Chap2 外汇市场与外汇交易.ppt

第二章外汇市场与外汇交易 通过本章的学习 要求学生 熟练掌握外汇 汇率等相关基本概念了解汇率决定的基础理论 影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响解外汇市场及其主要的外汇交易方式 本章教学目的和要求 第一节外汇市场 一 外汇市场的基本概念及构成二 外汇市场的种类三 外汇市场的特征 一 外汇市场的基本概念及构成 一 概念各类市场主体进行外汇买卖的场所或营业网络 二 外汇市场的参与者和市场分类1 外汇银行 appointed authorizedbank 交易的主体2 经纪人 foreignexchangebroker 交易的中介3 客户 customer 外汇的实际供需者4 中央银行 centralbank 干预市场 稳定汇率 二 外汇市场的种类 一 根据有无固定场所 分为有形市场与无形市场1 有形市场 VisibleMarket 大陆式市场2 无形市场 InvisibleMarket 英美式市场 二 根据外汇交易主体的不同 分为银行间市场和客户市场1 银行间市场 Inter bankMarket 外汇批发市场2 客户市场 CustomerMarket 外汇零售市场 三 外汇市场的特征 全球规模最大的金融市场无形市场为主体95 以上的为同业间交易远远超过全球贸易增长速度和规模24小时不间断的全球性市场 第二节外汇交易 一 即期外汇交易 1 概念 SpotExchangeTransactions 买卖双方成交后在两个营业日内进行交割的外汇活动 即期交易的重要性在下降 占外汇市场总交易量的40 远期和掉期交易的市场份额为60 2001年11月7日 星期三 纽约花旗银行 东京三菱银行 100万美元 12065万日元 USD1 JP 120 65 交割日 valuedate 11月7 8 9日 标准交割日 2 交割日的确定 1 成交后两个工作日内交割 星期四交易的交割日为下一个星期的星期一 星期五交易的交割日为下一个星期的星期二2 假日顺延 周末 星期五 进行的交易顺延 交割日碰到交易双方其中任何一方的银行休假日须顺延 交叉买卖的货币 交割日内碰到相关货币发行国家传统假日须顺延 3 顺延不得跨月份 某日 一进口商在美国纽约外汇市场买入1000万英镑 当日挂牌汇率为GBP1 USD1 6782 97 该客户应支付多少美元给银行 买卖价的选择 卖价 银行卖出英镑 选择成交价 1 6797 英镑是前买后卖 计算 1000X1 6797 1679 7万美元 3 即期外汇交易的计算 1 概念又称期汇交易 指买卖双方成交后并不立即办理交割 而是根据合同的规定 在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易 买卖双方成交后第三个营业日开始交割的外汇交易 二 远期外汇交易 1 固定交割日期的远期外汇买卖2 确定交割月份的远期外汇买卖3 未确定交割日期的远期外汇买卖 择期交易 7月10日成交 9月12日交割 7月10日成交 3个月以后交割 10月12日 7月10日成交 在3个月内交割 7月13 10月12日内任何一天 2 远期外汇交易的分类 某日 一进口商在美国纽约外汇市场买入三个月期的1000万英镑 当日挂牌汇率为GBP1 USD1 6782 97 三个月英镑贴水32 25 该客户应支付多少美元给银行 3 远期外汇交易的计算 1 远期汇率的计算 远期差价前大后小 采用减法 GBP1 USD1 6782 97 32 25GBP1 USD1 6750 722 买卖价的选择 卖价 银行卖出英镑 3 选择成交价 1 67724 计算 1000X1 6772 1667 2万美元 套期保值 投机获利 德国出口公司 某年3月1日与美国进口商签订出口合同 出口商品价值150万欧元 以美元计价付款 合同期限三个月 6月1日付款提货 签约当时即期汇率1欧元 0 8420美元 三个月远期美元贴水80个基本点 4 远期外汇交易的实际运用 德国出口商 美国进口商 126 3万美元 150万欧元 合同签定日 3月1日0 8420 签定远期合同 0 8500 126 3万美元 1485882 35欧元 6月1日市场即期汇率 美元的汇率下降 0 8886 美元的汇率不变 0 8420 美元的汇率上升 0 8300 142 13万欧元 152 17万欧元 汇率预测正确 汇率预测错误 汇率预测错误 150万欧元 3月1日即期汇率 EUR1 USD0 8420 套期保值 买空 先买后卖 预测远期汇率上升 卖空 先卖后买 预测远期汇率下降 多头 买进的外汇多于卖出的外汇 空头 卖出的外汇多于买进的外汇 贱买贵卖 投机获利 银行 客户买卖1美元 赚取0 1000马克 买空 先买后卖 预测未来汇率上升 预测德国马克升值 买入一个月远期马克 1 7000 一个月后马克即期价格升至1 8000 2 客户卖价1 8000 1 客户买价1 7000 客户 卖空 先卖后买 预测远期汇率下降 预测德国马克下跌 卖出一个月远期马克 1 8000 一个月后马克市场价格下跌至1 7000 客户 银行 2 客户卖价1 8000 1 客户买价1 7000 客户买卖1美元 赚取0 1000马克 1 概念利用不同外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 直接套汇 间接套汇 三 套汇交易 Arbitrage 2 直接套汇 DirectArbitrage 概念 利用两个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 例 某日香港外汇市场美元兑港元汇率为 USD1 HKD7 7804 7 7814纽约外汇市场美元兑港元汇率为 USD1 HKD7 7824 7 7834 某客户有1亿港元 如何通过两地外汇市场套汇 获取利润是多少 选择价格 7 7814 香港市场 7 7824 纽约市场 香港市场 港元贵 美元便宜纽约市场 港元便宜 美元贵 客户 港元美元港元香港市场卖港元 买美元 银行卖美元 纽约市场卖美元 买港元 银行卖港元 1 7 7814 X 1X 12851157 89美元1 7 7824 12851157 89 Y100012851 16 客户赚取的利润为 12851 16港元 利润率为0 012851 3 间接套汇 IndirectArbitrage 利用三个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖 赚取汇率差额利润的一种外汇交易 例 某日纽约外汇市场USD1 DEM1 9100 1 9110法兰克福外汇市场GBP1 DEM3 0790 3 0800伦敦外汇市场GBP1 USD1 7800 1 7810 是指将币种相同 金额相同 但交易方向相反 交割日不同的两笔外汇交易结合起来进行的交易 保值功能 四 掉期交易 SwapTransaction 一家美国公司公司 需要10万英镑进行投资 并在一个月后收回 据预测一个月后英镑相对美元将大幅贬值 为了投资保证收回 同时又避免汇率变动的风险 该公司在买进即期英镑进行投资的同时 卖出同样数额的一个月远期英镑 即期汇率 GBP1 USD1 8070 1 8080 一个月英镑贴水 30 20 则一个月远期汇率 GBP1 USD1 8040 60这时买进即期英镑投资付出180800美元 卖出10万英镑一个月远期到期收回180400美元 这样无论一个月后汇率如何变化 该美国投资者都能收回180400美元 公司只承担了400美元的掉期成本 若按10 的投资收益率计算 该公司可获利100000 10 1 8040 18040美元 减去掉期成本 仍获利17640美元 降低筹资成本 某日欧洲货币市场美元利率为6 瑞士法郎利率为10 投机者为了套利 又想降低筹资成本 于是借入1000万美元 通过即期交易卖出美元 买入瑞士法郎 然后将瑞士法郎存入银行 期限为1年 以获取4 的利差收益 同时为了规避瑞士法郎贬值的风险 在进行上述即期交易的同时 远期买入美元 卖出瑞士法郎 从而既保证了以较低的成本筹资 有规避了汇率变动的风险 29 五 外汇期货交易 一 概念指在有组织的交易场所内 以公开叫价方式确定汇率 交易标准交割日期 标准交割数量的外汇1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 IMM 完成首笔外汇期货交易 30 二 主要特征 交易合约标准化交易金额和交割日期价格波动限制集中交易和结算市场流动性高履约有保证投机性强 31 清算机制 由期货交易所提供或指定清算所由清算所充当期货合约各方的交易对手对于外汇期货买方来说 清算所是卖方对于外汇期货卖方来说 清算所是买方清算所始终存在 并要求集中清算提高了市场的流动性为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑 32 保证金制度 客户在经纪公司开立保证金账户 经纪公司在清算所开立账户 清算所将所有买卖指令配对最低初始保证金和维持保证金逐日结算制度 markingtomarket 未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏 据以调整原有的保证金数额 33 利用外汇期货套期保值 3月20日 美国进口商与英国出口商签订合同 将从英国进口价值125万英镑的货物 约定4个月后以英镑付款提货 34 利用外汇期货投机 某投机者预计3个月后加元会升值 买进10份IMM加元期货合约 每份价值100000加元 价格为CAD1 USD0 7165 如果在现货市场上买入 需要支付716500美元 但购买期货只需要支付不到20 的保证金 六 外汇期权交易1 定义又称货币期权 指外汇期权购买方通过付给期权卖出方一定的费用 取得的在期权有效期内履行或放弃按约定汇率和金额买卖某种外汇的权利 钱权交易 Premium ForeignCurrencyOption 1 外汇期权是更大的灵活性 2 期权费不能收回 且费