中国房地产市场波动对宏观经济波动的影响研究重点.doc

统计 研 究 年 月 （ ） 价指数波 动 的方 差分 析 。为 了了解 各 变 房 月到 年 的月度 数 据 ， 月 由于 经济 增 长 率没 量信息对 增长率 的相对 重要性 ， 我们 对 房价 指 数进 行 了方 差分 解 。从 方 差 分解 的结果 看 出 ， 整 在 有月度数据， 所以我们采用工业生产增加值 的月度 增 长率代 替 。 检 验 。 个 的方 差分解 中 ， 期 社会 消费 品零 售总额 变动率 自身 的滞后 影响最大 ， 这说 明 增 长率 有很 强 的 我们对 、 、 的 检 ， 、 、 验结 果如下 （ 见表 。结 果表 明各 变量 的是非平 稳 ） 惯性 ， 并且衰 减 比较缓 慢 。 而房 地产 投 资增 长 率 的 方差 贡 献从 第 期 的 增 加 到 ， 再 这 一 的 ， 对序列 的一 阶差分 以后 是平稳 的 。 而 表 对 、 、 ，姗 ， 、 次说 明房 地产投 资 波动 对 经济 增 长率 有 影 响 ， 但 是这 种影 响 的 突显 需 要 一 定 的时 间 。详 细 结 果 见 表 。 表 时期 ， 的 、 ， 检 验 变量 检 验 类 型 检 验值 （ ， ） ， 临界值（ 置信 水 平 ） 结 果 翔断 增 长 率方 差 分 解 表 【 一 ，） 非平 稳 （ 一 一 ， （ ，） 一平稳 ， 平 稳 （ ，） 一 非 ， ， ） （ 一 平 稳 一 一（ ，） ， ， 平稳 非 （ ，） 平稳 ， 一 非 一 （ ， ，） 一 平 稳 一 （ 乎稳 ， ） 非 平 稳 （ ， ，） 一 （ ， ，） 一 平 稳 注 ： 验 类 型 （ ） ， 检 ， ， 中 表 带 有 常数 项 ， 表 尔 带 有 趋 势 ： 项， 表 示 所 采 用 的 确 定 的 滞 后 阶数 。 四、 通 货膨 胀 的影 响研 究 对 房地 产价格 的上涨将 通过 以下途径影 响一 国的 通 货膨胀 ： 是增 加 对 钢 铁 、 材 等 多 种产 品 的需 一 建 求， 使得这 些产 品的 价格 上升 ； 二是 通过 财 富效 应 ， 协 整 检 验 。 为进 一 步说 明各 变 量之 间关 系 的稳定 性 ， 我们 进 行 了协整 检验 。根 据 与前 文 同样 的原则 ， 我们 确 定 由 、 、 、 成 的 模 型 ， 、 组 的 最 大 滞 后 期 为 ， 整 选 择 滞 后 期 为 。 协 检验 的结果 表 明 、 ， 、 。 。 、 、 增加 居 民财 富 ， 而 降低其对 价格 的敏感性 ； 从 三是房 价 的上升会导致 银行 信 贷 的增 加 ， 动地 释放 出货 被 币 ， 而加大通货 膨胀压 力 。为验 证 以上 假说 ， 们 从 我 尺 序 列存在 个协 整关 系 ， 因此 各序 列存 在 长期 的 均衡关 系 ， 并且 可 以得 到 以下协 整 向量 ： ，一 一 。 （ 。 ） （ ） 对我 国房 地产价 格和通货 膨胀率 之间 的关 系做 了实 证分析 。 （ ） 标 选 取 和 数 据 说 明 一 指 我们用居 民 消费价格 指数当作通 货膨胀 率的代 理变 量 ， 此 ， 取 居 民消 费价 格 指数 作 为 我 因 选 ， 一 一 一 。 （ ） （ ） （ ） 们 的被 解释 变量 （ 用居 民消 费 价格 指 数 （ 年 同 它 上 期 减 来 代 表 ） 而 解 释 变量 则 选 择 房 地 ） ， 一 一 从 各变 量之 间的协 整关 系 我们 可 以看 出 ， 在诸 多影响 因素 中 ， 地产价 格波动 、 房 货币供应 量的增长 和工 业增加 值的 增 长都对 通 货 膨胀 率 有正 的影 响 ， 而利率 的增 加则对通 货膨胀 有负 的影 响。其 中在 正 产价格 变动率 它用用 房地产 销售价格 指数 （ （ 上 年同期 ： 减 来 代 表 ） 经济 增 长 率 ） 、 （ 它等于本月 工业增 加值 除 以上 年 同期 值减 去 再 乘 以 、 ） 狭义货 币供给增 长率 它 等于 本月 （ 货 币供 给除 以上 年 同期 值 减去 再 乘 以 和实 ） 际一年 期贷款利 率 （ 它用 一年 期贷 款 名义 利率 减 的影 响因素 当中 ， 币供应 量 的波动 对通 货膨 胀 率 货 影响最 大 ， 当货 币 的增 长速度 上升 个百 分点时 ， 通 货膨胀 率则会 上 升 个 百 分点 ， 当工业 增 加值 去通货膨胀 率 ） 。我们采 用 的数 据 区间是 年 的增长速 度上升 百 分 点时 ， 货膨 胀率 则 上涨 个 通 第 卷 第 期 唐 志 军 等 ： 国房 地 产 市 场 波 动 对 宏 观 经 济 波 动 的 影 响研 究 中 个 百 分点 ， 而当房 地产 价格 的增 长速 度上 升 上 升 到第 期 的 ， 币供 应 量 的 货 方差 贡献 次之 ， 从 上 升 至 。房 地 产 个 百分 点 时 ， 货 膨 胀 率 则 上 升 个 百 分 点 。 通 利 率 对通 货 膨 胀 率 的影 响最 为 明 显 ， 当利 率 上 升 个百分 点 时 ， 货 膨 胀 率 则 下 降 个 百 分 点 。 通 从 这个 协整方 程 我们 可 以看 出 ， 货 膨胀 主要 是 货 通 币现象 ， 因为 货币 供应 量 和 利 率 对 通货 膨 胀 率 的影 响最大 。 价格波 动 的方差 贡献 相对较 小 ， 达 到最大值 在 期 以后 开始 缓 慢 衰减 。利 率 的方 差 贡献 最 小 ， 维持在 左 右 ， 主要 是 由于 利率 的 变 动相 对 次 这 数少（ 表 。 见 ） 表 时 期 通 货膨 胀 指 数 变 化 率 方差 分 解 表 肘 分析 。 我 们 对 、 、 建 立 、 、 模 型 ， 而借 助脉 冲 响应 函数 和 方 差分 解 来 具 体 分 从 析 、 、 的关 系。 以上 已经 、 对 ， 说 明 ， 据 和 信 息 量 最 小 的 准 则 确 定 最 佳 根 滞后 期 为 。 （ ） 价指数 变动 率 对个 供给 因素 变动 率 的 脉 房 冲响应 分 析 。根 据货 币供 应量 波动 是通货 膨胀 率变 动 的先导 因素 ， 而工 业 增 加 值 波 动 和房 地 产 价 格 波 动是 通货 膨胀率 变 动 的 根本 ， 率对 房 价 波 动 的影 利 响则 相 对 比 较 缓 慢 等 原 因 ， 者 设 置 各 变 量 进 入 笔 的顺 序 为 ： 、 ， 别 给这 几 、 、 分 个变 量一个 标准 差 大小 的 冲击 ， 以得 到 关 于 通货 可 膨胀率 波 动 的一 个脉 冲 响应 函数 图。从 脉冲 响应 图 中可 以 看 出 ， 货 膨 胀 率 波 动 对 其 本 身 、 、 通 、 、 冲击 的动态 过 程 。通 货膨 胀 率 对其 本 身 、 币供应 量 、 业增 加 值 、 货 工 房地 产 价 格 等 变 动 产生 正 向影 响 ， 中对 其本 身 的 冲击 最 迅 速 ， 其 在第 ： 五 、 论 结 本 文 的分 析 表 明 ， 地 产 市场 的 波动 会 引起 我 房 个月 时影 响幅度 达 到最大 ， 之后 便 开始衰 减 ， 且 衰 并 减速 度也 比较快 。而通货 膨胀 对货 币供 应量 和工业 增加 值波 动 的冲击 则 相对 比较 缓 慢 ， 别 在 第 个 分 月、 第 个 月达 到 最 大 的影 响 ， 并且 衰 减 也 相 对缓 国宏 观经 济 的较 大 波 动。 在政 策 上 ， 保 持 我 国宏 为 观经 济 的稳定 和规 避 宏 观 经 济运 行 中的 风险 ， 们 我 必须 高度 重视 我 国房 地 产 业 的稳 定 、 康 和可 持 续 健 发展 ， 采取 以下措 施 ： 要 第一 ， 注意货 币政 策 的前瞻性 和力 度 ， 要 并采 取 反周 期 的货 币政 策 ， 以避 免房 价 的大起 大落 。在 房 价上 涨 过快之 际 ， 注 意避免 形成 大 的房 地产 泡沫 ； 要 慢 。而通 货膨 胀 率 对 房 地 产 价 格 的 波 动 冲击 比较 小 ， 第 个月 达到最 大 以后开 始衰 减 ， 在 而且 在达 到 的最 大 的影 响以后 ， 甚至 出现 负 的 、 不稳 的影 响 。通 货膨 胀率 对利率 的冲击则 在开 始时 有 明显 的负 向响 应 ， 是第 时 期 以后 开 始 出现 正 向 的影 响 ， 但 个 这 说 明通货 膨胀率 对利 率 的响应 有不 稳定性 。 （ ） 价指数 波 动 的方 差 分 析 。为 了 了解 各 变 房 量信 息对 房价 指数 的相对 重 要 性 ， 我们 对 通 货 膨 胀 率进 行 了方差分 解 。从方 差 分 解 的结 果 看 出 ， 整 在 在房 价下 跌之 际 ， 防 范房 价 下 跌 过快 、 要 幅度 过 大 ， 从 而导致 房地 产 风 险 向金 融 领 域传 导 。此 外 ， 府 政 要加 大对 房地 产信 贷 的调 控 力度 ， 格 执 行这 一 政 严 策， 并应 在此 基础 上 针对 各 地 区房价 和 住 宅投 资 波 动 差异及 影 响因 素的不 同 ， 取 因地制宜 、 采 差别 对待 的政策 ， 避免全 国范 围一 刀切 的情况 ， 以实 现有 效控 个 期 的方差 分解 中 ， 货膨胀 率受 自身 指数 的滞 通 后影 响最 大 ， 说 明通 货膨 胀有 很 强 的持 续性 ， 这 但是 制各 地房 价 、 宅投 资增 长过 快的局 面 。 住 第二 ， 在保 证房 地产 业持 续发展 的前 提下 ， 还要 衰减 比较 迅速 。在 、 、 影 响 因 、 等 素中， 工业 增加 值 的 方 差 贡献 值 最 大 ， 第 期 的 从 保证 金 融业 的稳 定 。 因此 ， 要 大力 发 展 多元 化 的 需 房地 产金 融市 场 ， 展房 地产 的融 资渠道 ， 拓 积极发 展 统 计 研 究 年 月 和完善房地 产信 托基 金 ， 房地 产 开发 、 卖 、 为 买 租赁 和管理等提 供全 面的金融 服务 。 第三 ， 考虑到房 地产业 作为主 导型产业 ， 其前 向 推 动和后 向拉动作 用 都 比较 显 著 ， 以带动 众 多产 可 业 的发展 ， 而推动 经济增 长。 因此 ， 从 相关部 门要着 手调 整对房地 产发 展 的长 期产 业 政策 ， 极 形成 一 积 ， ： ， ， ， ） ， ： ： ， ） （ ） ， ： 个 以房地产业 为 中心 的 、 各行业 协调发 展的产业 链 。 第 四， 上述政策 的基础 上 ， 在 要考 虑房地产 市场 的结 构矛盾 等问题 ， 手进行结 构调整 ， 着 进一步 落实 经济适用 房 、 租房 等 土地 供 应 。落实 中小户 型住 廉 宅 的比例 和提供 适 度 的保 障性 住 房 ， 实 从源 头 上 切 保 证住房 供应 ， 过 结构 调整 实 现有 中国特 色 的住 通 房建设 和消费模式 。 第五 ， 大力培 育 和发 展二 手 房 市场 。 因为二 手 房 市场对 于调整结构 、 降低 房价 、 定房价都 有重要 稳 的作 用 。 云 昌 顾 住宅 业 与经 济发 展 ， 市 发展 ， 城 （ ） 国 军 ， 王 刘水 杏 房地 产 业 对 相 关产 业 的 带 动效 应研 究 ， 济 研 经 究 ， （ ） 悦 ， 洪玉 地 产 价 格 变 化 规 律 的 经 济 学 分 析 ， 筑 经 济 ， 沈 刘 房 建 （ ） ： 胡 国 ， 建 江 地 产 价 格 波 动 与 区域 金 融 稳 定 ， 海 金 融 ， 宋 房 上 （ ） 张红 地 产 经济 学 ， 京 ： 华 大 学 出版 社 ， 房 北 清 李 聪 明 国房 地 产 周 期 波动 与 宏 观 经 济 关 系分 析 ， 区 经 济 ， 我 特 ） （ 王洋 房地 产 调 控 的 宏 观 视 角 基 于 与 宏 观 经 济 关 系 的 分 析 ， 海 经济 研 究 ， ） 上 （ 张 晓 晶 ， 涛 中 国 房 地 产 周 期 与 金 融 稳 定 ， 济 研 究 ， 孙 经 （） 第六， 各地 方政 府 应在 土 地供 应 、 费 收取 、 税 环 境保 障等方 面避 免对房地 产 业 的过 度 “ 抽血 ” 避 免 ， 土地成 为 “ 二 财 政 ” 避 免 房 价非 理 性 上 涨 ， 房 第 ， 使 地产失去 可持续 发展 的动 力 。 总之 ， 们要 尽 量避 免房 地 产市 场过 热 和房地 我 产 泡沫的生 成 ， 同时 ， 高度重 视房地产 信贷 中积聚 的 风险， 避免 出现房地 产危机 和金融危 机的爆 发 。 参考 文献 ： ： 作 者 简 介 唐 志 军 ， ，岁 ， 南水 州人 ， 男 湖 东北 财 经 大 学 经 济 学 博 士 ； 南省 怀 化 学 院 。研 究 方 向为 转 轨 经 济 学 、 制 度 经 济 湖 新 学 、 观 经 济 学 、 地 产 业 、 展 经 济 学等 。 宏 房 发 徐