资本成本习题答案Doc2.docx

资本成本习题一、判断题1最优资本结构是使企业自有资本成本最低的资本结构。( ) 2财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。 ( ) 3在各种资金来源中，凡是需支付固定性资本成本的资金都能产生财务杠杆作用。 ( ) 4在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额的大小。 ( ) 5导致经营杠杆存在的原因是由于固定成本的存在。( ) 6若企业无负债且无优先股，则财务杠杆系数为1。 ( ) 7在财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆三项杠杆中，作用力最强、效用最大的是复合杠杆。 ( ) 8当预计息税前利润大于每股利润无差别点利润时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资本成本。 ( ) 9就不同企业而言，获得财务杠杆效益越大的企业，其承担的财务风险也就越大。 ( ) 10.财务杠杆系数越大，说明企业财务杠杆利益越大，从而财务风险也越大。 ( ) 11. -般来说，企业资本结构中权益资本相对负债资木的比例越大，则企业的加权平均资本成本也越大。 ( ) 12.当息税前利润高于每股利润无差别点的利润时，采用权益筹资比采用负债筹资更有利。 ( ) 13.当企业资产总额等于权益资本总额时，财务杠杆系数必然等于l。 ( ) 14.企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。 ( ) 15.经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影H向息税后利润。 ( ) 16由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。 ( ) 17.企业使用留存收益不需付出代价。 ( ) 18.企业的负债越多，财务杠杆系数就越高，财务风险就越大。 ( ) 19.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款筹资的成本低。 ( ) 20.单位变动成本一般会随业务量变动而相应变动。( ) 21经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。 ( ) 22.资本成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资本成本的主要内容。 ( ) 23.边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，边际资本成本为零时，资本结构最佳。 ( ) 24企业在选择资金来源时，首先要考虑的因素就是资本成本的高低。 ( ) 25.当企业的经营杠杆系数等于1时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营风险。 ( ) 26.当固定成本为零或业务量为无穷大时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。 ( ) 27.与比较成本法和每股利润无差别点法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财务目标。 ( ) 二、单选题1如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( C )。 A经营杠杆效应 B财务杠杆效应C联合杠杆效应 D风险杠杆效应2下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是( A )。 A息税前利润 B营业利润 C净利润 D利润总额 3假定某企业的股权资本与债务资本的比例为60：40，据此可断定该企业 ( D )。 A只存在经营风险 B经营风险大于财务风险 c经营风险小于财务风险 D同时存在经营风险和财务风险 4B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利率5%，发行费用10万元。B公司该优先股的资本成本率为( B )。 A.4.31% B.5.26% c.5.63% D.6.23% 5在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( C )。 A长期借款成本 B债券成本 c留用利润成本 D普通股成本 6-般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是( B )。 A优先股 B普通股 C债券 D长期借款 7在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资报酬率的要求，决策者应进行( C )。A追加筹资决策 B筹资方式比较决策C资本结构决策 D投资可行性决策8债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为( C )。A债券的发行量小 B债券的利息固定C债券风险较小,其利息具有抵税效应D债券的筹资费用少9. 某股票当前的市场价格为20元股，每股利1元，预期股利增长率为4%，则其资本成本率为( D )。 A4% B5% c9.2% D9% 10如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( C)。 A发行债券 B融资租赁 C发行股票 D向银行借款 11如果预计企业的资本报酬率高于借款的利率，则应( A )。 A提高负债比例 B降低负债比例 C提高股利支付率 D降低股利支付率 12.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的( D )。 A销售收入 B变动成本 C固定成本 D息税前利润 13.利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用( C )筹资更有利。 A留用利润 B股权 C债务 D内部 14.经营杠杆产生的原因是企业存在( A )。 A固定营业成本 B销售费用 C财务费用 D管理费用 15.与经营杠杆系数同方向变化的是( B )。 A.产品价格 B单位变动成本 C销售量 D企业的利息费用 16.下列说法中，正确的是( C )。 A.企业的资本结构就是企业的财务结构 B企业的财务结构不包括短期负债 C.狭义的资本结构中不包括短期负债 D资本结构又被称为杠杆资本结构 17.D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元,手续费率02%，年利率6%，期限2年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%这笔借款的资本成本率为( D )。 A.3.5% B.3. 75% C.4.25% n.4.51% 18.E公司全部长期资本为5000万元，债务资本比率为0.3，债务年利率为7%，公司所得税税率为25%。在息税前利润为600万元时，税后利润为300万元。则其财务杠杆系数为( B )。 A.1. 09 B.1.21 C.1.32 D.1.45三、多选题 1决定资本成本高低的因素有( ABCDE )。 A资金供求关系变化 B预期通货膨胀率高低 C证券市场价格波动程度 D企业风险的大小 E企业对资金的需求量2以下各项中，反映联合杠杆作用的有( ABC )。 A说明普通股每股收益的变动幅度 B预测普通股每股收益 C衡量企业的总体风险 D说明企业财务状况 E反映企业的获利能力 3如果不考虑优先股，筹资决策中联合杠杆系数的性质包括( CDE )。 A联合杠杆系数越大，企业的经营风险越大 B联合杠杆系数越大，企业的财务风险越大 C联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 D联合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率 E联合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响 4资本结构分析所指的资本包括( ABC )。 A长期债务 B优先股 C普通股 D短期借款 E应付账款7资本结构决策的每股收益分析法体现的目标包括( AB )。A.股东权益最大化 B股票价值最大化C.公司价值最大化 D利润最大化E资金最大化8下列关于财务杠杆的论述中，正确的有( ABCDE ）。A在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股收益增 长越快B财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C与财务风险无关D财务杠杆系数越大，财务风险越大E财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险 9下列关于经营杠杆系数表述中，正确的有( ACDE )。 A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度 B在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越小 C在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越小，经营风险就越小 D当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大 E企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低 10.下列关于联合杠杆的描述中，正确的有( BCE )。 A用来估计销售量变动对息税前利润的影响 B用来估计营业收入变动对每股收益造成的影响 C揭示经营杠杆与财务杠杆之问的相互关系 D揭示企业面临的风险对企业投资的影响 E为达到某一个既定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合四、计算题1某集团按面值发行长期债券，总面值5000万元，年利率为10%，发行费用率为3%，所得税税率为25%。要求：计算该长期债券的资本成本。解 长期债券的资本成本=10%(l-25%)(l-3%)=7.73% 2某企业从银行取得长期贷款一笔，贷款年利率为8%，所得税税率为25%。要求：计算该长期贷款的资本成本。解 长期借款资本成本=8%(1-25%)=6% 3某公司拟以市价增发普通股1 000 000股，每股市价10元，预计筹资费用率为5%，发行第1年每股发放股利1元，预计股利增长率为4%。 要求：计算本次增发普通股的资本成本。解 增发普通股的资本成本=+4%=14.53% 4某公司按面值发行优先股股票筹集资金，股息率为8%，发行筹资费用率为4%。要求：计算该种优先股股票的资本成本。解 优先股的资本成本=8.33%6某企业的同定成本总额为40万元，变动成本率为60%，销售额为500万元。要求：计算经营杠杆系数。 解 DOL= (500-50060%)(500-50060%-40) =1.257某企业长期负债额为200万元，负债利率为15%，固定成本总额为40万元，变动成本率为60%，销售额为300万元。要求：计算复合杠杆系数。解 M=300-30060%=120（万元） EBIT=120-40=80（万元） DCL=120(80-20015%) =2.48某企业拟筹集长期资本5 000万元，其中：长期借款为1 000万元，资本成本率为10%；长期债券为800万元，资本成本率为11%;优先股股票为1200万元，资本成本率为13%;普通股股票为1 500万元，资本成本率为15%；留存收益为500万元，资本成本率为14%。要求：计算此次筹集长期资本的加权平均资本成本。 解 (1)计算各种资本占全部资本比重： 长期借款：100%=20% 长期债券：100% =16% 优先股股票：100%=24% 普通股股票：100%=30% 留存收益：100% =10%(2)计算加权平均资本成本：加权平均资本成本=20%10%+16%11%+24%13%+30%15%+102614%=12.78% 9某企业资本总额为4 000万元，其中负债资本和权益资本的比率为45：55，负债资本利率为12%。该企业年销售量为5 600千克，每千克销售单价为1万元，固定成本为640万元，变动成本率为60%。 要求：计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。解. 经营杠杆系数：DOL=1.4财务杠杆系数：DFL:=1.16复合杠杆系数：DCL=DOLDFL=1.41.16=1.62410.某公司现有普通股100万股，股本总额为1 000万元，公司债券为600万元，公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；二是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12%，所得税税率为25%。 要求： (1)计算两种筹资方式的每股利润无差异点。 (2)如果该公司预期息税前利润为400万元，确定应采用何种筹资方案。解. (1)把有关数据代入公式： 解得：每股利润无差异点=342（万元） (2)因为预期息税前利润400万元 所以应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。11MC公司2008年初的负债及所有者权益总额9 000万元，其中：公司债券为1 000万元（按面值发行，票面年利率8%每年年末付息，3年后到期）；普通股股本4 000万元（面值1元，4 000万股）；资本公积2 000万元；其余为留存收益。2008年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有两个方案可供选择：方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率8%。预计2005年可实现息税前利润2 000万元，适用的所得税税率25%。要求：(1