国际金融课件2第二章外汇汇率与汇率制度.ppt

第二章外汇汇率与汇率制度 第一节外汇汇率 一 外汇的含义 外汇是国际汇兑 ForeignExchange 的简称 外汇的概念有动态和静态之分 动态外汇是指一种活动 即把一国货币换成另一种货币 以清偿国际间债权 债务关系的一种专门性的经营活动 静态的外汇是指外币及其外币所表示的能用于国际结算的支付凭证和信用凭证 包括 外国货币 纸币 铸币 外币支付凭证 票据 银行存款凭证 邮政储蓄凭证等 外币有价证券 政府债券 公司债券 股票等 银行特别提款权 其他外汇资产 小资料 本票与汇票有何区别 本票与汇票都是收付工具 但是二者有以下不同 1 本票是出票人无条件保证自己付款 这是承诺 而汇票是出票人要求付款人无条件付款 这是命令 2 本票的票面有两个当事人 即出票人与受款人 而汇票票面有三个当事人 即出票人 付款人 受款人 3 本票出票人就是付款人 远期本票到期由出票人付款 不需要办理承兑手续 而远期汇票则必须提示 承兑 4 本票的出票人承诺付款 因为他的责任就像汇票的承兑人一样 是绝对的主债务人 而汇票的出票人是债权人 5 本票只能开出一张 而汇票则可以开出一套 二 外汇的作用 一般来讲 外汇的作用具体表现在以下几个方面 1 使国际结算更快捷 更安全2 有利于国际贸易的开展3 有利于资本在国际间的流动4 是国际储备的重要组成部分 三 外汇汇率的概念 外汇汇率 ForeignExchangeRate 是指用一种货币表示另一种货币的价格 即用一种货币折算成另一种货币的比价或价格 也可以说成是用本国货币表示的外国货币的价格 四 外汇汇率的标价方法 两种货币的折算 要先确定以哪个国家的货币作为标准 即是以本国货币为标准折合成一定数额的外国货币 还是以外国货币为标准折合成一定数额的本国货币 由于标准不同 外汇汇率存在着两种不同的标价方法 直接标价法和间接标价法 外汇汇率的标价方法 1 直接标价法 DirectQuotation 是指用一定整数单位 通常是1或10的倍数 的外国货币为标准 折算成若干数额的本国货币的标价方法 采用直接标价法 人们可以直接看出外币的价格 如中国100USD 640 00CNY2 间接标价法 IndirectQuotation 是指用一定整数单位 通常是1或10的倍数 的本国货币为标准 折算成若干数额的外国货币的标价方法 采用间接标价法 人们无法直接看出外币的价格 只有通过计算才能得出外币价格 如中国100CNY USD 直接标价 100外币 若干本币中国银行外汇牌价 货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价发布日期英镑1037 831005 791046 1711 07 17港币82 76082 09083 07011 07 17美元644 88639 71647 4611 07 17新加坡元527 89511 6532 1311 07 17日元8 14267 89128 208011 07 17加拿大元673 52652 72678 9311 07 17澳大利亚元683 95662 83689 4411 07 17欧元909 89881 80917 2011 07 17提示 汇率通常用几个数字表示 间接标价100本币 若干外币 如书 P21 不同国家和地区的汇率标价法 世界上大多数国家采用直接标价法 中国 俄罗斯 日本 加拿大等 少数国家采用间接标价法 如美国 英国 五 外汇汇率的种类 1 从银行买卖外汇的角度来划分 可分为买入汇率 卖出汇率和中间汇率 2 从国家管制外汇的松紧程度来划分 可分为官方法定汇率和市场汇率 3 从适用于不同的来源和用途划分 可分为单一汇率和复汇率 4 从外汇银行营业时间的角度划分 可分为开盘汇率和收盘汇率5 从外汇买卖所使用的工具划分 可分为电汇汇率 信汇汇率和票汇汇率6 从外汇交割期限划分 可分为即期汇率和远期汇率 掌握重点 银行买入汇率和卖出汇率 某客户在香港市场向多家银行询价购买美元 哪家银行的报价对该客户最有利 C 银行买入价银行卖出价A7 80587 8065B7 80627 8070C7 80547 8060D7 80507 8063 客户卖出价 客户买入价 注意 报价方法 应到哪家银行卖出美元买入日元 A USD JPYA 141 75 141 95B 141 73 142 05C 141 70 141 90D 141 73 141 93注意 报价方法 应到哪家银行卖出英镑 B GBP USDA 1 9505 15B 1 9507 17C 1 9500 10D 1 9506 16注意 报价方法 口诀 银行做买卖 贱买又贵卖 银行买 客户卖 银行卖 客户买 买入要挑便宜货 卖出要找出价高 别看价差一点点 买卖精明最重要 第二节决定汇率的基础 一 金本位制度下的外汇汇率 略 金本位制是以一定成色及重量的黄金为本位货币的一种货币制度 黄金是货币体系的基础 在金本位制度下 金币是用一定重量和成色的黄金铸造的 纯金含量 GoldContent 是金币所具有的价值 在国际结算过程中 如果输出入金币 则要按照它们的含金量计算 即各国货币的兑换率按照单位货币所含纯金数量计算出来 各国本位货币所含的纯金量之比叫做铸币平价 mintpar 因此 金本位制度下 两种货币的含金量是决定汇率的物质基础 铸币平价则是它们的汇率的标准 铸币平价 例如 在1929年大危机之前 英国规定1英镑金币的重量为123 27447格令 成色为0 91667 即1英镑的纯含金量为113 0016格令 123 27447 0 91667 美国规定1美元的重量为25 8格令 成色为0 9000 则含金量为纯金23 22格令 25 8 0 9000 一英镑 美元113 0016 23 22 4 8666 美元 金本位制度下的外汇汇率 在金本位制度下 铸币平价虽然是汇率的标准 但它不是外汇市场上买卖外汇的实际汇率 实际汇率要受到外汇供求关系的影响 供求关系使汇率行市有时高于铸币平价 有时又低于铸币平价 但无论如何 汇率不会无限量的高或低 而是大致以黄金输送点 GoldTransportPoints 为波动界限 这些特点决定了金本位制度下的国际结算可以采用以下两种方法 一是通过外汇买卖结算 二是通过运送黄金来结算 实际汇率围绕铸币平价上下波动如美国与英国的贸易活动美国大量出口到英国 英国需大量支付美元 这时英国市场上美元会紧缺 美元价格会超过其铸币平价上升 反之 亦然 如果在英国市场上美元汇率太高 不如直接运送黄金到美国结算 二 纸币制度下的外汇汇率 在纸币流通制度下 各国发行货币可以不受黄金储备的限制 于是通货膨胀成为经常现象 而通货膨胀后的纸币贬值使其法定金平价与实际所代表的含金量严重脱节 因此 此时的汇率就不能由纸币的金平价来决定 而应以纸币实际所代表黄金含量为依据 第三节影响汇率变动的因素及汇率变动对经济的影响 一 影响汇率变动的因素 一 长期看 通货膨胀是影响汇率变动的根本因素通货膨胀的根本原因就是纸币发行量过大 而纸币发行又不受强制限制 因此通胀成了一种常态 通胀自然就成了影响汇率的根本因素 二 从短期看 国际收支是影响汇率变动的直接因素日本广场协议是20世纪80年代初期 美国财政赤字剧增 对外贸易逆差大幅增长 美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力 以改善美国国际收支不平衡状 广场协议 的表面经济背景是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题 但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看 广场协议 是为了打击美国的最大债权国 日本 三 利息率是影响汇率变动的一个重要因素如当前中国国内通胀 银行不断加息 引起游资大量进入 国内美元增加 美元贬值 因而人民币升值 四 市场预期心理是影响汇率变动的一个不容忽视的因素 如中国目前的经济状况 人民币升值预期带来游资的进入 这与预期心理有关 五 各国的宏观经济政策是影响汇率变动的又一重要因素如美国为了刺激经济采取量化宽松的货币政策 08年以来已经两次增发货币共2 3万亿 美元汇率当然下跌 六 中央银行直接干预是影响汇率变动的不应忽视的因素 这里是指外汇供不应求时 将外汇储备的一部分供应到市场 如果外汇供过于求时 在市场上买进外汇 这样的干预会使汇率趋向稳定 此外 战争 自然灾害 重大国际政治事件对汇率都会产生影响 二 汇率变动对经济的影响 一 汇率变动对一国国内经济的影响 P26 1 对国内物价的影响2 对进出口贸易的影响3 对资本流动的影响4 对黄金外汇储备的影响5 对国际旅游业的影响 二 汇率变动对世界经济的影响1 影响国际贸易的正常发展2 促进了国际储备货币多元化的形成3 促进国际金融工具的不断创新 第四节汇率制度 汇率制度 汇率制度 ExchangeRateSystem 又称汇率安排 ExchangeRateArrangement 它是指一国的货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做的安排和规定 具有世界范围意义的汇率制度 迄今共实行过两种 固定汇率制度和浮动汇率制度 一 固定汇率制度 所谓固定汇率制度 FixedRateSystem 是指两国货币的比价基本固定 其波动幅度被规定在一定限度内的一种汇率制度 固定汇率制度可以分两个阶段 1 金本位制下的固定汇率制度 2 纸币流通下的固定汇率制度 主要是指布雷顿森林体系下的固定汇率制度 固定汇率制度的主要内容 1 美元与黄金挂钩 各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价 每一美元的含金量为0 888671克黄金 各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金 为使黄金官价不受自由市场金价冲击 各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价 2 其他国家货币与美元挂钩 其他国家政府规定各自货币的含金量 通过含金量的比例确定同美元的汇率 3 实行可调整的固定汇率 国际货币基金协定 规定 各国货币对美元的汇率 一般只能在法定汇率上下各1 的幅度内波动 若市场汇率超过法定汇率1 的波动幅度 各国政府有义务在外汇市场上进行于预 以维持汇率的稳定 若会员国法定汇率的变动超过10 就必须得到国际货币基金组织的批准 1971年12月 这种即期汇率变动的幅度扩大为上下2 25 的范围 布雷顿森林体系的这种汇率制度被称为 可调整的钉住汇率制度 固定汇率制度的利弊 在布雷顿森林体系的固定汇率制度下 各国中央银行有义务对汇率进行干预 维持汇率波动上下不超过1 从1971年12月起波动范围扩大为2 25 汇率在如此小的范围内波动 便于经营进出口贸易的经济主体进行成本和利润的核算 也使他们面临汇率波动的风险损失降到可预见的范围内 从而有利于世界经济的发展 但是 在固定汇率制度下 一国容易受到国际游资 HotMoney 的冲击 要么引起本国外汇储备的大量流失 要么是本国货币供应量的增加导致国内通货膨胀加剧 97年亚洲金融风波始于泰国固定汇率制度 二 浮动汇率制度 浮动汇率制度 FloatingRateSystem 是指在二战后的固定汇率制度于1973年全面崩溃以后 主要西方国家普遍实行的一种汇率制度 浮动汇率的利弊 在浮动汇率制度下 各国政府不再有义务干预外汇市场 以维持既定的波动幅度 因而当外币大量涌进 供过于求时 外币汇率则下跌 如大量游资被调往国外 对外币需求大于供给时 外币汇率则上涨 因而不会出现国家储备货币大量流失的现象 从这个角度讲 浮动汇率制度可有效地减少国际游资对本国黄金外汇储备冲击的可能性 在一定时期内 使国内的宏观经济政策得以贯彻执行 保持了国内经济的稳定 但是 另一方面 由于各国政府不负责维持其货币汇率浮动幅度 汇率易受谣言或投机等因素的影响而出现暴涨暴跌现象 且波动频繁 致使进出口贸易难以核算成本 风险增加 三 汇率制度的选择 一般情况下 发展中国家更愿意选用固定汇率制度 因为目前的浮动汇率制度增加了国际贸易与国际投资的不确定因素 加剧世界市场商品价格的波动 从而使它们受到损失 此外 汇率大幅度波动还会增加它们的外债负担和外汇储备管理的困难 相反 一些发达国家则认为 在当前的世界经济