资产均衡定价理论实证分析.ppt

1 RememberTheDream 2013 12 05 团队 硕室成员 刘爱华 郭帅 杨东 刘纹定 资产均衡定价理论在深证A股市场的实证分析 股票样本 市场指数及无风险利率选择单个股票的 系数的估算组合的构建及组合收益率 系数的估算组合收益率 系数的验证结论 Summery RememberTheDream 股票样本 市场指数及无风险利率选择 RememberTheDream 相关样本的选取 选取的时间 第一时间段 2005年的总共51周 第二时间段 2009 2013年时间 在风险和收益的检测时使用 选取方式 深证A股随机选取20支股票 选取的20支股票的周收益率不考虑现金红利及再投资回报率 股票样本 市场指数及无风险利率选择 RememberTheDream 无风险利率的选择 一年期定期存款基准利率作为无风险的利率 按照各个阶段的变化值得算数平均得出无变化的无风险收益率为0 10 市场指数和无风险利率的选取 市场指数选择 选取深圳A股指数作为市场指数 单只股票 值的估算 RememberTheDream 估算公式为 Rit Rft t t RMt Rft eit 其中Rit是第i只股票在t周的收益率 Rft是t周的无风险收益率 RMt是市场在第t周的收益率 eit是误差项 t和 t是待估计的参数 使用EVIEWS7 2做线性回归估计出 值如下 RememberTheDream 组合的构建及组合收益率 系数的估算 将以上股票分为五组 每组拥有四只股票 分组如下 投资组合的收益率 个股收益率之和 4 等权重 将组合 值的估算 同以上个股贝塔系数估计类似 做线性回归分析 分析结果如下 RememberTheDream 组合的构建及组合收益率 系数的估算 说明 t统计量是检验系数显著性的 一般要大于2 R 衡量方程拟合优度 越大越好 一般地 大于0 8说明方程对样本点的拟合效果很好 0 5 0 8之间也可以接受 时间序列的话 R 很容易达到很大 如果是截面数据 R 的要求没那么严格 但要注意的是R 统计量不是检验的统计量 只衡量显著性 F是检验方程显著性的统计量 是平均的回归平方和与平均剩余平方和之比 越大越好 有以上表可知 股票组合的风险溢价和市场组合的风险溢价成正比 所有组合的方程都通过了T检验 贝塔值显著不为零 DW检测值均基本上在2附近 增强了检验结果的可信度 RememberTheDream 风险和收益关系的检验 对第二期的数据处理 计算组合的收益率 以下是组合的收益率和组合的 值 根据组合收益率和组合 值做下散点图和回归 此处的R代表 RememberTheDream 风险和收益关系的检验 2009 2010年102周的数据对风险和收益关系的检测结果如下 可以看出常数项C是负值 即无风险收益率是负值 表明在深证股票市场上投资者的投机需求大于投资需求 投机气氛浓重 过分追求高收益 前的系数大于0表明 深圳股市的系统性风险与收益存在正相关关系 从回归的结果来看常数项及 系数均未通过T检验 回归方程的拟合系数较低 该方程的回归结果的可信度不大 收益和风险之间不存在明显的线性关系 Reme