企业并购中的财务风险分享文献综述.doc

文 献 综 述企业并购中财务风险的防范控制-三元收购三鹿案例分析xx，xxxxx前言并购作为一种重要的资源配置方式，深刻地改变了许多产业组织结构，深深影响了公司治理状况和控制权结构，因而并购成为目前实业界和学者们研究的热点。我们不仅要看到其所带来的效应，同时也要注意其风险。在全球并购失败的案例中财务风险是导致并购失败的重要原因。而目前国内企业并购活动还处于发展的初期阶段。如何防范这些风险，增大并购成功的概率，几乎成为每个参与并购的企业所共同关注的问题。因此，对并购风险及其控制问题的研究显得尤为重要。本文以企业并购的财务风险控制为题，主要研究企业并购过程中，对财务风险的防范和控制。结合三元收购三鹿的案例，运用理论分析与实例相结合的方法，具体分析上市公司如何对并购中的财务风险进行防范。合理的控制和防范措施甚至可以决定整桩并购的成功，能够有效地降低损失，增大企业自身的利益研究现状西方企业对并购中财务风险管理理论研究比较完善，在确认、评估和控制并购风险问题上有较多的经验，对并购风险的认识、并购的成败情况、并购财务风险产生的原因、并购财务风险的控制以及并购后的整合都做了比较深入的研究。Healy认为，企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低及管理成本上升等，或指并购后企业市场价值遭到侵蚀的可能性。企业并购风险一般包括：并购失败，即企业经过一系列运作之后，并购半途而废，使得企业前期运作付诸东流；企业并购后的盈利无法弥补企业为并购支付的费用；并购后企业的管理无法适应经营的需要，导致企业管理失效或失控。美国著名的投资银行学家杰弗里C胡克认为，企业并购的财务风险是由于通过借债为收购融资而制约了并购方为经营融资并同时偿债的能力引起的财务危机。贝斯特和哈哥多的研究表明，在并购中，出于主动地位者能获得正向德经济效果，同时也指出通过并购和战略性技术联盟从外部获得竞争力来改善能力，并不是一件容易的事情。我国学者马亚雄在企业并购风险分析一书中对财务风险的流动性风险作了较系统的研究，并在马轲维茨方差的基础上提出了用后悔值指标作为财务风险的评估指标，对财务风险的流动性风险的计量和控制做了有益的探索。学者廖哲韬在分析风险的基础上提出了具体的控制和防范措施，在借鉴国内外并购风险研究成果的基础上，引入信息论和控制论的理论分析框架，从宏观和微观两个层面提出有效的控制财务风险的建议。并购财务活动风险论把融资风险作为并购财务风险其中之一，认为企业并购活动的组织和管理过程中的某一方面和某一环节的问题都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低(徐以霞,2009）。汤谷良指出，并购的财务风险指交易前的价值评估风险、出资风险以及并购后的整合风险等；艾志群认为，并购的财务风险主要源自目标企业价值评估风险、融资风险、流动性风险、杠杆收购的偿债风险；王敏认为，并购财务风险是指由被并购企业财务报表的真实性以及并购的企业在资金融通、经营状况等方面可能产生的风险。关于企业并购风险产生的原因方面，张水英认为企业并购失败的原因主要有企业并购动机不明智（包括为实现规模经济、低成本扩张及多元化经营而盲目并购），对目标企业不甚了解以及政府干预过度等原因；黄速建、令狐谙认为，除政府行为和企业行为边界模糊，政策法规不健全等环境因素外，企业缺乏以核心能力为导向的并购思维，过多地关注短期财务利益，缺乏有效的并购整合措施，是并购风险产生的主要原因；王小华、史美华指出并购财务风险的成因有：外部环境带来的财务风险、并购动机导致的风险、并购企业不尽职调查所带来的信息风险、财务报表的局限性带来的财务风险、并购方式带来的财务风险以及并购整合中的财务风险。综述综上所述，现如今国内外对于并购中财务风险管理方面的理论研究确实不少。但是已成型的财务风险防范与控制方法并不多，本文在写作过程中也参阅了大量专业教材、著作和论文，在大量搜集有关科研成果的基础上，对文献进行综合评述，明确该问题目前的研究现状、方法及存在的不足，借此说明写做本文的意义。参考文献1范如国.企业并购理论M.武汉大学出版社,2004.2崔文文.企业并购目标企业价值评估风险及其控制案例分析J.市场周刊(理论研究),2009（10）.3高军利.企业并购过程中的财务风险控制J.现代经济信息,2009（4）.4何靖华.企业并购中的财务风险分析及其防范措施J.中国乡镇企业会计,2007（03）.5贺龙梅.浅谈企业并购中的财务风险及规避J.会计之友(中旬刊),2007（5）.6姜雪梅.财务整合效应的对策浅析J.现代商业,2009（14）.7姜秀兰.论企业并购融资问题及对策J.黑龙江对外经贸,2008(12).8牛文霞.浅议企业并购的财务风险J.财会研究,2007（9）.9邱萍.企业并购过程中的风险管理J.财会通讯(理财版),2007(1).10沙亮.企业并购财务风险及其控制J.金融经济,2008(16).11汤晓华、陈宜.如何防范企业并购的财务风险J.商业会计,2009（1