图表里的反身.doc

目录 上章 1反身性概念2图表的视角3趋势与盘整4操盘纪律的必要性 下章5图表三要素6反身性之控制对照7技术面与基本面8附录 反 身 性 概 念金融市场的反身性是一代金融大师索罗斯提出的，所以寻根究底本书所探讨的东西其实不完全的笔者的独创，它是对前人理论另辟奇径的发展。索罗斯认为社会活动参与者的思维和所参加的情境之间的联系可以分解成两个函数关系：把参与者理解情境的努力称为认识函数；把他们的思维对现实世界的影响称为参与函数。这两个函数同时发挥作用，相互影响。说到这，可能有些人就晕了，搞什么函数？.数学终究是这个世界上逻辑最严密的“科学”，它也是一切“科学”的基石。用通俗的语言来表达反身性就是:在社会活动中，人们对于事件的认识和人们参与该事件的活动互相影响。任何理论都有其假设前提，索罗斯对于其反身性的前提假设是参与者理解的不完备性。相信很多人都知道一个实验：对一个班的同学中一部分人从小表扬鼓励，长大后受表扬鼓励的比其他人更出色。只不过这当中的认识不是纯“自然”的。旁人对一部分学生非“自然” 优秀认知，从而施加鼓励表扬。这一部分学生受鼓励奋发变得优秀，确认了旁人的优秀论，从而一个良性循环生成。这当中自然存在或然性，而这个或然性就是受鼓励学生是否具备优秀的素质，或者更准确的应该是二者是否产生“力 ”共振。反观周围，同一个办公室的所有人对一个人背后的议论往往会使这个人最终成为他们口中的“异类”，不管他起初是否是那种“异类”。说了这么多相信读者对于反身性应该有个概念了。金融市场的反身性才是我们探讨的重点，或者说才是读者所关心的。在此，笔者假定一个完整的反身性必须在一个完整的趋势中才能被完整的呈现出来。当然这里的趋势是相对的，大级别不完整，小级别可能就是完整的。图一：上图来自索罗斯的金融炼金术。它以股价的走势与基本面的关系来解释反身性：起先经历“熊市”的市场对于基本面的好转并不感冒，只到基本面好转的势头已经够强，市场便试探性上涨，一定的波段足以令脆落的多头犹疑，而后便是多头的确认。一旦确认便是一个加速上升。对于上图笔者并不十分喜欢，但鉴于方便就借用了。因为上图股价与每股收益的关系，在中国显然是不适用的。笔者更喜欢用多空双方博弈的反身性来解释价格走势：在上涨试探段，多头还未意识到趋势已经开始，所以他们对于市场施加的影响力是谨慎的，市场气氛较为低迷；进行到一定阶段，多头经过确认，认定市场价格上涨趋势形成，开始发力，市场也开始热闹，呈现多头市场特征，从而确认多头市场形成，此时的上涨角度自然相对较陡。由上面可以知道，一个完整的反身性趋势和波浪理论分段有点相似。但笔者对于反身性趋势的理念界定简单得多：一个具有反身三段的趋势就足以，中间的确认段可以小到被忽略。这也就解释了市场上有的调整向下（上下上走势），图二：有的横向（上平上走势），图三：有的看不见（上点上走势；圆弧走势）。图四：在此，笔者得说上述并非本书的反身性操盘标准走势，笔者仅仅只是为了说明该理念而已。大道至简，越是简单越是适用。 此处三段非数量层面的三段。上述的三段，只是理念而矣！“三段”可以认定一个完整的反身性趋势。四段，五段，六段。笔者并不排除段数趋于无穷，只要趋势够强，当然现实中可能不存在，但理论上它存在。永远不要把理想和现实混为一谈。一个越是复杂严密的理论，往往越是实用性很低的理论。但没有人可以否认它的“科学性”。到此，可能有的读者会开始抱怨笔者，写了这么多和交易有什么关系？人性如此，就好比笔者写书的动机。但是，这却是上章的一大宗旨-交易的理念。金融交易的成功与否，并不取决于你的技术如何？你首先得搞清楚金融交易的走势内涵。它是交易的根基。反身性理论可以让小钱不断顺势盈利。但它的精髓不在此处，它真正意义应该是金融市场上的多空博弈，这种博弈小到基金私募，大到区域国家。索罗斯的几次经典战役是对此生动的实例。中国金融市场新兴稚嫩，金融手法封闭单一，希望有志之士可以好好学好索老的理念。本书所论之反身性，微不足道！ 附 录本章附录内容较多，视角多而混杂，有的甚至和本书相悖。在此独成一章，希望给读者一点新鲜气息，不至于被本书所束缚。（1） 柏拉图王国每个理论的创立都有其动机，本书理论亦然。除笔者微不足道的私欲外，本理论创立还有其特殊愿景。在金融市场做投资投机的，可以说成功的不多。有人归结于市场参与者资质的差距，有人归结于市场参与者地位的不对等。笔者对于这个话题的探讨没多少兴趣。金融市场不是简单学一个理论就可以混迹遨游的，想必这是共识。但，如若我们可以通过一个外力改变其作用方式，或许会更理想一点。笔者创立的图表里的反身性简单，易懂，具备大众化的内在条件。笔者希望本书就是那个外力，因为它具备大众化潜质。市场交易，无非两种，做多和做空。在成熟市场，做多和做空的主体在市场地位上是相对对等的。做空和做多可以释放其原本的作用：对市场客体进行优胜劣汰。而在不成熟市场，做多和做空在市场往往对位不对等。做多或做空往往是处于价格主导地位的那一方，其他参与者又是另一方。这使得该金融市场逐渐失去了其赖以存在的根基融资 、避险 、信号。一个不存在投资价值的金融市场实质上已成为圈钱市场，更不要说充当经济的晴雨表。我们可以幻想，在一个金融市场里，参与者都可以清晰认知市场的运行轨迹阶段。那么这个时候就算该市场是不成熟市场，那么其不成熟也无法演变为上文的第二种局面。因为，当参与者对市场有了一定程度的认知后，他们便不再是各自为战。力便不再是盲目单打独斗的力，它就是“有门有派”的力了。而他们的门派本质就更纯粹是多和空了。市场的运行便更体现为多空对于阵地的争夺。这是客观存在，但却不为市场认可。因为不知道的，往往就是该游戏的弱势方，他们的焦点往往在于政策体制的不健全；知道的，不一定是该游戏的主导方，但他们可以凭它在市场游刃有余，他们不愿公开提出，因为害怕游戏规则的改变会使自己的那一套“失灵”。“高手在民间”，这是一句再朴实不过的真理。（2） 操纵在金融市场，几乎没有人对操纵感到陌生。股票，可以被庄家操纵股价；指数品种，可以被大鳄联合操纵。本书的反身性取法索罗斯，但视角与他却另有不同。下面笔者就以19971998年的香港恒生指数之战来简要说明。资料来自网上，不一定正确，读者权且当成饭后笑谈。“索罗斯的目的很明确：东南亚一些国家的房地产市场、外汇储备体系、金融市场管理有明显漏洞，只要搅乱金融市场，就可以混水摸鱼，狠捞一笔。索罗斯的如意算盘是：先从实力不强的泰国、印度尼西亚和马来西亚入手，进而攻击亚洲四小龙中的新加坡、韩国、中国台湾，最后攻占香港，击溃市场信心，引发多米诺骨牌效应。而现在，他的预定目标正在一步步实现，他以为可以在香港收官了。 1997年10月国际炒家对香港金融市场的第一次冲击，使香港经济损失惨重。 10月21到23日的三天时间里，香港恒生指数累积下跌了将近3000点。香港十大富豪估计共损失超过2100亿港元。财富流失、经济下滑、社会震荡，刚成立不久的特区政府面临严峻考验。而此时的索罗斯当然也不会善罢甘休，他在积蓄力量、等待机会，准备发起新一轮的攻击。”图八十三：首先申明上图中的“买卖”是软件自带，和本理论没有一点关系。上图的第二个红圈处的最后时间是1997年10月20日。索罗斯对其理念的践行思路，我们无从得知。但，我们可以以本书理论来回放这一过程。上图的第一个方框是一个完整的日线以下级别的空头反身趋势，但对于日线级别它显然只能算下跌试探段。而后市场在第一个红圈处进行空头的确认，这个确认而后压住黄圈的反弹。显然，后面需要一个加速段。而上图第二个方框就是这个加强段。当然，我们从中可以以周期嵌套来细化这一阶段：第二个黄圈显然是这一个加强段的小周期下跌试探段。而后在红圈处进行了空头的确认。而索罗斯的放空选择正合这一节点，故而而后的加速凶猛凌厉。“1998年5月开始，国际投机资金再次扑向香港，这一次他们兵分三路，向香港汇市、股市、期市同时发难，联系汇率制上中下三路同时接招，渐感不支，港股急转之下。国际炒家们似乎一战成功，因此也口出狂言，要把香港当作他们的“超级提款机”。 这场香港金融保卫战的大决战终于在1998年8月拉开了帷幕。 1998年8月5日，国际炒家们一天之内抛售200多亿港元。香港金融管理局一反过去的被动做法，运用香港财政储备如数吸纳，将汇市稳定在1美元兑换7.75港元的水平上，银行同业市场拆借利息也只是略有上升。 8月6日，炒家又抛售了200多亿港元，金融管理局再出新招，不仅照单全收，而且将所吸纳的港元存入香港银行系统，起到了稳定银行同业拆借利息的作用，防止了因为拆息率提高造成股市下跌。 8月7日，因为已经公布中期业绩的一些蓝筹股的业绩表现不佳，导致恒生指数全日下跌212点，跌幅为3%。在此后的7日至13日这几个交易日中，香港政府继续采用吸纳港元的办法，稳定同业拆息率并进而达到稳定股市的目的。 但由于炒家在股票市场上大肆做空，恒生指数最终还是跌到了6600点附近的低位，比一年前几乎下跌了10000点，一年之间总市值蒸发了2万亿港元。 8月13日，恒指被打压到了6660点后，港府组织港资、内地资金入市，与对手展开针对8月股指期货合约的争夺战。投机炒家要打压指数，港府则要守住指数，迫使投机者的合约无法于8月底之前如数套现。港府入市后大量买入国际炒家抛空的8月股指期货合约，将期指由入市前的6610点推高到24日的7820点，高于投资炒家7500点的平均建仓价位，取得初步胜利。当日收市后，港府宣布已动用外汇基金干预股市与期市。 8月14日，香港政府正式参与股市和期市交易。香港政府为了维护港元，携巨额外汇基金进入股票市场和期货市场，与炒家进行直接对抗。港府向香港的中银、获多利、和升等多家证券行发出指令，大量吸纳恒生指数蓝筹股，表示不惜成本，一定要将8月的股指抬高600点。香港政府一反以往“积极不干预”政策，给投机者造成了始料不及的沉重打击。 8月24日，为了打破炒家的套利计划，港府再度主动出击，动用50亿港元入市干预，当天恒生指数剧烈震荡，曾经出现短时间暴跌300点的状况，随后又被迅速拉回，收盘时恒生指数上扬318点。对于香港金融市场的阻击者和保卫者来说，这绝对是个惊心动魄的八月。决战的帷幕已经拉开，决战的最后时刻即将到来。1998年8月28日是香港恒生指数期货8月合约的结算日，国际炒家们手里有大批期货单子到期必须出手。若当天股市、汇市能稳定在高位或继续向上突破，炒家们将损失数亿甚至十多亿美元的血本，反之港府之前投入的数百亿港元就等于扔进了大海。两个在金融市场上缠斗了整整一年的对手终于等到了决定生死的最后一战。 1998年8月27日，当天全球金融领域不断传来坏消息，美国道琼斯股指下挫217点,欧洲、拉美股市下跌了3%8%。香港股市面临着严峻考验。在时任特区财政司司长曾荫权的指挥下，港府一天注入约200亿港元，,将恒生指数稳稳托升了88点，为最后决战打下基础。同一天，索罗斯旗下的量子基金公然宣称：港府必败。这种以某个公司或个人的名义公开向一个政府下战书，扬言要击败某个政府的事件是史无前例的。这里面当然有威吓的成分，但也显示出索罗斯的野心和信心。对于这场决战，双方都有备而来，而且谁也输不起。 8月28日，这也许是香港自从有股市以来最漫长的一天。 上午10点整，交易正式开始。开市后仅5分钟，股市的成交额就超过了39亿港元。半小时后，成交金额就突破了100亿港元，到上午收盘时，成交额已经达到400亿港元之巨，接近了1997年8月29日创下的460亿港元日成交量历史最高纪录。 下午开市后，抛售有增无减，港府照单全收，成交量一路攀升，而恒指和期指始终维持在7800点以上。随着下午4点整的钟声响起，显示屏上不断跳动的恒指、期指、成交金额最终分别锁定在7829点、7851点和790亿三个数字上。 香港特区财政司司长随即宣布：在打击国际炒家、保卫香港股市和港币的战斗中，香港政府已经获胜。 如果抛开这一天惨烈的战况不谈，那么28号香港恒生指数收盘时的点位7829点实在是个非常平淡的数字，它甚至比前一天还下跌了93点，但是这个数字对香港金融市场的意义却是不可估量的，它让香港股市站稳了脚跟，让国际炒家不但没有了获利空间，而且由于他们的合约已经到期，将不可避免地遭受巨额亏损。这场龙争虎斗后来被写进了全世界许多国家的金融教科书，也成为很多影视剧里的重要剧情，但是在课堂上无论怎样去实战推演，或是在电影里如何去动人演绎，都比不上那一天里真实的精彩。 1998年8月28日这一天，对于众多投机炒家来说，是一个心痛的日子。他们带着席卷东南亚的战果和横扫香港的野心而来，他们的作战计划也不可谓不周密，也许他们唯一的败笔是低估了香港特区政府的决心，一向奉行零干预经济政策的港府，竟然携带着980亿美圆的外汇储备，同时进入股市和汇市两个市场进行大规模的保卫战。 28号这一天，国际投机资金几乎倾巢出动，企图将股指彻底打压下去，而港府则将所有的卖单照单全收死守股市。这一天的交易金额达到了790亿港币，创下香港市场单日最高交易纪录。 在28号的决战之后，国际炒家还做了一番困兽之斗。他们认为,资金压力与舆论压力都不可能使特区政府长期支撑下去，因而决定将8月的合约转至9月，想与港府打持久战。而特区政府立即做出决定,继续推高股指期货价格,迫使投机资本亏损离场.9月7日,香港金融管理局颁布了外汇、证券交易和结算的新规定，使炒家的投机大受限制，当天，恒生指数飙升588点，站上8000点大关。国际炒家的亏损进一步加剧，最终不得不从香港败退而去。”故事很精彩曲折，但我们的视角却依然简单。图八十四：上图是周线图，1998年5月大致在图中红色矩形处，显然它发生在空头确认后。按照本理论，会有一个周线级别的空头加强段。所以空头在此行动是正确的。但是空头加强段在绿圈出就可以认定了。按照本理论多头是可以在此反身的。当然，根据本书或然性新高（新低）原理，走势是存在新低动力。但，往往也是背离段。显然，此时的空头应该开始审慎，重新开始衡量一下双方的实力。图八十五从上图可知从8月14开始后，空头就开始变成强弩之末。当然如果没有港府这个多头的干预，市场完全可以在走一波空头反身趋势。政府这双强力大手在此时干预，便宣告空头末日不远。这就是博弈的关键。多头在空头加强阶段发力，那是飞蛾扑火；空头在自己衰竭时发力，亦是自寻短见。多空再强也要遵循市场的发展要求，借力生力。这才是市场多空博弈的根本之道！上文以经典的金融大战为案例，从大视角帮读者阅览“操纵”。不要以为操纵者有多神秘可怕，在金融市场中，大到政府，小到“庄家”，是不缺少失败的操纵案例。游戏，终究还得遵循游戏规则！（3） 太极图里的反身性何为太极？“易有太极，是生两仪”，这是易传里的一句话。易就是周易。周易是一本讲天地万物之道的书。太极自然就是天地万物之本源了。两仪者，阴阳也。太极之道，其大无外，其小无内，世界万物莫不如此！金融市场瞬息万变；多空博弈，你来我往。这个弥漫者人性特征的地方，和太极图又有何关系？ 先为读者简单介绍一下太极图吧。 上图准确的说是太极六十四卦卦图。之所以把卦也加进去，是因为笔者认为他们是一体的。“太极生两仪，两仪生四象，四象生八卦”。当然，本书不是讲道，只是试图将反身性归宗于太极之中。中华文化博大精深，老祖宗留给了我们很多宝贵财富，只是我们不拿他们当回事。上图圆圈里的白色部分代表阳，黑色部分代表阴，中间黑白点同理，外面围绕着乾兑离震巽坎艮坤八卦。由上图我们可以看到一个阴阳的转化过程。从下面的“复”卦开始，一阳初生，经左边“泰”卦逐渐壮大至上面的“乾”卦，阳盛极；“姤”卦，一阴初生，经右边的“否”卦再到下面的“坤”卦，阴盛极。不断循环往复，生生不息。中心的两个黑白点是在提醒我们，无论阴阳如何强大，他们的相对面总是如影随形。金融市场里的多头就是阳，空头就是阴。多空的你来我往就是阴阳的循环往复。反身趋势里的多头试探段对应者上图的“复”卦至“既济”卦圆圈里的部分；确认段对应着“家人”卦至“归妹”卦圆圈里的部分；加强段对应着“睽”卦至“乾”卦圆圈里的部分。空头反之。两个黑白点告知我们，多空的不可分割。阴阳面的生长消藏也就是多空力量的生长消藏。图表里的反身性至此完美的融入了太极八卦图。不必觉得惊讶，不要忘了太极是其大无外，其小无内的。它最简单不过，所以也最适用不过。“大道至简”。 技 面 术 本面 基 与 本章聊聊技术面与基本面的关系。笔者对于基本面几乎没什么研究。所以，在读者面前，笔者不敢班门弄斧。本章只是从反身性视角对二者的关系进行简要探讨。技术面在于本书就是图表的价格走势所反映的多空信息，它具有一定的历史顺延性。简单地说，本书就是一本技术分析理论的书。基本面指对宏观经济、行业和公司基本情况等的分析。一般观点是把二者分开来看；或者认为技术面是对基本面的提前反应，以至于有所谓“股市是经济的晴雨表”一说。对这些东西，笔者不想评头论足。笔者只是想阐明本书的观点。本书对技术面与基本面的关系的理解就如本章导图一般：一个身，两个脸。技术面和基本面区分本来不存在，只是我们人让它们存在了。在本书的理论中，技术面就是多空的博弈信息。多空博弈必然投入兵力。所谓兵力就是资金。在于笔者看来，资金才是推动市场的硬道理。资金是逐利的，哪里有利益，他们就往哪里走。无论基本面如何，如若没有资金的关照，一切都是浮云。一个经济危机四伏的国家，它的股市也可以走的波澜壮阔，只要它可以把资金引进股市，反之亦然。中国的楼市价格可谓牛冠全球，和股市的熊冠全球显得格格不入，但它依然可以坚挺。因为政府的政策没使资金停止进入或是开始抽离。使房价跌的方法很多：把地板上的股市搞起来，有了赚钱效应，必然分流一部分楼市资金；出台鼓励实体的政策，比如税收优惠等，只要让想搞实体的资金有了盼头，