《“股神”巴菲特与价值投资》课程论文.doc

公选课“股神”巴菲特与价值投资考核论文巴菲特投资思想的总结与辨析巴菲特投资思想的总结与辨析中文摘要：本文介绍了股神巴菲特的思想理论体系，并对在实际操作中具体运用巴菲特思想给了一定的辨析。关键词：巴菲特投资思想、理论、人性虽然我不是经济专业的学生，但在我学了股神巴菲特与价值投资这门课程后，对股市有了一定的了解，尤其是对股神巴菲特的思想。巴菲特在长期的投资实践中,对现代证券投资理论的研究,对证券市场信息的采集分析、对投资者行为和心理素质要求的认识、对投资品种的选择和投资时机的把握等都另辟蹊径,其批判性的逆向思维和投资行为,形成了其独特的战略投资理念。根据我在课堂上所学的知识和在课外自己搜寻的资料，可以把巴菲特的思想归纳为以下几个方面。一、巴菲特的战略投资理念1.接近零风险投资理论 巴菲特的“接近零风险”投资理论或称规避市场风险投资理论主要是建立在非股市近期股价波动之上的,他更关注企业本身,而非股票价格。理论基点是：只要社会和市场总的趋势是向好的方面发展,在此前提下,就选择长期投资的方式,长期投资主要关注所选择的具体企业,这些企业的发展前景以及近年经济状况的满意度（主要是连续的年度收益率）是好的,属于绩优企业就可以集中的、长期的投资,这样会降低风险,获得较佳的收益,即接近零风险投资。而在中国有的股民，买股时便没有从全局考虑，只是看到这只股票暂时的盈利，没有分析公司的发展与经营状况，本身股票就没有选对，虽说也是低买高卖，但是做短线，一看到有赚头，就赶紧抛售股票，一旦股票有跌势，便惊慌失措，盼望着赶快卖掉。这样不仅耗费了精力，到头来自己在股市里也没赚到什么甜头。 2.集中投资组合策略 巴菲特的接近零风险战略投资理念促使其在投资策略上,采取有目的地将注意力集中在几家有选择的公司上,并尽可能地对其进行密切的研究,掌握其内在价值,寻找时机,进行集中投资组合,并长线持有,以获取较佳的投资回报。在我们身边有很多人，手上持有几十只股票，他们认为就算股市跌盘，也总会有几只是涨的，他们自认为自己的如意算盘打得很精，殊不知如果缺少对股市的整合与分析，他们这样的策略并不会产生很大的功效。 3.巴菲特论有效市场理论 巴菲特认为：“有效市场理论的倡导者们似乎从未对与他们的理论不和谐证据产生兴趣”。而他认为有效市场理论不堪一击的主要原因是：1)投资者不总是理智的;2)投资者对信息不能正确分析;3)业绩杠杆强调短期业绩,这使得从长远角度击败市场的可能性不复存在。巴菲特认为有效市场理论没有为那些全面分析可得信息并由此占据竞争优势的投资者提供任何成功的假设前提。 二、巴菲特战略投资原则 巴菲特的战略投资原则也是其投资理念的重要构成要素。巴菲特进行投资时,更注重的是公司本身,而非股票价格。在选择企业进行投资时,巴菲特都遵守同样的投资策略：企业的内在价值是否利于长期投资;企业的市场价格是否低于市场价值;企业的业务是否利于了解和掌握;企业经营是否稳定和具有发展前景;企业的管理层是否理性、诚实和具有才能。这也就是巴菲特坚持的战略投资原则,即企业原则、经营原则、财务原则和市场原则。 1.企业原则 巴菲特认为股票是抽象的概念,他不以市场理论、总体经济概念或各产业领域的趋势等方式去思考股票。他的投资理论和行为决定了他更关注企业的实际经营状况和实际价值,他坚持的企业原则是从1)该企业是否简单且易于了解;2)该企业过去的经营状况是否稳定;3)该企业长期发展前景是否被看好等方面进行把握和评价的。 2.经营原则 巴菲特十分重视企业管理者阶层的品质,优秀企业的管理者具有以身作则的态度,并作为其行事与思考的准则。具有良好品质的企业管理者能够把自己看成是公司的负责人,能够为实现公司最主要目标,即增加股东持股价值进行理性的决策,并实施其决策。巴菲特的投资经营原则主要包括：1)管理阶层是否理性;2)整个管理阶层对股东是否诚实坦白;3)管理阶层是否能够对抗盲目跟风的行为。 3.财务原则 巴菲特认为企业创造经营收益需要持续数年的时间,巴菲特更看重每四年或五年的平均经营绩效。他遵循的财务原则是：1)注重权益回报而不是每股收益;2)计算“股东收益”;3)寻求高利润的公司;4)公司每保留1美元都要确保创立1美元市值。 4.市场原则 巴菲特发现了一个奇怪的现象：投资人总是习惯性地厌恶对他们最有利的市场,而对于那些不易获利的市场却情有独钟。在潜意识里,投资人很不喜欢拥有那些股价下跌的股票,而对那些一路上涨的股票则非常有好感。而巴菲特则认为,证券的价格会受各种因素的影响,多数股票在其公司的实质价值附近上下波动,且并非所有的涨跌都合乎逻辑。巴菲特的市场原则就是在考察企业的实质价值基础上,寻找或等待股票的理想价位买进,即发现企业的价值远大于市场的股票价格时,或那些极具投资价值企业的股票价格却在短期内严重下跌时,在这两种状况下,就果断地大量买进,一路持有。 从中我们可以看出巴菲特战略投资理念是从实战中升华而出的,同时又在实践中指导其投资行为。理念的核心就是长期投资并持有实质价值（绩优）的企业和企业的股票,这种接近零风险的战略投资理念,即充分了解把握了市场,又远离了市场,继而战胜了市场。 巴菲特的战略投资理念大致可细分为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式。 1.5项投资逻辑是指：1)把自己当成是企业的经营者2)注重企业的实质价值 3)追求特定的企业4)最终决定公司股价的是公司的实质价值。5)没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。 2.12项投资要点是指：1)利用市场进行有规律的投资。2)买进价格是决定报酬率的高低因素之一。3)利润的复合增长的交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。4)相对企业的年度利润收益,更注重未来5-10年的投资收益。5)只投资未来收益确定性高的企业。6)通货膨胀是投资者的最大敌人。7)价值型与成长型的投资理念是相通的,价值是一项投资未来现金流量的折现值,而成长只是用来决定价值的一项预测过程。8)投资人在财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。9)“安全边际”的投资作用在于缓冲可能的价格风险,同时也可获得相对高的权益报酬率。10)拥有一种股票,期待它下个星期就上涨,是十分愚蠢的。11)对于明确的投资决策行为,不因受外部因素干扰而随意改变。12)证券战略投资要排除各种市场干扰和影响因素,只注意买什么股票和买入价格。 3.8项投资标准是指：1)必须是特定行业的绩优企业。2)企业业务简单且容易了解,前景看好。3)有稳定的经营历史。4)财务稳健。5)经营效率高,收益好。6)经营者理性、忠诚,始终以股东利益为先。7)资本支出少,自由现金流量充裕。8)价格合理。 4.2项投资方式是指：1)长期持有（对某些企业的股票甚至终生持有）。2)当市场过于高估持有股票的价格时,也可以考虑进行短期套利。尽管巴菲特的思想看起来完美无缺，人们也视他为股神，在国外追随他的人几乎都在股市中如云得水，但是举目中国，并没有如此。这证明了一个问题，国人虽然自认为对巴菲特的思想研究透彻，但在应用中却纰漏百出，究其原因，我觉得有以下三个方面：一是各国国情不同，我们要明白巴菲特是处在资本主义国家，经济模式不同于咱们中国的社会主义特色经济，因此在很多情况下他所说的投资理论并不适用于中国，而很多国人却只是全盘的按照巴菲特所说的去做，不懂变通，犯教条主义的错误，几乎所有人都固执地死抓着有效市场理论不放，导致在股市中频频失手。虽然听从了巴菲特原则，但是我们不知道很多时候公司的账面价值也会作假，那些我们得到的数据也有可能不真实，所以除此之外我们还要留心衡量单位的变化，以及营收的过程，这样我们就能真正把握住这个公司的走向。二是人性的弱点。巴菲特的投资理论固然很好，但是投资者要有绝对的耐心和自信心。很多人就是在不断的怀疑与急于求成中错失一个又一个机会。在中国很多投资者都碰到过这种情况：自己一直等待一家公司股价上涨，但等很久却一直也没有上涨，于是自己实在等得不耐烦了就放弃了这只股票，可是就在你我们卖出这只股票的第二天，梦寐以求很久的上涨就发生了，这种情况为“不卖不涨，一卖就涨”。也有很多人看到手中持有的股票正在升值，舍不得卖，希望再多赚几笔，于是加大买入量，直到最后股价跌落，被股市套牢。这就是人的贪性和浮夸。所以关键还是要战胜人性的弱点，巴菲特说过当金融杠杆起作用时，它会放大你的收益，你配偶觉得你很聪明，你邻居也羡慕你。杠杆让人上瘾，一旦从中获利，就难以自拔。所以我们要养成淡定的心理，尤其是把股票作为一种副业的国民，因其无暇全身心的投入股市研究中，就更应该小心，规避应该可以规避的风险。三是国人炒股只是为了一种消遣，一种潮流，并不是每个人都懂得股市的运作，大家只是盲从市场潮流，拿出手中的闲钱去股市中搏一搏，当一只股票上涨时，他们舍不得出手卖掉，盼望股价涨得更高，完全忘记了巴菲特所说的禁忌-大涨必有大跌。不知道怎样预测未来走势，听从小道消息或者跟从别人购买心理。所以总是不能恰当把握先机，在股市中脱颖而出。没有对股票背后的价值作分析，只看到股票表面带给他们的利润，而巴菲特说过企业的内在价值才是最重要的实质。所以要想赚到钱，选哪只股才是关键。总而言之，尽管巴菲特的思想是投资者们遵从的范本，但是我们在实际炒股过程中一定要根据具体情况具体分析，提升内心素质，做到理论与实际的统一，这样才能更好的运用的巴菲特留给人们的宝贵财富。参考