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贷款业务的创新结构化融资 2009-11-3 17:21:52 靳波 发放贷款是银行的主要经济功能，银行贷款运营的好坏不仅关系到自身盈利的水平和发展的前景，对一个地区乃至一国的经济发展也有很大的关系，因为银行在实现自身盈利的同时，也在支持其所在地区经济发展以及创造新的就业机会，借此提高了经济活力。对目前国内商业银行而言，贷款业务尤其是公司贷款业务，更是银行的盈利之源和业务之本，对大多数银行来说，贷款占有它们总资产的一半或以上，对收入的贡献达到三分之二的水平。一个商业银行机构经营得是否成功，很大程度上取决于贷款是否能安全、稳健地持续增长。因此，营销贷款业务就成为每个客户经理的主要营销任务。一、传统的贷款业务传统的贷款业务是最主要的间接融资方式，其特点是以银行为中介，将提供者的资金转移给需求者，根据转移依据、期限长短、担保方式等因素又可分为不同的贷款产品。一般来说，传统的贷款业务的主要参与者仅为银行和借款人，仅有部分业务可能涉及到第三方。主要的传统贷款业务包括流动资金贷款、固定资产贷款、票据贴现和项目融资等四种。（一）流动资金贷款流动资金贷款是指为满足客户在生产经营过程中临时性、季节性的资金需求，保证生产经营活动的正常进行而发放的本外币贷款，根据期限不同可分为短期和中期流动资金贷款，根据贷款发放和偿还的方式可分为临时贷款、循环贷款、整贷零偿贷款等。（二）固定资产贷款固定资产贷款是指用于客户新建、扩建、改造、开发、购置等固定资产投资项目的本外币贷款，包括一般项目贷款、并购贷款、临时周转贷款等。（三）票据贴现票据贴现是票据持票人在票据到期前为获得资金而将票据权利转让给银行的行为，该业务与贸易和结算结合紧密，通常用于贴现的票据包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。（四）项目融资项目融资主要应用于大型项目建设，项目发起人为项目筹资和建设经营成立项目公司，由项目公司承担贷款，以项目的现金流和收益作为还款来源，项目形成的资产作为贷款的保障。二、结构化融资（一）结构化融资的定义所谓结构化融资，是指创造性地运用传统的融资方式、融资产品和非传统融资方式、融资产品，根据项目和公司的具体情况、具体需求以及经济环境的具体要求，将多种融资方式和产品进行最佳组合，使项目和公司的融资得以实现，并达到单一融资方式和融资产品不能达到的目标。对于借款人而言，结构化融资可以满足其多样化复杂融资需求，借款人只需明确其通过融资所需要达到的目标，然后通过银行设计适合的融资方案来达到结构化融资的目的。所谓适合的融资的方案，是指银行在综合考虑借款人本身的信贷能力、信贷资金的来源、可承担的融资成本、可接受的融资期限、可承受的风险程度、以及政策法规等方面的要求，制订的可照顾上述方方面面又能有效控制风险的资金筹措方案。（二）结构融资的目的使用结构化融资对于借款人和银行都有一定的好处。对于借款人而言，主要是获得稳定的低成本资金来源，对于银行来说，则是更有效地控制风险并增加融资方案的市场竞争力。结构化融资的主要目的可以从以下三个方面来概括：1.降低融资成本传统的融资产品均已标准化，在定价方面主要是依据借款人的资质、用途和使用期限等因素，在目前利率管制的情况下，很多借款人所能获得的融资利率都是相同的。由于划分的标准比较宽泛，在其他条件相同的前提下，有时会出现不同实力的借款人使用同样的融资产品而获得一样的融资价格的情况，这在人民币利率管制的市场环境下尤为明显，对于资质较好的企业来讲，就存在一个价格下浮的空间。借款人有时会通过改变借款用途来达到降低融资成本的目的，例如使用短期流动资金贷款解决固定资产投资，但这一做法与银行的信贷管理政策冲突，不能作为一个有效的降低成本的办法。通过结构化融资将传统融资产品进行组合或通过适当的交易安排进行融资产品创新，可以使借款人进一步细化贷款用途、区分贷款风险，从而获得与风险更为匹配的产品组合，通过不同产品价格的加权计算，就可以达到降低融资成本的目的。2.稳定资金来源尽管融资的业务的主要风险承受方为银行，但借款人也会考虑到需要资金时而银行不能提供的风险（比如遇到银行信贷规模控制偏紧时），因为借款人需要一个稳定的资金来源。传统的融资业务主要为借款人与银行一对一的交易，一旦银行无法提供或不愿提供资金时，借款人有时很难在短时间内获得其他途径的资金，可能导致企业的资金链断裂，造成十分严重的后果。结构化融资的重要作用是通过产品组合和创新将第三方引入借款人和银行之间的交易，这样的第三方可能是另一家银行、也可能是其他投资者，从而拓宽了借款人的融资渠道，当借款人获得了多个途径的资金来源时，其资金风险也就得到了控制。3.分散融资风险对于银行来说，结构化融资更是一种分散融资风险的办法。传统的融资产品在价格、条件、用途等方面已经固定，面对借款人日趋复杂的需求，使用单一的传统产品无法准确实现收益对风险的覆盖，银行的风险成本较高。而通过结构化融资，可以使借款人和银行之间的交易更为灵活，银行可根据借款人随时变化的需求及时调整融资产品的组成，并能根据实际的风险水平设计结构化融资价格，实现收益与风险的匹配；另一方面，结构化融资引入第三方的资金提供者，同时也有利于银行将资产分散于不同的借款人和不同产品，提高了资产的流动性，分散了风险。三、结构化融资的思路（一）传统融资产品的组合在企业经营和项目建设运营中，不同时期都会有不同的资金需求，借款人对于融资产品的需求存在差异。通过将不同价格、不同期限和不同风险的产品进行设计安排，分别满足企业的尽可能细分的融资需求，这就是传统融资产品的组合。在组合时主要考虑三个方面的标准，一是价格的组合，二是期限的组合，三是风险的组合。简单来说，价格的组合就是使用低成本融资产品对高成本融资产品形成补充，经加权后的融资组合价格就比单一使用高成本融资产品的价格要低，从而达到降低融资成本的目标。目前经常使用的低成本融资产品主要包括委托贷款、票据和贸易融资，这三种产品主要作为一般使用的流动资金和长期贷款的补充。期限的组合则主要是基于借款人的现金流状况进行安排，根据一定时期企业的运营和现金流入流出情况设计产品组合，实现融资产品的期限和企业实际需要的紧密结合。期限组合的首要原则是在有现金需求时即有适合的产品提供资金，在有现金流入时又能方便地偿还资金；由于期限组合往往会提高短期融资产品的使用，也能达到降低融资成本的目的。经常使用的短期融资产品主要包括短期流动资金循环贷款、临时周转贷款、票据和贸易融资。由于不同期限、不同方式的融资产品的风险有很大差别，风险的组合是银行在设计结构化融资的主要考虑。通过详细分析借款人的需求和可能提供的担保，银行可以将信用、抵押、合同融资、票据融资等不同方式的融资产品加以组合运用，从而获得最大的风险保障。（二）融资产品的创新融资产品的创新是指在现有的政策和法规的限定之内，对传统的融资产品的期限、方式、结构和具体操作等要素进行改进，或根据企业经营方式转变和社会环境改变直接创造出新型产品的过程。以上两种方式都可以进一步丰富现有的融资产品种类，而前者的难度和运用都比较广泛。举例来说，流动资金循环贷款和买方付息的商票贴现是传统融资产品的改进，信托贷款则是创新的融资产品。一般的流动资金贷款主要是基于一个合同下的贷款，借款人和银行之间的一借一贷即完成了整个贷款过程，如再需要资金则必须另行签订贷款合同。但在实际操作过程中，一些企业的资金需求周期比较短，希望能方便迅速地完成资金借贷，因此，基于一个合同一笔贷款的传统流动资金贷款就不能满足借款人的需求。而流动资金循环贷款对于流动资金贷款的操作方式和风险控制进行了改进，一个合同限额规定了借款人在一定时期内某一时点所能获得的最大融资量，限额内借款人可以随借随还，避免了企业签订多个合同的复杂操作手续。传统的票据融资一般是卖方（即持票人）将票据到银行进行贴现，银行将票据面额扣除利息后的资金支付给持票人，这样就由卖方负担了融资利息，这在买方市场上的交易中比较常用。但对于一些市场紧俏的商品交易，由于卖方在销售中占据主动地位，在赊销交易中更不愿意承担利息，而通过提高商品价格的方式转嫁利息成本又不符合销售政策，因此产生了买方付息的商业票据贴现业务。在这样的票据融资业务中，银行与买卖双方的关系都很紧密，买方先把贴现利息支付给银行，银行再将票据全额支付给卖方，这样买方获得了急需的商品，卖方则得到了全部的货款。一般的间接融资是公众将资金存入银行，银行将所有筹集的资金借贷给不确定的主体；一般的直接融资方式主要是公众通过购买股票或债券直接将资金借贷给特定的主体。信托贷款正是一种在以上直接融资和间接融资基础上创造的新型融资工具，是通过银行将多渠道的公众资金聚集直接投入某一特定借款人或项目的融资产品，通常银行会对信托贷款提供一定程度的保证。对于资金提供方来说，将资金投入某一特定的借款人或项目比存入银行有更高的风险，但也可获得比购买债券更高的收益；对于资金需求方来说，则可获得比银行贷款价格更低的资金。四、结构化融资考虑的几种产品组合（一）长期贷款+信托贷款（或委托贷款）长期贷款+信托贷款（委托贷款）是目前在项目融资中经常使用的结构化融资组合，使用这一组合的主要目的是降低价格。对于大项目融资而言，一般需要长期的、稳定的资金来源，因此中长期的项目贷款是项目融资的基础。但由于中长期贷款的利率通常较高，借款人需要付出很高的融资成本；而信托贷款（委托贷款）在一定时期内可以替代长期贷款，利率一般比长期贷款要低，在融资的前期使用信托贷款（委托贷款）替代长期贷款可以降低整个贷款期内的融资价格。（二）长期贷款+临时周转贷款长期贷款+临时周转贷款也是目前项目融资中运用较多的结构化融资组合，使用这一组合的主要目的是满足借款人的临时资金需求。由于长期贷款在提款前提上有诸多限制，借款人在项目建设前期有时不能完全满足这些限制而又希望按计划进行建设，这时就需要银行提供临时周转贷款来满足其临时性资金需求。由于有长期贷款作为保证，银行发放临时贷款的风险是可控的。（三）长期贷款+短期融资产品组合在项目融资中将长短期融资产品进行组合运用是有效降低财务成本的途径。如上文所述，主要的短期融资产品包括流动资金循环贷款、票据融资、法人账户透支等，这些产品在短期内和一定额度下替代长期贷款，从而在一定程度上降低融资的价格。同时，由于长期贷款提款和还款计划