双学位 金融市场学笔记 完美总结.doc

金融市场学 课程学习笔记网院学号： 批次： 辅修专业：金融学 姓名：一、学习内容（30分）1. 学习目标掌握金融市场的基本原理、金融市场的各种运行机制、金融资产的定价方法、主要金融变量的相互关系，能够运用所学知识和方法分析解决金融市场的相关问题，了解中国货币市场、股票市场、债券市场、证券投资基金市场的发展动向。2章节重点及关键词总结归纳出本课程你认为应该掌握的重点章节的关键词汇及知识点，如名词解释、相关概念、公式等，词条内容不限，要求字数不高于4000字。1.金融市场：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格机制，包括利率、汇率和各种证券的价格。2.货币市场:是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。3.资产证券化：指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款、或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。其主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。4.同业拆借市场：同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。5.短期政府债券：是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券。而狭义的短期政府债券则仅指国库券。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。6.股票：作为一种有价证券，股票是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。7.股票价格指数：股价平均数和股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状况的灵敏信号。股价指数的计算方法有简单算术平均数和加权股价平均数两类。简单算术股价指数包括相对法和综合法。8.加权股价指数：以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，有基期加权、计算期加权和几何加权之分。9.债券：作为一种有价证券，债券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定收益证券。10.投资基金：是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种制度。11.契约型基金：契约型投资基金也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般由基金管理公司、基金托管人及投资者三方当事人订立信托契约。我国目前的基金均为契约型基金。 12.外汇：是指以外币表示的金融资产，可用作国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。13.即期外汇交易：又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。即期外汇交易是外汇市场上最常见、最普遍的买卖形式。14.金融衍生产品：金融衍生产品是相对于股票、债券等原生金融产品而言的一类有价证券，具有杠杠性、高风险性、高收益性和虚拟性的特征。杠杆性是说衍生工具有以小搏大的理想工具；衍生工具提供了巨额盈利和亏损共存的机会，具有高风险高收益的特点。 15.远期利率协议（FRA）：是指买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险；卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险。16.金融期权：又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。期权分为买权和卖权。17.金融风险：金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。风险不等于亏损，风险中包含对主体不利的一面，也包含着有利的一面，常常是风险大收益也大，故有收益与风险相当之说。18.证券组合与分散风险：每个证券的全部风险并非完全相关，构成一个证券组合时，单一证券收益率变化的一部分就可能被其他证券收益率反向变化所减弱或者完全抵消。与投资预期收益率相对应的只能是通过分散投资不能相互抵消的那一部分风险，即系统性风险。19.无差异曲线：不同的投资者对风险的厌恶程度和对收益的偏好程度是不同的，为了更好地反映收益和风险对投资者效用的影响程度，我们有必要从引入“无差异曲线”（Indifference Curve）的概念。一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。20.无风险资产：没有任何违约可能或者没有市场风险的资产，一般常将1年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。21.共同基金定理：如果我们把货币市场基金看作无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据自己的风险厌恶系数，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金，这就是共同基金定理。共同基金定理将证券选择问题分解成两个不同的问题：一个是技术问题，即由专业的基金经理人创立指数基金；二是个人问题，即根据投资者个人的风险厌恶系数将资金在指数基金与货币市场基金之间进行合理配置。 22.持有期间收益率：对债券投资并非一定要持有到债券的偿还期，当市场利率水平趋向于下降时，可以在二级市场上抛售债券获得资本利得收益。持有期间收益率用于衡量债券持有期间所获得的收益与初始购入价格的比率。债券的持有期间收益率=年利息收入+（卖出价格-买入价格）/持有年限/债券的购入价格。23.赎回收益率：一些债券在发行时含有可赎回条款，允许发行人在一定时间内有权赎回债券。赎回收益率是指债券自购买日持有至赎回日为止所获得得平均收益率。24.即期利率和远期利率：零息债券的到期收益率称为即期利率。远期利率是人们根据不同期限的即期利率推导出来的一种利率，它相当于一个n期零息债券的收益率等于n-1期的零息债券在第你n期再投资所得到的总收益率。可以用公式表示即期利率和远期利率之间的关系。25.收入资本化法又称为股息贴现模型。未来的现金流取决于投资者的预测，其价值采取将来值的形式，需要利用贴现率将未来的现金流调整为它们的现值。26.零增长的市盈率模型：假定每股收益恒等于一个常数且派息比率等于1，零增长市盈率模型中决定市盈率的因素仅为贴现率，并且市盈率与贴现率成反比关系。其函数表达式为：。27.多元增长市盈率模型：假定在某一时点T之后股息增长率和派息比率分别为常数g 和b，但是在这之前股息增长率和派息比率都是可变的。多元增长市盈率模型中的市盈率决定因素包括了贴现率、派息比率和股息增长率。其表达式为：28.金融监管：金融监管者为了实现既定金融监管目标而利用各种监管手段对监管对象（被监管者）所采取的一种有意识的和主动的干预和控制活动。二、知识掌握程度（30分）对本课程疑难问题的理解和对课程学习知识掌握程度的自我评定，要求字数不少于1000字。1.金融市场的类型：1）按标的物的不同，分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场；2）按中介特征，可以分为直接金融市场与间接金融市场；3）按金融资产的发行和流通特征，可以分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场；4）按成交与定价的方式，可以分为公开市场和议价市场；5）按有无固定场所，分为有形市场与无形市场。在现实世界中，大部分的金融资产交易均在无形市场上进行；6）按交割方式分为现货市场与衍生市场；7）按地域不同，可以分为国内金融市场和国际金融市场2. 货币市场的基本功能第一，形成基准利率，这是确定其他债务工具和银行存贷款利率的重要参考。第二，为经济活动主体提供必要的融通流动资金的渠道与手段，短期资金盈余者能通过货币市场投资获得回报。第三，提供贯彻政府或货币当局政策意图的重要场所与传导机制。第四，通过金融机构的调期操作，为长期贷款提供资金。3.决定回购利率的因素（1）用于回购的证券的质地；（2）回购期限的长短；（3）交割的条件；（4）货币市场其它子市场的利率水平。4.政府短期债券的市场特征第一，违约风险小，由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的；第二，流动性强，这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现；第三，面额小，对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券；第四，收入免税，主要是指免除州及地方所得税。5.优先股股票与普通股的区别一是约定股息率，优先股股票在发行时即已约定了固定的股息率，且股息率不受公司经营状况和盈利水平的影响；二是优先分派股息和清偿剩余资产；三是表决权受到一定限制，优先股股东一般不享有公司经营参与权；四是股票可由公司赎回，优先股股东不能要求退股，但可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。6. 基金投资的优点小额投资、风险分散、专业管理、流动性强、费用低、完善的服务、良好的业绩7.和其他开放式基金相比，ETF的特征第一，它可以在交易所挂牌买卖，投资者可以像交易单个股票、封闭式基金那样在证券交易所直接买卖ETF份额；第二，ETF基本是指数型的开放式基金，但与现有的指数型开放式基金相比，其最大优势在于，它是在交易所挂牌的，交易非常便利。第三，其申购赎回也有自己的特色，即ETF只接受规模在“创设单位（例如100万份）”以上的申购赎回，并且申购赎回的是一篮子股票（指数成分股），这和普通的开放式基金接受现金申购赎回的情形不同。8.当代外汇市场的特点第一，外汇市场是高度集中的宏观市场；第二，是全球一体化的市场；第三，是价格（汇率）剧烈波动的市场；第四，是政府干预的市场；第五，是金融创新层出不穷的市场。 9.金融期货交易具有的特征1）期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算；2）期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割；3）期货合约的规模、交割日期、交割地点都是标准化的。交易双方所要做的唯一工作是选择适合自己的期货合约，并通过交易所竞价确定成交价格，价格是期货合约的唯一变量。4）每日结算，而不是到期一次性进行。保证金“逐日盯市”。 期货交易是每天进行结算的，每天交易结束时，保证金账户都要根据期货价格的升跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏10.期货合约与远期合约区别1）标准化程度不同；2）交易场所不同；3）违约风险不同；4）价格确定方式不同；5）履约方式不同 ；6）结算方式不同。11.期权交易与期货交易的区别1）期货合约的双方都负有相应的权利和义务，这种权利和义务在到期日必须行使，也只能在到期日行使。而期权合约只赋予买方权利，特别是美式期权的买者可在约定期限内的任何时间执行权利，也可以不行使这种权利。卖方则无任何权利，他只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。2）标准化。期货合约都是标准化的，都在交易所中交易，而期权合约则不一定，在场外交易的现货期权是非标准化的，但在交易所交易的现货期权和所有的期货期权则是标准化的。 3）盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。 4）保证金。期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须交纳保证金，在交易所交易的期权卖者则也要交纳保证金，场外交易的期权卖者是否需要交纳保证金则取决于当事人的意见。5）买卖匹配。期货合约的买卖双方到期必须交割标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入或卖出标的资产的权利，卖方在到期日或到期前只能根据买方意愿相应卖出或买入标的资产。 6）套期保值。运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。12.金融衍生工具的缺陷1）创造了新的衍生风险：消除传统市场风险的同时，创造出新的市场不确定性； 2）杠杆效应的极端：带来了风险的多米诺骨牌效应； 3）杠杆效应带来了极度投机的出现。13.无差异曲线的特征1）无差异曲线的斜率是正的；2）该曲线是下凸的； 3）同一投资者有无限多条无差异曲线； 4）同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交。14.资本资产定价模型的基本假定1）所有投资者的投资期限均相同。2）投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价这些投资组合。3）投资者永不满足，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的那一种。4）投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。5）每种资产都是无限可分的。6）投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。7）税收和交易费用均忽略不计。8）对于所有投资者来说，信息都是免费的并且是立即可得的。9）投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期。 15.根据债券的内在价值与市场价格的差异，判断债券价格属于低估还是高估的方法第一种方法，比较市场的利率水r平与债券本身承诺的到期收益率y的差异。如果r y，则该债券的价格被高估；如果r y，表现为该债券的价格被低估；当r = y时，债券的价格等于债券价值。第二种方法，比较债券的内在价值与债券价格的差异。计算债券投资者的净现值即债券内在价值与市场价格之间的差额，当净现值大于零时，表示内在价值大于债券价格，该债券被低估；当净现值小于零时，该债券被高估。16.用股息贴现模型指导证券投资的方第一种方法，计算股票投资的净现值。股票的净现值等于内在价值减去市场价格，如果净现值大于零，说明该股票被低估；反之，该股票被高估。第二种方法，比较贴现率与内部收益率的差异。内部收益率是指当股票的净现值等于零时的收益率，如果贴现率小于内部收益率，证明该股票的净现值大于零，即该股票被低估；反之，当贴现率大于内部收益率时，该股票的净现值小于零，说明该股票被高估。17.贴现率的决定因素分析根据资本资产定价模型，贴现率取决于无风险资产的收益率，市场组合的平均收益率和证券的贝塔系数等三个变量，并且与无风险资产的收益率、市场组合的平均收益率以及证券自身的贝塔系数都成正比。证券市场线的函数表达式为：18.金融监管的目标第一，促进全社会金融资源的配置与政府的政策目标一致，促使整个社会金融资源配置效率的提高；第二，消除因金融市场和金融产品本身所带来的收集和处理金融信息的不对称性，避免这种信息不对称性而造成交易的不公平性；第三，克服或者消除超出正常的金融系统性风险；第四，促进整个金融业的公平竞争。 19.证券市场监管的特征1）复杂性。表现在：第一，证券市场参与者众多，涉及面广。市场参与者既有各类法人机构还包括众多自然人。第二，证券市场是一个复杂的组合体。按证券市场交易的品种可分为债券市场和股票市场，按证券市场运行的环节可分为一级市场和二级市场，以及第三市场和第四市场。2）层次性。在监管工作上可以分为个层次：第一，证券主管机构的行政监管；第二，行业自律组织对会员机构的监管；第三，证券交易所对上市公司和会员机构的监管。在行为规范上也可以分为三个层次：第一，立法机构、行政机构制定的强制性法律、法规；第二，证券主管机关，以及有关的主管部门制定行业规范和部门规章；第三，证券行业协会和证券交易所等自律性组织制定的自律规则。 3）国际性。在金融证券化、证券全球化趋势加快发展的形势下，世界各国证券市场之间的联系和影响更加密切。20.证券市场监管机构设置的几种类型1）集中型证券监管体制下的证券监管机构。一种是以独立的监管机构为主体，设立全国性的证券监管机构对证券市场进行统一监管。一种是以中央银行为主体。国家的证券监管机构是该国中央银行体系的一部分，其代表是巴西和泰国。还有一种是以财政部为主体。这种做法是指一国的财政部作为证券市场的监管主体直接对证券市场进行监管，或者由财政部直接建立监管机构负责对证券市场进行监管。采用这种做法的国家有日本、法国、意大利和韩国等。2）自律型监管体制下的证券监管机构。采用这种做法的代表国家是英国。这种体制有利于发挥市场参与者的积