五粮液股份有限公司分析及建议1.doc

五粮液财务战略分析与建议 宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日经四川省人民政府以川府发(1997)295 号文批准，由四川省宜宾五粮液厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。该公司是在四川省宜宾五粮液酒厂的基础上经过资产重组设立的。根据该公司已公布的2007-2009年度的财务报告，结合会计学的理论和方法，现对该企业财务战略作出如下分析：一、盈利能力分析1.毛利率在与茅台的对比中我们可以看到，同样是白酒但茅台的毛利率明显比五粮液高得多。面对这种状态，五粮液公司已采取应对措施，进行产品结构的调整也略见成效，特别指出的是高档酒与中低档酒的销售收入比从2006年的不到1.5：1变为超过2：1，除此之外高档酒的价格也有适当幅度的提升，最终导致酒类产品的整体毛利率略有提高。2. 销售净利润分析虽然仍比不上茅台，相差了大约十几个百分点，但总体上还是呈现上升趋势，净利润也在稳定持续增长。进一步分析可知，五粮液的管理费用和营业费用所占销售费用的比重都比茅台来得少，说明在公司经营管理方面较为合理，以优良的管理为基础表明其盈利能力还能很大的上涨空间。3. 资产净利润率、净资产受益率、每股收益 综合以上的财务指标分析，我们可知五粮液公司的整体盈利能力不错，排在同行业的较前列。而全年实现主营业务收入73.29亿元，比上年同期减少0.93%；实现净利润14.73亿元，比上年同期增长25.83%，同时2007年度实现基本每股收益0.39元，都比同期有所增长。不过虽然全年实现净利润14.73亿元，但整个下半年的净利润仅为3.29亿元，只占了全年净利润的22.34%。这说明该企业还是存在不少的问题的。从总体调整的效果来看，产量是下来了，但同时五粮液的销售收入和净利润增长速度也有所下降，这要引起重视。二偿债能力分析年偿债能力分析度200720062005流动比率3.342.471.85速动比率2.411.731.20现金比率2.091.370.89负债比率16.81%19.73%23.18% 一般认为，流动比率达到二倍时是最让人满意的，若流动比率过低则面临这企业到期偿债的风险，若过高则意味着企业持有较多不可能盈利的闲置的流动资产。流动比率、速动比率和现金比率这三个指标反映出五粮液的偿债能力和即刻变现能力很强，有足够的资产用以偿还债权人的资产。但从资产负债率来看，企业负债水平较低，对债权人资金的利用程度并不高。07年流动比率和现金比率都比上年上升较大幅度，究其原因在于07年的流动资产上升29%，而流动负债却下降，更造成了流动比率、速动比率与现金比率的上升，所以这就需要企业经营者尽快改善企业不合理的资本结构。一般来说资产负债率保持在50%是比较合适的，说明企业有较好的偿债能力，又充分利用了负债经营能力，本企业三年负债率连续在25%以下说明企业的自由资金比较多，没有较好的利用财务杠杆。年度200720062005货币资金（万元）406077278625197106总资产（万元）11571651033412961409企业经营者越来越保守，过多的资金存入银行造成资金资源浪费，企业明显还存在较大的融资空间。三、营运能力分析年度200720062005总资产周转率（次数）0.670.740.70应收账款周转率（次数）1122.921515.712277.26存货周转率（次数）2.042.362.27一般情况下，总资产周转率指标越高说明流动资产周转速度越快；相对地节约流动资产数额越大。而延缓周转速度，需要补充流动资金参加周转，形成资金浪费，相对地降低了企业的资金使用效率。五粮液的总资产周转率较上年有所下降，资产使用效率不高，企业莹运能力减弱。企业应加强资产使用率，为股东创造更多的财富。 企业应收账款周转速度过快，从另一个角度看，可能应收账款的平均收款期太短，这就说明了企业可能对赊销条件或付款期限控制过紧，销售政策过严，有可能因此而失去许多销售机会。四、产品生命周期分析 酒类企业大多数产品都处于生命周期的成熟阶段，所以营销管理者的主要任务正是延长这些老产品的生命周期，使它们催生新芽新枝。销售增长率和市场占有率是考核产品竞争力的最佳指标200520062007营业收入64.1973.7973.29净利润7.9111.7714.73三年平均销售增长率：（73.2962.98）1/3-1=5.18%三年平均净利增长率：（14.738.28）1/3-1=21.17%老产品尽管销售增长缓慢甚至减退，但它们仍是酒类企业利润的主要来源，并且老产品仍有较高的市场潜力，只要管理者处置得当，为之开拓市场广采信息，仍然可以获得大量的销售和利润增长。本文通过对五粮液集团2005到2007年的财务数据进行分析，对公司的各项指标进行思考，提出该晒的具体措施。（1） 五粮液作为我国白酒行业的佼佼者，在2005-2007年三年期间公司的业务收入和利润基本稳定，各项财务指标较理想，财务政策非常稳（二）五粮液公司处于我国竞争激烈的白酒行业，公司集中精力做酒业，前期投入大量资金的各项技改项目和新建项目基本完成，很快就会发挥作用，估计未来几年产能会有大幅提升，只要销售跟上，利润会有大幅提高。（三）在资本结构政策方面公司现在属低负债、低风险的资本结构。公司可以适当增加负债水平，以便筹集更多的资金，扩大企业规模，或者向一些高利润高风险的产业作一些适当投资，以提高股东回报率。（四）在股利政策方面，五粮液发放股利较少, 在没有大规模投资的情况下, 可以适当考虑发放现金股利, 以回报股东。（五）在销售方面，2005-2007主营业务收入基本稳定，而且自有资金充足。公司应进一步扩大生产规模，将酒业生产进一步做强、做大，以规模促效益，以质量促效益，以品牌促效益，进一步提高五粮液系列酒产品的市场占有率， 生产更多、更好的优质白酒满足国内外消费者对五粮液系列白酒的需求。存在的问题：（一）现金流量不正常,现金管理有问题。现金持有量太高,没有进行必要的短期和长期投资活动。理者应该加强资金利用率。提高企业资金的利用率，减少闲置资本。（二）没有必要的负债，虽说五粮液的效益很好，但是股东不仅希望企业用他们的钱来赚钱，更希望用别人的钱来为自己谋取利益 。（