三元2011年报分析.doc

北京三元食品股份有限公司财务报表分析一、背景分析从对三元食品2011年年报的综合浏览中，我们可以了解如下内容：1.公司的基本情况、生产经营特点以及所处的行业分析。从年度报告所包含的相关信息可以了解到：公司主要从事生产和销售乳品、饮料和食品业务，兼营其它业务。2011 年公司合并营业收入30.7 亿元，较去年同期25.7 亿元增加5 亿元，增幅19.5%，收入增加的主要原因：（1）合理调整产品结构及价格，提高产品毛利率；（2）持续加强品牌宣传力度，积极拓展外埠市场，提高产品销量。本年实际达成年初计划收入31.8 亿元的96.5%。2011 年公司主营业务利润64,002 万元，较去年同期39,928 万元增长60.3%；实现营业利润-9,948 万元，较去年同期6,582 万元减少16,530 万元；实现归属于母公司所有者的净利润4,872 万元，较去年同期5,146 万元减少274 万元。主要原因是：（1）通过事业部整合，重要子公司经营情况明显好转，销售区域逐步扩大，市场占有率有所提高；（2）不断推广新产品，加大市场投入力度，使公司品牌形象得到整体提升；（3）本期双桥乳品厂搬迁补偿增加净收益，上期为处置华冠子公司股权投资收益增加营业利润。2.企业提供的年度报告的详略程度。在其披露的年度报告的内容中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括上市公司为母公司的集团合并报表；对于附注的披露，在重点披露合并报表的同时，还披露了母公司的报表附注。该公司披露的信息较为详细。3.企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业竞争状况以及政策法规对企业的影响。从公司的经营战略来看，三元食品一直在努力通过技术创新、强化品牌影响力、加强内控体系建设、节能减排等方法来促进企业的长远发展。三元集团将以开拓务实的精神，努力把集团建设成为拥有知名品牌和核心技术、具有较强综合集成能力和市场竞争力的大型现代农业企业集团。从主要财务数据和财务指标来看，与2009和2010年相比，公司的营业收入有所增加，营业利润比2010年有所减少，这是由于扩大市场的缘故，总体朝着较好的方向发展。在对主要财务指标变化情况的说明中，公司主要对资产规模和结构、经营成果的变动、现金规模和结构等方面做了简但得分析。从公司的分析可以看出，公司认为主要项目的变化大部分与业务变化与业务变化有关，且属于正常变化。从政策法规的影响方面，“三聚氰胺”的问题奶事件发生之后，随着一些不合格奶粉的下架，市场上部分国产奶粉出现短缺，公司可能会面临一些政策和制度性限制。但是，企业的严格要求和稳定发展使公司受这方面因素的不利影响不会太大。4.企业的控股股东的持股及背景情况。公司控股股东为北京企业（食品）有限公司（简称北企食品)，持有本公司股份365,790,000 股，占公司总股本的41.33%。其注册于英属维尔京群岛，北京首都农业集团有限公司持有其51.14%的股权,Skysoar Limited 持有其46.71%的股权,Wii Pte Limited 持有其2.15%的股权。北企食品不进行任何经营活动。公司实际控制人为北京首都农业集团有限公司（简称首农集团）。2009 年4 月，经北京市国有资产监督管理委员会批准，北京三元集团有限责任公司、北京华都集团有限责任公司、北京市大发畜产公司重组为首农集团。三元集团始建于1949 年9 月的平郊农垦管理局；华都集团始建于1975 年4 月的北京市机械化养鸡养猪工程指挥部（北京市畜牧局的前身）；大发畜产公司创建于1985 年5 月。组建后的首农集团资产总额150 亿元，员工4 万人，国有全资及控股企业64 家，中外合资合作企业26 家，境外公司2 家；其中本公司为上市公司。首农集团主导产业为现代农牧业、食品加工业和现代物产物流业，其在畜禽良种繁育、养殖、食品加工、生物制药、物产物流等方面具有行业明显优势，业已形成从田间到餐桌的完整产业链条，拥有5 家国家级重点农业产业化龙头企业和三元、华都、双大三个中国名牌及一批著名商标，并与多家国际知名企业建立了良好合作关系。本公司的控股股东是北京企业（食品）有限公司，实际控制人是北京首都农业集团有限公司。5.企业的发展沿革。北京三元食品股份有限公司,是在对原北京市牛奶公司的乳品加工业务及相关资产、负债重组基础上,经北京市对外经济贸易委员会以京经贸资字1997135号文批准,于1997年3月13日在中华人民共和国注册成立的中外合资经营企业。经中国证券监督管理委员会以证监发行字200392号文核准,公司于2003年8月29日向社会公众发行了每股面值为人民币1元的普通股1.5亿股,发行价格为每股人民币2.6元并于2003年9月15日在上海证券交易所上市交易。在过去的发展历程中，公司主要从事乳产品的生产和销售活动，不断提升企业的竞争力和控制力努力把集团建设成为拥有知名品牌和核心技术、具有较强综合集成能力和市场竞争力的大型现代农业企业集团。二、关注审计报告的类型与措辞公司年度财务报告已经国富浩华会计师事务所（特殊普通合伙）注册会计师蒋彬、严冰审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。注册会计师认为，北京三元食品公司的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了北京三元食品公司2011 年12 月31 日的合并及母公司财务状况以及2011年度的合并及母公司经营成果和现金流量。三、基本的财务比率分析为了计算企业的基本财务比率，我们以北京三元食品股份有限公司报表数据（母公司数据）为基础。有关比率计算如下：北京三元食品股份有限公司基本财务比率（2011年）比率名称计算公式分子（单位：元）分母（单位：元）比率值毛利率（%）毛利/营业收入*100%2,080,647,533.63-1,628,374,155.542,080,647,533.6321.74%核心利润率核心利润/营业收入*100%2,080,647,533.63-1,628,374,155.54-3,983,891.81-375,203,054.63-78,720,259.47-24,393,103.592,080,647,533.63-1.44%净资产收益率（%）当年净利润/当年平均净资产*100%129,476,878.86（2,238,204,687.27+2,108,727,808.41）/25.96%总资产报酬率（%）（当年利润总额+利息支出）/当年平均资产总额*100%22,176,010.11+25,206,831.03（3,731,896,890.14+2,950,409,958.06）/21.42%已获利息倍数（倍）（当年利润总额+利息支出）/利息支出22,176,010.11+25,206,831.0325,206,831.031.88流动比率（倍）年末流动资产/年末流动负债1,098,139,939.431,098,973,385.680.10速动比率（倍）年末（流动资产-存货）/年末流动负债1,098,139,939.43-133,244,893.141,098,973,385.680.88商业债权周转率（次）营业收入净额/（平均应收账款+平均应收票据余额）3,070,250,356.24（7,500,000.00+5,317,517.00+189,615,788.22+131,429,512.95）/218.39现金流动负债比（倍）年经营现金净流量/年末流动负债8,372,300.501,098,973,385.680.01存货周转率（次）营业成本/平均存货1,628,374,155.54（133,244,893.14+114,570,977.53）/213.14经营性流动资产周转率(次)营业收入净额/（平均流动资产-交易性金融资产）2,080,647,533.63（1,098,139,939.43+783,738,265.53-0）/22.21固定资产周转率（次）营业收入净额/平均固定资产2,080,647,533.63（836,203,114.74+279,381,060.01）/22.13经营性资产周转率（次）营业收入净额/(平均资产总额-平均投资性资产)2,080,647,533.63（3,731,896,890.14+2,950,409,958.06-1,637,156,123.25-1,549,123,804.07）/21.19资产负债率（%）（年末负债总额/年末资产总额）*100%1,493,692,202.873,731,896,890.1440.03%四、结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露资料，对四张报表进行分析（一）对资产负债表进行的分析 对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构质量进行分析1.对企业的资产负债表的总体情况进行的初步分析。从资产总体来看，企业的资产总额年初为29.5亿元，年末为37.32亿元，增长了7.82亿元。从结构上来看，企业年末资产总额中，流动资产10.98亿中，有货币资金4.7亿，应收账款1.9亿，其他应收款2.57亿，存货1.33亿，及较小规模的应收票据和预收账款共0.48亿。非流动资产26.34亿中，长期股权投资16.37亿，固定资产8.36亿，无形资产1.27亿，投资性房地产0.01亿，在建工程0.004亿，长期待摊费用0.04亿，递延所得税资产0.27亿，其他非流动资产0.01亿。从以上数据可以看出，长期股权投资所占比重最大为43.86%，大部分为对其子公司、合营企业的投资，只有20%是对企业外部的投资，通过观察现金流量表，可以发现筹资活动产生的现金流量是现金流入的主要来源，因此企业的盈利模式并不是以经营为主导的。 从负债及所有者权益来看，企业的负债中流动负债占得比重大为75.18%。流动负债的期初余额为9.32亿，期末余额为12.60亿，增加了3.28亿。企业负债增加的项目主要集中在应付账款、应付职工薪酬、其他应付款、应交税费、预收账款、一年内到期的流动的负债等项目中。阅读报表附注后不难发现：预收款项期末余额为7,014.13 万元，比期初余额增加36.11%，其主要原因是本期销售预收货款增加所致。应交税费期末余额为3,714.82 万元，比期初余额增加168.40%，其主要原因是销售额增长影响应交增值税增加所致。应付利息期末余额为316.17 万元，比期初余额增加39.90%，其主要原因是本公司本期长期借款增加计提利息所致。其他应付款期末余额为36,821.42 万元，比期初余额增加239.29%，其主要原因是工业园项目应付工程设备款增加和向首都农业集团借款增加所致。一年内到期的非流动负债期末余额为1,681.66 万元，比期初余额增加107.38%，其主要原因是长期应付款即将到期，重分类至一年内到期的非流动负债所致。这都预示着企业在销售方面、扩张方面都很乐观。 就偿债能力而言，流动负债大于流动资产，并且企业的应收款项数额较大，表面看来，偿债保障力度不高。但是通过观察现金流量表，发现经营活动产生的现金流量净额期末为 8,372,300.50 ，而期初金额为-13,394,515.04。说明本期经营情况有了很大扭转。因此偿债风险不是很大。资产负债率= 14.94亿/37.32亿，比率为40.32%。比率不是太高，说明资产的盈利能力较好。企业本期的利润总额为负值，主要是由于企业扩张业务等需求导致，并非经营不利，总之企业的融资前景应该是很乐观的。 由此可以看出，企业的不良资产占用率较低，资产整体质量较高。 2.对货币资金的分析。从总体规模来看，企业的货币资金由期初的4.09亿，到期末的4.71亿，增长幅度较缓。其原因主要是企业没有大量的借用外债，并且本期货币性支出很多，用于投资支付的现金本期1.8亿元，较上期发生额增幅900%，主要因为：本期以偿债资金收购太子奶股权支付现金，在此情况下能保持货币资金的增加充分证明了企业的盈利能力。 3.对短期债券的分析。主要从应收票据、应收账款、其他应收款等方面进行分析。 （1）应收票据。与年初的应收票据规模相比，企业应收票据期末余额1,463.88万元，较期初增加612.13万元，增加比例为71.87%。其主要原因是本期销售货款使用应收票据结算增加所致。从报表附注中可知期末无因出票人无力履约而将票据转为应收账款的票据，以及期末公司已经背书给他方但尚未到期的票据情况。由此看来，应收票据的的回款情况一般，债权整体情况一般。 （2）应收账款及坏账准备。从规模上看，与年初相比企业应收账款增加了4,607.78万元，增幅30.33%，幅度较大。从附注中可以发现企业计提坏账准备规模很大，有0.56亿的应收账款计提了100%的坏账准备，2.48亿计提了0.50亿的坏账准备，因此企业应收账款的变现能力很差，应收账款的质量很差。（3）其他应收款。期末余额为2.08亿，期初余额为0.12亿，增加了1.96亿，并且占资产总额的比重较大，从附注中可以看出应收非关联方款项将近1.98亿，所占比重很大主要是偿债资金，还有小规模的与子公司的往来款。其他应收款的坏账准备计提也较多。回收情况很不乐观。因此综合以上分析来看，企业短期债权的变现能力很差。 4.对存货的分析。通过报表附注不能直观的看出存货的构成、规模及减值情况，因此可以通过相关的资料对存货的质量进行分析。首先，从合并的资产负债表来看，存货的期初余额为 2,3440.87万，期末余额为2,5615.57万，增加了2174.7万，变化不是很大，整体来看存货的波动不是很大。通过报表附注可以看出本期存货计提跌价准备4264.39万元。其次，从存货的周转速度来看。企业的平均存货规模为2.45亿，营业成本为24.18亿，存货周转速度约为每年9.9次，上年的存货周转速度为每年9.0次，变化不大且处于较高的周转状态。 并且企业存货的毛利率为21.19%，比上年增加5.43个百分点。 综上分析可以看出，企业存货的减值较多，但存货周转较快，毛利率水平较高，仍可以证明存货的盈利能力很好。 5.对长期股权投资的分析。对长期股权投资的分析主要从以下几个方面进行：（1）企业的投资方向、构成及其与企业核心竞争力、发展战略之间的关系。从报表附注和相关资料来看，企业的长期股权投资主要集中在其合营企业北京麦当劳食品有限公司占总额的50%，另有20%是对北京三元德宏房地产有限公司的投资，还有小规模得他投资，由此可以看出企业的经营具有多元化，能够丰富企业的资金结构，多元化的资金结构可以降低企业的经营风险，并且通过利润表可知对其合营企业投资获得的利润增加了0.14亿，可以看出股权投资的收益还是不错的。 从长期股权投资的规模来看，其占资产总额的比例是相当大的，占到了43.86%，并且年初年末的变化不大，这意味着企业将较大的财力集中到了合营企业，但是北京三元是以奶业为主兼营麦当劳快餐和房地产开发的企业，企业没有集中资金与核心产品奶业上，并且从企业的愿景“成为具有行业领导力和品牌竞争力的首都标志性企业集团”可以看出企业重心不是很明确，没有最侧重的的产品，显得是泛泛经营，公司文化也空洞了。 （2）年度内投资的变化。从资产负债表来看，企业长期股权投资年度内增长了1.08亿，而现金流量表中投资支出是1.8亿，则证明企业长期股权投资主要是通过货币投资实现的。用货币资金对外投资，可短时间内解决被投资企业的需求。 （3）关于企业长期股权投资的减值准备的集体。报表附注中无对长期股权投资减值的解释，但通过由长期股权投资给企业带来的投资收益可以看出企业长期股权投资的盈利能力是不错的。 由此可以得出结论，企业的长期股权投资所占比重虽然很大，但是获利能力很好，故其质量很好。 6.对固定资产的分析。 （1）固定资产的规模、结构及利用情况。 首先，通过观察现金流量表可以看出，合并报表上构建固定资产、无形资产和其他长期资产的金额为3.61亿，母公司的为3.35亿，相差0.26亿，并且观察资产负债表，合并资产负债表中固定资产期末比期初增加0.4亿，无形资产基本没有太大变化。这说明从整个集团来看，年度内增加的固定资产、在建工程、无形资产等主要集中在母公司，除了母公司增加了0.6亿的无形资产，剩余的现金流量应该主要是增加的固定资产、在建工程。其次，从资产负债表附注中关于固定资产原值增加了7.21亿元，增加的主体是母公司，这说明年度内上市公司固定资产变化的方向是提高生产力、增加产能。最后，通过固定资产周转率看固定资产。从利润表数据来看，企业今年的营业收入比上年增加5亿元，固定资产的原值、净值均有增加，增长率也不高，并且本年固定资产的周转率大于上年。证明固定资产的创利能力在增强，另外企业闲置的固定资产较少。（2）关于企业的折旧政策。从报表附注中可以看出企业折旧年限选择的都较长（下表所示），由此导致固定资产折旧数额不是很大0.99亿，但是这会影响到企业在固定资产上垫支的资金回收和固定资产的及时更新。（3）关于固定资产减值准备与固定资产的变现质量。本期固定资产共减值0.22亿，其中，房屋及建筑物本期减值5,96万元，主要为本公司华冠分公司由于厂区搬迁，原厂区内的临设仓库闲置，本期计提减值准备5,923,785.97 元。机器设备本期计提减值准备1641万元，其中主要包括： 河北三元乳品加工及包装设备由于使用率低本期计提减值准备993万元； 本公司华冠分公司闲置的长效酸奶生产线计提减值2.75万元； 迁安三元，奶粉车间全线停产，机器设备停止使用，扣除残值全额计提减值准备2.97万元。减值比例不大，因此变现能力较强。 总体来说，企业固定资产的盈利性、周转性、变现性都较强，因此企业固定资产的质量很可以。 7.对无形资产的分析。从资产负债表的整体结构来看，无形资产所占比例很小，因此对企业的影响不是很大，本年内的变动主要有注：本期摊销额851万元。本期末，本公司不存在使用寿命不确定的无形资产，极致商标本期根据谨慎性原则已按商标法定剩余使用年限进行摊销；本期增的无形资产主要包括：购买 oracle 软件系统366万元，本公司工业园土地使用权本期增加5822万元；：本期减少的无形资产主要包括：河北三元26 亩土地使用权出租转入投资性房地产核算，账面原值1130万元；本公司京世康商标权因无使用价值已全额计提减值准备；所有权受到限制的无形资产447万元。但由于谨慎性原则，企业的无形资产一般都会大于账面价值，因此要注意关注未记录的无形资产对企业的影响。 8.对企业融资能力和环境的分析。结合资产负债表中负债寓所者权益的结构对比、现金流量表中筹资活动产生的现金流量的信息，可以发现企业的资产负债率不高，虽然企业的盈利能力较好，但大额的应收款项及较高的坏账准备导致企业的现金流量不是很优，大额的长期借款也会给企业运营带来压力，但从筹资活动产生的现金流量看，企业的筹资能力还是很强劲的。企业应充分的利用自己的筹资能力优势，集中精力提高核心竞争力，突显自己的品牌。 9.对资产负债表总体分析得出的结论。综上所述，企业的资产总体状况还不错，但是短期债权的质量很差，其数额之大，变现能力之差均应引起管理者的注意。固定资产的总体情况虽然还可以，但其折旧的年限有点长，应适当对其进行调整。长期股权投的盈利能力较好，但其所占的比例偏大，不利于企业创造自己的核心竞争力。此外通过前面关于企业短期偿债能力的分析很容易发现企业的短期偿债能力不是很强，由于其筹资能力较强，资产负债率较低因此长期偿债能力还可以。从长期来看，企业应优化其短期债权的控制，建立有效的回收政策。应集中精力于奶制品行业，有自己的核心产品，创立自己的核心竞争力。（二）、对利润表及利润质量分析对利润表自身进行分析1、毛利率分析2011年度公司毛利率21.19%，与2010年度的15.76%增加5.43个百分点。主要原因为：（1）部分产品价格调整，提高产品毛利率；（2）通过产品结构调整，高端产品销售占比提升，毛利率有所提高。2、营业收入2011年公司合并营业收入30.7亿元，较去年同期25.7亿元增加5亿元，增幅19.5%，收入增加的主要原因：（1）合理调整产品结构及价格，提高产品毛利率；（2）持续加强品牌宣传力度，积极拓展外埠市场，提高产品销量。本年实际达成年初计划收入31.8亿元的96.5%。2011年公司主营业务利润64,002万元，较去年同期39,928万元增长60.3%；实现营业利润-9,948万元，较去年同期6,582万元减少16,530万元；实现归属于母公司所有者的净利润4,872万元，较去年同期5,146万元减少274万元。主要原因是：（1）通过事业部整合，重要子公司经营情况明显好转，销售区域逐步扩大，市场占有率有所提高；（2）不断推广新产品，加大市场投入力度，使公司品牌形象得到整体提升；（3）本期双桥乳品厂搬迁补偿增加净收益，上期为处置华冠子公司股权投资收益增加营业利润。3、三项费用2011年度公司三项期间费用合计78,682万元，较2010年度65,706万元增加12,976万元，增幅19.7%。其中：销售费用增加10,860万元，增幅22%。管理费用增加810万元，增幅5.3%。财务费用比去年同期增加1,306万元，增幅107.5%，。其中财务费用比去年有了大幅度增加超过了营业收入增长的幅度，其主要原因是利息支出的增加所致。项目2011年2010年增减额（万元） 增幅（%）销售费用60,12049,26010,860 22管理费用16,04115,231 810 5.3财务费用 2,5211,215 1,306 107.5合计 78,68265,706 12,976 19.74、资产减值准备情况2011年度公司提取资产减值损失6,525万元，比上期金额增加308.45%，其主要原因是对存货和固定资产计提减值准备所致。其中：提取坏账准备912万元，提取存货跌价准备3,376万元，提取固定资产减值准备2,237万元。资产减值损失规模较大，对利润影响大，较高规模的资产减值损失，表明企业资产质量较差，也表明企业资产的管理质量较差。5、投资收益2011年度公司实现投资收益10,832万元，较2010年度减少22,336万元，比上期金额减少67.34%，减少的主要原因：上期除麦当劳投资收益外，还含有转让华冠子公司股权取得投资收益23,744万元。主要为按权益法确认的投资收益，本期麦当劳投资收益较上增加1,399万元。6、营业外收支情况 2011年度公司营业外收支净额12,165万元，较2010年度486万元增加11,679万元。营业外收入13,050万元，主要为本期双桥乳品厂搬迁补偿及资产处置净收益9,382万元，各类政府补助2,919万元，新乡债务重组收益608万元。营业外支出837万元，主要为因搬迁固定资产损失及其他非常性损失。7、所得税费用本期金额为-1,96万元，比上期金额减少107.08%，其主要原因是本期利润减少及递延所得税资产增加使所得税费用减少所致。对企业利润结构与现金流量结构之间的关系进行分析1、对利润表中的同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金净流量之间的对应关系进行分析。比较一下企业的利润表和现金流量表，我们就会发现，企业的利润表中与经营活动现金净流量相对应的核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金流量净额之间的差异较大。因此，为有可比性，应该将核心利润调整为同口径核心利润。在这里，同口径核心利润可以近似地表现为：同口径核心利润核心利润+折旧+其他长期资产摊销+财务费用-所得税费用一般来说，一定规模的利润，要带来相应规模的现金净流入量，才能保证企业对利润的支付能力，企业的利润才不“虚”。考虑到以经营活动为主导的企业经营活动现金净流量还承担着企业支付现金股利和扩大再生产的任务，因此，对于稳定发展条件下的企业，如果其经营活动的现金净流入量与同口径核心利润大体相当，则一般认为该企业的经营活动的现金流量较为充分，完全可以为利润分配(如现金股利支付)和扩大再生产提供强有力的现金支持。需要说明的是，同口径核心利润计算中的折旧、其他长期资产摊销等数据，应来自于上市公司自身现金流量表补充资料附注中的净利润调节为经营活动现金流量；而财务费用、所得税费用等数据，则来自于上市公司自身的利润表。则企业的同口径核心利润=-3003+3635+243+2439+107=3421（万元）公司自身同口径核心利润约为3421万元，而公司自身的现金流量表中经营活动产生的现金净流量净额为837万元，这说明公司的获现能力差，从公司的资产负债可以看到公司有大量的应收账款，而从母公司财务报表主要项目注释的应收账款中，我们可以得知期末单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款和期末单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款的计提比例都是100%，收回可能性极小，所以造成两个数据的差异很大。2、企业投资收益产生现金流量的质量进行分析。在企业10,832万元的投资收益中，主要为权益法确认投资收益10,832万元，说明公司的投资收益质量不好。（三）对现金流量表及现金流量的质量分析现金流量表反映了企业现金与现金等价物之和的汇总情况。1. 企业当期现金流量的基本态势。从总体上看，企业当年的现金及现金等价物净增加额约为0.63亿元。其中，经营活动净流入0.084亿元，投资活动净流入-3.34亿元，筹资活动净流入3.88亿元。企业当年的投资活动表现为整体扩张的态势。经营活动和筹资活动产生的现金流量维持了企业现金流转的正常状况，并对企业年末现金存量的提高作出了贡献。2. 经营活动现金流量的充分程度。我们已经知道，企业经营活动的现金流量，最好能够完成：(1)补偿固定资产折旧与其他长期资产摊销费用；(2)支付利息费用；(3)支付现金股利。 本例中，经营活动现金流量净额约为837.23而当期固定资产折旧、各种长期资产摊销费用约为3.35亿元、财务费用为2349.31万元，(利润表中的财务费用项目)。公司经营活动现金流量较少，不能够满足基本的支付需求，并不足以支持扩大再生产。企业当年经营活动现金流量净额的规模再次说明，企业处于不良的发展阶段。3. 投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度。本年度企业投资活动的现金流出量主要为购建固定资产、无形资产投资和长期股权投资支付现金。投资活动的现金流出量所展示的企业发展战略和企业在盈利模式变化方面的信息是：企业当年投资的主体是试图通过调整长期股权投资结构的布局来改善企业长期股权投资的盈利能力；试图通过强化对经营资产的投资和改善经营资产的结构，来改善企业经营资产产生利润的能力。4.筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度。筹资活动的现金流量主要为取得借款9.24亿，偿还债务5.1亿元 以及分配现金股利约2586.71万元。这说明，企业的融资环境较好，融资能力较强。总体来看，企业经营活动产生的现金流量不足以支付企业的日常运营，对筹资的依赖程度较高，因此从财务需求的角度上来说，企业需努力加强自己的货款变现情况，还要保证筹资的能力，否则很难保证日常经营活动的有序进行。五、对企业财务状况的整体评价 综上分析，可以对北京三元的财务状况作出如下的判断： 在资产质量方面。企业整体资产质量能够满足企业经营活动的需要，但是短期债权的变现能力很差，其他资产的周转性、获利性都还可以，并且没有严重的不良资产的占用。 在资本结构方面。企业目前的资产负债率虽不是很高，仅有40%多，但其流动比率很低，大量的长期负债会给企业带来很大的利息负担，因此企业应注意资本结构，加强货款的回收情况，增加经营活动这一核心环节产生的现金净流量。在利润质量方面。首先企业的净利润较上年降低了43.93%，主要原因前面已做说明。尽管如此，但从母公司报表、合并报表中可以看出营业收入增长的比例均大于营业成本增长的比率，这说明企业的盈利能力总体上来说还是在增加的。其次，利润结构的资产增值质量较高，但是现今的获取质量不容乐观。因此，虽然企业的利润结构很好，但其获现能力较差，利润质量不是很好。在现金流量方面。企业的核心利润只带来了少量的经营活动产生的现金净流量，投资活动的现金净流量为负值，其主要原因是上期处置子公司北京华冠乳制品有限责任公司所致。对合营企业的投资给企业带来了现金流入。主要的现金流入还是筹资方式，不利于企业的长期发展，这说明企业的现金流不是很顺畅，主要的经营活动带来的现金流太少，因此企业的现金流量质量不好。六，对企业前景的预测从行业发展趋势上看，政府加大了对乳品行业监管力度，消费者越来越关注乳制品的品质、奶源及产业链，乳制品的安全日益受到重视，乳制品行业出现了理性增长；从市场竞争格局方面来讲，国内乳品企业需抵御国际大型乳品企业对现有市场的冲击；从经营风险方面分析，奶源短缺始终是乳制品行业发展的最大瓶颈。对公司所处行业的发展趋势及行业面临的固有风险，公司2012 年工作的指导思想为：深入贯彻党的十七大会议精神，坚持科学发展观，紧密围绕集团公司和三元食品发展战略，坚定发展信心，着力加快结构调整，扩大市场销量和份额，着力强化经营管控，提高运行质量，着力加强基础合力，推进协同发展，着力实现低成本运行，增强抗风险能力，确保2012年各项任务目标顺利完成。结合公司自身情况，2012 年公司的工作计划如下：1、调整产品结构，做大三元品牌2012 年，公司将围绕工业园集中生产的特点调整产品结构，确立主打产品，加快研制新产品。扩大常温奶销量及市场份额，提高高端产品占比及高端单品市场份额，确保北京市场低温产品份额第一。加大超市宣传力度，增强奶粉、干酪的品牌影响力。根据消费者需求，研发盈利高、风险小、资源配置合理的产品。2、强化经营管控，提高运行质量（1）加大成本控制。加强大宗物资采购调控，统一采购，统一调度，统一使用；加强ERP信息化体系对产、供、销、质、财的全过程管理，达到降低库存、控制生产、提高产品合格率、减少呆坏账，最大限度提高资金利用率，控制经营风险的目的。（2）加强市场营销。集中力量围绕生产区域扩大生产布局，加强事业部之间的协作，集中优势资源向重点市场、重点人群有针对性的投入；加强对经销商管理，提高经销商水平，持续激发经销商的销售积极性，