 欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼为 欧洲倒霉地 参考答案 在本案例中 欧洲迪斯尼经营失败的原因主要是进入模式的选择错误 关键是未仔细考虑在区位优势是否具备的情况下 就贸然通过直接投资方式进入 在欧洲迪斯尼开办的1992年 欧洲大多数国家收入已经很高 闲暇时间的支配方式和娱乐习惯已经形成 因此 不管是游客人数还是人均游乐开支均低于预计水平 在此情况下 根本不具备国际直接投资所必需的区位优势 贸然进入终将导致失败 东京迪斯尼开张时 正是日本人收入增长和闲暇增多的时候 为乐园奠定了成功的基础 可惜的是 迪斯尼集团在高客流 高支出的日本采取了低风险 低收入的技术转让方式 恰好是忽略了区位优势对于跨国公司直接投资的决定作用 上海迪斯尼乐园项目在艰苦谈判多年后尘埃落定 有关消息将于北京奥运前后正式对外公布 选址方面 尽管上海方面一度属意崇明岛 但目前确定的仍为浦东新区川沙镇以及相邻的南汇区 离浦东国际机场仅20分钟车程 园区面积据悉达10平方公里 约为香港迪斯尼乐园面积的8倍 至于和美国迪士尼方面的合作模式 一位曾参与项目谈判的人士透露 上海迪园将不会沿用香港模式 而是采用迪士尼与日本的合作模式 在日本 迪士尼仅收取门票收入的10 餐饮和特许权收入5 以及品牌费和派驻员工工资 即由政府提供土地和绝大部分的建设资金并控股 日常管理交给美方团队 同时每年向迪士尼公司支付品牌费和经营收入提成 迪士尼方面即使出资 金额也不会很大 2008年06月29日广州日报 问题 为什么迪斯尼公司会选择上述合作模式 你认为本世纪里迪士尼公司还会在亚洲其他国家建立乐园吗 如果你觉得会 将会在哪些国家建立 请结合OIL理论分析说明 案例分析题3 小规模技术理论技术地方化理论技术创新和产业升级理论投资发展周期论 第二节有关发展中国家国际直接投资的理论 也是发展中国家的跨国公司理论 发展中国家的国际直接投资理论 一 小规模技术理论 20世纪80年代 美国哈佛大学的威尔斯 LouisWells 教授与其助手建立了发展中国家的跨国公司数据库 深入分析了发展中国家企业如何获取竞争优势问题 提出了发展中国家的对外直接投资的小规模技术优势理论 1 产生背景 小规模技术理论论的中心思想是 发展中国家跨国经营的比较优势来源于小规模生产技术 这种小规模生产技术带来的低生产成本等比较优势能够使发展中国家境外投资获得利益 2 小规模技术理论的基本内容 小规模技术理论的基本内容可归纳如下 小规模技术理论 当地采购和 民族产品 的海外生产 民族纽带性投资 带来的低成本优势 低价产品营销战略带来的低成本优势 发展中国家TNCs的竞争优势 小规模技术 适应小市场需求 发展中国家对外投资主要是为服务于国外同一种族团体的需要而建立 威尔斯的小技术规模理论被西方理论界认为是该领域研究的具代表性的作品之一 不仅可以解释发展中国家对发展中国家的直接投资行为 而且可以解释发展中国家对发达国家的带有民族特色行业的直接投资行为 该理论指出世界市场是多元化 多层次的 即使对那些技术不够先进 经营和生产规模不够大的小企业 参与国际竞争仍有很强的经济动力 但是 该理论不能解释发展中国家高技术行业的对外直接投资 3 简评 二 技术地方化理论 1 产生背景 英国经济学家拉奥 SaniayaLal1 在对印度跨国公司的竞争优势和投资动机进行了深入研究之后 提出了关于第三世界跨国公司的技术地方化理论 拉奥的研究弥补了小规模技术论的不足 指出欠发达国家对外国技术不是一种被动的模仿和复制 而是对技术的消化 改进和创新 形成自己的 特有优势 2 技术地方化理论的基本内容 技术地方化 发展中国家企业能够形成自己的 特有优势 的条件 1 技术地方化的环境条件 要素价格低廉 质量较高 2 技术地方化的表现 进口技术和产品的改造 3 技术地方化的效果 具有更好的经济效益 4 技术地方化的产品特征 与名牌产品不同的消费品 第三世界跨国公司的技术的形成包含着企业内在的创新活动 指出了发展中国家企业发展境外直接投资的可能性 对于指导发展中国家企业境外投资有重要意义 但是 强调发展中国家跨国公司具有的竞争优势不是绝对优势 而是相对优势 3 简评 三 技术创新和产业升级理论 20世纪80年代中期以后 发展中国家对外直接投资出现了加速增长的趋势 特别是一些新兴工业化国家和地区的对外直接投资投向了发达国家 并成为当地企业有利的竞争对手 英国里丁大学的坎特韦尔 Cantwel1 和托兰惕诺 Tolentiono 共同对发展中国家对外直接投资问题进行了系统的考察 提出了发展中国家对外直接投资技术创新产业升级理论 1 产生背景 NIEs 如新加坡 韩国 台湾 香港 坎特韦尔和托兰惕诺主要从技术累积论出发 解释发展中国家的对外直接投资活动 他们提出了两个基本命题 1 发展中国家产业结构的升级 说明了发展中国家企业技术能力的稳定提高的扩大 这种技术能力的提高是一个不断积累的结果 2 发展中国家企业技术能力的提高影响其对外直接投资的形式和增长速度 2 技术创新和产业升级的基本内容 该理论的基本结论是 发展中国家对外直接投资的产业分布和地理分布是随时间变化且可预测 即 对外直接投资产业分布 从资源依赖型产业向技术依赖型产业发展 对外直接投资地理分布 受 心理距离 的影响 投资方向遵循 周边国家发展中国家发达国家 的轨迹 四 投资发展周期论 20世纪80年代初期 邓宁针对折衷理论缺陷 其一 缺乏动态分析 其二 它的分析对象仅是发达国家的跨国投资 难以对发展中国家对外投资提供科学的解释 1 产生背景 针对上述缺陷 80年代初邓宁教授进一步发展了上述理论 提出了投资发展周期理论 又称投资发展水平理论 其中心命题是发展中国家对外直接投资倾向取决于 第一 经济发展阶段 第二 该国所拥有的所有权优势 内部化优势和区位优势 2 基本内容 1 根据人均国民生产总值 邓宁区分了4个经济发展阶段 第一阶段 人均GDP400美元以下 对外直接投资处于空白状态 国外直接投资流入很少 第二阶段 人均GDP在400 2500美元之间 国外直接投资流入增加 对外直接投资但仍处于低水平 故其净对外投资 NOI 为负值 第三阶段 人均GDP在2500 4750美元之间 对外投资迅速增长 但NOI仍为负值 大多数新兴工业化国家处于这一阶段 第四阶段 人均GDP在5000美元以上 对外直接投资达到相当大规模 净对外投资 NOI 为正值 2 基本内容 2 总结 该理论采用动态分析法 认为一国的国际投资地位与其人均GNP成正比关系