月四季宏观经济及策略--万联内江.ppt

PPT演示文稿标题 日期 例 2009 04 17 2011年四季度宏观经济和投资策略报告会 经济的基本情况一 通货膨胀接近拐点 7月份6 5 可能是全年最高点 后期通货膨胀逐步降低 全年不会低于5 CPI走势图 经济的基本情况 CPI拐点判断的主要逻辑 1 猪肉价格接近行业拐点 为最不确定因数2 价格先导指标PMI4月其回落至50上下3 海外大宗商品价格明显回落 上周铁矿石价格从175美元降低到160 有色金属 原油等价格近期均回落玖龙 美废价格十一后明显回落 拐点判断的主要逻辑 4 加息预期回落 3年期央票利率 银行间票据贴现利率已经回落 可有效降低企业财务成本 地产紧缩政策仍将延续1 佛山限购事件2 建行加息3 银监会刘明康表态4 周六温家宝广西表态继续巩固地产调控成果 经济基本情况 汽车长能扩张和汽车销量回落 主要表现形式 1 汽车行业整体库存明显增加 4S店以及整车生产厂商压货严重 资金链紧张 部分4S店出现破产现象 佛山 2 汽车单车销售毛利明显下滑 价格战严重 接近微利甚至无利销售3 目前仅有进口高档车全年销售业绩良好 利润里能够维持 经济基本情况 铁路全线停工 全国范围内停工的铁路项目里程在1万公里以上 目前新项目基本全部停工 原有项目首先展开自查隧道停工里程约5400公里 经济的现状 4季度经济将面临寒冬 逻辑 1 汽车 地产等大宗消费品消费下滑产生明显的传导效应2 由于人民币升值以及欧洲债务危机 本次广交会欧美出口将明显回落 亚洲以及国内消费增量难以弥补 经济的现状 4季度经济将面临寒冬 逻辑 3 政策快速放宽的基础不存在基于以下理由1 通货膨胀体现成本推动特征 人工成本上涨具备一定的刚性 单纯货币手段效果不明显2 通胀拐点不确定因数较多 食品 大宗商品3 政府换届带来的权力斗争 会弱化政策出台的力度和效率4 美国明年大选 欧洲经济不明朗 海外不确定因数比较多 A股市场现状 4季度存在短期反弹机会 走势图 月线 A股市场 4季度存在短期反弹机会 先行指标 10年期国债利率回落 债券价格反弹一般先于股票市场市场特征1 涨价概念的热点股票如磷矿石 钛白粉出现明显回落 稀土补跌明显 创业板指 中小板指持续创出新低市场特征2 银行板块8月9日至今没有创出新低 有补跌打压指数可能 但估值显然已经被认可 A股市场 4季度存在短期反弹机会 市场特征3 市场担忧如下问题 新发融资规模压力 中国水电 中交集团 新华人寿等大盘股陆续发行上市 海外经济进一步恶化可能 西班牙被继续下调评级 欧洲银行被下调评级等 A股市场 4季度存在短期反弹机会 市场特征3 三个十万亿问题 十万亿地产贷款 十万亿地方政府债务 十万亿高利贷或者类高利贷市场担忧如下问题 上市公司的业绩在3季度将明显下滑 4季度将更加明显 A股市场 4季度存在短期反弹机会 市场机会逻辑1 政策存在适度微调的预期 1 CPI下行的趋势更加确定2 出口从单纯贸易顺差逐步进入顺差 逆差循环3 美国众议院通过对华人民币法案4 美国在利比亚 阿富汗 伊拉克结束军事行动后的战略选择 A股市场 4季度存在短期反弹机会 市场机会逻辑2 个股短期内存在非理性下跌可能 机会主要体现为个股对利空以及经济过度反映市场机会逻辑3 美国市场可能强于其他市场 美国市场如果有效反弹将抑制其他市场调整空间 A股市场 4季度存在短期反弹机会 寻找超越市场的机会 1 传媒成为战略产业 主要体现社会需求2 磷矿石 下跌主要体现市场特征 并不体现国家改革的战略思路 资源有偿合理使用 目前国内磷矿石价格仅为美国市场的4成左右 对价格扭曲的修正将长期存在 A股市场 4季度存在短期反弹机会 3 制造业大国到强国的步伐会很漫长 代表技术进步和产业希望的新兴行业将长期成为市场选择的方向例如 北斗星系统 对抗GPS民用 军用云计算农