公司金融 习题四、五、六、八、九章习题答案.doc

公司金融 习题答案公司金融 习题四 货币的时间价值参考答案：一、单选题1.D 2.C 3.D 4.C 5.B 6.D 7.A 8.B 9.B 10.A 11.B 12.D 13.B 14.B 15.C二、多选题1.AB 2.AD 3.AB 4.ABCD 5. ABCD 6.AC 7.AB三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10四、计算题1.现在存入款项的金额 P =1000*（P/A，10%，5）=1000*3.7908=3,790.8（元）2.租金的现值 P=A*（P/A，8%，9）+1 =5000（6.2469+1） =36,234.5（元）3.这笔款项的现值 P =1000*（P/A，8%，10）（P/F，8%，10）=1000*6.7101*0.4632=3108.12（元）4.B方案各年付款额的现值 =6*（1+8%）-1+8*（1+8%）-2 +4*（1+8%）-3+2*（1+8%）-4 =6*0.9259+8*0.8573+4*0.7938+2*0.7530 =17.095（万元）与A方案现在付款20万元相比，B方案较优。5.A方案期望值=5000*0.3+4000*0.5+3000*0.2=4100B方案期望值=6000*0.3+4000*0.5+1500*0.2=4100A方案的标准离差 =700B方案的标准离差 =1562两个方案的期望值相同，标准离差大的方案，风险大，A方案较优。公司金融 习题五 净现值法和资本预算法则参考答案：一、单选题1.A 2.C 3.B 4.D 5.D 6.C 7.A 8.A 9.B 10.B 11.B 12.B 13.C 14.B 15.B二、多选题1.ABD 2.ABD 3.ABCD 4.BD 5.AB 6.BCD 7.ABC三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 四、计算题1. （1）年折旧=（240 000-12 000）/6=38 000NCF1-5=38 000+26 000=64 000NCF6=64 000+12 000=76 000（2）净现值NPV=64 000（P/A，14%，5）+76 000（P/F，14%，6）-240 000 =64000*3.4331+76 000*0.4556-240 000 =14 344（3）净现值率=14 344/240000*100%=5.98% 获利指数=1+5.98%1.06（4）净现值大于零，获利指数大于1，具有财务可行性。2. （1）年折旧=360 000/5=7200NCF1-5=5 000（1-40%）+72 000=10 200 NPV=10200（P/A，10%，5）-36000=10200*3.7908-36000 =2666.16 （2）NPVR=2666.16/36000*100%=7.41% PI=1+0.0741=1.07（3）内部收益率 10200（P/A，IRR，5）-36000=0（P/A，IRR，5）=36000/10200=3.52943.6048 12%3.5294 ？3.4331 14% 3.6048-3.5294=0.0754 ？-12%=X%3.6048-3.4331=0.1717 14%-12%=2%0.0754/0.1717=X%/2%X0.88 IRR=12%+0.88%=12.88% 3.内部收益率（P/A，IRR，10）= 原始投资/NCF=44.1925 20%4 ？3.6819 24%4.1925-4=0.1925 ？-20%=X%4.1925-3.6819=0.5106 24%-20%=4%0.1925/0.5106=X%/4%X1.508 IRR=20%+1.508%21.51%4.NPV甲=40（P/F，10%，2）+45（P/F，10%，3）+50（P/F，10%，4）-40-40（P/F，10%，1）=24.65NPV乙=30（P/A，10%，5）-80=33.72甲等额NPV=24.65/（P/A，10%，4）=7.78乙等额NPV=33.72/（P/A，10%，5）=8.9甲等额NPV小于乙等额NPV，所以乙方案较优。5. 年折旧=900 000/5=180 000设：销售量为XNCF1-4=X（20-12）-500 000-180 000（1-40%）+180 000=48 000X-228 000NCF5=48 000X-228 000+145 822NPV=（48 000X-228 000）（P/A，10%，5）+145 822（P/F，10%，5）-900 000-145 822=0X=100 000（件）公司金融 习题六 证券价值估值、风险与收益、投资组合选择参考答案：6.4.1单选题1、C；2、A；3、B；4、B；5、B；6、D；7、A；8、D；9、C；10、B；11、D；12、A；13、C；14、A；15、B。6.4.2多选题1、ABCD；2、ABC；3、ABD；4、BC；5、ABCD；6、ABC；7、BD6.4.3判断题1、；2、；3、；4、；5、；6、；7、；8、；9、；10、。6.4.4计算题1、股票的价值2、3、（1）计算公司前4年的股利现值（见下表）： 单位：元年 份股利（）现值系数（12）现值（）12340.89290.79720.71180.63554.214.444.684.92合计18.25（2）计算第四年底的普通股内在价值计算其现值（3）计算股票目前的内在价值：4、（1）债券价值 （2） （3）105、（1）825，可用插值法求解i。I13.56 （2）由于债券到期收益率大于期望报酬率，股会购买该债券。理由略。公司金融 习题八 公司资本成本与资本预算参考答案：一、单选题1.C 2.D 3.B 4.C 5.B 6.C 7.B 8.C 二、多选题1.AB 2.ABCE 3.ABCDE 4.ABC 5. BD 6.AC 7.ABCDE三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10四、计算题1、 该债券的资本成本=6.521%2、 银行借款资本成本=6.73%3、 普通股资本成本=10.58%4、 DOL=3 DFL=1.25 DTL=3.75公司金融 习题九 股利政策参考答案：9.4.1单项选择题1.A 2.B 3.D 4.D 5.C 6.C 7.B 8.B 9. D 10. B11. B 12. C 13. A 14. B 15. C 9.4.2多项选择题1. A、B、C、D 2. B、C 3. A、C、D 4. A、B、C、D 5. A、B、C 6. A、C、D 7. B、C、D 9.4.3判断题 1.X 解析：股票回购减少了流通在外的普通股股数，从而可以改变公司的资本结构。2.X解析：发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此，每位股东所持有股票的市价价值总额仍能保持不变。3. X 解析：发放股票股利不会影响资产总额和负债总额的变动，故不会使得资产负债率下降。4. X解析：在影响因素中的其它限制中有债务合同约束，按照债务合同约束，债权人只要在债务合同里面预先加入限制条款，可以限制股利分配的政策。 5. 解析：发放股票股利将使普通股股数增加。6.X解析：固定股利比例政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。因此，股利要受经营状况的影响，不利于公司股票价格的稳定。7.X解析：债权人可以通过债务合同限制，来限制股利分配，从而保护债权人的权益。 8.解析：本题考点是各种股利政策的优缺点。9. X解析：在公司的衰退阶段，产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力下降，因此，宜采用剩余股利政策。 10.X 解析：固定股利比例分配政策要求保持股利与利润间的一定比例关系。9.4.4计算分析题1. 则按照目标资本结构的要求，公司2007年投资方案所需的自有资金数额为：4,00060=2,400（万元）按照剩余股利政策的要求，该公司2006年度可向投资者分红的数额为：5,000-2,400=2,600（万元）解析：固定股利政策、固定股利比例政策、正常股利加额外股利政策的理论依据是股利重要论，剩余股利政策的理论依据是股利无关论。2. 解：（1）利润总额首先用来弥补以前年度亏损(因为这500万元的亏损已经超过了用税前利润抵补亏损的法定期限列示为年初未分配利润)（2）然后按其余额提取法定盈余公积为：（2,000 -500）10=150万（3）提取任意公积金为1,500万5=75万（4）支付普通股股利：9000.2=180万 3. （1）若公司采用剩余股利政策：若每年采用剩余股利政策，计算每年发放的每股股利。 年份12345净利润260,000400,000520,000720,000350,000投资所需权益资金210,000315,000245,000595,000280,000留存收益210,000315,000245,000595,000280,000股利50,00085,000275,000125,00070,000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，计算每年的每股固定股利。若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利为：未来五年的总投资=300,000+450,000+350,000+850,000+400,000=2,350,000（元）投资所需要的权益资金=2,350,0000.7=1,645,000（元）未来5年的总的净利润=2,250,000（元）留存收益=1,645,000（元）发放的总股利=2,250,000-1,645,000=605,000（元）每年的股利额=605,000/5=121,000每股股利=121,000/200,000=0.605元/股（2）若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过300,000元部分的50%，计算每年应发放的股利。若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过300,000元部分的50%，则每年应发放的股利为：年份12345净利润260,000400,000520,000720,000350,000股利总额0.4 200,000 =80,00080,000+（400,000-300,000） 50%=130,00080,000+220,00050%=190,00080,000+420,00050%=290,00080,000+50,00050%=105,000每股股利0.40.650.951.450.525（3）若企业的资金成本率为6%，从股利现值比较看，哪种政策股利现值小。若每年采用剩余股利政策，股利现值为：股利50,00085,000275,000125,00070,000合计现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值47,17075,650230,89099,012.552,311505,033.5若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利现值为：121,000（P/A，6%，5）=121,0004.2124=509,700.4若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利政策，每年的股利现值为：股利80,000130,000190,000290,000105,000合计现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值75,472115,700159,011229,70978,466.5658,358.5从公司的角度应每年采用剩余股利政策，5年内累计支付的股利现值最小（505,033.5元）。4. (1)2006年度公司留存利润1,5004001,100（万元）(2)2007年自有资金需要量2,00070%1,400（万元）(3)2007年外部自有资金筹集数额1,4001,100300（万元）5.(1) 每股收益=45/20=2.25（元）每股净资产=225/20=11.25（元）市盈率=20/2.25=8.89(倍)(2)普通股总数增加=206%=1.2（万股）“股本”