2011年中级经济师《中级金融》讲义23-33.doc

2011年中级经济师中级金融预习讲义(23)第四节 我国的金融改革与金融创新一、我国的金融改革(一)我国金融改革的历程与内容(掌握)(二)我国金融改革对金融创新的作用(大纲不作要求)二、我国的金融创新(一)金融管理制度的发展与创新(掌握)1、监管模制度和模式的创新2、对金融机构的管制有所放松，更趋于市场化(1)1987年允许各商业银行业务交叉(2)对商业银行信贷资金管理实行市场化手段(3)对金融机构的利率管理部分引入市场机制1996年同业拆借利率市场化;1997年银行间债券市场债券回购利率市场化;1998年再贴现利率改革，引入市场作用;农信社的存贷利率也允许在一定幅度内浮动。(3)对混业经营从低层面的尝试到高层面的活动2002年第一家金融控股公司成立中信控股(二)金融市场的发展与创新(掌握)(三)金融交易技术性的发展与创新(掌握)1、银行联行业务的创新2、网络银行业务从无到有，迅速发展(四)金融业务与工具的创新(大纲不作要求)三、我国金融创新的特点与展望(一)我国金融创新的特点(掌握)1、金融创新起步晚，发展快2、突破金融管制的创新少，伴随市场建立和发展的创新产品多3、创新手段单一，重数量，轻质量4、负债业务创新多，资产业务创新少5、创新的区域性特征明显6、靠外部力量推动的被动创新居多(二)对我国金融创新的展望1、制约我国金融创新的因素(掌握)(1)金融体制僵化，金融企业缺乏独立性(2)利率市场化程度不高(3)金融市场不完整(4)金融创新环境不理想(5)科学水平发达程度不够2、我国金融创新的新发展(掌握)历年真题1、金融制度创新使商业银行与投资银行业务领域的界限(C)。A.逐渐清晰B.大大强化C.逐渐模糊D.保持不变2、期权与其他衍生金融工具的主要区别在于买卖双方之间交易风险分布的( C )(2007、2008有)。A.不确定B.确定C.不对称D.对称3、即使是赞同金融自由化的人，也认为政府的适当干预是必要的。因此，金融自由化并不否认(C)。A.金融管制B.金融约束C.金融监管D.金融调控注：市场手段的监管4、戈德史密斯提出了衡量一国金融发展水平的相关指标金融相关比率，即某一时点上现存(C)。A.社会信用总额与国民收入额之比B.实物资产总额与对外净资产之比C.金融资产总额与国民财富之比D.国民生产总值中货币交易总值所占的比例2011年中级经济师中级金融预习讲义(24)第七章 货币供求及其均衡第一节 货币需求一、货币需求与货币需求量的涵义(掌握)1、货币需求指社会各经济体在其财富中能够并且愿意以货币形式持有而形成的对货币的需求。2、货币需求量指在特定的时间和空间范围内，社会各个部门对货币持有的需求总和。3、货币需求量的存量与流量(掌握)(1)社会各部门拥有的，有支付能力的购买总量存量(2)一定时期商品生产和流通对货币的客观需求量流量。在货币研究中，需要把存量与流量结合起来考察，作静态与动态的全面分析。二、货币需求的理论的发展(一)马克思关于流通中货币量的理论(掌握)1、基本公式该公式中，费雪认为，货币流通速度V在短期内基本不变，可视为常数;交易量T一般对产出水平也保持固定比例关系，也相对稳定。所以公式中仅有P与M的关系是可变的。而且物价P的水平随货币量的变化而变化。2、剑桥方程式剑桥方程式重视微观主体行为对货币需求的影响。他们认为：经济体中的个人对货币的需求，实质上是以怎样的方式持有自己资产的问题。剑桥学派认为，决定人们持有的货币多少的因素有：个人财富水平、利息率的变化以及持有货币可能拥有的便利等。Md=KpyMd为名义货币总需求;y代表总收入，即实际生产总量;p代表价格水平;K是以货币形式保存的财富占名义总收入的比例，即名义所得与货币量的比例。(三)凯恩斯的货币需求分析(掌握)1、凯恩斯的货币需求动机(掌握)交易动机购买消费品的需求预防动机以防意外而保持货币的需求投机动机随利率变动预测，以获取利益的货币需求可用于储存财富的资产有二：货币与债券。凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。-2、凯恩斯的货币需求函数(掌握)凯恩斯认为货币需求=消费性货币需求+投机性需求。交易动机和预防动机所决定的货币需求M1，取决于收入y的水平，货币需求与收入成正相关关系。投机性货币需求M2与利息率有关，与利率r是负相关关系。因为债券的市场价格与市场利率成反比：如果利率趋于上升，债券价格就要下跌，人们会卖出债券，多持有货币投机性的货币需求量增加;如果利率趋于下降，债券价格就要上升，人们会买入债券，减少持有货币投机性的货币需求量减少。M= M1+ M2= L1(y)+ L2(r)=L(y,r)L1代表交易性货币需求和预防性货币需求，以L2代表投机性货币需求。当利率下降到很低的水平时，人们预期利率上升债券价格下降都会卖出债券，持有货币。这时无论供给多少货币，人们都会以货币方式持有，利率不会下降流动性陷井。3、凯恩斯货币需求理论的特点(了解)凯恩斯货币需求理论将货币的投机性需求列入货币需求范围。政策意义：利率政策的使用。4、托宾的公式Md=f(y,i)(四)弗里德曼的货币需求理论(掌握)1、弗里德曼货币需求理论弗里德曼是货币主义的代表，承袭了传统的“货币数量理论”的结论和凯恩斯学派的某些观点。2、弗里德曼的货币需求函数式Md/P=f(y,w,rm, rb, re,1/p.dp/ dt;u)Md/P表示货币的实际需求量，公式右边是决定货币需求的各种因素。(1)y,w代表收入，其中y表示实际的恒久收入，即预期平均长期收入。W代表非人力财富占个人总财富的比率，非人力财富占个人总财富比率与货币需求为负相关关系。(2)rm, rb, re,和(1/p).(dp/ dt)rm代表货币的预期收益率;rb代表固定收益的债券利率;re代表非固定收益的证券利率。(1/p).(dp/ dt)，代表预期的物价变动率。若其他条件不变，物价变动率越高，货币需求量就越小。(3)u反映人们对货币的主观偏好、风尚以及客观技术和制度等多种因素的综合变量。3、弗里德曼货币需求函数与凯恩斯货币需求函数的差别(掌握)双方均认可：Md/P=f(Yp,r)(1)二者强调的侧重点不同。(2)两者在货币政策传导变量的选择不同。(3)相应货币政策不同。货币政策应“相机行事”; 弗里德曼“单一规则”可行。2008单选凯恩斯把货币供应量的增加并未带来利率的相应降低，而只是引起人们手持现金增加的现象称为(C)。A.现金偏好B.货币幻觉C.流动性陷阱D.流动性过剩2006单选 在研究货币需求量时，应综合考察的因素是(B)。A.静态货币与动态货币B.货币存量与货币流量C.通货膨胀与通货紧缩D.货币发行量与货币回笼量2007单选 无论凯恩斯学派和货币学派在货币需求理论上如何不同，但最后都提出了一个双方都认可的货币需求公式( )。2011年中级经济师中级金融预习讲义(25)第二节 货币供给一、货币供给与货币供应量的涵义(掌握)1、货币供给行为(掌握)：指银行体系通过自己的业务活动向再生产领域提供货币的全过程。2、货币供应量(掌握)货币供应量佛金融系统根据货币需求量，通过其资金运用，注入流通中的货币量。二、货币层次世界各国中央银行，对货币统计口径划分依据是流动性的大小。(一)美国现行货币供给的各层次M1= 通货+旅行支票+商业银行的活期存款+可转让提单+自动转帐的储蓄存款+信贷协会股份存款帐户+互助储蓄银行活期存款M2= M1+货币市场存款帐户+储蓄存款和小额定期存款+即期回购证券协议存款+美国居民持有的即期欧洲美元存款+货币市场互助资金M3= M2+大额定期存款+中期回购证券协议存款+金融机构持有的货币市场互助基金存款+美国公民持有的中期欧洲美元存款L = M3+其他流动资产(包括银行承兑票据、商业票据、财政部债券、美国储蓄公债等)(二)IMF的划分(掌握)M0= 流通于银行体系之外的现金M1= M0+活期存款(包括邮政汇划制度或国库接受的私人活期存款)M2= M1+储蓄存款+定期存款+政府债券(包括国库券)(三)我国货币层次的划分(掌握)1、划分货币层次的原则(了解)(1)基本标准流动性(2)区分央行与商行存款(3)货币层次与商品层次对应(4)宜粗不宜细2、划分方法M0= 现金M1= M0+单位活期存款M2= M1+个人储蓄存款+单位定期存款M3= M2+商业票据+大额可转让定期存单2005单选 中外学者一致认为，划分货币层次的主要依据是金融资产的(B)。A.稳定性B.流动性C.兑换性D.还原性2008多选 狭义货币Ml包括(CE)。A.居民储蓄存款B.单位定期存款C.活期存款D.银行票据E.流通中现金三、货币供给机制(掌握)(一)中央银行体制下货币创造1、在支票存款和转账结算的基础上：(1)客户把铸币存入银行之后，并不一定再把铸币全数提出;从银行取得贷款的客户也通常是要求把贷给的款项记入自己的存款账户。当他们的存款账户上存有款项时，既可在提取铸币，又可开出支票履行支付义务。(2)取得支票，往往并不提取铸币，而是委托往来银行代收并把收来的款项记入自己的存款账户。(3)各个银行保存铸币的需要归结为二：一是客户从存款中提取铸币;二是结清支票结算中应收应付的差额。2、举例假设A银行的客户甲收到一张中央银行的支票，金额为10 000元;客户甲委托A银行收款。从而A银行在中央银行的准备存款增加10 000元，而甲在A银行账户上的存款等额增加10 000元。(1)A银行吸收了存款，从而有条件贷款。设法定准备率为20%，则A银行针对吸收的这笔存款的法定准备金不得低于2 000元。如果A银行向客户乙提供贷款，按最高可贷数额是8 000元，则A银行的资产负债状况如下：其中最初的央行支票款10000万是基础货币，而后来经过贷款与转账结算后多创造出来的40000万元是派生存款。(二)基础货币B(掌握)(1)基础货币=流通中的通货+活期存款准备金+定期存款准备金+超额准备金央行投放基础货币的渠道：(1)对商行的再贷款;(2)购买金、银和外汇;(3)购买政府债券(三)货币乘数m(掌握)货币乘数m是货币供应量Ms同基础货币B的比率m=Ms/B(2)式C是流通中的现金，h为提现率，或现金漏损主率，Dd是活期存款。(3)式Rr是活期存款准备金，R是活期存款准备率，Dd是活期存款。2011年中级经济师中级金融预习讲义(26)第三节 货币均衡一、货币均衡的概念1、货币均衡(掌握)：是指货币供给满足货币需求，指一定时期经济运行中的货币需求与货币供给在动态上保持一致的状态。Ms=Md2、货币均衡表现(掌握)市场繁荣、物价稳定、社会再生产过程中的物质替换和价值补偿都能正常、顺利地进行。(一)IS曲线与商品市场均衡(掌握)IS曲线是描述产品市场均衡时，利率与国民收入之间关系的曲线。 产出有向满足经济均衡IS曲线靠近的趋势。S是收入Y的增函数，I是利率的减函数。IS曲线表示在不同利率水平与收入水平下，I=S时的组合。(二)LM曲线与货币市场均衡(掌握)表示在货币市场中，货币供给等于货币需求时收入与利率的各种组合的点的轨迹。货币需求L取决于总产出Y和利率i，货币需求与总产出正相关，与利率负相关。如果经济在LM曲线左边，表示存在过度的货币供给;如果经济在LM曲线右边，表示存在超额货币需求。利率有向满足货币均衡条件的LM曲线靠近的趋势。(三)ISLM曲线与两大市场的同时均衡(掌握)IS与LM交点是两个市场同时均衡时的利率水平与国民收入水平，也就是货币需求与供给均衡的点。二、货币均衡的标志(掌握)1、市场经济条件下，物价变动率2、计划经济条件下，货币流通速度的变化3、计划经济与市场经济过渡时期，物价变动与货币流通速度相结合。-三、货币均衡的条件(掌握)1、国民收入=国民支出2、均衡的利率水平当货币需求大于货币供给时，适当提高利率水平，可以减少货币需求;当货币需求小于货币供给时，适当降低利率水平，以刺激投资并增加国民收入。四、货币失衡的表现五、货币均衡的恢复(掌握)(一)货币的自动恢复1、货币供应量不足时货币均衡的恢复Ms不足时，必然引起生产、生活消费的相应减少，商品价格下跌和货币流通速度加快，商品价格下跌，Md减少，而且货币流通速度快，促使货币达到均衡。2、货币供应量过多时货币均衡的恢复商品价格上升，交易性货币需求增加，促使货币供求在新的价格水平达到均衡。(二)货币均衡的人为调节1、货币供应量不足的人为调节扩张性的财政和货币政策2、货币供应量过多的人为调节紧缩性财政政策和货币政策市场经济条件下货币均衡的实现依赖于三个条件：健全的利率机制、发达的金融市场和有效的中央银行调控机制。2007单选 在市场经济制度下，衡量货币是否均衡的主要标志是( D )。A.货币流通速度与物价指数B.汇价变化率C.货币流通速度变化率D.物价变动率2007单选 在现代纸币制度下，引起货币失衡的原因主要是( B )。A.货币需求量过多B.货币供应量过多C.货币供应量不足D.货币需求量不足2008单选 货币供不应求，利率上升：货币供过于求，利率下降。因而适当调节利率水平，就可以直接调节(D)。A.投资支出B.消费支出C.出口量D.货币供求2008单选 一定时期内的国民收入，既是货币需求的本源，又是货币供给的最高界限。由于价值分配具有相对独立性，因而往往出现货币供给量超过实际国民收入(Y/P)的情况。这种现象被称为(A)。A.国民收入超额分配B.积累超过消费C.消费需求不足D.投资需求不足2011年中级经济师中级金融预习讲义(27)第八章 通货膨胀与通货紧缩第一节 通货膨胀概述一、通货膨胀定义(掌握)通货膨胀是在一定时间内一般物价总水平的持续上涨的现象。1、通胀指一般物价水平的上涨，而并非个别商品或劳务的上涨。2、通胀是一定时期内持续的上涨，而并非一次性的、暂时的上涨。3、通胀指的物价上涨必须超过一定的幅度。2%以内一般不算通胀。二、通货膨胀的分类(掌握)1、按通胀程度分：爬行式、温和式、奔腾式和恶性通胀。2、按市场机制的作用分：公开型、隐蔽型通胀3、按预期分：预期性、非预期性通胀4、按成因分：需求拉上型、成本推动型、结构型通胀。5、其他：自主性和被动性;内生性和外生性;战时的和和平时期的通胀。三、通货膨胀的成因(掌握)(一)需求拉上(二)成本推进1、工会对工资成本的操纵2、垄断公司对垄断商品价格的操纵3、汇率变动进口商品、进口原材料价格上涨(三)供求混合作用(四)经济结构变化1、需求转移2、部门差异3、国际因素2005单选 倡导“成本推进型”通货膨胀的是(C)。A.货币学派B.银行学派C.凯恩斯学派D.合理预期学派四、通货膨胀的具体原因(掌握)(一)财政原因财政赤字取决于弥补赤字的方法。(二)信贷原因商业银行体系信用膨胀(三)其他原因投资规模过大、国民经济结构比例失调、国际收支长期顺差等2005单选 财政赤字能否引起通货膨胀，取决于(B)。A.赤字的多少B.赤字的弥补办法C. 赤字形成的原因D. 赤字发生的时间2011年中级经济师中级金融预习讲义(28)第二节 通货膨胀对社会经济影响一、治理通货膨胀的必要性(一)通货膨胀对社会再生产的负面影响(掌握)1、不利于生产的正常发展2、打乱了正常的商品流通秩序3、通胀是一种强制性的国民收入再分配。通胀会改变社会每一个成员的原有收入和财富占有实际水平。固定薪金的职员(工人和雇员)是主要受害群体;生产性的雇主通过使工资的增长幅度小于通胀水平以谋求最大的盈利;商业活动的雇主是通胀的受益者;最大的受益者是经营垄断性商品、从事囤积活动的投机商。债权债务关系中，债务人是受益者，债权人损失。4、通膨使实际消费水平下降2007单选 通货膨胀的过程是一种强制性的(D )过程。A.财政收入分配B.财政收人再分配c.国民收入初次分配D.国民收入再分配二、通货膨胀对金融秩序的负面影响(掌握)1、实际利率为负2、企业争相贷款3、名义利率上升三、通货膨胀对社会稳定的负面影响(掌握)2011年中级经济师中级金融预习讲义(29)第三节 通货膨胀的治理对策一、紧缩性的需求政策(一)紧缩性的财政政策(掌握1、减少政府支出2、增加税收3、发行公债(二)紧缩性的货币政策(掌握)通胀是一种货币现象，货币供给大于货币需求造成，所以治理通胀应该减少货币供应量。1、提高法定存款准备金率2、提高再贴现率3、公开市场操作卖出业务4、提高利率二、积极的供给政策(大纲不作要求)(一)减税(二)消减社会福利开支(三)适当增加货币供给(四)精减规章制度三、从严的收入政策(大纲不作要求)(一)工资物价指导线(二)以税收为基础的收入政策(三)工资价格管制及冻结四、其他治理办法(一)收入指数化(掌握)收入指数化政策，是指对货币性契约订立物价指数条款，使工资、利息、各种债券收益以及其他货币收入按照物价水平的变动进行调整。(二)币制改革废除旧币，发行新币，变更钞票面值。2007多选 政府为治理恶性通货膨胀而进行的币制改革，其措施主要有( BCD)。A.冻结存款B.废除旧币C.发行新币D.提高利率E.变更钞票面值五、我国通货膨胀的发生和治理(掌握发展、发生阶段和治理政策)(一)19781983低高型，即经济增长与通胀伴随关系不明显计划经济下隐蔽型通胀。这一阶段压缩财政，放松信贷。(二)19841986双高型，即经济增长与通胀伴随关系明显。这一阶段财政与信贷同时扩张，1985年全面紧缩。(三)19861990物价上涨和下跌的幅度均大于经济增长和下滑的幅度。这阶段通胀的成因：上一轮双紧政策，使经济停滞、甚至负增长，供给不足造成。1986第二轮的“双松”的财政和信贷政策近20%的通胀率“双紧”政策。(四)19931996这阶段通胀的成因复杂：包括需求拉上、成本推动、结构性的、输入型“适度从紧”的财政、货币政策;1996经济“软着陆”(五)2007-20082007-2008年的物价持续上涨被称为非典型性的通胀，物价上涨的结构性明显，主要是农产品特别是肉类上涨，并传导到食品上，然后是基础原材料和能源产品价格持续上涨。成因多方面、复杂的：1、供需失衡2、成本推动3、国内投资过热，特别是房地产业，大量资金流入4、国内突发事故与灾害5、对外贸易长期巨额的顺差，外汇储备过多，导致人民币投放过多6、人民币升值预期使大量国际资本流入国内治理政策：1、从紧的货币政策：2007-2008年初央行连续14次上调存款准备金率、多次加息、发行央行票据2、稳健的财政政策2008单选 通货膨胀作为一种经常性现象，出现在(A)。A.信用货币制度下B.实物货币制度下C.银本位制度下D.金本位制度下2008单选 隐蔽性通货膨胀发生时，物价总体水平(B)。A.明显上涨B.变化不明显C.明显下降D.持续下降2008单选 为治理通货膨胀，中央银行一般会在市场上(A)。A.出售有价证券B.购入有价证券C.加大货币投放量D.降低利率2008多选紧缩性的财政政策措施包括(ABD)。A.减少政府支出B.向居民发行公债C.转移支付D.增加税收E.适当增加财政赤字2011年中级经济师中级金融预习讲义(30)第四节 通货紧缩一、通货紧缩概念(掌握)通货紧缩是指商品和劳务价格普遍持续下降。1、狭义的通货紧缩指由于货币供应量的减少或货币供应量的增幅滞后于生产增长的幅度，引起的商品和劳务的总需求小于部供给，从而出现物价总水平持续下降。2、广义的通货紧缩除了包括货币因素引起的物价持续下降情况外，还包括许多非货币因素，如生产能力过剩、有效需求不足、资产泡沫破灭等等。二、通货紧缩的标志(掌握)通货紧缩的基本标志应当是一般物价水平的持续下降。1、价格总水平的持续下降2、货币供应量的持续下降有时物价总水平的持续下跌可能与货币供应量的适度增长并存，这就需要进一步分析：(1)将货币供应量的增长率与经济增长率相比较(2)看货币供应量的层次结构，分析货币供应的流动性(M1/M2)是否下降(3)看货币流通速度的变化3、经济增长率持续下降通缩经常与经济萧条相伴通货紧缩按程度分，可分为：轻度、中度和严重的通货紧缩三、通货紧缩的成因与危害(一)通货紧缩的成因(掌握)1、货币紧缩2、资产泡沫破灭3、多种结构性因素4、流动性陷井(二)通货紧缩的危害(掌握)1、加速经济衰退(1)使企业利润减少(2)损害债务人的利益，而大多数债务人为企业和投资者(3)失业率上升2、导致财会财富缩水3、分配负面效应4、可能引发银行乃至金融危机2007单选与通货膨胀相反，通货紧缩有利于( A )。A.债权人B.债务人c.生产者D.投资者三、通货紧缩的治理及我国的实践(一)通货紧缩的治理1、凯恩斯主义的政策主张凯恩斯主义主张用刺激经济增长的扩张性财政政策和扩张性的货币政策来对付因通货紧缩带来的经济萧条、失业增加。应以财政政策为主，货币财政为辅。2、货币主义的主张它的主要思想是稳定货币，反对通货膨胀为中心的。但它有益的观点是：(1)其认为货币数量是经济中惟一起支配作用的经济变量，货币政策是一切经济政策的惟一法宝。(2)扩张性的财政政策如果没有相应的货币政策配合，就只能产生挤出效应，而无乘数效应。2008单选 货币主义认为，扩张的财政政策如果没有相应的货币政策配合，就会产生(B)。A.收缩效应B.挤出效应C.流动性陷阱D.货币幻觉3、治理通货紧缩的政策措施(掌握)(1)扩张性的财政政策A、减税B、增加财政支出财政支出还可能通过投资的乘数效应带动私人的投资增加扩大财政支出政策的局限性：政府举债能力有限，而且要适度，否则导致通胀;积极财政政策对经济的带动作用有限。(2)扩张性的货币政策A、加大基础货币的投放B、下调再贷款、再贴现、法定存款准备金率C、公开市场操作买入证券(3)加快产业结构的调整产业结构调整主要是推进产业结构的升级，培育新的增长点，同时形成新的消费热点。(4)推进金融制度建设A、完善银行内部风险防范机制B、建立存款保险制度C、调整信贷结构，扩大信贷范围，加大信贷资金的投入(5)其他措施(二)我国的通货紧缩及其治理(掌握)1998年受亚洲金融危机影响，我国出现通货紧缩。1、下调利率(1)1998年起8次下调金融机构存款、贷款利率(2)大幅下调央行存、贷款利率(3)商行下调内部资金上存、下借利率(4)下调贴现和再贴现利率(5)下调利率支持资本市场，降低国债发行成本，启动国债投资2、改革存款准备金制度3、增加基础货币供应量4、取消贷款限额控制，实行资产负债比例管理5、加大再贴现力度6、发展公开市场业务7、活跃货币市场8、启动消费者信用控制和不动产信用控制9、加强“窗口指导”10、货币政策紧密配合财政政策2007案例分析改革开放以来，我国经济快速增长，但是受亚洲金融危机影响，经济出现了许多新问 题，其中之一就是1998年至2002年的物价问题。该时期物价指数分别为99.2%、98.6%、 100.4%、100.7%和99.2%。1.这种物价现象属于(B)。A.隐蔽性通货膨胀B.通货紧缩C.经济危机D.正常的物价波动2.产生这种物价现象的重要原因有( C)。A.紧缩的财政货币政策B.积极的财政货币政策c.国际环境的影响D.扩大固定资产投资政策3.为了治理这种物价问题，可以采取的财政政策措施为(AC)。A.增加政府的福利支出B.减少政府的投资c.增加财政补贴D.削减行政事业费4.为了治理这种物价问题，可以采取的货币政策措施为(AD)。A.调低利率B.提高利率c.中央银行在公开市场卖出国债D.中央银行在公开市场购人国债5.当时，我国治理通货紧缩的政策主要有(ABC )。A.下调利率B.调整存款准备金制度c.取消国有商业银行的贷款限额控制，实行资产负债比例管理D.大力采取措施，弥补财政赤字2011年中级经济师中级金融预习讲义(30)第九章 中央银行与货币政策第一节 中央银行概述一、中央银行的产生及其独立性(一)中央银行的产生(掌握)最早的央行瑞典银行;最早的现代意义上的央行英格兰银行各国中央银行的产生和发展有三个途径：1、由商业银行转化为中央银行，如英格兰银行、法兰西银行、普鲁士银行。2、专门设置的中央银行，世界大多国家如此，如美联储。3、由综合型银行改革为单一职能的中央银行，如前苏联、中国。中央银行制度的类型(掌握)：单一中央银行制度、复合中央银行制度、跨国的中央银行制度、准中央银行制度。(二)中央银行的独立性(掌握)1、央行独立性的内容(1)建立独立的货币发行制度，稳定货币(2)独立制定实施货币政策(3)独立监管、调控整个金融体系和金融市场2、保持央行相对独立性的基本原则(了解)(1)央行应以一国宏观经济目标为出发点制定货币政策(2)央行应按金融运行规律，制定实施货币政策，规避短期行为的干扰。3、中央银行相对独立性的模式(1)独立性较大模式如美国、德国(2)独立性稍次的模式如英格兰银行、日本银行(3)独立性较小的模式二、 央银行的性质和职能(掌握)(一)中央银行性质央行是金融管理机构，它代表国家管理金融，制定和执行金融谇政策，主要采用经济手段对金融经济领域进行调节和控制。央行是一国最高的货币金融管理机构，在各国金融体系中居于主导地位。(二)中央银行的职能1、发行的银行央行垄断发行权发行货币、调节货币供给量、印刷铸造或销毁货币2、政府的银行为政府提供服务代理国库、帮政府融通资金、代理政府金融事务3、银行的银行央行办理商业银行及其他金融机构资金的存、放、汇，是商业银行与其他金融机构的最终贷款人。集中保管存款准备金、充当最终贷款人、主持全国银行间的清算业务等4、管理的银行货币政策的制定实施，对整个金融的运行进行调控监管三、中央银行的业务(一)中央银行的资产负债表(掌握)1、央行的资产央行在一定时点佣有的各种债权(1)国外资产(2)贴现与放款(教材这一节印刷有错，“债券”应改为“债权”P214)(3)政府债券和财政借款(4)其他资产2、央行的负债金融机构、政府、个人和其他部门对央行的债权(教材上这里也错了，写成“债券”)(二)中央银行的业务(掌握)1、中央银行的负债业务(1)货币的发行(2)代理国库(3)集中存款准备金2、中央银行的资产业务(1)贷款(2)再贴现(3)证券买卖(公开市场操作，不为盈利)(4)国际储备(5)其他资产业务3、中间业务(1)集中办理票据交换(2)交换差额(3)办理异地资金转移2011年中级经济师中级金融预习讲义(31)第二节 货币政策体系一、金融宏观调控与货币政策概述(一)金融宏观调控(掌握)1、宏观调控是国家对宏观经济运行的干预。其特点有：(1)宏观调控主要针对短期经济运行，主要手段是财政、货币、汇率和收入政策(2)宏观调控由政府有关部门实施、操作(3)宏观调控与市场经济不独立2、宏观调控的方式(了解)(1)战略引导(2)财税调控(3)金融调控3、金融宏观调控(掌握)：是以央行或货币当局为主体，以货币政策为核心，借助各种金融工具调节货币供给量或信用量，影响社会总需求进而实现社会总供求均衡，促进金融与经济的协调稳定发展的机制与过程。4、金融调控存在的前提是商业银行是独立的市场主体、实行二级银行制5、金融调控手段：计划调控、政策调控、法律调控和行政调控。2007单选宏观调控是国家运用宏观经济政策对经济运行进行的调节和干预，其中，金融宏观调控是指( B )的运用。A.利率政策B.货币政策c.财政政策D.贴现政策2007多选 以下关于金融宏观调控的说法正确的有(ACDE )。A.金融宏观调控存在的前提是二级银行体制B.金融宏观调控主体是商业银行c.金融宏观调控包括计划调控、政策调控、法律调控和行政调控D.政策和法律调控是市场经济体制下金融宏观调控的主要形式E.金融宏观调控是宏观调控的重要组成部分(二)货币政策及其特征1、货币政策的涵义(掌握)货币政策是央行为实现特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用量的方针、政策、措施的总称。广义货币政策狭义的货币政策2、货币政策的基本特征(掌握)(1)是宏观经济政策(2)是调节社会总需求的政策(3)是间接调控政策(4)是长期连续的经济政策3、货币政策类型(掌握)(1)扩张型货币政策降低法定准备金率、降低再贴现利率、公开市场业务买入(2)紧缩型货币政策扩张型货币政策的反向操作(3)非调节型货币政策(4)调节型货币政策(三)金融宏观调控机制的构成要素(了解)(四)一种新的货币政策框架通货膨胀目标制二、货币政策的目标与工具(一)货币政策的最终目标(掌握)1、最终目标体系(1)物价稳定(2)充分就业(3)经济增长(4)国际收支平衡2007单选一般而言，中央银行货币政策的首要目标是( B )。A.充分就业B.稳定物价c.国际收支平衡D.经济增长2、货币政策最终目标的矛盾性(1)稳定物价与充分就业之间的矛盾(2)稳定物价与经济增长之间的矛盾(3)稳定物价与国际收支之间的矛盾(4)经济增长与国际收支之间的平衡货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势利导，慎重选择，才能把握全局。2006单选货币政策最终目标之间基本统一的是( C )。A.稳定物价与经济增长B.稳定物价与充分就业C.经济增长与充分就业D.经济增长与国际收支平衡(二)货币政策工具(掌握)1、存款准备金率法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张信用的目标。存款准备金率通常被认为是货币政策最猛烈的工具之一。对货币乘数有影响(货币乘数与法定存款准备金率反向变化);对超额准备金影响;宣示效果。优点：央行自主权最大;对货币供应量影响迅速;对金融机构比较公平缺点：作用太强烈、缺乏弹性;政策效果受超额准备金的影响2007单选 我国建立存款准备金的初衷是( B )。A.作为货币政策工具B.作为平衡中央银行信贷收支的手段c.加快市场化改革的进程D.降低商业银行经营风险2、再贴现率再贴现率指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。内容：调整再贴现率;规定申请再贴的资格作用于经济的途径：借款成本效果;宣示效果;结构调节再贴现工具的条件：金融领域以票据融资为主;商业银行要以再贴现方式向央行借款;再贴现利率要低于市场利率。优点：有利于央行发挥最终贷款者作用;比存款准备金率机动、灵活，还可调节结构;以票据融资风险小。缺点：主动权在商行，而不在央行3、公开市场业务公开市场指各类有价证券自由议价，其交易量和交易价格都必须公开显示的市场。公开市场业务影响经济的途径公开市场业务利率投资经济公开市场业务存款准备金货币供应量经济运用公开市场业务的条件：央行和商行都持有相当数量的有价证券;发达的金融市场;信用制度健全优点：主动权在央行;富有弹性，可微调;可交叉、连续操作;还可稳定证券市场缺点：达到效果时滞长;实施效果受影响的因素多。4、其他货币政策工具(1)选择性货币政策工具是一般性货币政策工具的补充证券市场信用控制消费者信用控制不动产信用控制优惠利率(2)直接信用控制的货币政策工具行政命令贷款限额利率限制流动性比率直接干预(3)间接信用控制的货币政策工具道义劝告窗口指导2006多选 下列各项中，属于中央银行直接信用控制的货币政策工具有(BCE)。A.优惠利率B.流动性比率C.贷款限额D.道义劝告E.利率限制2007单选 以下不属于公开市场业务优点的是( C )。A.能够稳定证券市场B.易于逆向修正货币政策c.政策时滞较短D.对货币供应量的调节富有弹性三、货币政策的传导机制与中介指标(一)货币政策传导机制理论(掌握)货币政策传导机制(掌握)指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。1.凯恩斯的货币政策传导机制理论(掌握)凯恩斯认为，货币政策主要通过两个途径发挥作用：货币与利率之间的关系;利率与投资之间的关系。(1)其具体思路是：货币供给相对于需求而突然增加后，首先产生的影响是使利率下降，然后又促成投资增加。如果消费倾向为已知量，则通过乘数作用，又可促使国民收入增加。(2)凯恩斯的货币政策传导机制表述如下：上述表达式中，Ms表示货币供给量，I 表示利率，I表示投资，P 表示物价，y 表示收入。在这个传导机制中利率是关键环节。(3)凯恩斯的货币政策传导机制的发展A、M增加rE、Y(货币市场对商品市场的作用)B、E、Y增加货币需求增加(货币供给不变)利率上升(商品市场对货币市场的作用)C、r上升总需求减少产量下降收入减少货币需求下降利率下降(货币市场与商品市场之间往复不断相互作用)上述传导机制很可能因以下两个因素而被堵塞： “流动性陷阱”的出现;投资的利率弹性(非常低)和货币需求的利率弹性。2.货币学派的货币政策传导机制理论(掌握)弗里德曼及其货币学派认为，货币政策传导过程较为直接和迅速，并不像凯恩斯学派认为的那样(通过利率)间接和迂回影响国民收入。弗里德曼及其货币学派认为货币供应量能直接影响国民收入货币学派的货币政策传导机制：MEIy上述表达式中，M为货币供应量，E为产出，I为投资，y为国民收入。(1)ME表示货币供应量变公直接影响支出A、货币需求有内在稳定性B、货币供给不会引起货币需求，是外生变量C、货币供给增加，货币需求不变，人们手中货币增加，利率下降，公共支出增加(2)EIA、人们手中超过意愿持有的货币多，可购买金融资产或非金融资产，或进行人力资本的投资B、使金融市场、商品市场以人力资本市场收益改变C、资产结构调整(3)最终名义收入y变动货币主义认为：货币政策的影响主要不通过利率间接影响投资和收入，而是因为货币供应量超过了人们的意愿持有量，然后间接影响社会支出和收入。2005单选 弗里德曼认为，人们的货币需求稳定，货币政策应采取(A)。A.单一规则B.当机立断C.相机行事D.适度从紧2006单选 弗里德曼认为，货币政策的传导变量应为( C )。A.基础货币B.超额储备C.货币供应量D.利率(二)货币政策的中介指标和操作指标掌握1、货币政策的中介目标(1)货币政策中介目标的涵义(了解)(2)货币政策中介目标设置的必要性货币政策从制定实施到最终目标需要较长的时间，所以需要中间的目标来测定货币政策的作用和效果A、测度功能B、传导功能C、缓冲功能(3)货币政策中介指标选择的标准首先必要具有内生性，可测性;可控性;相关性;2007多选 内生性是货币政策中介变量的内涵，故理想的货币政策中介指标选择的标准可概括为( ABD )。A.可控性B.可测性c.独立性D.相关性E.间接传递性2、货币政策可选择的中介目标(1)利率利率作为中介目标主要是指中长期利率。优点：利率可控性强、可测性强、与最终目标的相关性也很强缺点：现实经济中，利率具有复杂性、易变性、利率调整的时滞性，特别是真实利率很难测量;而且利率兼具经济变量和货币政策变量，不容易区分政策效果的程度。(2)货币供应量优点：货币供给量的变动能直接影响经济活动中央银行对货币供给量的控制力较强与货币政策意图联系紧密可以明确地区分政策性效果和非政策性效果不足：以货币供应量作为货币政策目标的最大问题是指标口径的选择。货币主义“单一规则”把M2作为货币政策的主要中间目标;美国也选M2。3、货币政策的操作指标(掌握)货币操作指标也称近期目标，介于货币政策工具和中介目标之间。(1)短期利率具体操作时主要使用银行间同业拆借利率，但短期利率作为操作目标的的最大问题是利率对经济产生作用存在时滞。(2)基础货币基础货币作为操作指标的可测性强、可控性强、相关性强(3)存款准备金优点：可测性强;可控性强;相关性强缺点：准备金中的超额准备金的大小取决于商业银行，不是由央行决定。2011年中级经济师中级金融预习讲义(32)第三节 货币政策的实施一、货币政策实施的依据宏观分析(掌握)(一)总量和结构的平衡分析1、总量和结构的平衡分析经济总量GDP(总供给)总需求I+C+(X-M)GDP I+C