33-第五章- 资本成本四

第五章- 资本成本（四）第二节 资本成本【例】W公司是一家儿童饮料生产企业，公司所得税税率为25%。目前的产权比率为4：6（假设资本结构不变），计划2018年投产一新型饮料，经营期6年。新项目的系数为1.4。公司税前债务资本成本为8%。资本市场上政府长期债券到期报酬率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。要求：1）计算该新产品投资决策分析时适用的折现率2）假设NCF03000万元 ， NCF15700万元 ， NCF61000万元，计算该项目的净现值。 网校答案：1）权益资本成本4%+1.4（9%4%）11%加权平均资本成本40%8%（125%）+ 60%11%9%2）NPV3000+700（P/A，9%，5） +1000 （P/F，9%，6）3000+700 3.8897 + 1000 0.5963319.09（万元）第五章 筹资管理（下）随堂练习【例1-多选题】用因素分析法计算资金需要量，需要考虑的因素有( )。A.基期资金平均占用额及不合理资金占用额B.预计销售净利率及股利支付率C.预测期销售增长率D.预测期资金周转速度增长率网校答案：ACD网校解析：因素分析法下，资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)(1+预测期销售增长率)(1-预测期资金周转速度增长率)。 选项B，是销售百分比法下需要考虑的因素。【例2-多选题】采用销售百分比法预测资金需要量时,下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（ )。A.现金 B.应付账款C.存货 D.公司债券网校答案：ABC网校解析：敏感项目是运用销售百公比法要选定与营业收入保持基本不变的比例关系的项目。包括敏感资产项目（应收账款、存货、预付账款、货币资金）、敏感负债项目（应付账款、应付票据、应交税费、应付职工薪酬），敏感项目也可以分别称作经营性资产、经营性负债。对应地，也可以造设金融资产、金融负债这两个概念。选项D属于金融负债，它与销售收入不存在固定的比例关系。 【例3-判断题】采用高低点法进行资金需要量预测时，高点指的是n期内的最高资金占用量及其对应的销售收入。（ ）网校答案： 网校解析：刚好说颠倒了，应为高点指的是n期内的最高销售收入及其对应的资金占用量。 【例4- 多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有（ ）。A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.资本成本是投资者要求的最低报酬率C.资本成本是投资项目的内含报酬率D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本网校答案：BD网校解析：资本成本不同于企业的产品成本和费用，它是使用资金的机会成本，而不是实际付出的代价，选项D正确，选项A不正确；它是投资者要求的最低报酬率，选项B正确；在项目投资决策分析中，用资本成本作为折现率计算项目净现值，若净现值小于0，说明项目不可行，同时也说明项目的内含报酬率低于资本成本；若净现值大于0，说明项目的内含报酬率高于于资本成本，内含报酬率不因折现率的变动而变动。选项C不正确。【例5- 单选题】丁公司2017年的敏感性资产和敏感性负债总额分别为16000万元和8000万元，实现销售收入50000万元，公司预计2018年的销售收入将增长20%，销售净利率为8%，净利润留存率为10%，无需追加固定资产投资，则该公司采用销售百分比法预测2018年的追加资金需求量为（ ）万元。A.800 B.1120 C.933 D.1600 网校答案：B网校解析：2018年追加的资金需求量=5000020% （16000/50000-8000/50000）-50000（1+20%）8%10%=1120（万元），选项B正确。【例6- 单选题】亿达公司当前的资本结构为：普通股4000万元，优先股1000万元 ，长期负债1800万元。普通股股价38元，目前每股股利2元，股利以每年10%的速率增长。 投资者的债务到期收益率为12%，优先股股息率为9%，收益率为11%。假设发行任何新证券的发行成本均为3%。亿达公司以留存收益来满足资金需求，公司所得税率为25%。基于这些信息，留存收益资本成本为（ ）。A. 9.5% B. 14.2% C. 15.79% D. 16.0%网校答案：C网校解析：留存收益的成本为机会成本，在不考虑筹资费用的情况下为普通股的资本成本。根据股利折现折现模型，普通股资本成本2（1+10%）/38+10%15.79%【例7- 单选题】关于债券、普通股、银行借款、留存收益这4种筹资方式的资本成本，由大到小的顺序说法正确的是（）。.债券、普通股、银行借款、留存收益.银行借款、债券、普通股、留存收益.留存收益、普通股、债券、银行借款.普通股、留存收益、债券、银行借款网校答案：【例8- 单选题】某公司2017年营业收入为4000万元，经营性资产2400万元，经营性负债1600万元，假设比例关系在以后保持不变。2017年预计营业收入为5000万元，预计销售净利率为10%，利润留存率为60%。据此可以测算出该公司2018需进行的外部融资额为（）万元。A.200 B.300 C.100 D.0网校答案：网校解析：外部融资额1000*（2400/40001600/4000）500010%60%=100（万元）。 【例1-计算题】甲公司所得税税率为25%。2017年年末资产总额为12000万元，负债总额为4800万元（全部为金融负债），利息率为8%，股东权益为7200万元，股数为4000万股。公司目前系数为1.2。资本市场上政府长期债券到期报酬率为4%，市场平均报酬率为9%。因2018年投产A项目，计划年初发行利率为9%的长期债券3000万元，因财务风险加大，预计公司系数提高到1.4。 要求：分别计算融资前后的公司加权平均资本成本。网校答案：1）融资前普通股资本成本4%+1.2*（9%4%）10%加权平均资本成本8%*（125%）*4800/12000+10%*7200/120008.4%2）融资后普通股资本成本4%+1.4*（9%4%）11%加权平均资本成本8%*（125%）*4800/15000+9%*（125%） *3000/15000 +11%*7200/150008.55%【例2-计算题】戊公司所得税税率为25%，计划2018年进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。戊公司现有长期资本 10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元，长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场 风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率为5%。假设该投资项目的 风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。 要求：（1）利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。 （2）计算戊公司的加权平均资本成本。 网校答案：（1）戊公司普通股资本成本=5%+2（8%-5%）=11%； （2）戊公