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国际金融理论与实务 第三章外汇与汇率 第一节外汇和汇率的基本概念第二节汇率与经济关系第三节汇率制度 第一节外汇和汇率的基本概念 一 外汇的概念和种类二 汇率的概念及标价方法三 汇率的种类 一 外汇的概念和种类 一 动态的与静态的外汇动态 是指把一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程 即藉以清偿国际债权和债务关系的一种专门性经营活动 静态 是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产 这种含义的外汇概念通常用于国家的外汇管理法令之中 我国的外汇具体构成 1 外国货币2 外币支付凭证3 外币有价证券4 SDRS 二 外汇的种类自由外汇和记账外汇贸易外汇和非贸易外汇即期外汇与远期外汇 二 汇率的概念及标价方法 一 汇率的概念 二 标价方法 三 汇率的种类 一 汇率的概念 汇率 ExchangeRate 又称汇价 就是 外汇的交易价格 或者说 一国货币折算成另一国货币的比率 二 标价方法 直接标价法1外币 本币 以本国货币表示的单位外国货币的价格 数值越高 表明外币升值 本币贬值 反之 表明外币贬值 本币升值 我国采用 间接标价法1本币 外币 以外国货币来表示的单位本国货币的价格 数值越大 表明本币升值 外币贬值英 美采用 但美元对英镑仍采用直接标价法 两种不同标价法下的汇率互为倒数 两者的乘积必为1 1 7 01 1 0 1427 三 汇率的种类 一 按国际货币制度的演变划分 有固定汇率与浮动汇率 二 按制订汇率的不同方法划分 分为基本汇率和套算汇率 三 按银行买卖外汇的角度划分 有买入汇率 卖出汇率 中间汇率和现钞汇率 四 按银行外汇付汇方式划分有电汇汇率 信汇汇率和票汇汇率 五 按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率 六 按对外汇管理的宽严区分 有官方汇率和市场汇率 七 按银行营业时间划分 有开盘汇率和收盘汇率 第二节汇率与经济的关系 一 决定汇率的基础二 影响汇率变动的主要因素三 汇率变动对经济的影响 一 决定汇率的基础 一 在金本位制度下的汇率决定基础 二 在纸币制度下的汇率决定基础 一 在金本位制度下的汇率决定基础 汇率的决定基础是铸币平价 铸币平价 在金本位制度下 两国铸币单位的含金量之比汇率波动的幅度是黄金输送点1929 1933年经济大危机以后 金本位货币制度彻底崩溃 各国普遍实行纸币本位制 在这一制度下 由于各国货币发行脱离了兑换黄金的物质制约 货币的对内价值和对外价值势必发生变化 汇率作为两国货币的折算比价 就有货币在外汇市场上的供求状况所决定 并受多种因素的影响 二 在纸币制度下的汇率决定基础 纸币流通制度下汇率的决定基础是纸币所实际代表的金量或黄金价值 理想状态下的汇率决定是指各国纸币名义上的含金量 同纸币实际代表的含金量相一致的状态 现实状态下的汇率决定是指纸币的含金量与其所代表的金量不相一致的状况 衡量纸币实际价值量的标准 从纸币是金币的价值符号这一基本点出发 认为黄金的市场价格是衡量纸币真实价值的标准 从纸币的国内外价值 即国内外物价水平 出发 认为物价是衡量纸币真实价值的标准 二 影响汇率变动的主要因素 一 经济因素国际收支状况通货膨胀程度利率水平经济增长率差异 二 非经济因素中央银行干预市场预期政治局势 一 经济因素 国际收支状况 国际收支顺差 会引起外汇汇率下降 本币汇率上升 国际收支逆差 会引起外汇汇率上升 本币汇率下降 通货膨胀程度 通货膨胀 本币对内 对外贬值 外汇汇率上升 通货膨胀 物价上升 出口下降 进口上升 贸易收支恶化 外汇需求增加 外汇汇率上升 利率水平 利率高的国家吸引外资流入 本币汇率上升 利率上升 单位货币价值量上升 本币汇率上升一般来说 一国货币的利率和汇率同方向变动 经济增长率差异在其他条件不变的情况下 一国经济增长率相对较高 一方面反映该国经济实力增强 其货币在外汇市场上易被依赖 货币地位提高 使该国货币汇率有上升趋势 另一方面 经济高速增长 其国民收入提高 可能加大该国对进口原料 设备等生产资料及消费品的需求 在该国出口不变的条件下 将使该国进口大量增加 导致国际收支项目逆差 造成该国货币汇率下降 二 非经济因素 中央银行干预 直接在市场上买卖外汇 调整国内货币政策 在国际范围公开发表导向性言论以一影响市场心理 与国际金融组织和有关国家配合和联合 进行直接和间接干预 市场预期影响外汇市场交易者心理预期变化的因素很多 就经济方面而言 包括对国际收支状况 相对物价水平 相对利率水平或相对资产收益率以及对汇率本身等的预期 政治局势如果一国出现政府经常更迭 国内叛乱 战争 与他国的外交关系恶化以及遇到严重的自然灾害 而这些事件和灾害又未能得到有效控制的话 就会导致国内经济萎缩或瘫痪 导致投资者信心下降而引发资本外逃 其结果会导致各国汇率下跌 三 汇率变动对经济的影响 一 汇率变动对一国国际收支的影响对贸易收支的影响对非贸易收支的影响对一国资本流动的影响对外汇储备的影响 二 汇率变动对国内经济的影响对国内物价的影响对国内利率水平的影响对国民经济 产业结构与就业水平的影响 三 汇率变动对国际经济关系的影响 一 汇率变动对一国国际收支的影响 1 对贸易收支的影响 本币贬值 出口增加 进口减少2 对非贸易收支的影响 本币汇率下降 该国劳务商品价格相对下降 增加非贸易收入 3 对资本流动的影响逆差 对外汇的需求增加 本币汇率趋于下降 导致资本流出顺差 对本币的需求增加 本币汇率趋于上升 导致资本流入4 对外汇储备的影响 1 如果储备货币汇率上升 会增加外汇储备的实际价值 2 汇率下降 出口增加 进口减少 贸易顺差 二 汇率变动对一国国内经济的影响 1 对国内物价的影响在货币发行量一定的情况下 本币汇率上升会引起物价下降本币升值 进口增加 2 对国内利率水平的影响在货币发行量一定的情况下 本币汇率上升 国内利率总水平上升3 对国民经济 产业结构与就业水平的影响本币汇率下降 出口增加 进口减少 有利国民经济发展发展 国内就业和国民收入增多 三 汇率变动对国际经济关系的影响 从国际角度来看 汇率的变动是双向的 本国货币贬值或汇率下调 就意味着他国货币升值或汇率上升 汇率战 贸易战 由此而生 因而会导致他国国际收支的恶化 经济增长缓慢 从而招致其他国家的不满 抵制甚至报复 掀起货币竟相贬值的风潮或加强贸易保护主义 其结果将会导致国际经贸关系的恶化 第三节汇率制度 一 汇率制度的选择二 人民币汇率制度三 人民币汇率制度改革设想 一 汇率制度的选择 汇率制度 ExchangeRateRegime 是指一国货币当局对本国汇率水平的确定 维持 调整和管理所作的一系列安排和规定 一 固定汇率制度 Fixedexchangeratesystem 二 浮动汇率制度 FloatingExchangeRateSystem 一 固定汇率制度 Fixedexchangeratesystem 概念是指货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定 波动幅度限制在一定的范围之内 优缺点1 优点 1 汇率波动的不确定性将降低 2 汇率可以看作一个名义锚 促进物价水平和通货膨胀预期的稳定 2 缺点 1 容易导致本币币值高估 削弱本地出口商品竞争力 引起难以维系的长期经常项目收支失衡 2 僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保 从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债 损害本地金融体系的健康 二 浮动汇率制度 FloatingExchangeRateSystem 概念是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度 也不承担维持汇率波动界限的义务 而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动 1 优点 1 浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性 2 浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击 3 干预减少 汇率将由市场决定 更具有透明性 4 不需要维持巨额的外汇储备 2 缺点 1 在浮动汇率制度下 汇率往往会出现大幅过度波动 可能不利于贸易和投资 2 由于汇率自由浮动 人们就可能进行投机活动 3 浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力 金融市场的发展等方面提出了更高的要求 3 类型 1 自由浮动汇率制度是指货币当局对外汇市场很少干预 汇率随市场供求变化 2 有管理的浮动汇率制度则是指货币当局通过各种措施和手段对外汇市场进行干预 以使汇率向有利于本国经济发展的方向变化 二 人民币汇率制度 人民币汇率制度的演变以各阶段经济发展为基础 以各阶段经济体制改革为线索 以改革开放 汇率并轨为分界点 划分为三个阶段国民经济恢复时期和计划经济时期的人民币汇率制度经济转轨时期的人民币汇率制度1994年外汇体制改革后以市场机制为基础的人民币汇率制度 国民经济恢复时期和计划经济时期的人民币汇率制度 1 国民经济恢复时期 1949 1952年底 管理浮动制阶段 2 进入社会主义建设时期至l972年底 1953 1972 固定汇率制阶段 3 从西方货币实行浮动汇率至人民币贸易内部结算价时期 1973 1978 钉住一篮子货币的浮动汇率制度 经济转轨时期的人民币汇率制度 1 人民币内部结算价和官方汇率并存的双重汇率时期 1979 1984 双重汇率的制度 2 取消内部结算价 官方汇率和外汇调剂市场汇率并存时期 1985 1993 以美元为基准的有限弹性汇率制度 1994年外汇体制改革后以市场机制为基础的人民币汇率制度 1 人民币汇率并轨 实行真正单一汇率制时期 1994 1 1 2005 以市场供求为基础的 单一的 有管理的浮动汇率制度 2 2005年人民币汇率制度改革 2005 至今 以市场供