1005科技型中小企业投融资研究.doc

东南大学工商管理硕士论文基于企业成长理论的科技型中小企业融资策略研究-以南京ABC公司为例东南大学经济管理学院MBA中心2007EMBA 胡家永指导老师：吴斌教授目 录第一章 绪论21.1 背景及意义21.2 研究内容与研究目标31.3 研究方法与技术路径3第二章 文献综述科技型中小企业成长理论及特点分析52.1 科技型中小企业的界定、特点和现状分析52.2 企业成长理论和发展周期132.2.1各种企业成长理论综述142.2.2科技型中小企业成长及生命周期综述192.3 科技型中小企业融资的特点和融资难的原因分析20第三章 中小企业融资的政策和金融环境分析243.1政府支持体系分析243.2 税法等政策层面对中小型企业融资和发展的扶持政策分析253.3 科技部门对科技型中小企业发展技术创新的扶持政策分析273.4银行等金融系统对中小型企业融资环境分析303.5针对中小型企业融资的证券市场环境分析323.6风险投资及退出机制环境分析34第四章 科技型中小企业融资实例及融资策略应用研究354.1科技型中小企业的融资案例354.2科技型中小企业企业融资路线图414.3科技型中小企业融资的方法汇总和分析424.4 科技型中小企业发展不同阶段的特点和融资组合研究分析52第五章 结论与展望565.1 本文的研究结论565.2 研究局限和未来展望57参考文献58第一章 绪论1.1 背景及意义2007年2月至8月，美国次级抵押信贷(Subprime Mortgage)危机严重冲击美国、欧洲、日本、韩国及香港经济并波及中国大陆经济。在这个百年一遇的经济危机爆发并逐步深化时，各国从政府、国会（人大、政协）经济学家、到企业家们，都在积极探索解决当前金融危机的方法和途径。在此过程中，如何促进和扶持科技型中小企业的发展，愈来愈成为人们谈论和研究的中心议题之一。在国民经济发展中，科技型中小企业不仅能创造大量就业机会，而且还有利于技术创新、提高就业人员素质、调整与优化产业结构。2006年初召开的全国科学技术大会提出了提高自主创新能力，建立创新型国家的战略目标，我国“十一五”规划也把自主创新放在非常重要的地位。自主创新的主体是企业，而科技型中小企业是最为活跃的力量和载体。2006年4月7日在深圳举行的第八届中国风险投资论坛上，科技部部长徐冠华在报告中指出，“在美国，70%以上的专利都是小企业创造的，小企业的创新能力是大企业的2倍以上；在我国，小企业提供了全国大约66%的发明专利，74%以上的技术创新和82%以上的新产品开发，小企业已经成为技术创新的主要力量和源泉。”然而，作为科技型中小企业技术创新的重要外部环境，投融资机制能否与国家科技政策紧密衔接，是制约科技型中小企业技术创新的一个非常关键性的因素，因为它直接关系到能否有效吸引社会资金参与科技开发，并逐步形成多元化的科技投融资体制。融资难是制约科技型中小企业自主创新的最主要因素。要破解科技型中小企业融资难的问题，关键是要建立以政府性基金为主导，完善财政性融资机制；以解决担保和设立创业板市场为基础，健全金融性融资机制；以大力发展创业投资为重点，构建补充性融资机制，形成政府推动与市场运作相结合的多元化的科技型中小企业自主创新融资新格局。解决科技型中小企业发展中的融资问题，对于解决当前的金融危机起到至关重要的作用，并且对中国调整产业结构，把粗放的高能耗工业，低层次、高原材料消耗、低附加值的加工工业转到低能耗、高效率、高技术含量、高附加值的洁净工业中来，有效提升中国国民经济水平发挥着不可替代的关键作用。这就是该选题的意义。1.2 研究内容与研究目标我国的中小企业是一个特殊的群体。由于长期以来形成的生产资料所有制思维定式和重点扶持国有大中型企业观念的影响，中小企业在我国经济发展中一直受到“歧视”。虽然，目前各国政府特别在金融危机深度发展的今天，通过各种方试扶持和保护中小企业，促进其发展，提高其市场竞争力。我国不仅出台了中小企业促进法，深圳证券交易所还于2004年中小企业板，更是在2009年下半年推出了创业板，彰显了国家对中小企业发展的充分重视。但歧视依然存在，中小企业融资依然困难重重。另一方面，中小企业生存和发展还取决于自身的竞争能力以及其适应不断变化的经济社会环境的能力。虽然，中小企业在各国经济中都有着重要的战略地位，但不可否认，中小企业破产率高、平均寿命短也是全世界范围内的共同现象。目前，中国中小企业在治理结构、战略意识、人才培养、管理基础和技术方法中均存在诸多的问题。对其投资存在高风险，从而客观上制约了中小企业融资，成为其发展的瓶颈。本文以科技型中小企业作为立足点和视角，通过对科技型中小企业生存现状、发展轨迹规律、融资特点等自身特点的分析研究；国际国内经济和金融环境及对科技型中小企业的发展的影响分析研究；国家在金融、证券、税收、创新基金等扶持发展的政策研究；不同融资方法的特点和要求等的分析研究；一些科技型中小企业发展案例的分析研究等，为科技型中小企业在不同发展阶段、不同经济和政策时期，提供一些行之有效的融资方法、机制创新或融资方法组合，从而为作为国家经济发展重要组成部分的中小企业的发展作出一点相应的贡献。1.3 研究方法与技术路径通过企业成长理论分析、企业不同时期特点分析、企业融资环境分析、民营科技型中小企业融资案例分析、融资方法和渠道等的分析，结合自身在不同发展阶段的特点和资源优势，利用各种方法从这些渠道进行多种形式的融资，形成不同阶段的有效的融资方案组合，为企业的发展服务。东南大学经管学院仇向阳教授有个理论，他认为企业发展中有8根绳索套在企业经营者的脖子上，分别是企业股东、员工、政府（尤其税务）、社会责任、银行等金融证券机构、客户（市场）、供货商、同业竞争者。这8根绳索总是保持着对企业经营者造成各种压力。比如社会责任，企业必须对社会承担责任，除了要提供就业机会、税收、推动经济增加GDP外，还不能污染环境、要守法经营、承担社会道义、降低资源消耗、推动技术进步等等。本文在研究科技型中小企业融资机制时，以中小企业的视角，紧紧抓住的就是这8根绳索。变被动为主动，把它们变成企业发展的救命索，变成财源。在企业发展过程中遇到资金问题而需要融资时，就紧紧抓住这些绳索，沿着这8个方向，挖掘归纳出各种不同的融资方法途径，再依据企业成长理论，结合案例分析研究，分析民营科技型中小企业在从创业初期开始的不同发展阶段，充分利用不同阶段的特点和优势，以及当时的国家政策环境、经济发展环境等因素，总结得出重点次重点的融资方法，形成一个有效的阶段性融资方案组合，已达到有效解决资金缺口、促进企业发展的目的。第二章 文献综述科技型中小企业成长理论及特点分析2.1 科技型中小企业的界定、特点和现状分析1、科技型（高新技术）企业在高新技术企业的界定方面，各国也没有统一的衡量标准。从国外的情况来看，一个较为公认的标准是看企业研究与开发的投入状况。我国则主要依据企业从事的技术类型(即是否属于国家划定的高新技术)来认定高新技术企业。高新技术这一词在我国最早出现在1987年实施的高技术研究发展计划纲要，其中选择了八个领域作为高新技术:信息技术、生物技术、新材料技术、能源技术、农业高新技术、先进制造技术与自动化技术、海洋技术和民用高新技术。1988年7月开始实施的“火炬计划”将“高技术产业”发展为“高技术、新技术产业”，将“高技术产品”发展为“高技术、新技术产品”。1991年3月原国家科委公布了国家高新技术产业开发区新技术企业认定条件和办法，对高新技术的范围进行了规定，把新兴科学与技术融合在一起，把高新技术的范围划定为:微电子技术与电子信息技术;空间科学与航空航天技术;光电子科学与光机电一体化技术;生命科学与生物工程技术;材料科学与新材料技术;能源科学与新能源、高效节能技术;生态科学与环境保护技术;地球科学与海洋工程技术;基本物质科学与辐射技术;医学科学与生物医学技术;其他在传统产业基础上应用的新工艺、新技术共十一类新的科学与技术。同时还对高新技术企业予以界定:高新技术企业是知识密集、技术密集的经济实体。2、中小企业的界定中小企业是一个规模上的概念，它是相对于大企业而言，在资产规模、人员规模与经营规模等方面都比较小的经济单位。不同国家和地区对中小企业的划分标准不同，即使在同一个国家，由于地区不同、时间不同等，也存在较大差异。但总的来看，目前各国对中小企业进行的界定一般采用定性和定量两个指标。定性指标主要包括企业资本来源、企业治理结构、企业目标和企业法律形式等。定量指标则主要包括企业人数、企业资本额和年营业额（或年销售收入）等（如表2.1-1所示）。表2.12-1世界主要经济体关于中小企业的界定标准主要经济体中小企业界定标准1）美国美国经济发展委员会的定义：符合下面条件（或至少两项）的企业为小企业：企业所有者同时也是企业经营者；企业资本是由一个人或几个人提供；企业产品的销售范围主要在当地；与同行业大企业相比规模较小。量的规定：雇佣人员不超过500人（粗略估计）。2）欧盟雇佣人员在250以下且年产值不超过4000万欧元，或资产年度负债总额不超过2700万欧元，并不给一个或几个大企业拥有25%以上的股权。其中雇员少于50人，年产值不超过700万欧元，或资产年度负债总额不超过500万欧元，具有法人地位的企业为小企业，其余为中型企业。3）英国小企业质的规定：市场份额小；所有者根据个人判断进行经营；所有者独立于外部支配。小企业量的规定：制造业：从业人员在200人以下；建筑业、矿业：从业人员在20人以下；零售业：年销售收入在18.5万英镑以下；批发业：年销售收入在73万英镑以下。其余均为中型企业。4）日本制造业：从业人员在300人以下或资本金在3亿日元以下；批发业：从业人员在100人以下或资本金在1亿日元以下；零售服务业：从业人员在50人以下或资本金在5000万日元以下。资料来源：高正平中小企业融资新论M北京：中国金融出版社，2004：4041我国对中小企业的界定，在不同时期有不同的标准。2003年1月1日起开始实施的中华人民共和国中小企业促进法第二条规定：“本法所称的中小企业，是指在中华人民共和国境内依法设立是有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业”。为了贯彻实施中华人民共和国中小企业促进法，2003年2月19日，国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局联合公布了国经贸中小企业2003143号文件关于印发中小企业标准暂行规定的通知，该通知着眼于我国工业、建筑业、交通运输和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业等领域，根据企业的职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点，明确了我国中小企业的界定标准（如表2.1-2所示）表2.1-2我国中小企业的划分标准行业分类中小企业标准工业职工人数2000人以下，或销售额3亿元以下，或资产总额为4亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余均为小型企业。建筑业职工人数3000人以下，或销售额3亿元以下，或资产总额为4亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人数600人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余均为小型企业。批发零售业职工人数500人以下，或销售额1.5亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人数100人及以上，销售额1000万元及以上，其余均为小型企业。批发业中小企业必须符合以下条件：职工人数200人以下，或销售额3亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人数100人及以上，销售额3000万元及以上；其余均为小型企业。交通运输和邮政业职工人数3000人以下，或销售额3亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人数500人及以上，销售额3000万元及以上；其余均为小型企业。邮政业中小企业必须符合以下条件：职工人数1000人以下，或销售额3亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余均为小型企业。住宿和餐饮业职工人数800人以下，或销售额1.5亿元以下。其中，中型企业必须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余均为小型企业。注：1.表中的“工业企业”包括采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业三个行业的企业。2.此标准适用于在中华人民共和国境内依法成立的各类所有制和各种组织形式的企业。本规定中，职工人数以现行统计制度中的年末从业人员数代替；工业企业的销售额以现行统计制度中的年末销售收入代替；建筑业企业的销售收入以现行统计制度中的年工程结算收入代替；批发零售业以现行统计制度中的年销售额代替；交通运输业和邮政业，住宿和餐饮业的销售额以现行统计制度中的年营业收入代替；资产总额以现行统计制度中的资产合计代替。由前面的分析我们可以看出，明确中小企业的概念，不仅仅是一个概念问题，而且是一个如何界定企业规模的问题。中小企业不是一个绝对的概念，而是一个相对于大型企业而言的企业形态。从理论上来说，中小企业一般是指规模较小的或处于初创阶段和成长阶段的企业，包括规模在规定标准以下的法人企业或自然人企业。总的来说，对中小企业概念的理解有广义和狭义之分。广义的中小企业一般是指除国家确认为大型、特大型企业之外的所有企业，包括中型企业、小型企业和微型企业；狭义的中小企业则不包括微型企业。通常认为微型企业是指雇员人数在8人以下的具有法人资格的企业和个人独资企业、合伙企业以及工商登记注册的个体和家庭经济组织。本文所指的中小企业一般是指广义上的中小企业。3 科技型中小企业的界定和特征科技型中小企业是作为“高科技企业”和“中小企业”的一个联盟而存在的，它兼有高科技企业和中小企业的特征。对高科技中小企业的定义应从两个方面着手：首先是是“高科技”，即高科技企业是从事高新技术研究和开发，进行创新活动，为社会提供高科技产品和服务、以迅速的技术进步为标志的特殊类型的现代企业；其次是“中小”二字，即高科技企业一般规模都比较小，大都处于创业或成长阶段。结合高科技企业和中小企业的特性，我们把高科技中小企业定义为：从事技术创新处于国际、国内领先水平的高新技术产品研制、开发、生产与销售，具有强烈的创新动机，拥有很大的成长潜力，存在较大潜在风险并且规模比较小的法人企业或自然人企业。其产品符合国际上产业、技术政策、具有高附加值，代表市场的发展方向，企业产品开发需要高投入，具有高成长性、高风险、高回报性的特征，是中小企业中最为活跃的企业群体。我国高新技术中小企业（即科技型中小企业）既属于知识、技术密集型企业，需要大量的技术人员，又属于资金密集型企业，需要投入巨额的研制开发费用和商品化资金。因此，我国高新技术中小企业有着不同于传统企业的鲜明特征:（1）高投入性高新技术中小企业属于资金密集型企业，对技术研究开发保持很高的投入比率，而且高新技术企业拥有大型高级精密科研仪器，设备更新迅速。高新技术中小企业的无形资产比例高于同规模的传统经济企业。无形资产的估价通常难于准确估值，不适宜于充当融资的抵押品，这就限制了高新技术中小企业利用债务融资的空间。企业建立初期需要大量自有资金投入。此外，高新技术中小企业的投资固定成本的比例较高，变动成本较小。高新技术企业在成立以后相当长的时间内，往往难以实现现金流的平衡。因此，每一项高新技术的研究、突破、成功和运用，从项目选题到确定，从产品试制到样品生产，从批量生产到规模生产，都需要大量的资金投入。（2）高成长性高成长性是高新技术中小企业的一个重要的特点。企业只要能开发出满足市场需求的新产品，高新技术产品凭借其新颖性和高技术性能迅速占领市场，从而能获得巨大的经济效益，进而在短短的几年内由原来的小公司发展成为组织和管理日趋完善的大公司。（3）高风险性高新技术中小企业的价值与一般企业的价值相比具有较强的不确定性。高新技术的研发不仅需要投入大量的人力、物力、财力和时间，而且大多技术处于当代科学技术的前沿，具有明显的超前性和探索性。任何一项高新技术，从对技术原理的探索构思到技术开发的组织实施，都会遇到许多难以预料的困难和不确定性，具有较大的风险。产品研发成功之后，新产品能否为市场接受，能否取得足够的市场份额，存在着很大的不确定性。再者，高新技术企业的产品投资周期长而产品生命周期短，能否按期收回投资并取得收益也存在很大的不确定性。（4）高回报性根据科技型中小企业阶段性融资策略研究，风险收益对应是一条基本的经济原则，高新技术中小企业也不例外，高新技术中小企业的风险性高，但是，高新技术项目一旦研发成功，则具有极高的投资收益率。高新技术中小企业本质上是一种全新的创新活动，高新技术中小企业采用技术含量极高的设计、工艺和手段所制成的产品，能大幅度增加产品的性能、显著提高劳动生产率、资源利用率和工作效率，这必将带来显著的社会效益和经济效益。高收益主要来自于其产品的高附加值以及可能形成的技术垄断所带来的超额利润。4、科技型中小企业的生存现状分析1）世界科技型中小企业的生存现状世界高新技术产业规模迅速发展壮大，已成为拉动国民经济增长的重要力量。世界上所有发达国家和越来越多的发展中国家，都把发展高新技术产业作为国家发展战略的重要组成部分，加大对该行业的投入力度。我国高新技术产业虽然发展速度快，但是大多数高新技术企业规模小、资金少、技术力量薄弱。在这种情况下，我国高新技术企业无法同竞争力强、资金雄厚、市场占有率高的跨国公司相比，其国际市场竞争能力差的弱点也充分显露出来，这已成为我国高新技术企业发展的一个重要障碍。2006年我国高新技术企业数量是19161家，总产值41996亿元，利润1777亿元，大型高新技术企业仅299家，而同年美国的高新技术企业有2.4万家以上。2005年我国的高新技术产业增加值率(高新技术企业产值占GDP比例的增加值)大约为28%，离美国大约43%的增加值率还相差甚远。如图2.1-3所示的2005年中国同美国、日本、德国和法国的高新技术产业增加率比较图。图2.1-3 2005年主要国家高新技术产业增加率比较图2）我国科技型中小企业的融资现状 从图2.2.1所示，2005年中国高新技术产业增加率不但低于美国，也还低于日本、法国。造成这种局面的一个重要原因就是我国高新技术企业缺乏足够的创业资金和发展资金，导致许多科研成果只有放置实验室而无法转化为商品并形成现实的生产力。据有关资料显示:我国专利技术的实施率仅为1%，科技成果转化为商品并取得规模效益的比重为10%-15%，远远低于发达国家60%-80%的水平。我国高新技术企业中的绝大多数都属于中小高新技术企业。如以2006年的统计数据来看，2006年我国高新技术企业数量为19161家，大型高新技术企业仅299家，而中小型高新技术企业18862家，占整个高新技术企业数量的98%。但是从数量上占据了大半壁江山的中小高新企业在资本市场中却处于弱势地位，难以筹措到发展资金，致使一些初创期的企业无力转化自有技术成果。一些急需扩大发展的企业由于缺乏资金错过了市场机遇，成了长不大的“小老企业”。有关统计表明，全国科技型中小企业每年仅有5%-8%能获得银行贷款，且大部分是已发展到一定规模的企业，99%以上注册资金为30-50万元的科技型小企业常常因资金困难而举步维艰。2005年6月，深交所与科技部、国家开发银行组成6个联合调研小组，对全国700多家科技型中小企业进行实地走访、调研。调研报告指出，科技型中小企业的融资现状表现为以下几个方面：（1）科技型中小企业的特点与商业银行的集中资金管理模式和审慎经营原则不相符合，使他们难以获得商业银行的贷款支持。一方面，科技型中小企业因经营时间短、经营风险高、业绩不稳定等原因，大都无法获得银行信用贷款支持；另一方面，由于科技型中小企业主要依赖研发人员推动新技术、新产业的发展来获取利润，相对于传统的制造业企业，用于生产经营的有形资产规模较小、金额较低，可用于抵押、质押方式贷款的资产较少，无法满足各类金融机构、融资担保机构对于融资安全性的基本要求，也就难以获得银行等金融机构抵押、质押贷款。（2）风险投资对科技型中小企业发展的支持力度不足。2004年，我国有253家企业获得了中外创业投资机构12.69亿美元的投资，仅占2004年全国8463亿美元固定资产投资总额的0.15%。与风险投资最发达的美国相比，我国创业投资行业仍处于加速发展的阶段，其对科技型中小企业发展支持作用的发挥仍有待于整个创业投资行业的可持续发展。另一方面，由于科技型中小企业进入资本市场困难，大量创业投资机构的资金介入主要以处于相对成熟产业中小企业的中后期为主，对科技型中小企业的支持力度不足，再加上长期以来缺乏有效的退出机制，创业型风险投机构的投资资本退出渠道不畅，现有退出方式又增值有限，导致我国本土创投总体上处于相对萎缩状态。（3）科技型中小企业进入主板融资困难重重。与传统企业相比，科技型中小企业具有规模小、技术更新快、信息传递快、运营周期短、高投入、高风险、高回报的特点。这些特点与主板资本市场的严格、规范、统一、公开、透明的运行理念不相吻合。三板市场的宽松、扶持有利于投资和交易为出发点的运行理念，适合科技型中小企业经营的特点，能够满足科技型中小企业的融资需求、打破融资瓶颈。同时数量众多、充满生机的科技型中小企业也能够保持三板市场的活力和长久生命力。严峻的资金现实制约着我国中小高新技术企业的发展，融资问题已经成为制约这些企业后续发展的瓶颈，也影响了我国在全球经济竞争中的地位。为此，要提高我国科技成果转化率，提高高新技术企业对国民经济增长的贡献率，促进中小高新技术企业的发展壮大，就必须解决我国中小高新技术企业的融资难问题。5、科技型中小企业发展的重要性分析我国的高科技产业近年来发展很快，其发展速度已大大高于国民经济的发展速度。由于高新技术产业在带动整个经济增长和产业结构升级中具有重要作用，我国已将其列为国家的重点支柱产业。随着知识经济时代的到来，高科技企业在我国经济发展中的作用越来越大，高科技产业已经成为最具有发展潜力的产业。据国家统计数据测算，我国高新技术产业的总产值从1996年的6000亿元增加到2003年的275万亿元，年均增长20%，高新技术产业总产值达到21.4%，比1996年提高10%。2003年我国高新技术产品的出口达到1103亿美元，占全国外贸出口比重的25.1%。目前我国高新技术产业规模迅速发展壮大，已成为拉动GDP增长、提供就业机会、优化贸易结构的主要力量。如表2.1-4所示，从4个年度的高新技术企业的相关数据，可以很明显地看出不管是从高新技术企业的个数，从业人员，当年生产总值，还是当年生产总值所占GDP比例等项目都是向上增长的，而且仍然继续处于持续增长的状态。表2.1-4我国高新技术企业发展状况年度企业个数从业人员年平均数当年总产值（亿元）全国GDP（亿元）所占比例（%）增加值（亿元）主营业务（亿元）利润（亿元）19951883444842394098584007.0210813917326200097583899785104118940411.64275910034103320051752766334223436717906019.19812833922209020061916174448944196620940720.0510056415852611备注:受资料来源所限，本资料中高技术产业未包括公共软件服务、核燃料加工、信息和化学品制造行业.资料来源于(中华人民共和国国家统计局):/tjsj/qtsj/kjtjjmzl/2007/t20071203_402448792.htm在国民经济发展中，科技型中小企业不仅能创造大量就业机会，而且还有利于技术创新、提高就业人员素质、调整与优化产业结构。2006年初召开的全国科学技术大会提出了提高自主创新能力，建立创新型国家的战略目标，我国“十一五”规划也把自主创新放在非常重要的地位。自主创新的主体是企业，而科技型中小企业是最为活跃的力量和载体。正如科技部部长徐冠华指出的，在美国，70%以上的专利都是小企业创造的，小企业的创新能力是大企业的2倍以上；在我国，小企业提供了全国大约66%的发明专利，74%以上的技术创新和82%以上的新产品开发，小企业已经成为技术创新的主要力量和源泉。综上所述，科技型中小企业在国家经济中举足轻重，不但现在占有一定比重的GDP，还是未来经济发展的生力军；是国家实现经济结构调整、减能增效、提高技术附加值战略的主要推动者；创造了大量的就业机会，是社会稳定和谐的重要力量；是国家成为科技型、创新型、效率型强国的最为活跃的力量和载体。2.2 企业成长理论和发展周期一般来说，企业成长理论起源于大规模生产的研究。英国管理学教授彭罗斯(Edith T Penrose)女士1959年发表的企业成长的理论一书奠定了企业成长理论的基础。其后，企业成长理论一直受经济学界、管理学界的重视，相继出现了不少研究成果。2.2.1各种企业成长理论综述1、马歇尔(A1fred Marshall)的企业生命学说新古典经济学派创始人英国经济学家阿尔弗雷德马歇尔(A1fred Marshall)将企业的成长类比于生命体的成长。马歇尔在其名著经济学原理(Economic Principles)中提出著名的“树木原理”：“我们可从森林中新生的树木从老树的浓荫中用力向上挣扎的情况得到教训，许多新生的树木中途夭折了，只有少数得以生存；这些少数生存的树木一年比一年壮大，它们的高度每有增加，就可多得一些阳光和空气，终能耸然高出邻近的树木之上，似乎它们会永远这样生长下去，随着它们这样生长，似乎永远壮大下去。但是，它们却不是这样，一株树比另一株树能维持活力较久并较为茂盛。但是迟早对它们是有影响的，较高的树木比它的竞争者，虽然得到较多的阳光扣空气，但它也逐渐失去生命力，相继地让位于物质力量虽较小，而生存的活力却较强的其他树木。”这就是说企业同树木一样是有生死的。马歇尔认为人类社会和生物有相通之处，支配生物发展的规律也同样适用于人类社会，经济学不过是“广义生物学的一部分”。因此一个产业就像一片森林。大大小小的企业犹如森林中参差不齐的树木，都有生存和发展的机会、也都有凋零枯萎的命运，由此经济世界才会不断更新和发展。在马歇尔的企业成长理论中，大、中、小企业只是各自处于不同的成长阶段而已，规模只是暂时的特征，一部分小企业终会长成大企业。而大企业也终会走向衰老而被小企业所取代。因为人类社会和自然界都要臣服于自然法则。2、彭罗斯(Edith T Penrose) 的成长经济理沦与马歇尔的企业成长理论不同的是彭罗斯则强调企业成长中内生资源的重要性，她在1959年的著作“The Theory of the Growth of The Firm”中，通过对个体企业内在成长过程的追逐和描述，揭示了资源特别是稀缺的管理者的能力资源在企业成长过程中的重要性。她指出，企业是“建立在一个管理性框架内的各类资源的集合体”，它的功能在于“获取和组织人力与非人力资源以赢利性地向市场提供产品和服务”。企业中除了最基本的人、财、物这三种资源以外，还有人们常常易于忽视的技术、经营诀窍、商标、声誉、企业的销售网络以及与客户建立起来的良好关系等“无形资产”的非物质资源。彭罗斯的理论核心在于说明企业成长的源泉，按照她的观点，管理能力是决定企业边界的重要因素，企业现有的资源不仅是企业扩张的动因,而且还是企业扩张的约束因素。在彭罗斯看来，企业即便是通过兼并或收购的扩张方式也还是要受到现行的管理资源的限制，这是因为这种扩张方式有赖于现有的管理资源以维持企业的凝聚力，这就是著名的“Penrose曲线”。显然，企业如果要更为完全、更为充分地利用现有的资源，一般有两条基本途径：一条重要的途径是扩大生产规模，另一条是从事多元化经营，这种企业成长的方式被彭罗斯称之为“成长经济”。彭罗斯所理解的成长是一个过程，它可以表述为：企业为寻求内部资源的平衡利用而导致企业的成长，此时的状态还会产生新的末被利用的资源，出现了新的不平衡，由于平衡永远达不到，因此企业的成长过程将永无止境。彭罗斯认为企业没有最优规模或者最能够获利的规模，规模只是成长的副产品，企业成长的本质是一个以综合知识累积性增长为基础的演化过程。3、伊查克麦迪思（Ichak Adizes）的企业生命周期理论许多经济学家和管理学家都认为可以把企业作为能动的生物有机体看待，其演化和发展具有一定的规律，或者说，企业是有一定的寿命或生长周期的，对此问题的理解形成了许多不同的学说，典型的学说代表有伊查克麦迪思的从管理学角度提出的企业生命周期理论。美国著名管理学家伊查克爱迪思（Ichak Adizes）把企业生命作为研究对象，分析其成长和老化原因并提出系统对策。他在其著作企业生命周期(Corporate Life Cycle)中认为，企业与自然界的植物和动物一样不仅具有相似的“生命周期”现象，而且其呈现出的性质也极为相同。它们都会经历一个从出生、成长到老化直至死亡的生命历程：“企业的成长与老化的生物体一样，主要都是通过灵活性与可控性这两大因素之间的关系来表现。企业年轻时充满了灵活性，但控制力却不一定总是很强；企业老化时，关系变了，可控性增加了，但灵活性却减少了，这一情形就像婴儿和老年人之间存在的差别样。”在他看来，企业在生命周期的每阶段都会面临许多转型问题，企业只有在克服了这些问题以后方能健康成长。这样，企业在不断成长的过程中也逐步积累了处理更大，更复杂问题的能力。麦迪思认为，如同生物体会经历出生、成长到死亡的生命历程一样，企业也有一个产生、成长、老化、消亡的过程。随着企业灵活性的逐渐降低和可控性的逐渐增强再逐渐减弱，按企业所具有的灵活性和可控性又可分为成长和老化两个阶段，并根据风险偏好、期望值、资金、责权、主导部门、目标导向等同素，企业可分为成长阶段、再生与成熟阶段、老化阶段。成长阶段包括：企业孕育期、婴儿期、学步期；再生与成熟阶段包括：青春期、盛年期；老化与消亡阶段包括：稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期与死亡。虽然企业生命周期的实际曲线形式更为复杂多样，新技术的采用，成功地进入新兴产业等行动都有可能完全改变企业原有的生命曲线轨迹，但是，企业生命周期理论所揭示的战略含义仍然非常有助于企业战略的确立和实施。尤其是对成长中的中小企业来说，可以为企业正在或将面临的阶段性问题提供识别、解决的蓝本。4、格端纳(Greiner)的组织演变成长理论格瑞纳(Greiner)从组织发展演变的角度研究表明，企业的成长可以分为以下五个阶段。第一阶段，企业组织的工作主要是围绕一位或几位核心成员（通常是企业的创始人）展开的，此时并未形成比较规范、固定的组织结构。企业的管理活动，即计划、组织、领导和控制等也常常处在一种较为随意的状态，缺乏一套比较正规的管理控制体系。企业的创立大多是因为一种有市场情景的产品，或是具有某种特色的服务而作为原动力的。就制造业而言，企业的主要工作是如何生产和销售，且两部分工作并无严格的区分。然而，随着组织的成长、规模的扩大，提供创新的创立人被烦杂琐碎的行政事务和具体问题所困扰，无法有效地经营管理正在成长壮大的企业，此时出现了所谓的“领导危机”。第二阶段，创业者为了解决第一阶段所遗留下来的领导危机，任命了一位有行政能力的经理。并建立了比较规范的管理制度和工作程序。层级制组织结构由此设立了起来，生产和销售等职能活动也相互分离开来。这时，企业大部分的管理任务由支薪的经理人员来承担，基层的管理人员则大多是有一技之长的专家，他们主要对各自领域的工作进行指挥和协调。层级制的组织结构区分了高层和基层管理，从企业的实践来看，基层的管理人员要比他们的上级掌握更多的市场和生产信息，因此可以及时有效地对发生的问题做出反应。然而，随着企业的进一步发展，基层管理人员发现自己被一个庞大的、集权式的层层机构所束缚，他们在遵循程序和采取行动之陷入困境。此时的企业面临着第二次危机自主权危机。基层管理人员要求更多的自主权。第三阶段，为了解决自主权危机，组织采取分权的制度。使经理人员拥有更多的权利和激励，他们能够对迅速变化了的环境做出及时地反映，这样，对市场机会的把握和新产品的开发比以往有了显著的改善。但是，分权也带来严重的问题，拥有自主权的经理往往只关心他们所分管部门和领域的事务，对整个企业的利益漠不关心，即便高层管理人员试图协调各部门之间的关系，在这种多元化经营和分权的情况下。有效的控制难以实现。由此又发生了第三次危机控制危机。第四阶段，为了缓解和解决控制危机，企业通过采用一系列的协调技术和协调制度以使企业组织的资源按整体效用最大化的原则进行分配，促使各事业部经理关注企业的发展战略力向，尽量避免不同事业部之间的摩擦和冲突。但是，这些协调技术和协调制度又导致了官僚主义和文牍主义的产生，人们对程序的关注优于对解决问题的关注，由此又产生了程序的危机。第五阶段，程序危机表明人与人之间、部门与部门之间合作协调的重要性。因此，解决程序危机在于通过加强人与人之间、部门与部门之间的合作协调，关注问题的解决而不是制度和程序。企业通过构建工作团队等形式来处理不同个体和群体之间的矛盾与分歧，也通过改变企业组织形式为矩阵制组织以加强横向联系，克服职能部门之间相互脱节、各自为政的现象，强化了整个组织的整体性和协调性。当然，格瑞纳的组织成长模型并不意味着每一个组织的发展都必然要经历以上五个发展阶段。事实上，对于大多数企业来说，它们只经历其中的几个阶段。但是，格瑞纳的组织成长模型给予我们的启示在于：企业的成长过程就是不断克服组织危机的过程。5、杨杜的企业成长论1995年，杨杜的博士论文企业成长论的出版对我国关于企业成长理论的研究起了重要的影响作用。在其论文中，杨杜把经营资源作为其研究的关键概念，从经营资源的数量、性质、结构和支配主体特征四个侧面来考察企业成长。特别强调未充分利用资源是企业成长的源泉。强调分析了构成企业成长理论之核心的规模经济、成长经济和多样化经济，以及它们的结合状态复合经济。指出企业成长包括量的成长和质的成长，即企业成长不仅仅是一种单纯的数量扩张，还必须包括质的变化。该文给出了三个成长规律：(1)企业成长模型。从企业规模和事业结构两维空间观察其关系特征。企业初始阶段，规模小而产品变动多样，随着企业成长，规模增大，专业化程度提高，为了维持企业的进一步成长，又需依靠产品多样化或事业多样化，生产规模停滞或下降。(2)非均衡成长模型。企业在成长过程中是不均衡成长的，成长曲线的摆动受企业多样化战略和经营制度的集权、分权变化所左右。企业通过发展多样化来追求更高的成长，但过度多样化会导致资源分散，影响企业效益，企业又将趋向专业化。分权化会促进企业成长，但过度分权会影响所有者利益，因而到一定程度，企业可能又会停止分权。综合考察多样化、分权化与企业成长的关系，其成长过程为：成长目标多样化战略分权制度收益制约利益目标专业化战略信权制度收益上升制约缓和成长目标。(3)复合经济模型。杨杜进一步指出规模经济、成长经济、多样化经济三者之间的关系是既相互独立，又相互关联。具体表现为：一是共存性，二是相容性，三是相接性。在长期成长过程中，不同时期有不同的中心目标，一般是先追求规模扩张，再追求继续成长，然后追求多样化。企业成长中包含量的成长，它与规模经济有一定共通之处。企业成长中质的一面，即通过对未充分利用资源的充分利用，使内部未充分利用资源如人员、知识、意识形态等)进一步扩展，并与外部资源结合形成内部未利用资源的外部化效应。同样，对于外部未充分利用资源如市场机会、政府规制等)转化到企业内部资源的利用、培育上去，实现外部未利用资源的内部化效应，内部资源就尽量与外部资源结合使用。6、陈佳贵的企业生命周期理论国内著名的管理学者陈佳贵教授在其论著企业学（重庆出版社 1988年12月）中阐述了较为成熟的企业生命周期的理论，将企业的生命周期划分为孕育期、求生存期、高速发展期、成熟期、衰退期和蜕变期。（1）孕育期孕育期是指企业的创建阶段。这一阶段企业的特点是:可塑性强,投入大，建设周期较长；对企业以后的发展影响很大。企业在这一阶段的主要精力放在抓建设质量和生产的准备工作上，包括产品的设计、流动资金的筹措、原材料的准备、人员的培训以及管理组织模式的选择等等。只有把这些工作抓好了，企业才有可能顺利投产。企业的动机应该是满足某种市场需求，创造附加价值。在这一阶段，企业谈不上什么规章制度，管理只能是由危机到危机的管理，不存在权力或责任的授予。（2）求生存期企业在取得登记注册，并开始营运后，就进入求生存期。在这期间，企业的特点是：实力较弱，依赖性强；企业方向不稳定，转业率高；创新精神强；发展速度不稳定，波动大；破产率高；管理工作不规范，管理制度还不健全，管理水平较低；企业缺乏自己的形象。企业在求生存期的主要精力放在做好基础工作，树立白己的形象和开拓产品市场上。（3）高速成长期企业创立以后，在57年内能生存下来并获得一定的发展，一般就会进入高速发展期。企业在这一发展阶段的主要特点是：实力增强，经营者积累了一定的管理企业的经验，企业职工增加，企业的基数水平也得到提高，企业自身拥有的资金增加，筹措资金的能力也增强；形成了自己的主导产品，与此同时企业的转业率降低；企业由单厂企业向多厂企业发展；创造力强，发明创造投入使用快；发展速度快，波动小；企业的专业化水平提高，企业之间的协作加强；管理逐步走上正轨，企业的规章制度得到了完善，一些先进的管理办法也逐步在企业得到采用，管理组织结构发生变化，逐步由集权制向分权制发展。高速发展阶段是企业的关键时期。在这发展时期，企业必须由以前的直觉型的感性管理转变为职业化的管理。（4）成熟期如果管理制度建立的过程获得成功，领导职能也实现了制度化，企业就进入了成熟期阶段。处于这一阶段的企业的主要特征是：发展速度减慢，甚至出现停止发展现象，但是效益提高了。因为企业规模已很大，企业的发展逐步由外延式转向内涵式，由粗放经营转为集约经营；产品逐步向多样化方向发展，并形成了有特色的产品。企业向集团化方向发展，随着分公司、分厂数量的增加，总公司对它们采取集权式管理越来越不利于发挥它们的经营积极性，只好将它们从总公司分离出来，让它们成为独立的法人；而公司在发展过程中也会兼并一些企业，这样就形成了母子公司体制，随着子公司、关联公司的数量的增加，公司逐步向集团化方向发展。企业树立了良好的形象。内部管理逐步由集权模式向分权模式发展，为了适应这种分权的管理办法，公司的管理组织结构也广泛采用事业部制、超事业部制、矩阵制管理模式。（5）衰退期企业也会衰退，其衰退期的主要特征是：“大企业病”日益严重；工艺落后，基础装备陈旧；产品老化；企业的生产萎缩；负债增加，财务状况恶化。企业进入衰退期后，存在着两种前途：是衰亡；二是蜕变，也就是改变形体而存续下去。因此，处于衰退期企业的工作重点是尽量缩短衰退期，促进企业的蜕变。（6）蜕变期企业的蜕变期是企业成长过程中的一个关键阶段，它关系到企业是否还会延续。在企业的蜕变期，企业的经济形体、实物形体和产品都会发生革命性的、脱胎换骨的变化，通过这种变化企业获得新生。2.2.2科技型中小企业成长及生命周期综述根据以上各位学者对企业、成长理论的论述，结合本人长期在民营科技型中小企业工作及创业的经历和思考，将科技型中小企业的成长生命周期分为以下几个阶段：创业初期、成长期和成熟期三个大的阶段。而成长期又分为成长期-成长早期、成长期-植根期、成长期-跨越发展期。成熟期又分为成熟期-走向强壮期、成熟期-深度发展期。1、创业初期（创立-1年左右）科技型中小企业在创办初期，处于极不稳定的阶段，规模小，业务量较小、资金需求量较小、实力弱、信誉未形成。2、成长期-成长早期（2-3年）科技型中小企业在度过1年左右的创业初期后，从统计上讲，除了很少的发展很顺利的企业，大多数企业实际上进入了最为不稳定，最为艰难的时期，属于高危期。因为企业的技术及产品的核心竞争力还未形成，有些企业初始投资可能消耗殆尽。一般情况下，企业业务量逐渐增大、在市场、技术、服务、管理等方面的实力慢慢显现、在客户、供货商等方面的信誉开始形成。但企业的费用在增加、资金需求更显短缺。3、成长期-植根期（3-5年）所谓植根期就是科技型中小企业的成长期的第二个阶段，逐步形成具有知识产权的自主研发的科技产品，企业在技术、产品、市场等方面的发展方向渐渐明朗、用户开始认可，也就是进入植根阶段，业务量增大、步入企业发展的短暂的相对稳定期。4、成长期-跨越发展期（4-8年）跨越发展期是指公司具有知识产权的自主研发的科技产品形成并深化，形成大量的无形资产，技术产品、管理等方面的实力显现，市场认可，业务量大增，资金需求量大增。同时，随着企业的膨胀，费用急剧升高，人员膨胀，对管理和人才的要求也随之加大。企业进入极度膨胀、风险和机遇都很大的不稳定时期。5、成熟期-走向强壮期（8-15年）企业在完成跨越式发展阶段后技术核心，进入了成熟期的第一阶段也就是走向强壮期，也是一个磨合期，新的合作伙伴带来新的文化和观念，需要磨合，大量的新的员工进入公司，需要磨合，对公司的管理机制和人才结构等都提出了新的挑战。企业竞争核心竞争力基本形成，发展方向和战略已经相对稳定。费用增大、业务量也会大量增长，资金需求量大，发展相对稳定，风险减弱。6、成熟期-深度发展期（10年以上）企业进入深度发展期，企业可能进入需求新的发展方向，进行新的兼并重组，发展趋向多元化，融资方法更为多元化，很多也已经脱离了中小企业的范畴。2.3 科技型中小企业融资的特点和融资难的原因分析1、我国科技型中小企业的融资特点与传统企业相比，科技型中小企业具有技术更新快、信息传递快、运营周期短、高投入、高风险、高回报的特点。这样的特点，决定了其融资需求呈现出以下明显特征：（1）资金需求持续性强，频率高。由于技