外汇市场与外汇交易ppt课件.ppt

第二章外汇市场与外汇交易 第一节外汇市场概述第二节外汇市场上的交易工具第三节外汇风险与套期保值第四节外汇投机第五节套汇交易 本章是实务性较强的一章 主要向同学们介绍关于外汇市场的基本知识以及如何运用外汇交易工具避险和获利 一 外汇市场的定义外汇市场 ForeignExchangeMarket 是指提供国际间各种货币相互交换的场所或网络 注意 1 在外汇市场上交易的仅仅是指货币 即狭义外汇 而不包括其他金融资产 2 外汇市场既可以是一个固定场所 外汇交易所 更可以是通过电话 自助终端 互联网等交易工具联成的交易网络 第一节外汇市场概述 二 外汇市场的参与者 一 外汇的供求者 主要包括进出口商 跨国公司 旅游者 外汇投资者等等 注意 外汇的供求者之间并不直接进行外汇交易 而是分别与外汇银行进行外汇交易 二 外汇银行 是由中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行 外汇银行不仅包括可以经营外汇业务的境内银行 还包括境外银行在境内设立的分支机构 注意 外汇市场上几乎所有的外汇交易都是与外汇银行进行的 因此外汇银行是外汇市场上最重要的参与者 三 中央银行中央银行是外汇市场上最特别的参与者 具体表现为 一方面代表政府对外汇市场进行监管 管理者 另一方面通过外汇交易对汇率进行调控 交易者 注意 央行进行外汇交易是出于政策调控的需要而非盈利目的 且并不与外汇供求者进行交易 而是通过与外汇银行进行交易来调控汇率 四 外汇经纪人外汇经纪人是撮合外汇买卖的媒介者 主要为交易者提供咨询分析服务 从而提高外汇交易的效率 当然也从中赚取佣金 注意 与外汇银行不同的是 外汇经纪人本身不参与外汇交易 因此不需要承担外汇交易的风险 三 外汇市场的分类 一 按照外汇市场的发展程度 地区性外汇市场和国际性外汇市场1 地区性外汇市场 是只允许银行和境内居民进行交易的外汇市场 例如我国大陆的外汇市场就是典型的地区性外汇市场 2 国际性外汇市场 是银行可以与境内外居民进行交易的外汇市场 国际性外汇市场一般不存在资金流动限制 交易成本低 且各个国际性外汇市场的交易时间具有连续性 交易者可以进行全天候交易 国际性外汇市场主要有伦敦外汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 香港外汇市场等等 二 按照有无固定交易场所 有形外汇市场和无形外汇市场1 有形外汇市场 又称欧洲大陆式外汇市场 是指有固定交易场所 外汇交易所 的外汇市场 交易所采用会员制 会员直接进入交易所进行面对面交易 非会员则通过与场内会员进行交易 以上海外汇交易所为例 目前能够成为交易所会员的包括人民银行 在我国注册的中资银行 外资银行以及批准经营外汇的非银行金融机构 有形外汇市场有德国的法兰克福外汇市场 法国的巴黎外汇市场 荷兰的阿姆斯特丹外汇市场以及中国上海的外汇市场等 2 无形外汇市场 又称英美式外汇市场 是指没有设置固定交易场所的外汇市场 所有交易者都是通过电话 互联网等各种通信手段进行联系并达成交易协议 是完全抽象的交易形式 许多发达国家的外汇市场都是无形市场 例如伦敦 纽约 东京 苏黎世 香港等地的外汇市场 三 按照银行交易对象的不同 客户市场和银行间市场1 客户市场 是指银行与普通客户之间进行外汇交易的市场 客户出于各种动机向银行买卖外汇 银行则从中赚取买卖差价 客户市场主要是零售市场 以零星交易为主 交易量小 交易成本高 因此银行在客户市场上所报的汇率差价一般较大 2 银行间市场 是指银行与同业之间进行外汇交易的市场 银行也有避险和获利的需求 因此也会主动与同业进行外汇交易 银行间市场主要采取整数批发交易 交易单位通常以100万美元为1手 交易量大 交易成本低 因此银行间交易所报的汇率差价要明显小于客户市场 注意 银行间外汇交易占外汇市场交易总量的90 以上 因此银行间市场才是外汇市场的主流 四 按照交易工具不同 即期市场 远期市场 期货市场 期权市场等等 四 外汇市场的特点 1 外汇市场具有时间上的连续性和空间上的统一性 即外汇交易可以不受时间和空间的限制 2 外汇市场是全球最大的金融市场 其交易规模巨大 目前全球外汇市场日均交易量保持在5万亿美元左右 3 各个外汇市场之间的汇率差异日益缩小由于现代网络技术高度发达 任何资讯在极短时间内就可以传至世界每个角落 这就使得各外汇市场的汇率一旦出现微小差异立刻就会被填平 4 外汇交易币种日趋集中当今外汇市场交易币种主要是美元 欧元 日元 英镑等几种国际性货币 其中仅美元的交易额就已占到全部交易额的80 以上 5 外汇市场上金融产品的创新层出不穷 6 越来越多的投资者加入外汇投资 使得外汇市场的汇率波动日益频繁且幅度加大 五 世界主要的外汇市场目前 世界上有30多个规模较大的外汇市场 如英国伦敦外汇市场 美国纽约外汇市场 德国法兰克福外汇市场 瑞士苏黎世外汇市场 日本东京外汇市场 中国香港外汇市场 新加坡外汇市场等 其中 伦敦外汇市场 纽约外汇市场和东京外汇市场是世界排名前三的外汇交易市场 这三大市场的外汇交易量占全球外汇交易总量的60 第二节外汇市场上的交易工具 从本节开始 我们将依次介绍外汇市场上的交易工具 外汇即期 外汇远期 外汇期货和外汇期权一 即期外汇交易即期外汇交易 SpotExchangeDeals 是指在成交后两个营业日内完成交割的外汇交易 即期交易中银行报出的是即期汇率 SpotRate SR 二 远期外汇交易远期外汇交易 ForwardExchangeDeals 是指双方现在成交并约定在未来 大于两个营业日 进行交割的交易 远期交易中银行报出的是远期汇率 ForwardRate FR 一 远期升贴水和升贴水率的计算由于远期交易是未来交割 需要考虑资金的时间价值 未来的不确定性等因素 所以同一时间银行报出的远期汇率与即期汇率往往不同 例如某银行在同一时点的报价如下 SR USD HKD 6 5600 303个月FR USD HKD 6 5700 60在本例中 美元相对于港币的远期汇率大于即期汇率 我们称这种情况为美元相对港币远期升水 更一般的 当FR SR时 我们称基础货币相对于报价货币远期升水 forwardpremium FP 反之当FR SR时 我们称基础货币相对于报价货币远期贴水 forwarddiscount FD 若恰好FR SR 则我们称远期平价 forwardatpar 当然这是极少出现的 例 假设某银行报出中间价 SR EUR USD 1 02003个月FR EUR USD 1 0060思考 1 欧元相对于美元远期升水还是贴水 2 欧元3个月贴水率是多少 解 1 由于FR SR 所以欧元存在远期贴水 2 1 0060 1 0200 1 0200 100 1 37 更一般的 我们给出远期升贴水率的计算公式 FP或FD FR SR SR 100 将上式移项之后 我们还可以得到远期汇率的计算公式 FR SR SR FP或FD我们把其中的 SR FP或FD 称为远期汇水或者远期点数 二 远期汇率的报价方法与即期汇率的报价不同 银行对远期汇率的报价有两种方法 直接报价法和远期点数报价法1 直接报价法 即银行直接报出远期汇率的买入价和卖出价 中间用 隔开 且前小后大 该方法与即期汇率的报价完全相同 采用直接报价法的国家有日本 瑞士等 例如 6个月FR USD HKD 7 9638 592 远期点数报价法 是指银行不直接报出远期汇率 而是报出远期点数 由询价者根据当前挂牌即期汇率自行计算远期汇率 采用这种报价法的国家有英国 美国 欧元区国家等 例如 当前挂牌汇率SR USD HKD 7 9600 20银行报出3个月远期点数 20 30请计算3个月远期汇率 注意 由于银行报出的是点数而不是对应的实际值 因此在计算时应该先将点数换算成实际值之后再与即期汇率相加得远期汇率 3个月FR USD HKD 7 9600 0 0020 7 9620 0 0030 7 9620 50但是 银行在报出远期点数时并不会以正负区分升贴水 而是以点数大小排列来区分 即如果报出的远期点数前小后大 则代表远期升水 此时应相加求远期汇率 而如果远期点数前大后小 则代表远期贴水 则应相减远期汇率 简单的口诀是 前小后大相加 前大后小相减 练习1 某日香港银行报出USD与HKD买卖价为 SR USD HKD 7 8660 703个月远期点数 50 70如何计算3个月远期汇率 3个月FR USD HKD 7 8660 0 0050 7 8670 0 0070 7 8710 40练习2 SR GBP USD 1 5630 406个月远期点数 160 130如何计算6个月远期汇率 6个月FR GBP USD 1 5630 0 0160 1 5640 0 0130 1 5470 510 四 外汇期货交易外汇期货交易 ForeignExchangeFutures 和远期交易在本质上是相同的 都是指现在成交未来交割的外汇交易 但是 二者在形式上存在以下区别 1 外汇期货交易是在专门的外汇期货交易所中进行的规范化交易 而外汇远期一般不设专门的交易场所 而是由交易者自行选择交易方式 柜台 电话 互联网等 例如 美国芝加哥的国际货币市场 IMM InternationalMonetaryMarket 就是目前全球最大的金融期货市场 而外汇期货属于金融期货的一个品种 2 外汇期货合约是标准化合约 而外汇远期合约则是非标准合约 标准化具体表现为以下几点 1 币种 外汇期货合约一般都以美元作为结算货币 交易币种主要有GBP CHF JPY CAD AUD EUR等几种常用货币 并不是所有的货币都可以进行期货交易 而远期合约则无此限制 2 价格 外汇期货交易采用公开竞价的方式成交 即买卖双方各自参与竞价 系统按照 价格优先 时间优先 的原则自动撮合成交 且最后的成交价是单一价 而远期交易则是由银行双向报价 3 数量 外汇期货交易是以份为单位 每一份期货合约所对应的货币数量是固定的 交易者可以交易合约的整数倍 而外汇远期交易只签一份合约 合约上的货币数量由双方自行协商确定 以IMM为例 一份英镑期货合约所对应的标准数量是62500英镑 一份欧元期货合约的标准数量是125000欧元 而一份日元期货合约的标准金额是12500000日元 4 交割期限 外汇期货交易的交割日每年只有固定的几天 而外汇远期交易则可以由双方自行约定交割日期 以IMM为例 每年只有4天可以作为外汇期货合约的到期日 分别是3月 6月 9月 12月的第三个星期三 期货交易者只能在这4天进行实际交割 3 外汇期货合约由于具备标准化的特点 且有专门规范的交易场所 所以在合约交割之前交易者能十分方便的将合约进行转手 因此期货合约极少进行实际交割 而以对冲交割居多 而外汇远期由于个性化强难以进行转让 因此一般只能进行实际交割 例 某投资者在IMM市场买入一份3月份交割的欧元期货 按照规定该合约的交割日是3月份的第三个星期三 那么对于该投资者来说 实际交割就意味着耐心等到合约交割日时按成交价实际买入125000欧元 那么 如果该投资者若等不到交割日就想转手该如何操作 该投资者只需在交割日之前将该欧元期货合约反向操作即可 期货交易所将以价差对该投资者进行结算 这就是对冲交割 4 外汇期货交易的手续费是单独缴纳的 与远期交易以价差缴纳手续费不同 5 外汇期货交易是一种保证金交易 交易双方都必须缴纳保证金 一旦交易者违约保证金将被扣除 因此期货交易违约风险小 而外汇远期交易大多不收保证金 因此存在较大的违约风险 五 外汇期权交易 难点 外汇期权 ForeignExchangeOption 是一种权利的交易 外汇期权的买方通过购买期权合约可以获得在未来按约定的汇率买入或卖出某种外汇的权利 而外汇期权的卖方则刚好相反 他只有执行买方决定的义务 例 A向B买入一份欧元期权合约 该合约规定3个月后A有权以约定的汇率向B买入欧元 思考 1 A在3个月后能否不执行合约 即放弃购入欧元 2 若A选择执行合约买入欧元 则B能否拒绝执行 注意 1 期权的买方是获得权利的一方 对合约内容可以选择执行或不执行 这是期权区别于其它交易工具最大的特点 2 期权买方获得权利是需要付出代价的 即在买入期权合约时支付给卖方一笔期权费 或权利金 通常为合约金额的1 5 而期权卖方虽然只有义务 却可以稳获期权费 3 期权的买方购买的权利既可能是买入某种外汇的权利 也可能是卖出某种外汇的权利 这要取决于期权买方对外汇走势的判断 思考 当期权买方预期未来某种外汇升值时 应该选择买入权还是卖出权 如果预期未来外汇贬值呢 当期权买方预期未来某种外汇升值时 应该选择买入这种外汇的权利 此时所购买的期权被称为看涨期权 而当期权买方预期未来某种外汇贬值时 应该选择卖出这种外汇的权利 此时所购买的期权被称为看跌期权 小结 期权与其他三种交易的区别 1 不管是即期 远期还是期货交易 交易双方的权利和义务都是对等的 双方都有义务履行合约 而期权的交易双方是不对等的 买方则拥有选择权 只有卖方必须履行义务 2 不管是即期 远期还是期货交易 交易双方盈亏的可能性是相同的 而期权交易则是买方盈利无限 亏损有限 以期权费为限 卖方刚好相反 3 所有的外汇交易都必须缴纳手续费 但缴纳方式不同 即期和远期交易由银行报出双价 价差就相当于交给银行的手续费 而期货和期权则是由交易双方分别向交易所单独缴纳手续费 但需要特别注意的是 期权的买方还必须额外向卖方缴纳一笔期权费 第三节外汇风险与套期保值 一 外汇风险 ForeignExchangeRisk 一 外汇风险的定义外汇风险又称为汇率风险 它是指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中 因汇率变化而造成损益的不确定性 二 外汇风险的构成要素1 必须涉及本外币之间的兑换2 收付货币的时间点发生在未来而不是现在 三 外汇风险的种类1 交易风险 是指经济主体在以外币结算的国际经济活动中 从合同签订之日到实际发生资金收付的这段时间内 因汇率变化而造成实际损益的可能性 交易风险是针对某项具体的交易而言的 例 一个美国进口商从欧洲购买100000欧元的货物 约定3个月后用欧元付款 请问 该进口商所担心的交易风险是什么呢 该进口商势必担心欧元升值的风险 因为这将增加他的兑换成本 2 会计风险 也叫折算风险 是指经济主体在将各种外币资产或负债折算成本币的会计处理中 因汇率变化而造成账面损益的可能性 例 我国某外贸企业在年中的时候获得一笔外汇收入100万美元 以外币入账 请问 该企业在年末统一折算成人民币时将面临什么会计风险 由于企业是按权责发生制记账的 所以当年中收到外汇之后就立即记入外汇资产账户 那么等到年末企业将该账户中的外汇资产折算成人民币计算一年损益情况时 若美元贬值将造成企业的账面损失 这就是会计风险 3 经济风险 又称经营风险 是指汇率变动对企业的产品成本 售价 销量等一系列因素造成影响 从而导致企业未来一段时间内损益的可能性 经济风险对企业的影响是整体性的 是对整个经营活动的影响 例 我国某公司进行来料加工贸易 产成品返销国外 若某年年初USD CNY 7 2000 该公司进口原料成本为1美元 单位 产品售价为20元 单位 销量为300万单位 如果汇率在一年中呈上升趋势 请问 该变化将使公司面临什么经营风险 原料单位成本 美元升值将使人民币兑换成本增加产品单价 若该公司保持人民币售价不变 那么由于美元升值 该公司产品的美元售价将下降产品销量 由于美元售价下降 产品销量将上升 经营利润 产品单价 单位成本 销量若以人民币计算 则产品售价为20元不变 人民币成本增加 销量增加 则经营利润可能增加可能减少若以美元计算 则产品美元售价下降 人民币成本为1美元不变 销量增加 则经营利润仍然是可能增加可能减少 所以 该公司未来的损益是不确定的 这就是经济风险 可见 对于从事对外交易的经济主体而言 外汇风险是无处不在的 它不仅存在于某项具体的交易中 也体现在企业的账务处理中 进一步的还会对企业整个经营活动产生影响 那么 外汇风险可以规避吗 二 套期保值 Hedging 套期保值是指运用各种外汇交易工具事先锁定或分散外汇风险 从而减少汇率变动对交易者造成困扰 例1 一家美国进口公司从英国进口一批价值50000英镑的货物 双方约定3个月后以英镑付款 已知 当前SR GBP USD 1 5630 403个月FR GBP USD 1 5640 60假设 3个月后SR GBP USD 1 5700 10思考 1 若该进口商现在不采取保值措施 而是等3个月后换汇付款 请问需要花费多少美元 2 该进口商能否通过即期交易的方式达到保值的目的 如果可以 花费的美元是多少 3 能否通过远期进行保值 远期保值花费多少美元 4 如果你是该进口商 会选择哪种方式进行保值 解 1 若该进口商现在不采取保值措施 就只能到3个月后买入英镑付款 3个月后将花费 50000 1 5710 3个月后SR 78550美元 2 该进口商可以现在就买入即期英镑50000以备付款即期花费美元 50000 1 5640 当前SR 78200美元 3 该进口商远期保值的做法是 与银行签订1份远期合约 约定3个月后买入远期英镑50000用于付款远期花费美元 50000 1 5660 3个月FR 78300美元注意 不管是运用即期还是远期套期 由于所用汇率都是已知汇率 因此都能成功的达到保值目的 另外 由于本题中假设的3个月后SR正是该进口商所担心的英镑升值情况 因此该进口商因为套期保值还节省了兑换成本 但这只能算是意外收获 4 本例中虽然即期保值花费的美元更少 但即期保值要求进口商必须现在买入英镑 这不可避免的会造成资金闲置问题 而远期保值由于交割发生在未来 现在只需签订合约 从而避免了资金闲置 因此在数额相差不大时大多数贸易商更愿意选择远期保值 例2 某美国出口商向英国出口200万英镑的货物 并约定3个月后以英镑收汇 已知 当前SR GBP USD 1 5520 303个月远期点数 20 10 假设 3个月后SR GBP USD 1 5115 45思考 1 如果美国出口商现在不采取任何措施 3个月后收到的200万英镑可换得多少美元 2 美国出口商该如何进行远期保值 3 请计算远期保值后可换得的美元 1 不采取措施 3个月后可换得 2000000 1 5115 3023000美元 302 3万美元 2 美国出口商可以与银行签订远期合约 约定3个月后卖出英镑200万 从而锁定出口换汇收益 3 FR GBP USD 1 5520 0 0020 1 5530 0 0010 1 5500 203个月后美国出口商执行合约卖出远期英镑可获得 2000000 1 5500 3100000美元 310万美元同样的 本例中出口商不仅达到保值目的 还意外增加了收益 以上是即期和远期交易在套期保值中的应用 那么是否可以运用外汇期货和期权进行套期保值呢 根据关于期货的介绍 外汇期货交易是一种标准化交易 因此在现实生活中 进出口商较少利用外汇期货进行套期保值 为什么呢 因为标准化的期货合约很难满足国际贸易的多样化需求 在这一点上利用期货保值远不如利用远期保值来得灵活方便 这里我们举一个进口商利用期货保值的例子 难点 例3 某年6月1日 美国公司从欧洲进口价值100万欧元的农产品并签订贸易合同 约定3个月后以欧元支付货款 思考 1 该美国进口公司该如何利用外汇期货进行保值 由于期货和远期在本质上是一样 因此该公司可以通过买入8份9月份到期的欧元期货合约进行保值 价值100万欧元 注意 本题因为贸易额刚好是期货标准金额的整数倍 因此可以运用期货保值 但是期货的交割日也是标准化的 只有等到9月的第三个星期三才能进行实际买入欧元 而按照贸易合同9月1日就必须支付欧元 该怎么办呢 已知 6月1日SR EUR USD 1 23306月1日期货合约价 EUR USD 1 2350假设 9月1日SR EUR USD 1 23609月1日期货合约价 EUR USD 1 2390注意 根据人们观察发现 同一时间的即期价与期货价虽然不同 但是变化方向却总是保持一致 如本例中 欧元即期价和期货价都是升值的 这是期货可以用于保值的重要前提 6月1日 买入8份9月份到期欧元期货 价值100万欧元 花费100万 1 2350 123 5万美元9月1日 进行对冲价格卖出8份9月份到期欧元期货 换得100万 1 2390 123 9万美元 期货净赚4000美元 同时 即期市场买入100万欧元用于付款 花费100万 1 2360 123 6万美元 与6月1日即期买入相比多花了3000美元 即即期亏损3000美元 由于即期和期货价格总是同向变动 所以总能产生盈亏对抵的效果 这就达到了保值目的 例4 美国进口商从欧洲购买10万欧元的货物 贸易合同中约定3个月后用欧元支付 思考 1 如果该进口商想通过外汇期权交易进行保值 该如何操作呢 对于该进口商而言 为了保证3个月后付款万无一失 一般都倾向于成为期权的买方 这样才可以拥有选择权 那么是买入欧元看涨期权还是看跌期权呢 因为该进口商未来需要购买欧元用于付款 因此应该选择未来的买入权 即买入3个月欧元看涨期权 合约金额为10万欧元 2 已知期权合约上约定的3个月后执行价是 EUR USD 1 2520 期权费为0 01美元 欧元 假设3个月后SR EUR USD 1 2560 80 请问 该进口商是否会执行合约 为什么 若执行合约 则该进口商将以合约价买入欧元 花费的美元是 1 2520 100000 100000 0 01 126200美元若不执行合约 该进口商以3个月后SR买入欧元 花费美元 1 2580 100000 100000 0 01 126800美元 126200美元所以 该进口商将执行合约 以126200美元兑换100000欧元进行付款 3 仍然是 2 中已知条件 假设3个月后SR EUR USD 1 2460 80 那么该进口商是否会执行该合约 为什么 若执行合约 则该进口商以合约价买入欧元 花费的美元是 1 2520 100000 100000 0 01 126200美元若不执行合约 该进口商以3个月后SR买入欧元 花费美元 1 2480 100000 100000 0 01 125800美元 126200美元所以该进口商不会执行合约 而以125800美元在即期市场上兑换100000欧元进行付款 练习1 某美国进口商于2月1日与英国出口商签订一份贸易合同 合同约定6个月后将支付货款25万英镑 请站在美国进口商角度分别采用即期 远期 期货和期权进行套期保值 要求详细描述操作过程 即期 现在买入即期英镑25万 等6个月后用于付款远期 现在签订远期合约约定6个月后买入英镑25万 6个月后执行合约买入英镑用于付款期货 现在买入4份9月份到期的英镑期货合约 价值25万英镑 8月1日需要付款时对冲期货合约 同时在即期市场买入25万英镑用于付款期权 现在买入6个月英镑看涨期权25万 等6个月后若即期价高于合约价则执行合约以合约价买入25万英镑用于付款 若即期价低于合约价则放弃合约以即期价买入25万英镑用于付款 练习2 某美国出口商于4月5日与英国进口商签订一份贸易合同 合同约定2个月以50万英镑收汇 请请站在美国出口商角度分别采用远期 期货和期权进行套期保值 要求详细描述操作过程 远期 现在签订远期合约约定2个月后卖出英镑50万 2个月后收到英镑时执行合约卖出英镑换回美元期货 现在卖出8份6月份到期的英镑期货合约 价值50万英镑 6月5日收到英镑时对冲期货合约 同时在即期市场卖出50万英镑换回美元期权 现在买入2个月英镑看跌期权50万 等2个月后若收到英镑时若即期价高于合约价则放弃合约以即期价卖出50万英镑换回美元 若即期价低于合约价则执行合约以合约价卖出50万英镑换回美元 注意 看跌期权对应的正是未来卖出英镑的权利 第四节外汇投机 一 对投机 speculation 的认识投机 简单的说就是通过对某种商品价格未来走势的预测 低买高卖赚取价差的行为 而外汇投机就是通过对汇率走势的预测 对某种外汇进行低买高卖赚取价差的行为 思考 外汇投机与套期保值有什么不同 投机和套期保值最大的区别在于交易者对风险的态度不同 套期保值者往往是风险规避者 害怕风险所以规避风险 而投机者则是风险偏好者 他们接受并喜欢风险 希望利用风险获取收益同时也愿意承担损失 但是 不管是投机还是套期保值其操作原理上是一样的 并且 套期保值和投机行为都是一个健全的市场不可缺少的交易行为 二 即期投机例 已知目前即期汇率为USD HKD 7 8430 50 某投资者预期三个月后该汇率会上升 思考 1 若投资者欲进行即期投机 该如何操作 2 若该投资者以买入100万美元作为投机对象 假设3个月后SR USD HKD 7 8550 70 那么他的损益情况如何 3 若3个月后SR USD HKD 7 8440 60 该投资者能否获利 其损益情况如何 1 投资者认为美元会升值 因此他可以立即用港币买入美元 届时若美元升值再卖出美元 从中获利 2 由于该投资者是以7 8450的价格买入美元 3个月后以7 8550的价格卖出美元 因此他将获利 100万 7 8550 7 8450 10000港币 3 若3个月后汇率为7 8440 60 虽然美元升值了 但由于升值幅度太小 10个点的升值幅度小于价差20个点 投资者仍然会亏损 100万 7 8440 7 8450 1000港币因此 投资者在进行外汇投机的时候 除了对汇率进行正确预测之外 还必须考虑交易成本 三 远期投机例1 在纽约外汇市场 1个月f GBP USD 1 4650 60 某美国投资者预期英镑1个月后将会大幅升值 思考 1 若进行远期投机 现在该如何操作 1个月后如果英镑果然大幅升值 届时该投资者如何操作即可获利 2 假设该投资者持有100万美元进行英镑投机 若1个月后s GBP USD 1 5650 60 计算该投资者的损益情况 3 若1个月后s GBP USD 1 4230 40 计算该投资者的损益情况 解 1 该投资者应立即用100万美元买入1个月远期英镑 届时若英镑升值则先执行远期合约买入英镑 而后立即在即期市场卖出即可获利 2 获利 1000000 1 4660 1 5650 1000000美元 6 75万美元 3 损失 1000000 1 4660 1 4230 1000000 2 93万美元 例2 已知6月期FR USD CAD 1 3680 90 某加拿大投资者预期6个月后美元会大幅度贬值 思考 1 该投资者能否通过远期交易进行投机呢 如果可以 该如何操作呢 2 若该投资者进行一笔价值100万美元的远期投机 而6个月后SR USD CAD 1 3530 50 计算该投资者的损益情况 3 如果6个月后SR USD CAD 1 3770 90 该投资者的损益状况如何 1 该投资者只需现在与银行签订远期合约卖出6个月远期美元 届时若美元果然贬值 则该投资者应该先在即期市场买入美元 而后立即执行远期合约卖出美元即可获利 2 获利 1000000 1 3680 1000000 1 3550 13000加拿大元 1 3万加拿大元 3 1000000 1 3680 1000000 1 3790 11000加拿大元 1 1万加拿大元损失了1 1万加拿大元 可见 不管投资者预期未来货币升值还是贬值 都可以很方便的运用远期交易进行套利投机 但是操作上存在明显区别 若投资者预期某种货币未来升值 其操作是 现在买入远期的该种货币 届时若货币升值则先执行合约买入该种货币 而后在即期市场卖出 若投资者预期某种货币未来贬值 其操作是 现在卖出远期的该种货币 届时若货币贬值则先在即期市场买入该种货币 而后执行合约卖出 四 期货投机虽然期货由于其标准化的特点在套期保值中使用得较少 但利用期货进行投机却大受欢迎 为什么呢 例 某美国投资者预计英镑未来将会升值 于是在4月20日购入5份6月到期的英镑期货合约 成交价为GBP USD 1 2560 假设6月2日英镑期货成交价上升至GBP USD 1 2650问 1 若该投资者认为时机已经成熟 只需如何操作即可获利 2 请计算该投资者的损益情况 解 1 只需对期货合约进行对冲操作即可 具体操作是 卖出5份6月到期的英镑期货合约 2 1 2650 1 2560 62500 5 2812 5美元 五 期权投机 难点 例 某美国投资者预期3个月后欧元对美元汇率会有较大幅度的下跌 他想做一笔价值100000欧元的期权投机 已知欧元期权合约上约定的3个月后执行价是 EUR USD 1 2520 期权费为0 01美元 欧元 思考 1 该投资者如何进行期权投机 2 若3个月后SR EUR USD 1 2570 80 该投资者是否会执行合约 其损益情况如何 3 若3个月后SR EUR USD 1 2470 80 该投资者是否会执行合约 其损益情况如何 解 1 该投资者可以买入3个月欧元看跌期权 合约金额为100000欧元 3个月后是否执行合约要视届时即期汇率而定 2 执行 100000 1 2520 100000 1 2580 100000 0 01 1600美元不执行 100000 0 01 1000 1600因此不执行合约 损益为 1000美元 3 执行 100000 1 2520 100000 1 2480 100000 0 01 600美元不执行 100000 0 01 1000 600所以执行合约 损益为 600美元 练习1 假设美国投资者在7月10日预测2个月后欧元将大幅升值 如何运用即期 远期 期货 期权进行投机 以投资100万欧元为