上市公司财务报表分析综合案例——青岛海尔股份有限公.docx

财务管理上市公司百青岛姆海周玉娇财务报表分析是一项重要而细致的工作，目的是通过分析，找出企业在生产经营中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展趋势。本文将从投资者的角度，通过对青岛海尔2005到2008年的财务报表分析，分别从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流状况及成长能力进行分析，得出所需要的会计信息。一、青岛海尔股份有限公司简介海尔公司主营业务涉及电器、电子产品、机械产品、通讯设备制造及其相关配件制造。其中空调和冰箱是公司的主力产品，其销售收入是公司收入的主要来源，两者占到公司主业收入的80以上。其产品的国内市场占有率一直稳居同行业之首，在国外也占有相当的市场份额。海尔冰箱在全球冰箱品牌市场占有率排序中跃居第一。二、财务指标“四维分析”1盈利能力分析表l青岛海尔200528年度盈利能力财务指标资产收益率净资产收益率毛利率净利润(万元)2005 353 427 1176 23912662006 370 543 1404 31391372007 575 1020 1901 64363202008 628 1134 2313 7681781从2005到2008青岛海尔的营利能力持续上升，尤其是2007年上升较快。2偿债能力分析表2青岛海尔20052008年度偿债能力财务指标流动比率速动比率资产负债率有形净值债务率2005 533 41l 1067 13072006 265 201 2533 37662007 193 120 3694 59812008 177 135 3703 5987总的来说偿债能力很强，尤其是2005和2006年流动比率超过2，速动比率超过了l，但是这也是资金利用效率低的表现。尽管2007年和2()08年的流动比率和速动比率都有所下降，但不影响偿债能力，并且资金利用率上升了。资产负责率不断上升，导致长期偿债能力有所降低，但是资产负债率没有超过50，长期偿债能力依然很强。3营运效率分析表3青岛海尔2520鹏年度营运效率总资产存货周转率存货周转应收账款财务指标周转率(次) 天数周转率2005 238 1685 2137 16762006 257 1515 2376 16472007 300 1116 3225 30242008 260 978 3682 4428存货周转率有所下降，但与同行业的海信电器相比还是很高的，海信电器2008年的存货周转率是68。应收账款周转率2005年和2006年比海信电器要低，海信电器这两年的应收账款周转率分别是2709和2671，但是2007年和2008年青岛海尔的应收账款周转率大幅提高，现金流状况得到改善。总资产周转率比较稳定，而且略高于行业水平。4现金状况分析表4青岛海尔200520鹏年度现金状况现金流动现金债务销售现金经营现金财务指标负债比总额比比率净流量2005 6484 6472 283 46795352006 5839 5730 627 123016262007 3163 3094 434 127885752008 2965 2909 433 13175896现金流动比率不断下降，一方面说明该企业短期偿债能力下降，另一方面说明企业的资金利用率下降。2005年6484的现金流最比与同行业相比过高，资金利用率低下，所以我认为现金流动比率不断下降对投资者是一个利好的信息，而且2008年2965的现金流动比率与同行业相比是比较高的，所以不会出现财务风险。销售现金比率的上升说明现金回收率比较好，这与前面的应收账款周转率上升是相互呼应的。三、青岛海尔股份有限公司收益、成长分解分析1净资产收益率因素分解分析表5青岛海尔2伽52008年度净资产收益率因素分解表总资产净资产财务指标营业利润率权益乘数周转率收益率2005 160 238 112 4272006 158 257 134 5432007 214 3OO 159 10202008 274 260 159 1134青岛海尔在电器行业处于领先的地位，无论是营业利润率还是资产周转率都高于同行业水平，但与海信电器相比，财务杠杆运用的不是很充分，资金利用率不高。表6海信电器200528年度净资产收益率因素分解表总资产净资产财务指标营业利润率权益乘数周转率收益率2005 095 205 210 4092006 117 216 186 4722007 134 254 213 7252008 180 22 192 760以上说明青岛海尔还有很大的发展空间，今后的发展可以从下面两方面考虑：一是提高营业利润率，二是充分利用财务杠杆效应，因为其财务杠杆低于同行业水平。2填我可持续增长率因素分解分析表7青岛海尔2528年度可持续增长率因素分解表营业总资产可持续财务指标权益乘数留存比率利润率周转率(次) 增长率2005 160 238 112 050 2092006 158 257 134 O62 3492007 214 3OO 159 1 11372008 274 260 159 1 1277青岛海尔2005年的可持续增长率是一209，表明其2006年可支持的增长率是一209，但2006年实际增长1886，如此高的增长率的资金来源是提高了财务杠杆，但财务杠杆是不能无限制提高的，所以这么高的增长率是不能长久的；2006年的可持续增长率是349，表76明其2007年可支持的增长率是349，但实际增长率是5018，同样是飞速增长，与这种高速增长相配套的是权益乘数从134提高到159，但这种高速增长不能持久；2007年的可持续增长率是1137，表明其2008年可支持的增长率是1137，但2008年实际增长319，增长率的同比下降，我认为一方面因为20()8年的财务杠杆没有变化，另一方面因为金融危机的影响。当然随着我国家电下乡政策的贯彻和经济回暖，希望2009年其销售增长率会匕升。表8海信电器252008年度可持续增长率因素分解表营业总资产可持续财务指标权益乘数留存比率利润率周转率(次) 增长率2005 O95 205 210 O52 2172006 117 216 186 1 4932007 134 254 213 l 7822008 180 22 192 1 823四、总体评价、结论和建议1资本结构政策分析公司现在属低负债、低风险的资本结构。因为是低风险，所以回报水平也不高，在同行业中处于中等水平。这说明公司可以适当增加负债水平，以便筹集更多的资金，扩大企业规模，或者向一些高利润高风险的产业作一些适当投资，以提高股东回报率。2营运资本政策分析从20052008年青岛海尔的存货周转率有下降趋势，但下降幅度不大，而且远高于同行业水平；应收账款回收期有上升趋势，也略高于同行业水平。营运资本需求有小幅上升，营运资金比较充足。短期债务数额与现金储备基本持平，公司不需从银行借贷即可维持运营，说明其偿债能力较强，财务弹性还可提高。3EPs分析青岛海尔过去EPS增长率为4462，在所有上市公司排名(436，1710)，在其所在的家用电器行业排名为819，公司成长性合理。青岛海尔过去EPS稳定性在所有上市公司排名(590，1710)，在其所在的家用电器行业排名为4，19，公司经营稳定合理。4增长力分析青岛海尔过去三年平均销售增长率为2407，在所有上市公司排名(64l1710)，在其所在的家用电器行业排名为719，外延式增长合理。其过去三年平均盈利能力增长率为5189，在所有上市公司排名(48817lO)，在所在的家用电器行业排名为(919)，盈利能力合理。(作者单位：温州瓯江会计师事务所有限公司)万方数据上市公司财务报表分析综合案例青岛海尔股份有限公司财务报表分析作者： 周玉娇作者单位： 温州瓯江会计师事务所有限公司刊名： 中国乡