企业筹资方式及其风险防范的探讨.doc

企业筹资方式及其风险防范的探讨摘要：企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。通过一定的资金渠道，采取一定的筹资方式，组织资金的供应，保证企业生产经营活动的需要，是企业财务管理的一项重要内容。企业筹资方式分为权益性筹资和债务性筹资两大类，而这两种筹资方式又有各自的优点以及风险。如何选择筹资方式以及尽量降低筹资风险是企业财务管理的一项重要内容。关键词：筹资 经营 资本结构 风险1 筹资管理概述企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种方式。企业自主筹集资金，既是市场经济发展的客观要求，也是经济体制改革的一项重要内容。筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。企业筹资方式是指企业取得资金的具体形式，体现着不同的经济关系（所有权关系或债权关系）。企业对不同渠道可以用不同方式筹集,即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。2 企业主要筹资方式及优缺点2.1 吸收直接投资吸收直接投资是非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。它的出资形式主要有现金投资、实物投资、工业产权和非专利技术投资、土地使用权投资。它的优点有：能够增强企业信誉、能够早日形成生产经营能力、财务风险较低。缺点主要有：资本成本较高、产权清晰程度差。2.2 发行股票股票是股份有限公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。股票筹资是股份有限公司筹措权益资本的基本方式。发行股票筹资的优点主要有：能提高公司信誉、没有固定的到期日，不用偿还、没有固定的股利负担、筹资风险小。缺点主要是：资本成本较高、容易分散控制权。2.3 银行借款银行借款是企业根据借款合同向银行（以及其他金融机构）借入的需要还本付息的款项。利用银行的长期和短期借款是企业筹集资金的一种重要方式。它的优点有：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好。缺点主要有：财务风险较大、限制条件较多、筹资数额有限等。2.4 发行企业债券企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书。发行债券通常用于老企业追加经营资金。债券筹资的优点有：资金成本低、具有财务杠杆作用、可保障控制权。缺点主要有：财务风险高、限制条件多、筹资额有限。2.5 融资租赁融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。它是以融通资金为主要目的的租赁，是融资与融物相结合的、带有商品销售性质的借贷活动，是企业筹集资金的一种新方式。融资租赁的优点主要包括：能使企业迅速获得所需资产、受到的限制较少、使企业免遭设备陈旧过时的风险、到期还本负担轻、承担的税收负担轻、可提供一种新资金来源。主要缺点就是资金成本高。2.6 商业信用商业信用是指商品交易中以延期付款或预收账款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。商业信用的形式多种多样，主要有：应收账款、商业汇票、票据贴现、预收货款。它的优点有：筹资便利、限制条件少、有时无筹资成本。其不足之处在于商业信用的期限较短。如果取得现金折扣则时间更短；如果放弃现金折扣则须付出很高的筹资成本。3 筹资风险及其产生的原因3.1 筹资风险定义企业筹资风险又称财务风险（Financial Risk），它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。企业筹集的全部资金按其来源可以分为自有资金（权益资金）和借人资金（债务资金），所以企业的筹资风险可分为债务筹资风险和股权筹资风险。债务筹资风险是指到期不能偿还债务的风险。影响企业债务筹资风险的因素有负债规模、利率、期限结构、债务结构、币种结构、企业的投资决策以及企业所处的外部环境的变化因素等。股权筹资风险是指发行股票筹资时，由于发行数量、发行时机等原因给企业造成损失的风险。3.2筹资风险产生的主要原因 3.2.1负债经营：它是企业产生筹资风险最直接的原因，但合理地利用负债，不仅有利于降低企业资金成本，还能给股东带来超额利润。反之，使用不当就会增加企业的经营亏损，使企业增加财务危机成本，甚至导致破产。3.2.2筹资风险的外因：企业筹集资金一般用于生产经营或通过项目投资来扩张企业，以获得更多的利润。企业经营活动的现金流入不仅需要支付经营活动的现金流出，还需进行投资和偿还债务。如果经营不善，导致企业筹资成本大于息税前利润，必将使企业财务状况恶化，不能偿还到期债务，只能举新债还旧债，最终引发财务危机。3.2.3 外部环境的多变性：影响企业筹资风险的外部因素主要包括：国民经济整体的形势及行业景气度，国家信贷、外汇政策、银行利率及汇率的波动、通货膨胀等。外部环境的变化在一定程度上会加剧或减缓企业的筹资风险，也是不可忽视的重要因素。4 筹资方式的选择的原则企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。企业可以根据自身的条件来选择筹资方式，但要遵循以下三大原则：4.1资金成本最低原则。资金成本就是企业为取得和使用资本而支付的费用，资金成本包括用资费用和筹资费用两部分。用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。如向股东支付的股利等。筹资费用是企业在筹资过程中为获取资本而付出的花费。如向银行支付的借款手续费等。由于在不同情况下筹集资金的总额不同，为了便于比较，资金成本通常以相对数表示，即： 资金成本率=使用费(筹集资金总额-筹集费) 资金成本率在筹资决策中处于重要的地位，因为它是决定筹资方案能否被采用的最低界限。只有所投资项目的预期报酬率高于这个界限，此项资金的筹措计划才是值得考虑的。在实践中，不同的筹资方式，成本水平有高有低，企业筹资决策的核心就在于选择利用各种有利的筹资方式，在及时、充分满足企业生产经营对资金需要的前提下，力求资金成本达到最低水平。 4.2 融资风险适中原则。企业经营活动中的风险，在市场经济发展过程中是不可避免的。而融资过程中的风险财务风险，又是企业风险的一个重要方面。企业的资金根据来源可分为自有资金和借入资金。前者称为权益，后者称为负债。企业可以完全利用权益融资，也可以利用权益与负债两者来融资。如果企业完全用权益融资，企业的全部盈余都归于权益的所有者。如果企业利用权益与负债两者融资，在分配企业的盈余时，必须先支付利息给债权人。债权人有固定的优先要求权。所以当企业的盈余少，没有盈余或发生亏损时，就要动用自有资金来支付利息，从而使财务风险增加。 然而，利用负债来提高权益资金的收益率(当负债利息率低于投资报酬率时)往往是一种有效的财务手段，即“财务杠杆”。在企业资金总额中，负债资金的比例越大，财务杠杆的利益可能越大，但财务风险也越大。因此，企业在筹资时应在财务杠杆利益和财务风险之间做出权衡，根据企业具体情况，正确安排权益资金和负债资金比例，争取在适当的风险下获取最多的利益。 4.3 资本结构最佳化原则。资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成比例，又称资金结构。最基本的资本结构是债务资本和权益资本的比例。一般而言，最佳负债率的范围一般在25%45%之间，在此范围内，负债比率尽管不同，但资金成本率大体相近，这使企业的管理者在筹资时安排负债比率有很大弹性。一般来说，企业销售水平较高，并稳步上升，资金的利润率(息税前利润率)超过借款利率较多时，可以适当多使用负债资金，提高财务杠杆系数。 财务杠杆系数=息税前利润(息税前利润-利息)；反之，则应适当地少使用负债资金，以降低财务杠杆系数。 5 筹资风险的防范5.1 确定合适的筹资规模企业资金的需要量是变化的，筹资过多会造成资金闲置浪费，增加融资成本，或者导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险；而筹资不足，又会影响企业投融资计划及其他业务的正常进行。因此，企业财务人员要认真分析生产和经营情况，确定合适的筹资规模。5.2 安排最佳的筹资结构企业要对各种筹资方式进行分析、对比，选择最经济可行的筹资方式，从而安排最佳的筹资结构，以进一步降低筹资成本。5.3 拓宽筹资渠道我国大多数企业的筹资手段单一，以银行贷款的间接金融为主，往往因债务负担过重而陷入资金短缺的困境，从而加大了财务风险。要想减低财务风险，企业必须形成多渠道、多方式、多种类的筹资格局，发展直接金融的企业债券市场。5.4 提高资金的使用效率企业筹集到的资金，绝大多数都是用于投资。为进一步减少投资风险，必须对投资项目进行可行性分析，预测拟投资项目的投资报酬率和企业未来的平均资金利润率，并进行比较，决定是否进行投资或进行什么投资。企业只有加强资金管理，提高资金使用效率，才能更