黄金价格分析.doc

国际黄金市场行情分析1 最近20多年黄金价格走势分析（图1）从上图1可以直观的看到最近25年国际黄金价格的基本走向是先平稳震荡后飙升。在2000年前国际黄金价格都处于低谷，在2000年后黄金价格开始出现上涨的趋势。在1985年到2010年这25年间国际黄金价格的变动多种多样。国际黄金价格从1985年的每盎司300美元涨到1987年的每盎司500美元左右，1987年12月国际金价涨到最近几年的最高价每盎司499.75美元（1987黄金价格如下图2所示）（图2）国际黄金价格自1987年的十二月涨到最高点后就开始出现下降的趋势，从1988年开始到2000年国际金价这十二年间国际金价都没有什么起色甚至还出现了猛跌的现象。1987年十二月金价每盎司接近500美元，但是到了1992（1992黄金年价格如下图3所示）年金价已经跌到每盎司343.82美元。短短五年的时间金价每盎司的价格就下降了接近150美元。（图3）1993年开始国际金价开始出项反弹的现象，到了8月就涨到了自92年以来的最高价405.60美元每盎司，之后价格又开始出项下跌到12月最低跌到373.10美元每盎司。（1993黄金年的价格如下图4所示）（图4）1993年到1996年上半年这几年国际金价都处于每盎司400美元的价格徘徊，而且震动的幅度不大。但在1996年下半年后国际金价又开始出现下跌的趋势，如下图5所示，从1996年的2月开始国际金价就开始走下坡路，从97年2月每盎司超过400美元的价格跌到1999年9月每盎司250美元左右的历史新低价格。（图5）国际金价在2000年后国际金价开始出现长期的发展趋势。2000年国际金价只有300美元左右每盎司，但到了2009年12月涨到最高点1212.50美元每盎司。虽然进入21世纪以来金价出现长期的大幅度上涨的趋势，但是并不是一直都是涨个不停的，国际金价在2008年就出现了很大程度的跌幅，一度跌倒最低点712.50美元每盎司。2008年12月后国际金价又再次出现反弹的趋势，直到2009年年末涨到了历史最高点（图6）2.影响国际金价变动的原因2.1 美元和其汇率图7:美元走势图布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。在布雷顿森林体系下，美元可以兑换黄金和各国实行可调节的钉住汇率制，是构成这一货币体系的两大支柱。由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。随着布雷顿深林体系的崩溃，黄金价格开始随着市场价格自由浮动，这就造成了国际金价出现不同的时期不同价格的震荡。虽然自布雷顿审理体系崩溃后黄金不在作为货币，随着信用货币的信用任意扩张，越来越多的国家都把黄金作为战略储存货币，越来越多的人们开始把储存黄金看做财产保值的一种重要手段。如下图7所示，当美元升值时，同一时间的国际金价都会下降；当美元贬值时，同一时间的国际金价会下降。这是美元这种国际储备货币对黄金价格的影响，当美元贬值时，国家或者就会抛售美元来换取黄金以来换的财产的保值，这样市场上的黄金就会出现供不应求，会导致黄金价格的上涨。相反当美元升值时，国家或者人民就会用黄金换取流动性更好的信用货币，市场上就会的黄金就会出现供过于求的现象，这样就会导致黄金价格的下跌。美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。2.2 经济发展 国民经济发展影响着人民的生活习惯，同时也影响这人民的生活消费方式，随着经济的发展本是奢侈品的黄金，现在已经越来越成为大众消费品了。随着经济人民财产的增加，人民总是担心自己的财产会贬值，这样黄金就会变成最好的规避风险的东四，人民把手中的货币换成黄金，就不用怕有一天国家会破产而自己手中的纸币就会变成一推废纸。所以越来越多的人购买黄金或者购买黄金饰品。21世纪以来世界各国的经济都得到了飞快的发展，特别发展中国家的发展速度特别惊人。经济的发展也会导致黄金价格的变动，如下图8所示，是2002年以来美国道琼斯工业指数（道琼斯指数是世界上最有影响、使用最广的股价指数）跟美国市场上黄金价格的比较。道琼斯指数代表着国际经济的发展情况，在下图我们可以直观的看出，当道琼斯指数上涨时，国际黄金价格也会出项上涨，当道琼斯指数下跌时，国际金价也会出项下降的。进入新世纪国际经济飞快增长，道琼斯也随着经济的发展而上涨，自2008年十月金融危机爆发以来道琼斯指数狂跌破一万点，但是金价也随着股指的下跌而下跌；当经济出项反弹时，国际金价也出现反弹现象。国际金价跟经济的发展紧紧地相连在一起，同涨同降。（图8：国际金价 与道琼斯指数 ）2.3 供求因素的影响金是金属中最稀有、最珍贵的金属之一。世界现查明的黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万吨，储量为4.8万吨。世界上有80多个国家生产金。南非占世界查明黄金资源量和储量基础的 50%，占世界储量的38%；美国占世界查明资源量的12%，占世界储量基础的8%，世界储量的12%。除南非和美国外，主要的黄金资源国是俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。在世界80多个黄金生产国中，美洲的产量占世界33%（其中拉美12%，加拿大7%，美国14%）；非洲占28% （其中南非22%）；亚太地区29%（其中澳大利亚占13%，中国占7%）。世界上主要的黄金供应国影响着国际金价的水平，如果主要产金国减少黄金的生产和出口，顿时国际金价就会上涨，如果大量增加黄金的生产跟出口那么黄金的价格就会在短时间内出现下跌。金的价格同时还受市场需求的影响，当通货膨胀预期较大，人民就会舍弃纸币来换取黄金，由于在短时间内黄金的需求量急剧增加，但是黄金的供给来不及调整会出现供不应求的情况，这样就会导致黄金价格上涨。当该国经济平稳增长是，国际贸易常年出现顺差的时候，人民就会预期该国货币会升值，这时人民就会抛售黄金来购买该国的货币。这时大量的黄金冲击市场，黄金出现供过于求，黄金的价格也会出项下降。2.4投机性需求。 投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量沽空或补进黄金，人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在 COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示在 COMEX投机性空头接近900万盎司（近300吨）。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空（沽空也就是我们通常所说的卖空。）头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。高赛尔金银研发中心高金表示：现在黄金市场价格走势并不完全由市场供需来简单决定，也不是由各国央行在其间简单博弈，其中投机性因素对价格的影响也占据了很大的比重。下图9所示美国期货基金与投资商多头头寸（头寸指投资者拥有或借用的资金数量。头寸是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。）（图9）3 未来金价的预测自从2008年金融危机爆发以来世界经济都出现了“大盘跳水”的现象，很多国家的经济都遭受重创。国际经济在虽然出现了反弹现象，但是还存在很多未确定因素，“迪拜危机”“希腊债务危机”都严重影响经济的全面复苏。到底未来经济还会不会出现二次探底？这个大家都不敢保证。经济发展还存在着这么多不确定因素，特别在后危机时代投资者跟消费者的信心还没有重新恢复起来。未来经济到底往哪方面发展严重影响着黄金价格的发展（图10）如上图10所示是2009年跟2010年1到5月国际黄金价格的走势，国际黄金价格自2008年金融危机以来跌倒2009年2的最低点，接近800美元每盎司，之后国际金价就开始上涨，到了2009年10月涨到最高点1212美元每盎司。现在黄金价格还在1150美元上下徘徊。照这种趋势国际金价在未来2年内都不会有很大的震荡，因为金价现在已经差不多是历史的最高点了，很多投机性投资并不敢大量投资黄金期货或者实物，所以短时间内金价并不会被快速的提升。其次短时间内黄金的出产国也不会较大规模得调整生产，国际上不会再短时间内有大量的黄金充斥市场或者大量的黄金流出市场，所以国际金价在短时间内不会有很大的动荡。再者重现在开始到今后2-3年全球经济还处于后危机时代，全球经济的发展还存在着很多不确定的因素，纸币信心还没有恢复，人们为了财产保值不会考虑出售已经购得的黄金，所以在短时间内也不会有大量的黄金流入市场，黄金在短时间内处于均衡状态，不会出现较大的震荡。在未来3到5年，各国逐渐走出金融危机的影响，到时候经济将得到全面复苏，消费者、投资者的信心将会全面恢复。国家信用跟纸币信用都会恢复，所以人们为了资产增值，为了方便投资，人们会把手中的黄金换成纸币，市场中顿时出现大量的黄金，黄金的价格也会下降。黄金价格迎来首轮下降后，人们预期未来价格还将下降，这时他们就会继续抛