第11章 汇率制度选择.ppt

1 第十一章汇率制度选择 AlternativeExchangeRateRegimes 2 教学要点 比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排了解欧洲货币一体化 美元化 汇率目标区 3 固定汇率和浮动汇率 两种汇率制度比较的要点经济效率经济稳定货币政策自主性 4 汇率制度利弊比较 5 居中安排的汇率制度 管理浮动保持正常汇率变动的同时消除过度波动性汇率由市场决定 但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑关键在于什么是 过度波动 也称dirtyfloating 6 居中安排的汇率制度 爬行钉住汇率持续小幅调整 调整时间和幅度由官方规定央行有义务入市干预 7 居中安排的汇率制度 钉住平行幅度汇率可围绕中心平价更大幅度的波动组合汇率安排 爬行幅度汇率制 爬行幅度汇率制 8 居中安排的汇率制度 货币委员会以独立的货币机构取代中央银行 根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量彻底放弃自主的货币政策比如香港的美元联系汇率制度 9 汇率制度的现实选择 Source IMFstaffreports RecentEconomicDevelopments andInternationalFinancialStatistics 10 欧洲货币一体化 欧洲经济共同体的货币一体化理想魏尔纳计划联合浮动汇率机制欧洲货币合作基金 隧道中的蛇 11 欧洲货币一体化 欧洲货币体系欧洲货币单位ECU 超蛇形联合浮动 汇率机制欧洲货币基金 12 欧洲货币一体化 德洛尔计划建立货币同盟的前提条件货币的完全自由兑换资本的完全自由流动完全的固定汇率平价加入欧洲货币联盟的 马约 通货膨胀率不超过前三强平均水平的1 5个百分点当年财政赤字不超过GDP的3 累计公债不超过GDP的60 政府长期债券利率不超过三个最低国家平均水平的2个百分点加入前两年汇率稳定 中心汇率不得重组 13 欧洲货币一体化 欧元启动1999 1 1取代ECU 作为储备 投资 计价和结算货币投入使用2002 1 1欧元纸币和硬币正式进入流通2002 7 1成员国货币退出历史舞台 欧元成为欧元区市场流通中惟一法定货币 14 欧元启动的影响 挑战美元在国际经济和金融领域的主导地位改变国际金融组织中的力量对比 对未来国际金融体系改革有直接影响对传统的国家主权提出挑战对地区乃至世界经济的长期发展具有深远影响 15 美元化 dollarization 放弃本币发行权 直接使用其他货币执行价值尺度 交易媒介 价值贮藏职能并不局限于美元一种货币货币当局不仅放弃了货币政策独立性 同时不再为国内金融机构开立存款准备金账户并承担最后救助责任巨额货币发行收益转让给其发行主体 同时自然输入发行国的经济状况和货币政策 16 汇率目标区 指将汇率波动限制在中心汇率附近一定区域内的汇率制度与钉住汇率的区别是 目标区可随时调整 而且货币当局对目标区并不严格承诺硬目标区 指汇率变动幅度小 调整少 目标区对外公开 政府维护责任大软目标区 指汇率变动幅度较大 经常调整 目标区严格保密 政府维护责任小 17 汇率目标区 18 S型均衡汇率曲线 蜜月效应 离婚效应 修正因素目标区可信度央行干预活动 19 复习要点 比较固定汇率和浮动汇率的利弊 列举一国