长期投资及其他资产评估.ppt

资产评估学 第二篇资产评估实务 第八章长期投资及其他资产评估 第一节长期投资与长期投资评估第二节债券的评估第三节股权投资的评估第四节其他资产评估 第一节长期投资与长期投资评估 一 长期投资的概念与分类投资者不准备随时变现 持有期一年以上的企业投资 包括股票 债券和要素资产 分类二 长期投资评估的特点1 长期投资是对资本的评估2 是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估 股权投资 债权投资 直接投资 间接投资 第二节债券的评估 债券评估方法 一 现行市价法前提 1 债券具有高度流动性 2 证券市场交易情况正常P 债券评估基准日收盘价 持有量 政府 公司 金融机构等位筹集资金 按照法定程序发行 并向债权人承诺在指定时间内支付利息和偿还本金的有价证券 二 收益法1 每年 期 支付利息 到期还本债券的评估 1 按年支付利息 到期还本的现值公式 2 按期支付利息 到期还本的现值公式 2 到期后一次性还本付息债券的评估 1 采用单利计算终值的公式为 2 采用复利计算终值的公式为 例题 被估企业拥有某厂发行的企业债券100000元 3年期 年利率15 每半年付息一次 到期还本 评估时 该债券已购入半年 第一次利息已收账 公债的年利率为10 经调查 该厂完全有能力按期还本付息 但考虑到债券未上市 故按2 作为风险报酬率 试评估企业的债券价值 折现率 无风险报酬率 风险报酬率 10 2 12 半年计息一次 半年的折现率 12 2 6 则 返回 第三节股权投资的评估 一 直接投资形试的股权投资评估1 直接股权投资的含义 企业以货币资产 有形资产 无形资产对被投资企业进行股权式投资 2 投资收益的分配形试 1 按投资额占被投资企业的实投资本比例分配 2 按投资方出资的一定比例支付资金使用费 3 投资本金的处置方式 1 按投资时的作价金额以货币返还 2 以实物返还 3 以实投资产的变现价返还评估值 投资收益现值 返还的本金现值 1 股票和债券 1 股票 股利和公司股权 本金不偿还 2 债券 固定本金和利息无公司控制权2 优先股和普通股 按股东享有权利不同 1 普通股股利 公司盈利水平受偿权 排在债权和优先股之后 2 优先股股息 固定受偿权 排在债权之后和普通股之前 二 间接投资形试的股权投资评估 二 间接投资形试的股权投资评估 一 股票投资概述与股票评估有关的价格 清算价格 内在价格 市场价格 二 评估方法1 采用市场法评估上市股票2 采用收益法评优先股 1 累积优先股的评估 股息累积 且在普通股红利之前 转让价格 或变现价格 3 采用收益法评估普通股 1 固定红利模型 2 红利增长模型 年金A的确定方法 例题 股利 股利增长率 甲企业持有乙公司非上市股票2000股 每股面额1元 乙公司经营稳健 盈利水平波动不大 预计今后5年的红利分别为0 20 0 21 0 22 0 19和0 20元 乙公司的风险系数为2 5年期国债的利率为11 试评估这批股票的价值 P A r P A r 408 69 13 3143 75 元 返回 g的测定方法 历史数据分析法和发展趋势分析法若股票持有期有限 3 分段法预期收益波动较大 无明显趋势 五 非上市公司股票评估中应注意的问题 1 非上市公司的特点主要是公众持有股占小部分 流动性较差 2 需注意的问题 1 低股本地位折价和控股权溢价的问题 2 缺乏可转让性的折价问题 少数股权每股价值 企业总价值 1 少数股权折价率 现有股票数额 第四节其他资产评估 主要指长期待摊费一 作为评估对象的长期待摊费用的界定并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象 只有在评估基准日后仍能为产权主