《财务管理项目化教程》习题答案.doc

项目一 财务管理总论一、单选题题号12345678910答案DDCCCDDBBD二、多选题题号12345678910答案ABABCDABCDABCABCACABCDACDACDCD三、判断题题号12345678910答案四、案例分析题1、二者的理论依据不同股东财富最大化的理论依据是委托-代理理论。企业承担着受托责任，一是企业要保证投资者投入的原始资本安全完整（即资本保全)；二是企业要在不断经营中实现投资者投入资本的保值增值。企业价值最大化观点的理论依据是契约理论。企业是多边契约的总和，通过契约，生产者为获得一定的报酬同意在一定限度内服从企业家的指挥。因此企业只不过是以一个市场契约替代了市场价格机制，而并非一个由股东创立的组织。2、二者关注的焦点不同股东财富最大化关注的焦点是企业资本保值增值程度-资本增值率。企业价值最大化关注的焦点是企业的总价值与公司治理结构的关系。企业价值最大化理财目标从有利于企业长远发展的角度考虑问题，强调在财务决策过程中采取最优的财务政策与策略，协调企业同各方利益关系，科学地安排公司治理结构的制度与措施，谋求企业总价值最大。3、两者所持立场及其代表的利益团体不同股东权益最大化观点是站在股东的立场上行使代理权，保证股东投入资本的保值增值。企业价值最大化观点是站在与企业有利益关系的契约各方( 包括股东) 的立场上, 实现资源的优化配置, 使企业价值最大。项目二 资金时间价值及风险与收益分析一、单选题题号12345678910答案CCABCBADBB二、多选题题号12345678910答案ADABCDBDBCDBCACDEABABCDABCAB三、判断题题号12345678910答案四、计算题1、解：注：是每年节约维修保养费等10000元。A=100000 1 2 34 5 6 PP=A(P/A,i,n)=10000（P/A，8%，6）=100004.6229=4622950000节约的费用不能补偿增加的设备投资，选择B设备。2、解：A=P/(P/A,i,n)=18000070%/( P/A,12%/12, 812)=126000/61.5277=2047.86(元)3、解：PB=6+8(P/F,8%,1) +4(P/F,8%,2) +2(P/F,8%,3)=6+80.9259+40.8573+20.7938=18.424（万元）20选择B方案。4、解：A方案期望收益率0.410%0.310%0.310%10% B方案期望收益率0.45%0.38%0.36%6.2%C方案期望收益率0.4（-2%）1310%0.37%5.2%A方案方差=0B方案方差=0.000156C方案方差=0.003996A方案标准差 B方案标准差C方案标准差A方案标准离差率0/10%0 B方案标准离差率1.25%/6.2%0.2 C方案标准离差率6.32%/5.2%1.22选择A方案五、综合题解：（1）A股票的期望收益率0.240%0.510%0.3（8%）10.6% B股票的期望收益率0.230%0.510%0.35%12.5%（2）A股票收益率的标准差0.2（40%10.6%）20.5（10%10.6%）20.3（8%10.6%）21/216.64% B股票收益率的标准差0.2（30%12.5%）20.5（10%12.5%）20.3（5%12.5%）21/29.01%（3）B股票的风险价值系数（12%8%）/20%0.2项目三 企业筹资管理一、单选题题号12345678910答案AACDDCDCAD二、多选题题号12345678910答案BCDACDABCDABCDACDBCDABDABDABAC三、判断题题号12345678910答案四、计算题1、解：年 度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）Xi YiXi2200720751500400200822801760484200921771617441201024852040576合计n4Xi87Yi317XiYi6917Xi21901（1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程a（1901317876917）/（419018787）（602617601779）/（76047569）23.94b（4691787317）/（419018787）2.54即：资金需要量与产销量的线性关系方程为Y23.942.54X（2）2011年资金需要量23.942.5430100.14（万元）2、解：(1)流动资产占销售收入百分比10000/2000050%流动负债占销售收入百分比3000/2000015%增加的销售收入2000030%6000(万元)增加的营运资金600050%-600015%2100(万元)(2)增加的留存收益20000(130%)12%(1-60%)1248(万元)对外筹集资金量2100148-12481000(万元)(3)债券资金成本10%(1-33%)6.7%(4) 资产负债表（简表）2008年12月31日 单位：万元 资 产期末余额负债及所有者权益期末余额流动资产13000流动负债3900固定资产7148长期负债10000无形资产1000所有者权益7248资产总计21148负债及所有者权益21148其中：流动资产260005013000(万元)固定资产70001487148(万元)总资产130007148100021148(万元)流动负债26000153900(万元)长期负债9000100010000(万元)总负债39001000013900(万元)所有者权益21148139007248(万元)或者：所有者权益4000200012487248(万元)3、解：（1）2010年公司的边际贡献总额 12000612000424000（元）（2）2010年公司的息税前利润边际贡献总额固定成本24000800016000（元）（3）2011年的经营杠杆系数24000/160001.5（4）2011年息税前利润增长率1.51015（5）2011年复合杠杆系数（64）12000/（64）12000800070002.67五、综合题1、解：（1）新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本6（133）4.02新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本9（133）6.03增发普通股不超过120000万元时的普通股成本2/20（14）515.42增发普通股超过120000万元时的普通股成本2/16（14）518.02（2）第一个筹资总额分界点40000/40100000（万元）第二个筹资总额分界点120000/60200000（万元）（3）2008年A公司最大筹资额100000/40250000（万元）（4）第一个筹资范围为0100000万元第二个筹资范围为100000200000万元第三个筹资范围为200000250000万元第一个筹资范围内的边际资金成本404.026015.4210.86第二个筹资范围内的边际资金成本406.036015.4211.66第三个筹资范围内的边际资金成本406.036018.0213.22（5）因为投资额180000万元处于第二个筹资范围，所以资金成本为11.66，而项目的内部收益率13高于资金成本11.66，所以应当进行投资。2、解：（1）2007年的税前利润净利润/（1所得税率）100/（120）125（万元）息税前利润税前利润利息费用125100225（万元）（2）息税前利润销售收入（1变动成本率）固定生产经营成本2251000（1变动成本率）125变动成本率65（3）增发股份200/1020（万股）（4）增加利息2001224（万元）（5）设每股收益无差别点销售额为S：则：S（165）12510024（120）/200S（165）125100（120）/（20020）解方程：每股收益无差别点销售额S1397.14（万元）每股收益无差别点息税前利润1397.14（165）125364.00（万元）（6）因预计的销售额2000万元高于每股收益无差别点销售额1379.14万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司应采用（方案1）。（7）筹资后的息税前利润2000（165）125575（万元）用（方案1）筹资后的税前利润57510024451（万元）财务杠杆系数575/4511.27用（方案2）筹资后的税前利润575100475（万元）财务杠杆系数575/4751.21方案1筹资后的利息费用高于方案2，导致方案1财务杠杆系数大于方案2。（8）每股收益无差别点息税前利润为364.00万元（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数364.00/（364.0010024）1.52每股收益增长率101.5215.2项目四 项目投资管理一、单选题题号12345678910答案DDBCDDBDAB二、多选题题号12345678910答案CDABDABDACDABCACBCDACABAC三、判断题题号12345678910答案四、计算题1、解：方法1：现金流入量=240（万元）现金流出量=100+28=128（万元）净现金流量=240-128=112（万元）方法2：净现金流量=净利+折旧=（营业收入-总成本）（1-所得税率）+折旧 =（240-170）（1-40%）+70=112（万元）2、解：折旧=经营期年净现金流量（NCF）=净利+折旧=30+45=75（万元）净现值（NPV）=75（P/A,10%,10）（P/F,10%,3）-100+150（P/F,10%,1）+200（P/F,10%,2）=75X6.1446X0.7513-(100+150X0.9091+200X0.8264) =346.23-413.93=-67.7950该债券可以购买。项目六 营运资金管理一、单选题题号12345678910答案CAADDACABD二、多选题题号12345678910答案ABCDABABCABCDABABCDABCDABCABDAD三、判断题题号12345678910答案四、计算题1、解：（1）经济进货批量 9000（件）年度最佳进货批数90000/900010（次）相关进货费用10180018000（元）相关存储成本9000/2418000（元）经济进货批量相关总成本180001800036000（元）或 36000（元）经济进货批量平均占用资金409000/2180000（元）（2）每次进货9000件时，相关总成本9000040360003636000（元）每次进货10000件时，相关总成本9000040（11）90000/10000180010000/24356400016200200003600200（元）每次进货20000件时，相关总成本9000040（12）90000/20000180020000/2435280008100400003576100（元）由此可知，此时经济进货批量为20000件。2、解：（1）最佳现金持有量 100000（元）（2）最低现金管理相关总成本5000（元）其中：转换成本1000000/1000002502500（元）持有机会成本100000/252500（元）（3）有价证券交易次数1000000/10000010（次）有价证券交易间隔期360/1036（天）五、综合题解：（1）应收账款平均收账天数30409040（9060）2078（天）应收账款机会成本1620/36078801028.08（万元） 现金折扣162040212.96（万元）（2）项目甲方案（n/60）乙方案（n/90）丙方案（2/30，n/90）年赊销额144015301620减：固定成本323540变动成本115212241296信用成本前收益256271284减：应收账款机会成本28.840.828.08坏账损失3645.964.8收账费用202530现金折扣12.96信用成本合计84.8111.7135.84信用成本后收益171.2159.3148.16结论：由于甲方案的信用成本后收益最大，所以，甲方案最优。项目七 收益与分配管理一、单选题题号12345678910答案AADDDCADCD7.（更正：2600是2009年实际销量）二、多选题题号12345678910答案ACDABDBCDABCDABCDABABCDBCDADBC三、判断题题号12345678910答案四、计算题1、解：（1）项目用量标准价格标准单位标准成本直接材料6公斤/件1.5元/公斤9元/件直接人工4小时/件4元/小时16元/件变动制造费用4小时/件6000/5004=3元/小时12元/件固定制造费用4小时/件4000/5004=2元/小时8元/件单位标准成本45元/件（2）直接材料成本差异=32501.6-44061.5=1240元直接材料价格差异=（1.61.5）3250=325元直接材料用量差异=（32504406）1.5=915元直接人工成本差异=882044044=1780元直接人工工资率差异=（8820/21004）2100=420元直接人工效率差异=（21004404）4=1360元变动制造费用差异=648044043=1200元变动制造费用耗费差异=（6480/21003）2100=180元变动制造费用效率差异=（21004404）3=1020元固定制造费用差异=390044042=380元固定制造费用耗费差异=390020002=100元固定制造费用产量差异=（20002100）2=200元固定资产制造费用效率差异=（21004404）2=680元2、解：（1）利润中心边际贡献总额=5000（170%）=1500万元利润中心可控边际贡献=1500（800200）=900万元利润中心部门边际贡献=900200=700万元（2）投资报酬率=营业利润/平均营业资产=700/4000=17.5%剩余收益=经营利润（经营资产最低投资报酬率）=700400011%=260万元3、解：（1）该公司2011年应支付的股利为400万元（2）该公司2010年股利支付率=400/1600=25%该公司2011年应支付的股利=250025%=625万元（3）该公司2011年应支付的股利=2500100060%=1900万元（4）该公司2011年应支付的股利=2500100050%=2000万元4、解：（1）算术平均法下，公司2011年的预测销售量为：（1950+1980+1890+2010+2070+2100+2040+2260+2110）/9=2045.56吨（2）加权平均法下，公司2011年预测销售量为：Y2011=19500.03+19800.05+18900.07+20100.08+20700.1+21000.13+20400.15+22600.18+21100.21=2086.5吨（3）移动平均法：移动平均法下，公司2011年预测销售量为：Y2011=（2100+2040+2260+2110）/4=2127.5吨修正的移动平均法下，公司2011年预测销售量为：Y2010=（2070+2100+2040+2260）/4=2117.5吨Y2011= Y2010+（Y2011Y2010）=2127.5+（2127.52117.5）=2137.5吨（4）指数平滑法下，公司2011年预测销售量为：Y2011=0.62110+（10.6）2117.5=2113吨5、解：（1）在确定计划内产品单位价格时，应采用完全成本法为基础的定价方法，因为在此成本基础上制定价格，既可以保证企业简单再生产的正常进行，又可以使劳动者为社会劳动所创造的价值得以全部实现。固定成本=280000+140000=420000元单位变动成本=150+50=200元单价单位成本单位税金=单位利润单价（420000/15000+200）单价5%=（420000/15000+200）25%计划内单位D产品价格=（420000/15000+200）（1+25%）/1-5%=300元（2）由于企业还有剩余生产能力，增加生产一定数量的产品应分担的成本可以不负担企业的固定成本，只负担变动成本。所以应采用变动成本为基础的定价方法，这里的变动成本是指完全变动成本，既包括变动制造成本，也包括变动期间费用。追加生产2000件的单件变动成本为200元，则：单价单位成本单位税金=单位利润单价200单价5%=20025%计划外单位D产品价格=200（1+25%）/1-5%=263.16元因为额外订单单价高于其按变动成本计算的价格，故应接受这一额外订单。6、解：（1）预算单位变动成本=（200000100000）/10000=10元/件（2）预算责任成本=100000+1011000=210000元预算责任成本节约额=210000205000=5000元预算责任成本节约率=5000/210000=2.38%五、综合题1、解：（1）追加投资前：A投资中心的投资报酬率=1/20=5%B投资中心的投资报酬率=4.5/30=15%A投资中心的剩余收益=12010%=1万元B投资中心的剩余收益=4.53010%=1.5万元该公司总的投资报酬率=（1+4.5）/（20+30）=11%该公司总的剩余收益=1+1.5=0.5万元（2）由于A中心新投资项目的投资报酬率=5%+4%=9%，高于A目前的投资报酬率，所以若接受投资，A的报酬率会提高，但是由于该投资项目的投资报酬率9%低于公司规定的最低投资报酬率10%，所以如果接受该项投资，其剩余收益将会减少，而且总公司的投资报酬率和剩余收益都会降低，所以我认为总公司不应把资金投资于A中心。由于B中心新投资项目的投资报酬率=15%2%=13%，低于B目前的投资报酬率，所以若接受此投资，B的投资报酬率会降低，但是由于该投资项目的投资报酬率13%高于公司最低投资报酬率10%，所以接受该项投资，B中心剩余收益将会增加，而且总公司的投资报酬率和剩余收益都会提高，所以我认为总公司应把资金投资于B中心。2、解：（1）发放股票股利后的普通股股数=200（1+10%）=220万股发放股票股利后的普通股股本=4220=880万元发放股票股利后的未分配利润=16802010=1480万元发放股票股利后的资本公积=320+20（104）=440万元发放股票股利后的所有者权益总额=2800万元每股收益=500/220=2.27元每股净资产=2800/220=12.73元（2）发放股票股利前的普通股股数=200万股发放股票股利后的普通股股数=200（1+10%）=220万股发放股票股利后的普通股股本4220=880万元发放股票股利后的资本公积=320+20（104）=440万元现金股利=0.2200=40万元利润分配后的未分配利润=1680102040=1440万元利润分配后的所有者权益总额=880+440+1440=2760万元每股收益=500/220=2.27元每股净资产=2760/220=12.55元（3）分割后的股数为800万股，股东权益各项目金额不变每股收益=500/800=0.63元每股净资产=2800/800=3.5（4）股票股利对公司的有利之处在于：不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，公司就可以为再投资提供成本较低的资金，从而有利于公司的发展；可以降低公司股票的的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成本公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制；可以传递公司未来发展良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。股票分割对公司的有利之处在于：降低股票价格，从而促进股票的流通和交易；向市场的投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。项目八 预算管理一、单选题题号12345678910答案AADACABBBA二、多选题题号12345678910答案ACDABCDACDABDADABDCDABDABCD三、判断题题号12345678910答案四、计算题解：表8-18 单位：元 月 份789(1)期初现金余额14 00012 40012 400(2)经营现金收人86 000106 000126 000(3)直接材料采购支出66 000 78 000 90 000(4)直接工资支出 4 000 7 000 5 600(5)制造费用支出 6 000 7 000 6 400(6)其他付现费用 1 800 1 500(7)预交所得税 16 000(8)购置固定资产30 000(9)现金余缺（7600） 24 600 18 900(10)向银行借款20 000 8 000 2 000(11)归还银行借款 20 000 8 000(12)支付借款利息 200 80(13)期末现金余额12 400 12 400 12 820五、综合题更正：资产负债表中少一项目2008年12月31日 单位：万元资 产年初数年末数负债及股东权益年初数年末数货币资金400A短期借款54060应收账款420B应付账款120E应收票据2050应付股利0F存 货460C应付福利费30G长期借款560560应付债券400400固定资产20001800股本10001000无形资产17002000资本公积200200盈余公积750H未分配利润1400I资产总计5000D负债及股东权益总计5000J解：（1）不含税销售收入7020/（117）6000（万元）变动销售成本6000603600（万元）利润总额60003600150802002501720（万元）净利润1720（125）1290（万元）（2）应收账款周转率6000/（42020B50）/212解得：B510（万元）提示：计算应收账款周转率时，要考虑全部的赊销额，不仅仅要考虑应收账款，还要考虑应收票据等。存货周转率600065/（460C）/28解得：C515（万元）（3）2008年的经营现金收入7020（42020）（51050）6900（万元）（4）A400690054002406201040（万元）D104051050515180020005915（万元）JD5915（5）G30500145545（万元）H750129010879（万元）可供投资者分配的利润140012901290102561（万元）分配的现金股利256115384.15（万元）I14001290129010384.152176.85（万元）F384.1530084.15（万元）E59152176.8587920010004005604584.1560510（万元）项目九 财务分析一、单选题题号12345678910答案BCDBAABCBC二、多选题题号12345678910答案ACDABCBCDABDABCBCDADADABCDABCD三、判断题题号12345678910答案四、计算题1、解：（1）所有者权益总额负债总额/80%48000/80%60000（万元）（2）总资产=负债+所有者权益=48000+60000=108000（万元）流动资产总资产40%（4800060000）40%43200（万元）流动比率流动资产/流动负债100%43200/16000100%270%（3）资产负债率负债总额/资产总额48000/108000100%44.44%（4）或有负债金额50020002003003000（万元） 或有负债比率3000/60000100%5%注：第4问本书没有涉及2、解：（1）变动资产销售百分比1480/500029