创业指南_创业板市场与创业企业、创业者讲义

创业板市场与创业企业 创业者 主要内容一 构建多层次资本市场体系 深交所的基本使命二 创业板 创新之板 成长之板三 我们关注什么样的创业企业 四 创业企业的两大软肋和瓶颈五 夯实创业板市场的资源基础 一 构建多层次资本市场体系 深交所的基本使命 全球精选 1200 全球市场 1500 NASDAQ资本市场 600 场外转让市场OTCBB 3000 主板市场培育蓝筹股市场 中小板市场企业 隐形冠军 的摇篮 创业板市场创业创新的 发动机 非上市公司股权转让试点上市资源的 孵化器 与 蓄水池 深交所多层次资本市场架构 纳斯达克分层次市场体系架构 1 纳斯达克各层次市场为大致公司数目 构建多层次资本市场体系 深圳证券交易所的基本使命 天使投资与风险投资科技投融资的主力军 传统的资产转让定价一般参照每股净资产 资本市场对中小企业的估值一般参考市盈率 中小板公司平均发行市盈率为24倍 上市后平均市盈率为67倍 上市后增发 定向增发及发行可转债一般按照二级市场一定时期平均交易价格定价 上市前后的明显变化 企业价值被重估 二 创业板市场 创新之板 成长之板 温家宝总理在今年的政府工作报告明确要求 建立创业板市场3月21日 首次公开发行股票并在创业板上市管理办法 向社会公开征求意见管理办法 上市规则 交易规则等都将在修改后发布实施 创业板市场建设基本情况 十七大报告关于自主创新国家核心战略的论述是创业板市场的基本立足点 立足于支持高新技术产业发展 培育新兴产业 有助于加快建设国家创新体系立足于支持新经济 现代服务 现代能源 文化产业与商业模式创新企业 有助于加快转变经济发展方式 推动产业结构优化升级立足于支持社会主义新农村建设 支持区域特色和优势企业 有助于统筹城乡发展 推动区域协调发展立足于建设资源节约型 环境友好型社会 有助于建设生态文明 基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构 增长方式 消费模式立足于支持创业机制的完善 有助于全社会创造能量充分释放 创新成果不断涌现 创业活动蓬勃发展 新视野 新高度 新市场 从国家战略 历史和全球视野看待中国创业板 站在国家自主创新核心战略的视野 站在大国博弈与全球化的视野 站在中国经济发展史重要经济制度安排的视野 站在思想解放和改革创新的视野 服务于成长型创业企业 区别于种子期 初创期企业重点支持具有自主创新能力的企业 区别于传统制造业具有国际竞争力 特色鲜明 风险可控的新市场突出创新特色 服务对象 创新型企业制度设计 发审理念 制度的创新创业板制度设计的三项原则 合理确定准入门槛创业板上市公司要体现成长性 创新性和行业的多样性制度设计要适应创业企业的特点 我们要建设一个怎样的创业板 创新之板 成长之板 创业板的主要创新特色 发行上市量化标准比中小企业板有所降低 针对不同类型创业企业 创业板设立了两套业绩标准取消无形资产占比20 的限制 体现对企业自主创新的支持设立独立的发审委 重视发挥专家咨询功能强化保荐职责 延长保荐期至三年一期 放宽保荐人保荐家数限制鼓励在网站进行信息披露 降低发行成本要求发行人在招股说明书显要位置提示创业板特有的市场风险 创业板发行条件 定量指标 创业板发行条件 定性指标 主营业务突出要求发行人主要经营一种业务 业绩连续计算要求发行人最近两年内主营业务和董事 高级管理人员均没有发生重大变化 实际控制人没有发生变更 独立性要求发行人资产完整 业务及人员 财务 机构独立 具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力 公司治理要求发行人具有完善的公司治理结构 依法建立健全股东大会 董事会 监事会以及独立董事 董事会秘书 审计委员会制度 相关机构和人员能够依法履行职责 规范运作要求发行人会计基础工作规范 内部控制制度健全有效 在一定时期内不存在违法违规行为等 募集资金使用要求募集资金应当具有明确的用途 必须用于主营业务 履行法定程序改变募集资金投向的 变更后仍须用于主营业务 创业板支持 两高 六新 企业 高成长高科技新经济新服务新农业新能源新材料新商业模式 为什么要在中小板之外还要建设创业板 中小企业细分的要求我国中小企业群体数量众多 占企业总数的99 以上 其成长阶段 风险特征 融资需求都不一样中小企业不仅有规模大小之分 还有传统产业与创新产业之分资本市场细分的要求创业板的设立 扩大了资本市场的服务范围和功能 有利于满足不同成长阶段企业的融资需求 使处于不同成长阶段 具备不同资质的企业 都可以在不同层次的市场中筹集到资金投资者细分的要求根据各层次市场的投资特性与风险差异 判断投资的适合性 满足不同类型投资者多元化的股权投资需求 中国创业板与海外创业板的区别 近年来全球创业板市场发展势头良好 正日益成为科技创新和产业升级的重要推动力量截至2007年底 全球有超过40家创业板在运作 覆盖了全球主要经济实体和产业集中地区 其中 自2002年到2007年间 全球新设立了13家创业板市场以美国纳斯达克 英国AIM 日本佳斯达克 韩国科斯达克 加拿大TSX V市场等为代表的老牌创业板市场发展势头良好 与2002年相比 五年来这五家创业板市场市值增长了105 成交量增长了117 到2007年底 韩国科斯达克已有1015家上市公司 总市值占本国GDP的10 以上 交易额超过了主板市场目前 在全球10大主要经济体中 只有中国还没有设立创业板市场 中国创业板与海外创业板的区别 我国创业板仍然强调 净利润 要求 且在数量上均严于海外创业板市场 海外创业板对净利润要求较低 甚至无盈利要求我国创业板对企业规模仍然有较高要求 我国创业板发行上市标准一是要求发行前净资产不少于二千万元 二是要求发行后股本不少于三千万元我国创业板对发行人的成长性有定量要求 尽管海外创业板也重视企业的成长性 但只有少数对此有明确要求 且要求本身没有明确的量化标准我国创业板要求企业上市前不得存在 未弥补亏损 海外创业板中 只有韩国KOSDAQ对是否存在资本蚕食及相应比例提出要求 中国创业板与海外创业板的区别 我国创业板与海外创业板是在不同的市场基础上发展起来的海外创业板市场 大都在主板市场发展上百年的基础上设立的 绝大多数规模企业已经发行上市 所以海外创业板市场可以完全服务于初创型企业 甚至种子期企业我国的创业板市场是在主板市场发展仅十多年的基础上建立的 中小企业利用资本市场才刚刚起步 大量具有一定规模的中小企业和创业企业还没有得到资本市场的服务与支持上百年工业化和城市化的积累使创业板的上市资源基础非常雄厚 我国创业板市场具备独特 雄厚的上市资源 优中选优的机制将使最具发展潜力的企业率先与创业板接轨 根据国家科技部提供的15000余家科技型企业的最新数据判断 可能成为创业板上市资源的企业的数量有2000家以上据新华信统计 2006年底净利润超过1000万元的中小企业有2 8万家 其中5000万以上的超过7000家中关村科技园区符合创业板上市标准的创业企业有1000余家 其中至少有300家可以作为重点上市资源培育深圳市贸工局数据显示 深圳本地基本符合创业板标准的企业约有1100家 作为上市储备的企业约有150家 三 我们关注什么样的创业企业 基于互联网 移动通讯的服务与技术创新不断涌现 手机 电脑 电视 互联网 3 1 在中国消费群体中具有特殊的作用与无限的开发价值 形成以互联网为核心的庞大的商业 消费与服务平台 截至2008年 我国移动电话用户达到4 6亿户 达到中等国家或发达国家普及率的指标电脑拥有量达1 3亿台 并以每年30 以上的速度增长电视保有量超过3亿台 中央电视台的观众超过9亿人 是世界上观众最多的电视台 互联网上网人数3亿户 为全球第二大的互联网用户群体 很快将成为第一 关注之一 新经济 新时期中国创业企业具备哪些新兴业态与典型特征从资本的眼光重新审视中国产业结构的优化升级创业板要适应中国创业企业的新变化 新特征 新需求 手机将吃掉MP3 手机将吃掉收音机 手机将吃掉数码相机 手机将吃掉电子词典 学习机 手机甚至会啃掉半个电视 半台电脑 以手机为例 在过去十年里 手机的功能从打电话 逐步发展到拍照 收发邮件 即时聊天 听音乐 导航 看电视 购物 交易 未来的手机还会有什么变化 网络通讯社 无国界的记者博客 网络日志 在线日记播客 网络声频 视频威客 在网络上帮助被人 获得报酬分类信息 网络百科全书换客 网络易货社区 虚拟生存 社交空间P2P 下载 未来还会有哪些新兴的互联网应用形式 Web2 0互联网模式更注重用户的互动作用 用户既是网站的消费者 又是网站内容的制造者 各国已经开始了下一代互联网的研究 个性化 智能化 无国界 新经济领域会比较容易 也会比较快地产生世界级企业 中国互联网公司市值比较 截至2009年4月24日 资料来源 比较 Google市值1700亿美元 Yahoo365亿美元 Amazon325亿美元 新经济的代表 网络经济 中国服务 与 中国制造 将并驾齐驱 中国将成为世界上最大的服务业大国以连锁 复制为主要特征的商业模式开始成为现代服务业主流 连锁百货 超市 餐饮 酒店 药店 装饰 食品 高技术 服务业 高技术的应用使得许多服务部门脱离了原来的生产活动 成为新兴服务业 如现代物流业 FedEx UPS 怡亚通 宅急送 服务外包 IT服务外包 人力资源外包 公司配餐外包 产品设计外包 客户服务外包 工服换洗外包 深圳柒号食品服务 关注之二 中国服务 现代服务业的代表 连锁经营 中小企业板中的部分现代服务企业 中国创造 将进入快速发展期 具备独特性 领先性 具有持续创新能力 与引领行业发展趋势的能力智力密集型 研发投入比例 研发人员数量 无形资产占比 耗能少 拥有行业领军人物与整合科研 人才 市场 管理的综合能力技术可向上下游延伸 纵横扩张 能够广泛运用 带动社会的进步和发展有效降低生产过程中的土地 劳动力 能源等消耗 中国创造 有独特的基础和优势 运用好研发 创新最重要的元素 层出不穷的灵感与千变万化的需求 产品与模具的多样化 大中华市场的广阔需求 数理化基础的科研人才 迅速变化的市场驱动 关注之三 中国创造 中小企业板中的部分国家创新试点型企业 9家 国家创新试点型企业由国家科技部 国资委 中华全国总商会联合负责确定 目前确定了两批近300家除此之外 还有华兰生物 武汉凡谷 山河智能 东华科技等一大批自主创新型企业 科学家预言 信息技术产业和文化产业是21世纪最具潜力的两大产业 国家的竞争最终体现为文化软实力的竞争 中国全球化与世界中国化 2000年中国文化的底蕴 经济实力 全世界都在学中国话 孔夫子的话 越来越国际化 全世界都在讲中国话 我们说的话 让世界都认真听话 歌曲 中国话 文化创意产业崛起 教育培训影视传播动漫工业设计休闲娱乐网游 江通动画 三木培训 关注之四 中国文化 现代农业更加注重科学技术的应用与品牌 标准化 产业链管理 发展现代农业 农业产业化 是落后地区发挥区域优势的渠道之一 獐子岛 东方海洋 拥有不可复制的海域资源 集约化的海洋资源开发 育苗 养殖 加工 销售的完整产业链登海种业 玉米产业化种子企业 农业部育繁推销一体化试点单位伊利 蒙牛 从 公司 农户 开始 逐步发展成为 公司 规范化牧场园区 以及 奶牛养殖户 政府职能部门 奶站经营者 的奶牛合作社江西皇上皇 鸭子食品的深加工与连锁经营 自营 加盟 养殖基地 品牌小吃袋 专卖店 湖北神丹 引入 健康蛋 保洁蛋 的概念 改变了食品简单加工的模式 有定价优势苏农连锁 构建零距离服务三农的农资连锁网络 一县一店 一乡一点 一村一站 一农一卡 关注之五 现代农业与区域特色 优势企业 中小企业板中的部分现代农业企业 商业模式创新贯穿于中国制造 中国创造 中国服务 中国文化 中国农业之中 贯穿于各种业态和产业链中 商业模式创新的本质就是盈利模式的创新 关注之六 新商业模式 互联网催生出电子商务 信息化与工业化 农业 服务业等各个领域的结合专利运营 朗科虚拟品牌运营与管理 耐克制造业与创意产业的结合 如由动漫产业衍生的玩具 儿童消费品等 福娃的特许经营等废物利用 特种水泥 苹果干 树枝变纤维板 媒体评价十大创新商业模式 媒体评价十大创新商业模式 续 科学管理DNA缺失症 基础管理薄弱 高速成长中的陷阱 与市场赋予的资源 空间难以匹配 传统优势难以维系 高速增长与更高速的耗费 破坏性生产 挖地三尺 拼命三郎 补100年前的科学管理课 泰罗制 管理科学与现代管理大厦的 地基 创业者与企业家 农业文明向工业文明转型 农民成为市民 农民工成为产业工人 创业者成为企业家的工商文明基因 精细化 标准化 流程化 数量化 关注之七 创业企业的软肋与瓶颈 研究样本 Nasdaq中国中小企业 四 倡导正确的上市观 创业板虽然降低了定量标准 但强化了对企业的定性规范要求 细化了在主营业务突出 业绩连续计算 公司治理等方面的规定 上市应当看成是创业企业转换经营机制 增强核心竞争力 强化规范运作 提升团队素质的重要途径警惕四种不良现象 硬拼硬凑概念包装当成圈钱工具投机炒作 小结 我们在调研创业企业时常常问到的八个问题 之一 企业有何与众不同 最大的差异化 创新性在哪里 之二 企业技术与产品的应用空间有多大 能否广泛应用 复制 延伸 上下游或横向跨行业 并转换成现实的盈利能力 净资产收益率 收入利润率 净利润增长率 之三 企业是否拥有行业领军人物 有何特质 之四 企业是否拥有引领行业发展趋势的能力 是否建立起