工程经济学-土木工程专业-2014.ppt

工程经济学 陈慧TEL mail chh1215 公共邮箱 byshj2006 密码 123456 成绩评定方法 作业考勤 教材 教材与参考书籍 李相然等 工程经济学 中国电力出版社 2011 黄有亮主编 工程经济学 第二版 东南大学出版社 黄渝祥等 工程经济学 第四版 同济大学出版社 J L 里格斯 工程经济学 中国财政经济出版社 1990 李相然主编 工程经济学 中国建材工业出版社2005 国家发改委 建设部 建设项目经济评价方法与参数 北京中国计划出版社 2006 宋国防等 工程经济学 天津大学出版社 2000 参考书籍 目录 绪论第一章工程经济基本要素第二章现金流量及资金的时间价值第三章工程经济评价的基本指标第四章工程项目多方案的经济比较与选择第六章工程项目不确定性分析第七章工程项目的可行性研究 二 工程经济学的概念 一 工程经济学的产生与发展 三 工程经济学研究的内容 四 学习工程经济学的意义 绪论 一 工程经济学的产生与发展 戈尔德曼 财务工程 1920年 有一种奇怪而遗憾的现象 许多工程学研究者 没有或很少考虑成本问题 实际上 工程师的最基本的责任是成本分析 以达到真正的经济性 即盈得最大可能数量的货币 获得最佳财务效率 多方案比较分析中相对价值的复利计算方法 格兰特 工程经济原理 1930年 基于复利计算的短期投资评价的重要性 由于格兰特对投资经济分析理论的巨大贡献得到了社会的普遍认同 并因此被誉为 工程经济之父 20世纪80年代中期 工程经济学被介绍到我国 1984年 交通部组织编制了 运输船舶技术经济论证名词术语 的部颁标准 其中已经出现了工程经济学的若干基本概念 1985年 同济大学的黄渝祥 邢爱芳编著出版了 工程经济学 1987年任隆育 陈云鹏合著的 工程经济学 工程经济学的原理和方法已被广泛应用 工程经济学已成为高等教育工程管理专业的主干课程 在国内的发展状况 工程经济学 定义之一 一门研究工程 技术 领域经济问题和经济规律的科学 具体地说 就是研究对为实现一定功能而提出的在技术上可行的技术方案 生产过程 产品或服务 在经济上进行计算 分析 比较和论证的方法的科学 二 工程经济学的概念 工程经济定义之二 工程经济是一门介于工程技术科学和经济科学之间的交叉科学 它是对为达到某种预定的目标 的 而可能被采用的各项不同的工程技术方案 政策 规划等的经济效果与社会效果 进行分析比较 计算评价 选择技术上先进可行 经济上合理的最优 佳 方案的科学 三 工程经济学研究的内容 不同工程技术项目 方案 的经济效果与社会效果 研究对象 技术方案 生产过程 产品或服务 政策法规 方案 研究目的 经济效果 社会效果 可行 最优 工程经济学的实际应用 项目可行性研究 发改委审批项目的依据项目实施方案的经济评价和比较选择项目设计方案的经济评价和比较选择项目施工方案的经济评价和比较选择设备更新方案的经济评价和比较选择项目实施方案的费用效益分析和综合评价 项目可行性研究 发改委审批项目的依据项目实施方案的经济评价和比较选择项目设计方案的经济评价和比较选择项目施工方案的经济评价和比较选择设备更新方案的经济评价和比较选择项目实施方案的费用效益分析和综合评价 工程意义20世纪初 纽约电话公司总工程师John在审查提交给他的许多工程建议书时 J Carty都要提问3个问题 为什么要干这个工程 为什么要现在干这个工程 为什么要以这种方式干这个工程 现实意义一些院校的考研专业课之一各类执业资格考试的考试科目之一 四 学习工程经济学的意义 有关执业资格考试 第二节项目投资及资产形成 第四节销售收入 利润和税金 第三节成本费用相关概念 第一章工程经济基本要素 第一节项目建设及寿命周期 第一节项目建设及寿命周期 建设期 投产期 正常生产经营期 回收处理期 生产经营期 工业项目寿命周期及资金特点 项目建设程序及工程计价的对应关系 建设期 生产经营期 立项 工业项目全寿命周期及资金特点 可研 设计 工程经济学发挥作用的阶段 可行性研究阶段可行性研究的项目计算期 项目的寿命期 从开始建设到主要固定资产报废的阶段 涉及一些经济要素 投资 成本 收入等 工业项目的建设及生产过程 投资建设 建设完成 产品生产 产品销售 投资资金 资产 产品成本 销售收入 补偿成本赚取利润 第二节项目投资及资产形成 为实现一定的目标而进行的资金垫付行为或垫付的资金 项目总投资建设投资 习惯上称固定资产投资 铺底流动资金 流动资金的30 投资的概念 建设项目总投资构成 总投资的最终成果 固定资产 无形资产 递延资产 准备生产后开始使用的周转资金 流动资金 属于产品生产过程中用来改变或者影响劳动对象的劳动资料 是固定资本的实物形态 固定资产在生产过程中可以长期发挥作用 长期保持原有的实物形态 但其价值则随着企业生产经营活动而逐渐地转移到产品成本中去 并构成产品价值的一个组成部分 折旧 固定资产 固定资产折旧的概念 固定资产的物质形态在报废之前是在生产中长期被使用的 它的价值却是按照其在生产中的损耗程度一部分一部分逐渐地转移到产品中去的 为了保证再生产的正常继续进行 必须在产品销售以后 把那部分已经转移到新产品中去的固定资产的价值 以货币形式提取并积累起来 以便若干年后即在固定资产价值全部转移完毕时用于更新固定资产 这种按固定资产的损耗程度进行补偿的方法就称为折旧 折旧 动词 名词 折旧的两层含义 应计入产品成本中的固定资产的价值数额 称之为折旧 按固定资产的损耗程度进行补偿的方法 固定资产原值累计折旧额固定资产账面净值固定资产预计净残值总折旧额折旧寿命 把原值扣除净残值后的余额 折旧到接近于零时所经历的时间 总折旧额 固定资产原值 预计净残值 固定资产账面净值 固定资产原值 累计折旧额 折旧计算的有关概念 递延资产是指不能全部计入当期损益 应当在以后年度内分期摊销的各项费用 包括开办费 租入固定资产的改良支出以及摊销期限在一年以上的长期待摊费用 无形资产 IntangibleAssets 是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产 专利权 商标权等称为无形资产 无形资产 递延资产 摊销 摊销 指对除固定资产之外 其他可以长期使用的经营性资产按照其使用年限每年分摊购置成本的会计处理办法 与固定资产折旧类似 摊销的概念 是指为维持正常生产经营活动 用于购买劳动对象 支付工资及其他生产经营费用所必不可少的周转资金 它用于购置原材料 燃料等 形成生产储备 然后投入生产中 经过加工制成成品 再经过销售收回货币 流动资金 流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 流动资产 建设项目资金筹措 总投资 资本金 债务资金 银行借款 期末一次归还本利和等额偿还本金和利息等额偿还本金 利息照付每年只还所欠利息 本金最后一次归还按照最大还款能力归还借款本金 利息照付 借款本金的归还方式 利息照付 每年归还产生的利息 借款利息的处理方式 我国财务制度规定 建设期利息予以资本化 计入固定资产投资生产经营期的利息予以费用化 计入成本费用 第四节成本费用相关概念 成本费用相关概念 总成本费用 经营成本 固定成本 变动成本 机会成本 沉没成本 利润 现金流量 盈亏平衡分析 设备更新 基准收益率 企业为生产一定种类和数量的产品所发生的全部费用 它不仅包括当期直接发生的成本费用 付现成本 而且包括以前发生需要在几个会计期间分摊的费用 非付现成本 是企业生产经营活动的综合性指标之一 总成本费用 付现成本 非付现成本 原材料 燃料动力 工资 折旧 摊销 总成本费用构成 一 生产成本 期间费用法 总成本费用构成 二 生产要素估算法 总成本费用 外购原材料费 外购燃料动力费 工资及福利费 折旧费 摊销费 修理费 财务费用 利息 其他费用 先期支出的分摊 银行的收益 经营成本 在一定期间 由于生产和销售产品或提供劳务而实际发生的现金支出 它不包括虽计入产品成本费用 但实际没有发生现金支出的费用项目 总成本费用 折旧费 摊销费 利息支出 维简费 经营成本 固定成本 变动成本 固定成本 成本的总发生额在相关范围内随着业务量的增减而成比例变动成本 变动成本 是指成本总额在一定时期和一定业务量范围内 不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本 成本与产量的关系 固定成本 变动成本 一定时期和一定产量范围内 当产量发生变化时 固定成本 变动成本 总额不随产量改变 单位产品中的分摊额会随产量改变 总额随产量而改变 单位产品成本是确定的 机会成本 将一种具有多种用途的稀缺资源置于特定用途时所放弃的最大可能收益 不是实际发生的支出 而是放弃的机会收益 第四节销售收入 利润及税金 销售收入 总成本费用 销售税金及附加 销售 营业 利润 所得税 税后利润 公积金 公益金 可供分配利润 计入成本的税房产税车船税土地使用税进口材料关税等销售税金及附加增值税营业税消费税资源税城乡维护建设税教育费附加所得税 销售收入 利润 商品销售量 单价 销售收入 销售利润 利润总额 工程经济学中 税后利润 净利润 销售利润 企业所得税 税后利润按国家 企业财务通则 规定的分配顺序 被没收财务损失 违反税法规定支付的滞纳金和罚款 弥补企业以前年度亏损 提取法定公积金 提取公益金 向投资者分配利润 税金 房产税车船税土地使用税进口材料关税等 1 计入成本的税 2 销售税金及附加 增值税营业税消费税资源税城乡维护建设税教育费附加 3 所得税 对净所得所征收的税 销售收入 成本 税金 利润的关系 工程经济要素资金流转图 总投资 流动资金投资 建设投资 固定资产 流动资产 递延资产 无形资产 折旧 摊消 经营成本 总成本费用 销售 营业 收入 形成 利息 补偿 利润 构成 回收再周转 形成储备 偿还 销售税金及附加 第一节现金流量及现金流量图 第三节资金的等值计算 第四节名义利率与有效利率 第二节资金的时间价值 第二章现金流量与资金的时间价值 第一节现金流量及现金流量图 1 现金流量概念 考察对象在整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量 CF cashflow 其中流出系统的资金称为现金流出 CashOutflow 用符号 CO t表示 流入系统的资金称为现金流入 CashInflow 用符号 CI t表示 现金流入与现金流出之差称之为净现金流量 用符号 CI CO t表示 2 现金流量的表示方法 现金流量表现金流量图就是一种反映经济系统资金运动状态的图式 即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中 表示出各现金流入 流出与相应时间的对应关系 现金流量图 大小 现金流量的大小与其长短成比例 方向 流入 流出 作用点 时间点 现金流发生的时间点 水平线时间标度 一般以年为单位 季 半年 月 日 现金流量图三要素 3 现金流量图的立足点 如某企业存入银行1000万元 4年后取出1050万元 这笔财务活动可以做出两个现金流量图 企业的现金流量图 银行的现金流量图 3 现金流量图的立足点 4 项目现金流量分析 现金流入 现金流出 5 现金流量时间点的确定 某项目寿命为10年 总投资1000万 第一年投资 当年建成投产 年销售收入均为800万 年总成本费用为500万元 年经营成本均为300万 寿命期末回收残值100万 画现金流量图 练习 习题 6 累计净现金流量图 投资1000万 甲 乙两方案 收益如下 第二节资金的时间价值 资金时间价值的概念 时差 价值理论 时间偏好 通货膨胀的因素风险的因素现实消费的因素剩余价值理论 劳动创造的剩余价值资金的让渡价值 资金作为商品的属性投资的必要报酬率观点 产生原因分析 资金时间价值是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值 其他概念 衡量资金时间价值的尺度 绝对尺度 利息 盈利或收益 利息是货币资金借贷关系中借方支付给贷方的报酬 盈利是劳动者为全社会创造的剩余价值 即社会纯收入 的再分配部分 相对尺度 利率 盈利率或收益率 利率是指在一定时间所得利息额与投入资金的比例 资金的时间价值是源于时间差的等量资金的现在价值与未来价值的差额 举例 将100元存入银行 一年后本利和106元 绝对尺度 6元即是资金的时间价值 相对尺度 年利率6 是资金的时间价值 数量相同的两笔资金 由于发生在不同时间点上 而具有不同的价值 另一方面 不同时间点上的两笔数量不同的资金 可能具有相同的价值 第三节资金的等值计算 资金具有时间价值的两种结果 考虑时间因素 在特定的条件下 不同时点发生的绝对值不等 而其实际价值相等的若干资金称为等值资金 moneyequivalence 一 资金等值的概念 二 资金等值计算的有关概念 现金流量图上 时间轴上的某一点称为时点 资金的数值由于利息和随着时间的延长而增值 在每个计息期期末的数值是不同的 在某个资金时间节点上的数值称为时值 时值 timevalue 与时点 又称期初值 是指发生在 折算为 时间序列起点处的资金值 时间序列的起点通常是评价时刻的点 即现金流量图的零点处 现值 P presentvalue 即资金发生在 或折算为 某一特定时间序列终点的价值 终值 F futurevalue 年金是指一定时期内每期有相等金额的收付款项 如折旧 租金 利息 保险金养老金等通常都采取年金形式 年金有普通年金 预付年金和延期年金之分 年金 A annuity 将时点处资金的时值折算为现值的过程称为折现 实际上 折现是求资金等值的一种方法 折现 利息与本金之比i I P 利息 利率 两笔等值资金的终值与现值之差I F P 任一年 第t年 的利息 It P i总利息 I P n i本利和 F P 1 n i 以本金为基数计算资金的时间价值 即利息 概念 不将利息计入本金 利息不再生息 计算 三 计算利息的两种方法 1 单利法 例题 借入1000元 按单利计算 年利率7 第四年末一次偿还本利和 应归还的数额是多少 单利法 应归还本利和 F P 1 n i 1000 1 4 7 1280 元 利息 I 1280 1000 280元 2 复利法 第t年的利息为 It Ft 1 iFt 1 第t 1期期末的本利和 概念 计算 以前一期的本金与利息之和 本利和 为基数计算下一期的利息 利上加利 F1 P 1 i F2 P 1 i 1 i F3 P 1 i 1 i 1 i Fn 1 P 1 i n 1Fn P 1 i n 复利计算本利和的计算公式 例题 借入1000元 按复利计算 年利率7 第四年末一次偿还本利和 应归还的数额是多少 复利法第四年末本利和 F P 1 i n 1000 1 7 4 1310 79 元 其中 利息 I 1310 79 1000 310 79元与单利比较 310 79 280 30 79元 说明1 复利的力量 年利率i 10 1000的本利和T单利复利11100110010200025945060001173911001100013780612200210002 1011 按年计息 说明2 复利计息的尺度把握 滚动幅度 i滚动周期 计息周期 计息周期 计算利息的时间间隔 复利 利滚利 驴打滚 银行活期利息的计算 如果活期储蓄月利率1 8 那么 结息日利息 44800 0 0018 30 2 688 元 四 资金等值计算的基本公式 一次支付类型 等额支付类型 一次支付类型 F P i n 1 i n 一次支付终值系数 1 一次支付终值公式 已知P 求F 例题 把500元存银行 年利率4 按年复利计算 计算3年后该笔资金的实际价值由公式得 F P 1 i n 500 1 4 3 562 4 元 P F i n 1 i n 一次支付现值系数 2 一次支付现值公式 已知F 求P 假设要在4年末得到800元的存款本息 银行按年利率5 复利计息 现应存入银行多少本金 P F 1 i n 800 1 5 4 658 16元 例题 等额支付类型 3 年金终值公式 已知A 求F 每年年末存入银行一笔资金 在利率为i的前提下 问n年后可以从银行一次取出多少钱 称作年金终值系数 3 年金终值公式 例题 某公路工程总投资10亿元 5年建成 每年年末投资2亿元 年利率为7 求5年末实际累计总投资额 某人每月抽烟30包 以买低档烟记需90元 月 一年为1080元 问35年后该烟民总计用于抽烟的钱是多少 设i 9 解 已知A 1080元 i 9 n 35 A F A 0 09 35 1080 215 711 271847 88元 例题 4 偿债基金公式 已知F 求A A F i n 偿债基金系数 某企业5年后需要一笔50万元的资金用于固定资产更新 若年利率为5 问从现在起该企业每年应向银行存入多少资金 例题 5 年金现值公式 已知A 求P P A P A i n 年金现值系数 5 年金现值公式 已知A 求P 为在未来的15年中的每年末取回8万元 现需以8 的利率向银行存入现金多少呢 例题 6 资金回收公式 已知P 求A A P i n 资金回收系数 例题 某工程初始投资1000万元 预计年投资收益率为15 问每年年末至少等额回收多少资金 才能在5年内将全部投资收回 某人要购买一处新居 一家银行提供20年期年利率为6 的贷款30万元 等额还款 该人每年年末要支付多少 例题 A P A P i n 30 A P 6 20 30 0 0872 2 46万元 等值计算公式回顾 等值计算公式回顾 等值计算公式回顾 应用公式的注意事项 注意 公式中各笔支付所处的位置1 P是在计算期的期初发生2 本利和F 记在第n期期末3 等额支付系列A 发生在每一期的期末4 当问题包括P A时 P在第一期的期初 A在第一期期末5 当问题包括F A时 F和A同时在最后一期期末发生 年利率为9 每年年初借款4 200元 连续借款43年 500 450 变额现金流量能否算 资金等值计算的隐含条件 在等额支付类型中还有一个隐含条件 利率周期 计息周期 利率周期 计息周期 支付期 利率周期 表示计算利息的时间单位 称为利率周期计息周期 计算利息的时间间隔 多长时间计算一次利息 支付期 现金收付的时间间隔 现金流量中有现金流出或流入的时间间隔 利率周期 计息周期 支付期 第四节名义利率与有效利率 假设年利率是12 存款1000元 期限1年 1 按年计息 2 按季度计息 3 按月计息 三种情况的本利和是多少 例题 例题 1 按年计息 F1 1000 1 12 1120 2 按季度计息 F2 1000 1 3 4 1125 51元 3 按月计息 F3 1000 1 1 12 1126 83 同样的年利率 由于计息期数的不同 相同的本金每年所产生的利息也不同 因而有名义利率和有效利率之分 结论 12 是名义利率按年计息的年有效利率为 120 1000 12 按季计息的年有效利率为 125 51 1000 12 551 按月计息的年有效利率为 126 83 1000 12 683 名义利率与有效利率 名义利率是采用单利计算的方法 把各种不同计息期的利率换算为以年为计息期的利率 名义利率是指银行公布的利率 名义利率指年利率等于每一计息期的利率与每年的计息次数的乘积 名义利率 有效利率 有效利率就是按复利计息的实际利息与本金的比值 它可以是计息周期的利率 也可以不是计息周期利率 12 是名义利率按年计息 计息期的利率 12 1 12 年有效利率 12 按季度计息 计息期的利率 12 4 3 年有效利率 12 551 按月计息 计息期的利率 12 12 1 年有效利率 12 683 名义利率与年有效利率的关系 如果 i名 名义利率 年利率 m 一年中的计息次数实际年利息有效年利率 如果年利率为12 则在按月计息的情况下 半年的有效利率为多少 有效年利率又是多少 解 计息周期为一个月 则有效月利率为12 12 1 半年的有效利率为 i 1 0 12 12 6 1 6 15 有效年利率为 i 1 0 12 12 12 1 12 683 例题 名义利率与年有效利率的关系 1 名义利率指年利率 而有效利率并不一定是年利率 2 当m 1 即一年计息一次 时名义利率i名义 有效年利率i有效 3 名义利率不能完全反映资金的时间价值 有效利率才真实地反映了资金的时间价值 涉及名义利率和有效利率的等值计算 1 计息期与支付期一致的计算 转化后直接套用公式 例题 年利率为8 每季度计息一次 每季度末借款1400元 连续借16年 求与其等值的第16年末的将来值为多少 解 已知A 1400元 i 8 4 2 n 16 4 64F A F A i n 1400 F A 2 64 178604 53元 2 计息期短于支付期的计算 年利率为10 每半年计息一次 从现在起连续3年每年末等额支付500元 求与其等值的第0年末的现值为多少 计息期短于支付期的计算 解 方法一 可把等额支付的每次支付看作一次支付 利用一次支付终值公式计算 方法二 先求支付期的有效利率 支付期为1年 则年有效利率为 计息期短于支付期的计算 资金等值计算的注意事项 1 注意利率周期 计息期 支付期是否一致 2 分段计算注意分段点的位置 第三章工程经济的基本评价指标 各指标之间的关系 净现值 NPV 及等价指标 内部收益率 IRR 基准收益率的确定与选择 动态投资回收期 第一节建设项目经济评价指标体系 第二节静态评价指标 第三节动态评价指标 第一节建设项目经济评价指标体系 根据不同的标准 可作不同形式的分类 评价指标是投资项目经济效益或投资效果的定量化及其直观的表现形式 它通常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化和比较来确定的 是否考虑资金时间价值 按指标的性质 按财务评价的目标 第二节静态评价指标 静态投资回收期投资收益率借款偿还期资产负债率流动比率速动比率 不考虑资金时间价值的经济效益评价指标称为静态评价指标 定义 静态投资回收期 以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间 静态投资回收期的计算 1 直接计算法 根据上式计算出的投资回收期是从投产年开始算起的 自投产年算起项目的投资回收期4年 自项目建设开始的投资回收期为4 1 5年 例题 2 累计法 项目建成投产后各年的净收益不同 则静态投资回收期可根据累计净现金量求得 其计算公式为 例题 Pt Pc则项目是不可行的 静态投资回收期的判断准则 Pt Pc则项目可以考虑接受 Pc 基准投资回收期 行业标准或投资者期望 投资收益率是指在项目达到设计能力后的正常生产年份的年净收益与项目投资总额的比率 它表明投资项目正常生产年份中 单位投资每年所创造的年经收益额 对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案 可计算生产期年平均净收益额与投资总额的比率 投资收益率 若R Rc 则方案可以考虑接受 若R Rc 则方案不可行 投资收益率的判断准则 例题 某项目投资及利润如下表所示 求其投资利润率 投资利润率反映了项目在正常生产年份的单位投资所带来的年利润为12元 收益 利润 折旧 全部投资利润考虑银行利息 某投资项目基本数据情况如表所示 不考虑所得税 试计算全部投资收益率 全部投资利润率 资本金收益率 资本金净利润率 例题 年均净利润 70 276 282 288 294 300 3 8 263 75 万元 年均贷款利息 30 24 18 12 6 8 11 25 万元 年均折旧费 100 万元 净现值及其等价指标内部收益率动态投资回收期等 第三节动态评价指标 考虑了资金时间价值的经济效益评价指标称为动态评价指标 定义 净现值及其等价指标 净现值 netpresentvalue 是指把项目计算期内各年的净现金流量 按照一个给定的折现率 基准收益率 折算到建设期初 项目计算期第一年年初 的现值之和 考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态评价指标 净现值 NPV 的概念 CI CO t 净现值的计算 例题 EXCEL电子表格的应用 NPV 40 10 P F 15 1 8 P F 15 2 8 P F 15 3 13 P A 15 16 P F 15 3 33 P F 15 20 15 52 万元 净现值的经济含义 NPV 0NPV 0NPV 0 说明方案可行 项目的盈利能力超过其投资收益期望水平 说明方案可考虑接受 盈利能力能达到所期望的最低财务盈利水平 说明方案不可行 也即其盈利能力水平比较低 甚至有可能出现亏损 净年值 NAV 净年值是指通过资金时间价值的计算将项目的净现值换算为项目计算期内各年的等额年金 是考察项目投资盈利能力的指标 NAV NPV A P i n NAV 0则方案可以考虑接受 NAV 0则方案不可行 与NPV等价的其他指标 净将来值 NFV 净现值率 NPVR 净现值率 NPVR 是指项目的净现值与投资总额现值的比值 其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值 是一个考察项目单位投资的盈利能力的指标 KP 全部投资的现值之和 基准收益率的确定与选择 净现值与折现率的关系 NPV1 i1 i2 NPV2 NPV ic 内部收益率是折现率的一个临界值 它所对应的NPV 0 从NPV的计算公式可以看出 净现值的大小与折现率的高低有直接关系 折现率越大 净现值就越小 折现率越小 净现值就越大随着折现率的逐渐增大 净现值就由大变小 由正变负 基准收益率 经济评价参数 基准投资收益率又称基准收益率 标准折现率 国外一些文献又把它称之为具最低吸引力的收益率 MARR MinimumAtractiveRateofReturn 基准收益率 社会折现率 财务基准收益率 财务基准收益率是指建设项目财务评价中对可货币化的项目费用与效益采用折现方法计算财务净现值的基准折现率 是衡量项目财务内部收益率的基准值 是项目财务可行性和方案比选的主要判据 财务基准收益率反映投资者对相应项目占用资金的时间价值的判断 应是投资者在项目上最低可接受的收益率 基准收益率 财务基准收益率 资金成本机会成本通货膨胀投资风险 确定基准收益率的考虑因素 内部收益率 IRR 内部收益率 internalrateofreturn 又称内部报酬率 是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率 IRR与NPV公式的比较 内部收益率的判断准则 IRR icIRR icIRR ic 则NPV 0方案可以接受则NPV 0方案可以考虑接受 则NPV 0方案不可行 内部收益率的计算 插值法 NPV1 i i1 i2 NPV2 IRR 近似 找到这样的一个折现率i1 其所对应求出的净现值NPV1 0 再找到这样的一个折现率i2 NPV2 0 其中i2 i1一般不超过2 5 采用线性插值公式求出内部收益率的近似解 其公式为 内部收益率的计算 插值法 例题 i1 12 NPV1 i1 4 126 万元 i2 15 NPV2 i2 4 015 万元 用线性插值计算公式可计算出IRR的近似解 13 5 IRR 13 5 ic 12 故该项目在经济效果上是可以接受的 EXCEL电子表格的应用 典型例题 某建设债券 每年可按债券面值提取4 的利息 5年后归还债券的面值 这种债券投资的内部收益率为 A 4 B 大于4 C 小于4 D 大于等于4 把4 代入公式 看现值之和与0的关系 从最后一年逐年向前折算 最后一年的现金流量 P I P 1 4 折算到n 1年为 P 1 4 1 4 1 P加上第n 1年的现金流量I为 P 1 4 然后再向前折算 依此类推 当折算到0年时为P 再加上 P 和为0 项目占用的尚未回收的资金的获利能力利用该收益率计算项目到计算期末正好将项目投资收回 内部收益率的经济含义 内部收益率的经济含义 IRR 10 内部收益率的经济含义 内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力 是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率 是项目对贷款利率的最大承担能力 它只与项目本身的现金流量有关 即它取决于项目内部 2000 内部收益率为 相似例题 10 几点说明 精度一般要求 i2 i1 5 IRR的几种情况 不存在IRR 非常规投资项目 有多个IRR 投资项目的净现金流量趋势出现一次以上反号 则可能有多个IRR 动态投资回收期 动态投资回收期 是指在考虑了资金时间价值的情况下 以项目每年的净收益的现值来回收项目全部投资的现值所需要的时间 动态投资回收期的计算方法 累计法 动态投资回收期的计算图示 动态投资回收期的计算 例题 ic 10 电子表格计算 公式与NPV公式的比较 动态投资回收期的判断准则 n n 则NPV 0 方案可以考虑接受 则NPV 0 方案不可行 NPV IRR和的关系 NPV IRR和的关系 NPV 0NPV 0NPV 0 IRR icIRR icIRR ic n n n 第四章工程项目多方案的比较与选择 建设项目经济分析的基本内容 单方案检验 判断方案是否可行 多方案比选 比较方案优劣 评价指标的计算及判断 第四章工程项目多方案的比较与选择 第一节方案之间的关系类型及其可比性 第二节互斥方案的比较选优 第三节独立方案和现金流量相关型方案的比较选优 独立关系 一系列互不干涉 接受某方案不影响其他方案的采纳 互斥关系 可供选择的方案相互排斥 采纳了其中一个就排斥了其他方案的采纳 第一节方案之间的关系类型及其可比性 1 现金流量相关型 2 条件型 3 互补型 层混关系 独立与互斥共存 1 先独立再互斥 2 先互斥再独立 其他类型 方案的可比性 基础资料数据的可比性 功能的可比性 寿命期的可比性 数据资料收集整理方法统一 定额标准 价格水平 计算范围 计算方法一致 计算期一致 第二节互斥方案的比较选择 寿命期相同 寿命无限 寿命期不同 寿命期 效果或收益不同 效果相同 收益难以估计 收益 一 寿命期相同 收益不同的互斥方案的比选 二 效果相同 收益相近却难以估计的互斥方案的比选 三 寿命期不同的互斥方案的比选 四 寿命无限的互斥方案比选 一 寿命期相同 收益不同的互斥方案的比选 NPVR法 NPV法 IRR法 NPV法 NPV法 比较准则 净现值大者优关键 NPV的计算 例1 现有A B C三个互斥方案 寿命期均为 16年 ic 10 例1 NPVA 2024 P F 10 1 2800 P F 10 2 500 P F 10 3 1100 P A 10 12 P F 10 3 2100 P F 10 16 2309 78 万元 NPVB 2610 19 万元 NPVC 1673 43 万元 方案B的净现值最大 方案B是最佳方案 NPVR法 在NPV相同或相近时 NPVR指标可以反映单位投资的净贡献 例2 某项目有四个方案 甲 NPV 200万元 Kp 3000万元乙 NPV 180万元 Kp 2000万元丙 NPV 150万元 Kp 3000万元丁 NPV 200万元 Kp 2000万元 考虑单位投资的效果 最好方案是哪一个 例2 解 由于甲方案和丁方案的净现值相同 无法用NPV法比较其优劣 因此采用NPVR法 根据NPVR的定义式 NPVR NPV Kp得甲 NPVR 200 3000 0 0666 乙 NPVR 180 2000 0 09 丙 NPVR 150 3000 0 05 丁 NPVR 200 2000 0 10 项目的最好方案是丁 NPV法 差额比较法 C A 方案的现金流量图 C方案优于A方案投资大者优 NPV法 差额比较法 NPV 差额现金流量的NPV A方案优于C方案投资小者优 NPV法 差额比较法 IRR法 差额比较法 NPVA NPVBA方案优于B方案IRRA IRRBA方案优于B方案 净现值与内部收益率的比较 例2 某建设项目有三个设计方案 其寿命期均为10年 各方案的初始投资和年净收益如表所示 试选择最佳方案 已知ic 10 解 我们先来用净现值法对方案进行比选 各个方案的NPV分别为 NPVA 100 34万元NPVB 102 53万元NPVC 117 83万元由于NPVC最大 因此根据净现值法的结论 以方案C为最佳方案 例2 如果采用内部收益率指标来进行比选又会如何呢 170 44 P A IRRA 10 0 IRRA 22 47 IRRB 18 94 IRRC 18 52 可见 IRRA IRRB IRRC均大于ic 且IRRA IRRB IRRC方案A为最佳方案 例2 例题2的问题 NPVC NPVB NPVAC优IRRA IRRB IRRCA优 两方案的净现值与折现率的关系 采用净现值最大准则作为方案比选的决策依据可以达到总投资的收益最大化 是符合方案比选的基本目标的 内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力 是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率 没有考虑项目的外部环境特点 不能保证比选的正确性 结论 内部收益率指标的结论 内部收益率指标只能用于单方案的检验不能直接用于多方案比选如何利用内部收益率指标进行多方案比选呢 差额内部收益率 IRR2 1 差额内部收益率 差额净现金流量的内部收益率 表达式为 注意 一定是投资大的减投资小的 差额内部收益率 IRR2 1 IRR指标的比选准则 2方案优于1方案投资大者优 反之投资小者优 1方案优于2方案投资小者优 IRR的含义 18 52 13 11 22 47 C A IRR和 NPV指标的注意事项 只能两两比较只能说明增加投资部分的经济合理性亦即 IRR ic NPV 0只能说明增量投资部分是有效的 并不能说明全部投资的效果先对备选方案进行单方案检验增设0方案 例题2 1 排序 0 A B C 2 A与0方案比较 A 0 IRRA 0 22 74 ic 10 A优 3 A B比较 B A IRRB A 10 43 ic 10 B优 4 B C比较 C B IRRC B 18 68 ic 10 C优C为最佳方案 IRR NPV指标的比选步骤 NPV法NPVR法 NPV法 IRR法 一 寿命期相同 收益不同的互斥方案的比选 对产出的效果相同 或基本相同但难以进行具体估算的项目采用此种方法 只比较费用 最小费用法费用现值比较法 PC法 年费用比较法 AC法 二 收益相同 或难以估计的互斥方案的比选 1 费用现值 PC 比较法 费用现值比较法实际上是净现值法的一个特例 只计算各备选方案的费用现值 PC 进行对比 以费用现值较低的方案为最佳 例3 某项目A B两种不同的工艺设计方案 均能满足同样的生产技术需要 其有关费用支出如表所示 试选择最佳方案 已知ic 10 解 根据费用现值的计算公式可分别计算出A B两方案的费用现值为 PCA 600 P F 10 1 280 P A 10 9 P F 10 1 2011 40 万元 PCB 785 P F 10 1 245 P A 10 9 P F 10 1 1996 34 万元 由于PCA PCB 所以方案B为最佳方案 2 年费用 AC 比较法 计算各备选方案的等额年费用 AC 并进行比较 以年费用较低的方案为最佳方案 表达式为 例4 解 根据公式可计算出A B两方案的等额年费用如下 ACA 2011 40 A P 10 10 327 46 万元 ACB 1996 34 A P 10 10 325 00 万元 由于ACA ACB 故方案B为最佳方案 三 寿命期不同的互斥方案的选择 分别计算各备选方案净现金流量的等额年值 NAV 进行比较 以NAV 0 且NAV最大者为最优方案 表达式为 1 年值 NAV 法 年费用 AC 法 例题5 A方案计算期10年 B方案计算期为5年 共同的计算期为10年 用年值法比较两方案 解 先求出 B两个方案的净现值 NPVA 153 83 万元 NPVB 110 81 万元 然后求A B两方案的等额年值AW NAVA NPVA A P 10 10 25 04 万元 NAVB NPVB A P 10 5 29 23 万元 由于NAVB NAVA 故方案B为最佳方案 例题5 2 最小公倍数法 又称方案重复法 是以各备选方案寿命期的最小公倍数作为进行方案比选的共同的计算期 并假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行 对各个方案计算期各年的净现金流量进行重复计算 直至与共同的计算期相等 最小公倍数法基于重复型更新假设理论 例题6 根据上面例题5的资料 试用最小公倍数法对方案进行比选 A方案计算期10年 B方案计算期为5年 则其共同的计算期为10年 也即B方案需重复实施两次 例题6 NPVA 153 83 万元 NPVB 179 61万元 NPVB NPVA 故方案B为最佳方案 例5和例6的结果比较 例5结果 NAVB 5 29 23 万元 例6结果 NAVB 10 NPVB 10 A P 10 10 29 23 万元 年值法与最小公倍数法的结论 年值法也隐含了重复型更新假设理论 因为在重复型更新假设理论条件下 现金流量是周期性变化的 则延长若干期后的方案年值与一个周期的年值应是相等的 年值法与最小公倍数法是等价的 四 寿命无限方案的比选 一次性投资且使用寿命n 时 将投资转换成年金费用 永续年金的现值求解问题 设ic 5 例10 NPV法 NPVR法 NPV法 IRR法 NAV法 PC法 AC法 最小公倍数法 研究期法 寿命期相同的互斥方案 寿命期不同的互斥方案 收益相同或未知的互斥方案 互斥方案比选方法总结 方案组合法 净现值率排序法 无资源限制 有资源限制 独立方案的两种情况 方案可行性的判断 第三节独立方案和现金流量相关型方案的比选 独立方案 方案组合法 在资源限制的条件下 列出独立方案所有可能的组合 每种组合形成一个组合方案所有可能的组合方案是互斥的 然后根据互斥方案的比选方法选择最优的组合方案即是独立方案的选择 例题7 有三个独立方案A B和C 寿命期均为10年 现金流量如表所示 基准收益率为8 投资资金限额为12 000万元 试做出最佳投资决策 例题7 1 方案组合法 在资源限制的条件下 列出独立方案所有可能的组合 每种组合形成一个组合方案所有可能的组合方案是互斥的 然后根据互斥方案的比选方法选择最优的组合方案即是独立方案的选择 组合方案的现金流量 独立方案现金流量之和 组合方案的NPV 独立方案NPV之和 净现值率排序法 是指净现值率大于或等于零的各个方案按净现值率的大小依次排序 并依此次序选取方案 直至所选取的方案组合的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止 4D1000165101070 107 净现值率排序法 A C方案组合法 A C D 例题8 现金流量相关型方案 对于现金流量相关型方案的比选常用的方法也是通过方案组合的方法使各组合方案互斥化 不同的是由于方案之间的现金流量相互影响 因此必须对方案之间现金流量的相互影响作出准确的估计 例9 为了满足运输要求 有关部门分别提出要在某两地之间修建一条铁路和 或 一条公路 只上一个项目时的净现金流量如表1所示 若两个项目都上 由于货运分流的影响 两项目都将减少净收益 其净现金流量如表2所示 当ic 10 时 应如何选择 表1 只上一个项目时的净现金流量表 表2 两个项目都上的净现金流量表 组合互斥方案及其净现值表 本章小结 寿命期相同的互斥方案 寿命期不同的互斥方案 寿命无限情况下的年值和现值的求解 第五章项目不确定性分析 第二节盈亏平衡分析 第三节敏感性分析 第一节概述 第一节概述 不确定性分析 uncertaintyanalysis 是指对决策方案受到各种事前无法控制的外部因素变化所带来的影响而进行的研究和估计 不确定性分析的概念 1 项目数据的统计误差 2 通货膨胀 3 技术进步 4 市场供求结构的变化 5 其他外部影响因素 不确定性或风险产生的原因 经济评价中的不确定性因素 基础数据价格因素 原材料价格 产品价格数量因素 产量 销量 材料消耗量其他因素 建设经营期 资金的可获得性等中间变量投资数额销售 营业 收入经营成本寿命期 不确定性分析的内容和方法 盈亏平衡分析 敏感性分析 不确定性分析 第二节盈亏平衡分析 通过盈亏平衡点 BEP break evenpoint 分析项目的成本与收益的平衡关系的一种方法 也是在项目的不确定性分析中常用的一种方法 概念 利润 收入 销售税金及附加 总成本费用 总成本费用 固定成本 可变成本 例 某个项目设计生产能力为年产50万件产品 根据资料分析 估计单位产品价格为100元 单位产品可变成本为80元 年固定成本为300万元 试用产量 生产能力利用率 单位产品价格分别表示项目的盈亏平衡点 已知该产品销售税金及附加的合并税率为5 利润 收入 销售税金及附加 总成本费用利润 P 1 t Q Cf CvQ 100 1 5 Q 3000000 80Q 0解得 盈亏平衡产量 Q 200000 件 解 盈亏平衡生产能力 单方案线性盈亏平衡分析图 Q Q TR TC Cf BEP TR P 1 t Q TC Cf CvQ CvQ 亏损 盈利 利润 收入 销售税金及附加 总成本费用利润 P 1 t Qd Cf CvQd 盈亏平衡价格 单方案盈亏平衡分析的原理 利润 零 利润 销售收入 总成本费用 利润 销售收入 固定成本 可变成本 盈亏平衡 产量 单价 单位产品成本等方面的临界值 利润是关于产量 单价 单位产品变动成本 固定成本的函数 分类 例题 某企业投产以后 它的年固定成本为66000元 单位变动成本为28元 由于原材料整批购买 每多生产一件产品 单位变动成本可降低0 001元 单位销售价为55元 销量每多增加一件产品 售价可下降0 0035元 试求盈亏平衡点及最大利润时的销售量 单位产品的售价为 55 0 0035Q 单位产品的变动成本为 28 0 001Q 1 求盈亏平衡点的产量Q1 Q2TC Q 66000 28 0 001Q Q 66000 28Q 0 001Q2TR Q 55Q 0 0035Q2根据盈亏平衡原理 TC Q TR Q 即66000 28Q 0 001Q2 55Q 0 0035Q20 0025Q2 27Q 66000 0 非线性盈亏平衡分析图 2 求最大利润时的产量Qmax由M Q TR Q TC Q 得M Q 0 0025Q2 27Q 66000令M Q 0得 0 005Q 27 0 非线性盈亏平衡分析 1 设定销售收入是产量的非线性函数 二次函数 2 设定总成本是产量的非线性函数 二次函数 3 这时的利润函数 二次函数 F 总固定费用 x表示产量 a b为统计常数 图中O S两点具有特殊的意义 两点的产量由方程M x F解得 O open 为开门点 S shut 为关门点 在x2 与S点之间是亏损区 为什么还要维持生产呢 讨论 分类 单方案盈亏平衡分析的原理 利润 零 利润 销售收入 总成本费用 利润 销售收入 固定成本 可变成本 盈亏平衡 产量 单价 单位产品成本等方面的临界值 利润是关于产量 单价 单位产品变动成本 固定成本的函数 盈亏平衡分析的前提 1 总成本可以划分成固定成本和可变成本2 成本是产量的函数 收入是销量的函数3 产品的销量与产量相等Q 例 某施工队承接一挖土工程 可以采用两个施工方案 一个是人工挖土 单价为10元 m3 另一个是机械挖土 单价为8元 m3 但需机械的购置费是20000元 试问