比亚迪股票基本面及技术分析报告.doc

比亚迪股票基本面及技术分析报告一、基础面分析1公司基本情况介绍法定中文名称：比亚迪股份有限公司 股票代码：002594法定代表人：王传福上市时间：2011年6月30日在深交所上市经营范围：锂离子电池以及其他电池、充电器、电子产品、仪器仪表、柔性线路板、五金制品、液晶显示器、手机零配件、模具、塑胶制品及其相关附件的生产、销售；货物及技术进出口（不含进口分销）；道路普通货运；3D眼镜、GPS导航产品的研发、生产及销售；作为比亚迪汽车有限公司比亚迪品牌乘用车、电动车的总经销商，从事上述品牌的乘用车、电动车及其零部件的营销、批发和出口，提供售后服务；电池管理系统、换流柜、逆变柜/器、汇流箱、开关柜、储能机组的销售。2.行业分析2014年随着中国加大新能源发展的力度，电动汽车行业的发展显现加速态势。原因在于随着国家政策推动,充电桩等装备不断完善以及消费者体验增加了对电动车的接受程度。以前对电动汽车充满热情大量投入的,也只是长城、比亚迪等民营车企,甚至有人怀疑中国政府充当了冤大头角色,用巨额的费用来补贴一个并不成熟的行业,但随着宝马、奔驰、通用、特斯拉等外资车型不断进入市场,国有大型车企不得不加大投入。当全行业的资源用于电动汽车的研发和推广时,可以预见到未来电动汽车行业发展速度之快。2014 年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍,已现端倪。3.公司基本素质分析3.1公司在行业中的竞争地位分析比亚迪公司强势领跑新能源汽车行业。2014年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍。受益于K9、秦、E6等车型热销,公司上半年销售新能源汽车7567辆,整体市场份额达到37%,其中插电式混动汽车表现突出,市场份额超过60%。作为国内新能源汽车第一品牌,公司已实现电池、电机、电控、整车的垂直一体化整合,研发技术领先,产品优势明显,充分受益于新能源汽车销量增长。1、超一流的模仿能力。比亚迪能够把这个强项组东奥突破并发挥到淋漓尽致，尤其是能够把几种不同风格的车型整合在一起，改出一款迎合大众消费的国民车。 2、车型选择准确，发展思路清晰，车系少而精，先从地段车系入手，F3成功之后，再往上走，推F6，这样的效果能够把所有的资源集合在一两个点上，能够把这些资源的运用发挥到最大，确保成功的可能性。 3、市场定位非常成功。充分抓住低端客户的消费心态和购买需求，满族普通老百姓买车的几个要素;大气的外观，买的起的价格，用的起的保养，开的出去的面子。 4、垂直整合战略。在汽车领域，更多国产厂商选择的是国外成熟模式：买入自动化生产线，买入零部件，然后进行组装，赚取组装费。而比亚迪采取全球独有的垂直整合战略，自己设计自己造。深圳坪山工厂除了压力机是外购的，其余的都是自己造的，所有的设备，包括涂装线、总装线、焊接线、所有的汽车模具，甚至所有的汽车开发人员也是比亚迪自己“造”自己培养的。比亚迪汽车的垂直整合战略最大限度利用资源，有效减少供应商中间环节，节省成本，造就了产品性价比优势。比亚迪至少70%的零部件由公司内部事业部生产。以比亚迪F3为例，其零部件除轮胎、挡风玻璃和少数通用件外，包括转向、减震、座椅、车门甚至CD和DVD等全部自己生产。 5、创新战略。依托电池业，横向联合，紧抓时代契机，发展新能源汽车。新能源汽车战略部署在几个方面：一是双模式（F3DM），针对个人，需要政府补助才能获取利润。二是E6（纯电动车），专门给城市出租车用，三是E-bus(电动大巴)，给城市公共交通用。E6和E-bus是政府买单，对价格不敏感，可以给带来一些利润。3.2.企业文化比亚迪坚持以人为本的人力资源方针，尊重人、培养人、善待人，为员工建立一个公平、公正、公开的工作和发展环境。公司在持续发展的同时，始终致力于企业文化建设，矢志与员工一起分享公司成长带来的快乐。比亚迪坚持不懈，逐步打造“平等、务实、激情、创新”的企业核心价值观，并始终坚持“技术为王，创新为本”的发展理念，努力做到“事业留人，待遇留人，感情留人”3.3公司财务分析3.3.1运营能力分析 报告日期 2012年度 2013年度 2014年度 应收账款周转率(%) 7.98 7.58 3.95 应收账款周转天数(天) 45.13 47.49 91.18 存货周转率(%) 5.76 5.75 3.78 存货周转天数(天) 62.49 62.62 95.3 固定资产周转率(%) 1.96 1.94 1.82 股东权益周转率(%) 1.95 2.16 1.51 流动资产周转率(%) 2.16 2.11 1.21 流动资产周转天数(天) 166.57 170.84 296.88 总资产周转率(%) 0.7 0.73 0.49 总资产周转天数(天) 516.06 494.1 738.16 存货资产构成率(%) 33.48 29.1 25.74 从上表中，我们可以看出，比亚迪的四个周转率应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率均处于一个相对较差的水平，这四个周转率指标均有逐年下降的趋势，说明公司的现实经营中还蕴含着一定的风险，有需要改进和完善的地方。33.2盈利能力分析 报告日期 2012年度 2013年度 2014年度 扣除非经常性损益后的净利润(元) -483,703,000.00 -56,930,000.00 -389,969,000.00 息税前利润率(%) 1.19 2.39 2.45 营业利润率(%) -0.65 0.20 -0.10 销售毛利率(%) 14.30 15.36 15.36 销售净利率(%) 0.45 1.47 1.53 成本费用利润率(%) 0.62 1.59 1.69 三项费用率(%) 11.87 12.27 13.84 净资产收益率(加权)(%) 0.38 2.58 1.65 总资产利润率(%) 0.31 1.02 0.69 息税前利润(元) 55,925.20 126,691.20 99,368.60 非经常性损益比率(%) 694.39 110.29 200.27 从表中可以看出销售毛利率、息税前利润率近年来逐渐增长，同时同行业平均的毛利率为13.73%，息税前利润率为6.71%。盈利能力较高且具有较为平稳的趋势3.3.3成长能力分析我们在此主要关注四个指标：主营业务收入增长率、主营业务利润的增长率、净利润的增长率和资本增长率。 报告日期 2012年度 2013年度 2014年度 每股收益增长率(%) -46.96 -94.11 578.9 每股现金流增长率(%) -98.36 -114.26 60.8 主营收入增长率(%) 0.78 -4.04 12.83 营业利润增长率(%) -49.03 -121.58 78.4 利润总额增长率(%) -45.02 -83.17 186.21 净利润增长率(%) -45.13 -94.12 579.63 息税前利润增长率(%) -30.46 -74.36 126.53 总资产增长率(%) 23.91 4.7 11.18 由数据分析可得出同行业的毛利率变化为-0.05%，主营收入同比为11.51%。而比亚迪为-0.30%和4.40%，公司不具有成长性，亦或具有较强的周期性。3.3.4偿债及资本结构 报告日期 2012年度 2013年度 2014年度 流动比率(%) 0.61 0.68 0.79 速动比率(%) 0.41 0.48 0.59 现金比率(%) 10.47 13.16 12.78 资产负债率(%) 64.86 67.46 67.87 产权比率(%) 162.79 178.66 197.32 长期债务与营运资金比率(%) -0.24 -0.2 -0.81 资本化比率(%) 12.26 9.75 22.13 固定资产净值率(%) 69.41 66.49 67.29 资本固定化比率(%) 193.74 193.71 177.39 清算价值比率(%) 158.8 155.24 143.9 固定资产比率(%) 37.86 37.16 38.32 总资产(元) 68710488000 76392911000 89305913000 根据上表，我们可以看出，公司的偿债能力处于较差的水平。公司的流动比率和速动比率都小于1，但较前两年都在逐步上升，说明公司的偿债能力在不断改善，公司的生存能力在不断增强。财务结构稳健，但现金流比较紧张。资金较为充裕但资金质量不佳。3.3.5公司综合财务指标分析杜邦分析法2012年度杜邦分析数据：2013年度杜邦分析数据：2014年度杜邦分析数据：（1）权益净利率即净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。由表中的数据我们看到，权益净利率近三年来变化很大，与2013年相比今年有所下降但比2012年的要高，投资者的净资产获利能力处于不稳定之中。 （2）权益乘数表明了企业的负债程度。公司近三年来权益乘数均较小，说明公司的负债处于低水平。 （3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，由数据我们看出，公司的销售净利率、资产周转率虽然上下波动，但与2012年相比，2013年和2014年的总资产收益率均有所提高，但需注意的是，公司的发展有上升的趋势，但形态不太明朗，仍需考察。 （4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。公司的总资产周转率有不断下降的趋势，说明公司的资产利用